Guldpriserna steg i den europeiska handeln på onsdagen och fortsatte att stiga för åttonde handelsdag i rad och fortsatte att sätta nya rekordnivåer efter att ha brutit över 5 300 dollar per uns för första gången i historien. Uppgången drevs av stark efterfrågan på säkra hamnar, tillsammans med en svag amerikansk dollar som försöker återhämta sig från en fyraårslägsta.

Senare idag avslutar Federal Reserve sitt första ordinarie penningpolitiska möte 2026 för att bedöma den lämpliga penningpolitiken för världens största ekonomi, där marknaderna nästan helt prisar in oförändrade räntor.

Prisöversikt

• Guldpriserna idag: Guldpriset steg med 2,6 % till 5 311,60 dollar per uns, vilket markerar en ny rekordnivå, från en öppningsnivå på 5 178,32 dollar, medan handelsbotten noterades till 5 157,42 dollar.

• Vid tisdagens uppgörelse steg guldpriset med cirka 3,35 %, vilket markerar den sjunde dagliga uppgången i rad och den största endagsökningen sedan den 16 augusti, drivet av rekordhög efterfrågan på säkra hamnar och ett kraftigt fall i den amerikanska dollarn efter kommentarer från Trump.

Amerikansk dollar

Indexet för den amerikanska dollarn steg med mer än 0,4 % på onsdagen och började återhämta sig från en fyraårslägsta nivå på 95,55 poäng, och är på väg mot sin första uppgång på fem sessioner, vilket återspeglar en återhämtning av den amerikanska valutan mot en korg av globala konkurrenter.

Utöver fyndköp från låga nivåer kommer dollarns återhämtning före publiceringen av besluten från Federal Reserves första policymöte för året.

Den amerikanska dollarn har utsatts för hårt tryck denna månad på grund av flera faktorer, inklusive den amerikanska presidenten Donald Trumps politik och oro över Federal Reserves oberoende.

Dessutom har en tvist mellan republikaner och demokrater om finansieringen av Department of Homeland Security, efter att en andra amerikansk medborgare dödades av federala immigrationstjänstemän i Minnesota, väckt farhågor om ytterligare en nedstängning av den amerikanska regeringen.

Trump sade på tisdagen att dollarn ”letar efter sin naturliga nivå”, en kommentar som analytiker tolkade som grönt ljus att sälja den amerikanska valutan.

Det amerikanska konsumentförtroendet föll till sin lägsta nivå på mer än 11 och ett halvt år i januari, mitt i växande oro över en försvagad arbetsmarknad och stigande priser.

Federal Reserve

Senare idag avslutar Federal Reserve sitt första penningpolitiska möte 2026 för att diskutera den lämpliga penningpolitiska vägen, med förväntningarna fast inriktade på att hålla de amerikanska räntorna oförändrade på 3,75 %.

Räntebeslutet och policyuttalandet väntas klockan 19:00 GMT, följt av en presskonferens med Federal Reserves ordförande Jerome Powell klockan 19:30 GMT.

Powells uttalanden förväntas ge tydligare signaler om den framtida utvecklingen för amerikanska räntor i år, särskilt mitt i den pågående ekonomiska utvecklingen och den växande oron kring penningpolitikens oberoende i USA.

Carol Kong, valutastrateg på Commonwealth Bank of Australia, sa att marknaderna sannolikt kommer att fokusera mer på frågor kring Federal Reserves oberoende än på ränteförväntningarna.

Hon tillade att om Powell skulle avgå som guvernör efter att hans mandatperiod som Fed-ordförande löper ut i maj, skulle det kunna förstärka uppfattningen att han ger efter för politiska påtryckningar, vilket potentiellt ökar oron för hot mot Feds oberoende och utgör risker för dollarn.

Amerikanska räntor

• Enligt CME Groups FedWatch-verktyg är sannolikheten att de amerikanska räntorna förblir oförändrade vid mötet i januari 2026 för närvarande 97 %, medan oddsen för en räntesänkning med 25 baspunkter är prissatta till 3 %.

• Investerare prisar för närvarande in två amerikanska räntesänkningar under det kommande året, medan Federal Reserves prognoser pekar på en enda sänkning med 25 räntepunkter.

