Guldpriserna sjönk med mer än 1 % i den europeiska handeln på måndagen, efter att ha återhämtat sig under två handelsdagar och närmade sig återigen ett test av den viktigaste nivån på 4 000 dollar per uns. Nedgången begränsades delvis av en svagare amerikansk dollar efter överenskommelsen mellan USA och Iran om att stoppa fientligheterna och återuppta tekniska förhandlingar.

Marknaderna följer noga veckans Europeiska centralbanksforum då investerare söker nya ledtrådar som kan omforma förväntningarna på den globala ränteutvecklingen under resten av året.

Investerare väntar också på en rad viktiga rapporter om den amerikanska arbetsmarknaden denna vecka, vilka kan ge avgörande bevis för sannolikheten för ytterligare räntehöjningar i USA under 2026.

Priset

• Guldpriserna idag: Guldpriset föll med 1,2 % till 4 039,48 dollar per uns, från en öppningsnivå på 4 089,04 dollar, efter att ha nått en intradagshögsta på 4 089,04 dollar.

• Vid fredagens avveckling steg guldpriset med 1,55 %, vilket markerar den andra dagliga uppgången i rad, då det fortsatte att återhämta sig från en sjumånaderslägsta på 3 959,49 dollar per uns.

• Guldpriserna sjönk med 1,6 % förra veckan, vilket var den fjärde raka veckans nedgång, då säljtrycket fortsatte att dominera ädelmetallmarknaderna mitt i Federal Reserves hökaktiga prognos.

Amerikansk dollar

US-dollarindexet föll med mer än 0,2 % på måndagen, vilket förlängde förlusterna för tredje handelsdag i rad och återspeglade fortsatt svaghet i den amerikanska valutan mot en korg av större och mindre valutor.

Nedgången kommer i takt med att de militära spänningarna mellan USA och Iran lättat i Hormuzsundet, där båda sidor enats om att återuppta de tekniska förhandlingarna enligt den tidigare fastställda 60-dagarsplanen.

Utvecklingen av kriget i Iran

• USA och Iran har avbrutit fientligheterna, medan sjötrafiken genom Hormuzsundet har återupptagits efter sammandrabbningar i helgen.

• USA genomförde attacker mot iranska mål som svar på attacker från Irans revolutionsgarde mot fartyg i Hormuzsundet.

• Gulfstaterna fördömde iranska missil- och drönarattacker mot Bahrain och Kuwait.

• Israel meddelade att man hade återupptagit attackerna mot Hizbollahs positioner i södra Libanon.

• Tekniska förhandlingar är planerade att återupptas på tisdag i Doha, med fokus på tvister relaterade till Hormuzsundet, särskilt den fria navigeringen och förvaltningsramen för sjöfartskorridoren.

Europeiska centralbanksforumet

Marknaderna följer noga veckans årliga Europeiska centralbanksforum i Sintra, Portugal, då investerare omvärderar utsikterna för den globala penningpolitiken mot bakgrund av lägre oljepriser och fortsatt volatilitet på aktiemarknaderna.

ECB:s ordförande Christine Lagarde öppnar forumet på måndag med ett huvudtal, medan en paneldiskussion på hög nivå är planerad till onsdag med Federal Reserves ordförande Kevin Warsh tillsammans med flera stora centralbankschefer.

Amerikanska räntor

• Enligt CME Groups FedWatch-verktyg prissätter marknaderna för närvarande en sannolikhet på 70 % att Federal Reserve lämnar räntorna oförändrade vid sitt julimöte, medan sannolikheten för en höjning med 25 räntepunkter ligger på 30 %.

• Marknaderna anger också en sannolikhet på 20 % att räntorna kommer att förbli oförändrade till och med december, medan sannolikheten för en höjning med 25 baspunkter är 80 %.

• Investerare kommer att fortsätta att övervaka inkommande amerikansk ekonomisk data och kommentarer från tjänstemän vid Federal Reserve för att omvärdera dessa förväntningar.

• En serie mycket viktiga arbetsmarknadsrapporter för den amerikanska befolkningen kommer att släppas denna vecka. Data om lediga jobb för maj kommer att publiceras på tisdag, följt av ADP:s rapport om privat sysselsättning för juni på onsdag. Veckovisa arbetslöshetsansökningar och den officiella sysselsättningsrapporten för juni kommer båda att publiceras på torsdag.

Guldutsikter

Tim Waterer, chefsanalytiker på KCM Trade, sa att USA och Iran återgick till att utbyta militära attacker under helgen, med rapporter om nya attacker från båda sidor, vilket väcker frågor om hur länge oljepriserna kan ligga kvar på nuvarande låga nivåer och ökar osäkerheten kring inflation och bredare ränteförväntningar.