Guldutsikter

Kelvin Wong, marknadsanalytiker för Asien-Stillahavsområdet på OANDA, sa att guldets uppgång återspeglar dess mycket starka indirekta korrelation med den amerikanska dollarn. Han tillade att tisdagens ökning i den amerikanska handeln följde på en ledig kommentar från Trump som svar på en fråga om dollarn, vilket antydde en bred enighet inom Vita huset till förmån för en svagare dollar framöver.

Deutsche Bank meddelade på tisdagen att guldpriserna kan stiga till 6 000 dollar per uns år 2026, med hänvisning till en fortsatt investeringsefterfrågan i takt med att centralbanker och investerare ökar allokeringar till icke-dollar- och materiella tillgångar.

SPDR Gold Trust

Guldinnehaven i SPDR Gold Trust, världens största guldbaserade börshandlade fond, steg med cirka 0,85 ton på tisdagen, vilket bringar det totala innehavet till 1 087,38 ton, den högsta nivån sedan den 3 maj 2022.

Euron föll på den europeiska marknaden på onsdagen mot en korg av globala valutor, efter att ha backat från en femårshögsta nivå gentemot den amerikanska dollarn och är på väg mot sin första förlust på fem sessioner, mitt i korrigerande åtgärder och vinsthemtagningar, samtidigt som den amerikanska valutan återhämtade sig inför Federal Reserves penningpolitiska beslut.

Det historiska handelsavtalet mellan Europa och Indien har förstärkt positiva förväntningar på kontinentens ekonomiska tillväxt. Utöver att säkra leveranskedjorna öppnar avtalet tillgång till världens största konsumentmarknad för europeiska medelstora företag och tjänstesektorn, vilket ger den europeiska ekonomin ytterligare motståndskraft mot globala handelschocker.

Prisöversikt

• Eurons växelkurs idag: Euron föll med 0,55 % mot dollarn till 1,1975 dollar, från en öppningsnivå på 1,2039 dollar, efter att ha nått en intradagshögsta på 1,2046 dollar.

• Euron avslutade tisdagens handelsdag med en uppgång på 1,35 % mot dollarn, vilket markerar den fjärde dagliga uppgången i rad och den största uppgången sedan augusti förra året, efter att ha nått en femårshögsta på 1,2083 dollar.

• Dessa vinster drevs av en accelererad försäljning av amerikanska dollar efter kommentarer från Donald Trump om vad han beskrev som det "rättvisa värdet" på den amerikanska valutan.

Amerikansk dollar

Indexet för den amerikanska dollarn steg med mer än 0,4 % på tisdagen och började återhämta sig från en fyraårslägsta nivå på 95,55 poäng och är på väg mot sin första uppgång på fem sessioner, vilket återspeglar en återhämtning av den amerikanska valutan mot en korg av globala valutor.

Utöver fyndjakt från låga nivåer kommer dollarns återhämtning före resultatet av Federal Reserves första penningpolitiska möte i år.

Fed förväntas allmänt lämna räntorna oförändrade på cirka 3,75 %, samtidigt som man betonar behovet av mer tid för att bedöma den ekonomiska utvecklingen innan ytterligare politiska åtgärder vidtas.

Carol Kong, valutastrateg på Commonwealth Bank of Australia, sa: ”Jag tror att marknaderna sannolikt kommer att fokusera mer på frågor kring Federal Reserves oberoende snarare än ränteförväntningar.”

Kong tillade: ”Om Powell skulle välja att avgå från sin roll som centralbankschef efter att hans mandatperiod som Fed-ordförande löper ut i maj, skulle det kunna förstärka uppfattningen att han ger efter för politiska påtryckningar, vilket ökar oron kring Feds oberoende ... och det skulle utgöra en risk för dollarn.”

Den amerikanska dollarn har utsatts för hårt tryck denna månad på grund av faktorer som den amerikanska presidenten Donald Trumps politik och oro kring Federal Reserves oberoende.

Dessutom har en tvist mellan republikaner och demokrater om finansieringen av Department of Homeland Security, efter att en andra amerikansk medborgare dödades av federala immigrationstjänstemän i Minnesota, väckt farhågor om ytterligare en nedstängning av den amerikanska regeringen.

Donald Trump sade på tisdagen: ”Dollarn söker sin naturliga nivå, och det är rimligt”, vilket fick analytiker att hävda att Trump i praktiken ger grönt ljus att sälja den amerikanska valutan.

Europeisk ekonomi

Med stöd av handelsavtalet med Indien har marknaderna blivit mer optimistiska om utsikterna för den europeiska ekonomin. Detta strategiska partnerskap bidrar till att diversifiera leveranskedjorna och utöka tjänstesektorns roll på en enorm konsumentmarknad, vilket stöder hållbarheten i den europeiska ekonomiska tillväxten och minskar sårbarheten för globala handelstvister.

Europeiska unionen och Indien nådde denna vecka ett historiskt handelsavtal efter nästan 20 år av svåra förhandlingar, vilket Europeiska kommissionens ordförande Ursula von der Leyen beskrev som "alla avtalens moder".

Europeiska räntor

• Marknadsprissättningen för en räntesänkning med 25 baspunkter av Europeiska centralbanken i februari ligger kvar på cirka 25 %.

• Handlare har nyligen reviderat sina förväntningar från oförändrade räntor under hela året till minst en sänkning med 25 baspunkter.

• För att kunna omvärdera dessa förväntningar väntar investerare på ytterligare ekonomisk data från euroområdet, särskilt om inflation, sysselsättning och löner.

Den australiska dollarn steg på den asiatiska marknaden på onsdagen mot en korg av globala valutor och fortsatte därmed sina vinster för åttonde sessionen i rad mot sin amerikanska motsvarighet och nådde sin högsta nivå på tre år, efter att stark inflations- och prisdata i Australien publicerats.

Uppgifterna visade stigande inflationstryck som beslutsfattare vid Reserve Bank of Australia står inför, vilket ökade förväntningarna om att banken skulle kunna höja räntorna vid sitt första policymöte för året i februari.

Prisöversikt

• Australisk dollarkurs idag: Den australiska dollarn steg med 0,2 % mot den amerikanska dollarn till (23), den högsta nivån sedan februari 2023, från en öppningsnivå på (0,7010), efter att ha noterat en intradagslägsta på (0,6995).

• Den australiska dollarn avslutade tisdagens handel med en uppgång på cirka 1,4 % mot den amerikanska dollarn, vilket markerar den sjunde dagliga uppgången i rad, den längsta vinstsviten sedan april 2025 och den största dagliga uppgången sedan maj 2025.

• Dessa starka vinster drevs av högre råvaru- och metallpriser på de globala marknaderna, tillsammans med växande oro över amerikanska finansiella tillgångar.

Inflationen i Australien

Data som släpptes på onsdagen av Australian Bureau of Statistics visade att den totala konsumentprisinflationen steg med 3,8 % jämfört med föregående år i december, vilket översteg marknadens förväntningar på en ökning på 3,5 %, efter att ha registrerats 3,4 % i november.

Uppgifterna tyder på att inflationen har rört sig ytterligare bort från Reserve Bank of Australias medelfristiga målintervall på 2 % till 3 %, vilket intensifierar inflationstrycket på beslutsfattarna och stärker förväntningarna om räntehöjningar i Australien i år.

Den starka statistiken fick ANZ och Westpac att kräva en räntehöjning med 25 punkter från Reserve Bank of Australia vid sitt policybeslut den 3 februari, och därmed anslöta sig till Commonwealth Bank of Australia och National Australia Bank.

Australiens finansminister Jim Chalmers erkände på onsdagen att prispressen kvarstår längre än regeringen hade hoppats, samtidigt som han betonade att han inte skulle föregripa centralbankens beslut.

Australiska räntor

• Efter dagens data steg marknadsprissättningen för en räntehöjning med 25 punkter av Reserve Bank of Australia i februari från 60 % till 75 %.

• Investerare väntar på ytterligare ekonomisk data från Australien för att kunna omvärdera dessa förväntningar.

Synpunkter och analyser

• Adam Boyton, chef för australisk ekonomi på ANZ, sa: Vi tror att Reserve Bank of Australia kommer att dra slutsatsen att efterfrågan överstiger utbudet, och att en justering av räntorna kommer att bidra till att inflationen återgår till målet.

• Boyton tillade: Efter räntehöjningen förväntar vi oss en märkbar avmattning i viktiga indikatorer för ekonomisk aktivitet. Vi ser detta som en tillfällig försiktighetsåtgärd, inte början på en serie räntehöjningar.