Waterer tillade att guldpriset skulle kunna återgå till 5 000 dollar per uns i år, men en sådan åtgärd skulle sannolikt kräva en varaktig minskning av de geopolitiska spänningarna, en varaktig nedgång i oljepriserna tillbaka till nivåerna före kriget för att minska inflationstrycket och en fortsatt svaghet i den amerikanska dollarn.

SPDR

Innehaven i SPDR Gold Trust, världens största guldbaserade börshandlade fond, minskade med cirka 2 ton på fredagen, vilket markerar en fjärde daglig nedgång i rad och sänker det totala innehavet till 1 005,08 ton, den lägsta nivån sedan 24 september 2025.

XRP handlades nära den viktigaste psykologiska stödnivån på 1 dollar i skrivande stund på fredagen, efter att ha förlorat mer än 8 % sedan veckans början.

Data från CoinGlass visade att mer än 97 % av de belånade långa positionerna i XRP likviderades under de senaste 24 timmarna, medan indikatorer på derivatmarknaden fortsätter att stödja en baisseartad utsikt för kryptovalutan.

Den tekniska bilden tyder på att XRPs nästa drag till stor del kommer att bero på om den kritiska stödnivån på $1 kan hålla.

Mer än 97 % av de långa positionerna utplånades

Den bredare kryptovalutamarknaden förblev under press denna vecka, med Bitcoin som föll till en ny lägsta nivå hittills i år på 58 115 dollar på torsdagen, vilket utlöste en stor våg av likvidationer över digitala tillgångsmarknader.

XRP följde Bitcoins nedgång, med CoinGlass-data som visade att hävstångspositioner värda 44,42 miljoner dollar likviderades, varav cirka 97,11 % var långa positioner, vilket belyser en överdriven koncentration av hausseartade satsningar på token.

Derivatindikatorer fortsätter att gynna björnarna

Statistik för derivatmarknaden fortsätter att peka på negativa utsikter för XRP.

Enligt CoinGlass-data låg XRPs förhållande mellan lång och kort löptid på 0,94 på fredagen, nära den lägsta nivån på mer än en månad.

Ett förhållande under 1 indikerar baisseartad dominans, vilket tyder på att handlare i allt högre grad positionerar sig för ytterligare nedgång.

Finansieringsräntorna blev också negativa på onsdagen och låg på -0,0042 % på fredagen, vilket innebär att blankade säljare betalar innehavare av långa positioner. Avläsningen återspeglar ihållande negativt sentiment över hela marknaden.

Begränsade tecken på optimism framträder

Trots pressen tyder vissa indikatorer på att optimismen fortfarande finns kvar.

Enligt SoSoValue-data registrerade spot XRP-börshandlade fonder nettoinflöden på 7,36 miljoner dollar fram till torsdagen denna vecka.

Om fredagshandeln inte producerar betydande utflöden kommer XRP att vara på väg att redovisa sin åttonde vecka i rad med nettoinflöden, en svit som började den 8 maj.

En fortsättning eller acceleration av den trenden skulle kunna ge ett visst stöd för XRP och bidra till att begränsa ytterligare nedgångar.

Inflation och räntor

Det amerikanska prisindexet för personlig konsumtion (PCE) steg med 4,1 % under de 12 månaderna fram till maj, vilket matchade ekonomernas förväntningar i en Reuters-undersökning.

Enligt CME Groups FedWatch-verktyg uppskattar handlare för närvarande sannolikheten för en amerikansk räntehöjning i september till cirka 60 %, jämfört med tidigare 64 %.

Jim Wyckoff, marknadsanalytiker på American Gold Exchange, sa att guldpriset upplever en blygsam återhämtning efter att ha hamnat under försäljningspress tidigare i veckan.

Han noterade att högre räntor och en stramare penningpolitik minskar guldets attraktionskraft som en icke-avkastande tillgång, eftersom sådana förhållanden vanligtvis höjer obligationsräntorna och ökar attraktiviteten hos inkomstgenererande investeringar.

Oljepriserna fortsatte sin nedgång på fredagen då fler tankfartyg lämnade det strategiskt viktiga Hormuzsundet, vilket minskade oron kring utbudet trots en attack mot ett fartyg i Omanbukten.

Förlusterna kom samtidigt som investerare noggrant följde utvecklingen i Mellanöstern och bedömde om de senaste diplomatiska ansträngningarna skulle vara tillräckliga för att minska risken för störningar i globala energiförsörjningskedjor.