• Cherelle Murphy, chefekonom på EY, sa: Utöver starka arbetsmarknadsdata och kapacitetsbegränsningar är behovet av en mer restriktiv penningpolitik tydligt.

• Murphy tillade: En räntehöjning, med början med 25 punkter till 3,85 % nästa vecka, kommer att vara nödvändig för att centralbanken ska kunna få tillbaka inflationen till sitt målintervall på 2–3 %.

Rysk diesel gick från att vara den främsta positiva drivkraften på de globala marknaderna för mellandestillat under 2025 till en dominerande baisseartad kraft i början av 2026, vilket vände en årslång uppgång i raffineringsmarginalerna. Den europeiska crack-spreaden för diesel steg från 16,7 dollar per fat i början av januari 2025 till 34,17 dollar per fat i november, då de ryska leveranserna – strukturellt svaga sedan krigets början – minskade till akuta bristnivåer. Denna brist har sedan dess minskat, med den genomsnittliga crack-spreaden som sjönk till 21,7 dollar per fat i januari 2026. Underhåll av raffinaderierna, förbättrade utnyttjandegrader och återkomsten av dieselexporten – som återhämtade sig till cirka 900 000 fat per dag i december – förde rysk diesel tillbaka till marknaden, vilket pressade marginalerna, innan EU-sanktionerna som trädde i kraft den 21 januari tillfälligt gav förnyat stöd. Återuppgången av ryska dieselflöden har återigen omformat handelsvägarna, vilket utlöste en kraftig återhämtning av leveranserna till Brasilien trots tidigare nedgångar. Detta belyser både Rysslands växande motståndskraft mot raffinaderiattacker och gränserna för sanktionstrycket när rabatterat bränsle möter den ihållande efterfrågan.

Ökningen av dieselcrackspridningarna under större delen av 2025 drevs till stor del av en kraftig nedgång i den ryska exporten, som sjönk till en femårslägsta nivå på 586 000 fat per dag i september. Denna åtstramning var resultatet av en plötslig chock snarare än en gradvis nedgång. Det började i januari med en ukrainsk drönarattack mot Rjazan-raffinaderiet – med en kapacitet på 13,1 miljoner ton per år, vilket motsvarar ungefär 5 % av den nationella raffineringskapaciteten – och fortsatte under hela året då upprepade attacker störde raffineringsverksamheten. Trycket intensifierades under hösten och nådde sin topp i november med rekordmånga 14 drönarattacker under en enda månad, inklusive en attack mot Afipsky-raffinaderiet nära Krasnodar, som har en kapacitet på 9,1 miljoner ton per år. Medierapporter tyder på att mer än 20 raffinaderier skadades under 2025, med vissa uppskattningar som tyder på att cirka 20 % av den nationella raffineringskapaciteten var ur drift vid olika tidpunkter på grund av strejker eller underhåll. Raffinaderiutnyttjandet sjönk till cirka 5 miljoner fat per dag i september, vilket fick Ryssland att införa partiella restriktioner för dieselleveranser och införa ett tillfälligt förbud mot dieselexport från icke-producerande företag i september 2025, som senare förlängdes till mars 2026.

Denna press började lätta i december. Som ett resultat minskade spridningen av dieseloljecrack stadigt och nådde 19,89 dollar per fat i mitten av januari, då den ryska raffinaderiutnyttjandet återhämtade sig snabbare än väntat. Den genomsnittliga ryska dieselproduktionen nådde 1,8 miljoner fat per dag under första halvan av januari 2026 – den högsta nivån sedan januari 2025 – med ultralågsvavlig diesel (ULSD) som stod för ungefär 1,75 miljoner fat per dag. Den totala raffinaderikapaciteten ökade från cirka 5 miljoner fat per dag i september till cirka 5,5 miljoner fat per dag i december. Denna återhämtning kom trots utbredda förväntningar om att reparationer skulle ta längre tid, särskilt med tanke på begränsningar i tillgången till västerländsk utrustning och material som behövs för att reparera skadade raffinaderienheter. Ryska operatörer verkar dock ha återställt kapaciteten snabbare än väntat.