Terminspriserna för Brent-råolja i augusti sjönk med 4 % till 72,02 dollar per fat, medan terminspriserna för amerikanska West Texas Intermediate-råolja i augusti sjönk med 3,6 % till 69,34 dollar per fat.

Attacken nära Hormuzsundet väcker oro igen

En amerikansk tjänsteman berättade för MS NOW att Iran låg bakom attacken mot ett lastfartyg nära Omans kust i Hormuzsundet.

Wall Street Journal rapporterade att fartyget seglade under singaporiansk flagg.

Den brittiska myndigheten för sjöfartshandel uppgav att fartyget inte rapporterade några dödsfall eller miljöskador.

Senare på fredagen sade USA:s president Donald Trump att Iran hade brutit mot vapenviloavtalet genom att utföra drönarattacker i Hormuzsundet.

”Det blev skador, men fartyget kunde fortsätta sin resa. Vi sköt ner ytterligare tre drönare. Detta är uppenbarligen ett dumt brott mot vapenviloavtalet”, skrev Trump i ett inlägg på Truth Social.

Arsenio Dominguez, generalsekreterare för Internationella sjöfartsorganisationen (IMO), sa: ”Efter lanseringen av IMO:s evakueringsplan, enligt vilken ett antal fartyg framgångsrikt evakuerades, har vi beslutat att tillfälligt avbryta operationen för att bekräfta att nödvändiga säkerhetsgarantier fortfarande finns tillgängliga för fartyg på evakueringslistan och för alla fartyg som är verksamma i regionen.”

Frågor kvarstår kring politiska avtal och framtida energiförsörjning

Samtidigt förblev spänningarna i Mellanöstern höga då oenigheterna fortsatte mellan Iran och USA om användningen av medel som omfattades av samförståndsavtalet mellan de två länderna.

Irans parlamentstalman avfärdade på torsdagen påståenden från Trump-administrationen om att frigjorda iranska tillgångar skulle användas för att köpa amerikanska jordbruksprodukter.

Amerikanska tjänstemän hävdade dock att eventuella frigjorda medel fortfarande skulle vara föremål för amerikanskt godkännande.

”Som vicepresident JD Vance uppgav denna vecka, om iranska tillgångar frigörs, kommer de att användas för att köpa amerikanska jordbruksprodukter för att föda det iranska folket”, sade en amerikansk tjänsteman.

”Det finns fortfarande många obesvarade frågor gällande själva avtalet”, sa Scott Nations, ordförande för Nations Indexes, under en intervju på CNBC:s Squawk Box Asia.

"Jag tror att vi är mer optimistiska än vi borde vara eftersom ingenting egentligen har lösts, och Iran vet att de har förmågan att påverka den globala ekonomin om de väljer att stänga sundet", tillade han.

En ny utmaning för OPEC efter Irak-konflikten

OPEC riskerar också att förlora ytterligare en stor producent efter att Förenade Arabemiraten lämnade organisationen i maj.

Rapporter tyder på att Irak söker en högre produktionskvot från OPEC och har informerat andra medlemmar om att man kan komma att dra sig ur gruppen om dess krav inte uppfylls.

Under de senaste två decennierna verkade riktningen tydlig: stora oljebolag skulle gradvis utvecklas till bredbaserade energibolag. Förväntningen var att de skulle använda sina stora balansräkningar, sin tekniska expertis och sin globala projektledningsförmåga för att bygga vindkraftsparker, solprojekt, vätgasnav, nätverk för koldioxidinfångning och företag inom förnybar energi.

Och till viss del hände det. Stora oljebolag investerade miljarder dollar i förnybar energi. Delar av energisektorn fortsätter att röra sig i den riktningen. Men bland de stora oljebolagen själva har strategin blivit betydligt mer selektiv.

Det senaste exemplet kom från norska Equinor, som nyligen övergav sitt mål att bygga mellan 10 och 12 gigawatt förnybar energikapacitet till 2030.

Istället övergår företaget till en bredare strategi för kraftsektorn som inkluderar förnybar energi, gaseldad produktion, lagring och energihandel.

Equinor argumenterar inte för att förnybar energi inte har någon framtid. Snarare anser de att ett mål om en specifik nivå av förnybar kapacitet inte längre överensstämmer med målet att leverera lönsam tillväxt.

Det återspeglar den bredare historien som utspelar sig inom branschen. Oljebolagen backar inte från förnybar energi för att energiomställningen har stannat av. De gör det för att många projekt för förnybar energi inte har genererat den avkastning som investerare förväntar sig av stora oljebolag.

Equinors strategiska skifte

Equinors beslut är särskilt betydelsefullt eftersom företaget har varit en av den europeiska energisektorns starkaste förespråkare för havsbaserad vindkraft. Det positionerade sig en gång som en framtida ledare inom sektorn, men omkalibrerar nu sina ambitioner.

Företaget förväntar sig fortfarande en betydande ökning av elproduktionen fram till 2030, men det viktigaste måttet har flyttats från förnybar kapacitet till elproduktion. Verksamheten omfattar nu gasdriven kraftproduktion, lagring och handel vid sidan av förnybar energi.

Equinor uppgav också att endast cirka 10 % av dess kapitalutgifter kommer att allokeras till dess kraftverksamhet.

Anledningen är enkel. Havsbaserade vindkraftsprojekt har blivit betydligt dyrare. Räntorna har stigit, leveranskedjorna har stramare åt, utrustningskostnaderna har ökat och projektekonomin har försämrats.

I den miljön kan det bli en börda att binda sig till ett fast kapacitetsmål, vilket tvingar företag att bygga ytterligare kapacitet även när den förväntade avkastningen inte motiverar kapitalinvesteringen.

Equinors reviderade strategi tjänar som en påminnelse om att oljebolag inte är energibolag. De bygger inte förnybar kapacitet bara för expansions skull. De allokerar kapital till företag där de tror att attraktiv avkastning kan genereras.

BPs reträtt från sin gröna omvandling

BP är kanske det tydligaste exemplet på detta strategiska skifte.

Det är värt att komma ihåg att företaget har vandrat den här vägen tidigare. För mer än två decennier sedan försökte BP omdöpa sig under parollen "Beyond Petroleum", vilket signalerade en ambition att bli mer än en olje- och gasproducent.

Den ansträngningen förändrade i slutändan inte företagets kärnidentitet. BP förblev i grunden en olje- och gasverksamhet.

Ändå belyste sloganen en ständig utmaning inom branschen: hur kan ett företag som bygger på kolväten förbereda sig för en framtid som formas av förändrade efterfrågemönster, föränderliga regleringar och skiftande investerarförväntningar?

Under den tidigare VD:n Bernard Looney lanserade BP ett av sektorns mest ambitiösa försök att besvara den frågan.

Företaget tillkännagav planer på att minska olje- och gasproduktionen samtidigt som de snabbt expanderade sin koldioxidsnåla energiverksamhet. Under en tid verkade BP fast beslutet att omdefiniera sig snabbare än många av sina konkurrenter.

Den strategin har nu i stort sett vänts.

BP har ökat de planerade årliga investeringarna i olja och gas samtidigt som de minskat utgifterna för energiomställningen.

Företaget har också dragit sig tillbaka från tidigare planer att minska kolväteproduktionen och siktar nu på högre olje- och gasproduktion till 2030.

BP gick nyligen med på att sälja sin amerikanska verksamhet för landbaserad vindkraft, vilken omfattar 10 operativa tillgångar.

Budskapet är tydligt: företaget försöker återuppbygga investerarnas förtroende genom att fokusera på verksamheter där det anser att avkastningen är starkare och konkurrensfördelarna är tydligare.

Det betyder inte att BP har övergett koldioxidsnål energi. De verkar helt enkelt inte längre vara intresserade av att övertyga investerare om att de bör värderas som ett snabbt växande företag inom förnybar energi.

Istället har man återgått till språket kassaflöde, avkastning, tillgångsförsäljning och disciplinerad kapitalallokering.

Shell blir mer selektivt

Shell har följt en liknande väg, även om deras reträtt har varit mer selektiv och mindre dramatisk.

Företaget har minskat personalen i sin division för koldioxidsnål energi, skalat ner delar av sin vätgasstrategi, avslutat vissa havsbaserade vindkraftsprojekt och granskat strategiska alternativ för förnybara energitillgångar i Indien.

Samtidigt har man lagt större vikt vid flytande naturgas, olje- och gasproduktion samt energihandel.

Den strategin ligger i linje med Shells traditionella styrkor. Företaget är en av världens största LNG-aktörer, har djup expertis inom global energihandel och omfattande erfarenhet av storskaliga olje- och gasutvecklingar, sjöfart, lagring och råvarumarknader.

Förnybar energi är en annan bransch.

Sol- och vindkraftsprojekt liknar ofta infrastrukturinvesteringar. De kan generera stabila kassaflöden, men avkastningen kan pressas ner av konkurrens, regleringar, skattestrukturer och högre finansieringskostnader.