Återhämtningen har varit tydlig inte bara i produktionen utan även i exportflödena. I december drabbades Tuapse-raffinaderiet – starkt exportinriktat – av betydande skador av en drönarattack, men ULSD-lastningarna återupptogs i mitten av januari. Data från Kpler visar två laster lastade den 10 januari och 14 januari, på väg till Turkiet respektive Libyen. Enbart vid oljeterminalen i Primorsk förväntas januari månads lastningsprogram nå 2,2 miljoner ton, en ökning med 27 % jämfört med föregående månad, med volymer som ökar från 440 000 fat per dag i december till 528 000 fat per dag i januari. Detta markerar den högsta lastningsnivån som någonsin registrerats i Primorsk, vilket understryker dess växande betydelse eftersom exportörer omdirigerar ytterligare volymer bort från Svarta havet, där ukrainska attacker mot ryska oljetankfartyg har blivit allt vanligare. Sammantaget ökade den ryska dieselexporten från cirka 590 000 fat per dag i september till cirka 900 000 fat per dag i december, vilket motsvarar en fullständig återhämtning jämfört med föregående år.

Högre produktion har också lett till stigande ryska diesellager, som enligt uppgift nådde en treårshögsta nivå på 27,6 miljoner fat. Mot denna bakgrund diskuterar ryska energimyndigheter aktivt att häva exportförbudet för dieselleveranser från icke-producerande företag, och hävdar att det inhemska utbudet nu är tillräckligt för att möta den interna efterfrågan även under vintern.

Medan den inledande återhämtningen pressade marginalerna, återhämtade sig dieselprisspreaden senare och nådde 25,43 dollar per fat den 21 januari, med stöd av kallare väder och säsongsbetonad efterfrågan. Denna återhämtning kommer sannolikt att uppmuntra ytterligare rysk dieselexport, särskilt till priskänsliga destinationer där alternativa tillgångar fortfarande är begränsade.

Brasilien är ett tydligt exempel. Kroniska begränsningar i den inhemska raffineringskapaciteten gör landet starkt beroende av dieselimport, vilket gör rabatterade ryska fat ekonomiskt attraktiva. De brasilianska inköpen minskade dock kraftigt under andra halvan av 2025 i takt med att det ryska utbudet minskade och de politiska riskerna ökade. Importen från Ryssland minskade från 247 000 fat per dag i mars – när USA:s president Donald Trump först signalerade möjligheten till nya sanktioner mot rysk olja om fredssamtalen med Ukraina misslyckades – till endast 49 000 fat per dag i november, då dessa sanktioner trädde i kraft. Amerikansk diesel framträdde som en viktig ersättning för förlorade ryska volymer under hösten 2025. Dessa begränsningar visade sig dock vara tillfälliga. I december återhämtade sig den brasilianska importen av rysk diesel till 181 000 fat per dag, vilket tyder på att inhemska utbudsgap, gynnsamma priser och växande trötthet över det fortsatta amerikanska trycket i slutändan övervägde oron för spänningarna med Washington. Dessutom har indisk dieselexport till Brasilien sedan november 2025 nästan uteslutande kommit från Nayara Energys Vadinar-raffinaderi – en sanktionerad anläggning som delvis ägs av Rosneft och är helt beroende av rysk råolja.

Tre viktiga slutsatser sticker ut. För det första har Ryssland visat betydligt större motståndskraft mot drönarattacker mot sin raffineringsinfrastruktur, där operatörerna i allt högre grad kan reparera skador snabbt. I takt med att takten i ukrainska långsiktiga attacker mot raffinaderier avtar, kommer raffinaderiutnyttjandet sannolikt att förbli stabilt, medan en svagare efterfrågan på diesel efter vintern i kombination med stadig rysk tillgång pekar på minskade spridningar under våren 2026. För det andra, i takt med att raffineringskapaciteten fortsätter att återhämta sig, kommer Rysslands behov av att exportera råolja sannolikt att minska, vilket ökar sannolikheten för lägre råoljeexport under den kommande perioden. För det tredje är västerländska ansträngningar att begränsa köpen av ryska petroleumprodukter fortfarande strukturellt svaga. Så länge rysk diesel erbjuds till rabatterade priser och efterfrågan förblir stark, kommer ekonomiska incitament att fortsätta att överväga de politiska riskerna – en verklighet som upprepade gånger har bekräftats på de globala bränslemarknaderna.