Dessa projekt kan vara mycket attraktiva för energibolag, infrastrukturfonder och pensionsstödda investerare, men de uppfyller inte alltid avkastningsförväntningarna hos oljebolagens aktieägare.

Det är därför idén om en enkel övergång från "Big Oil" till "Big Renewables" alltid var något missvisande.

Vissa färdigheter överlappar varandra, särskilt inom områden som offshore-teknik, men ekonomin är fundamentalt annorlunda.

TotalEnergies har en annan strategi

TotalEnergies framstår som det mest framträdande exemplet på den motsatta strategin.

Till skillnad från vissa av sina konkurrenter har företaget fortsatt att bygga upp en stor och integrerad elverksamhet. Målet är en elproduktion på mellan 100 och 120 terawattimmar år 2030, en ökning från 41 terawattimmar år 2024.

Företaget har också fortsatt att utveckla projekt inom förnybar energi på marknader där det redan har bredare energirelationer, inklusive investeringar i olja och gas.

TotalEnergies ignorerar inte avkastning. Deras modell kan dock vara mer disciplinerad eftersom de inte bara ackumulerar förnybara tillgångar. Istället fokuserar de på nyckelmarknader och avyttrar tillgångar som inte passar deras strategi.

Det kan i slutändan visa sig vara den mest framgångsrika modellen för oljebolagen: inte en fullständig övergång från olja till vind- och solenergi, utan byggandet av en integrerad energiplattform där el, gas, handel och förnybara tillgångar förstärker varandra.

Med andra ord är de mest framgångsrika företagen kanske inte de med de största målen för förnybar energi, utan de som kan koppla samman produktion, kunder, lagring, handel och bränsleförsörjning inom ett lönsamt system.

Förnybar energi är inte död

Det är viktigt att inte förväxla oljebolagens minskande delar av sina investeringar i grön energi med en kollaps av förnybar energi i sig.

Globala investeringar i ren energi är fortfarande enorma. Solenergi, vindkraft, batterier, elnät, kärnenergi, energieffektivitet och utsläppssnåla bränslen fortsätter att attrahera betydligt mer kapital än för ett decennium sedan.

Internationella energiorganet uppskattar att investeringar i utsläppssnål energi för närvarande är ungefär dubbelt så stora som investeringar i fossila bränslen.

Slutsatsen är därför inte att energiomställningen har misslyckats. Snarare visar den sig vara mycket mer komplex än vad många tidiga prognoser antydde.

Förnybar energi växer, men ägarstrukturer, kapitalkostnader, stödmekanismer, elpriser, köer för nätanslutning och leveranskedjor spelar alla roll.

Börsnoterade oljebolag måste också svara inför aktieägarna.

Ett förnybart projekt som fungerar bra för en reglerad energi- eller infrastrukturfond passar inte nödvändigtvis en oljegigant som konkurrerar om kapital mot djuphavsoljeutvecklingar, LNG-projekt, raffinering, petrokemiska investeringar eller återköp av aktier.

Varför misslyckades den gröna omställningen för de stora oljebolagen?

Oljebolagen gick in i sektorn för förnybar energi med genuina fördelar: massiva balansräkningar, ingenjörsexpertis, projektledningskapacitet och politiska relationer.

Men de mötte också verkliga nackdelar.

Förnybara energiprojekt har ofta lägre marginaler. Ett högkvalitativt sol- eller vindkraftsprojekt kan vara attraktivt, men det kanske inte ger samma avkastning som en framgångsrik olje- och gasutveckling.

Förnybara energiprojekt är också mer känsliga för räntor. När räntorna var nära noll såg de långsiktiga kassaflödena som genererades av infrastrukturtillgångar mycket attraktiva ut. När räntorna steg förändrades ekonomin.

Konkurrensen har också hårdnat.

Oljebolag är inte de enda organisationerna med tillgång till kapital. Energibolag, riskkapitalbolag, pensionsfonder, infrastrukturinvesterare och specialiserade utvecklare av förnybar energi konkurrerar alla om samma projekt.

Slutligen värderas oljebolag av investerare som ofta prioriterar kontantavkastning, utdelningar, återköp av aktier och utgiftsdisciplin.

Dessa investerare kanske inte belönar ett företag enbart för att bygga kapacitet för förnybar energi.

Den större bilden

Att vissa oljebolag retirerar från förnybar energi är inte en berättelse om den gröna energins misslyckande. Det är en berättelse om återkomsten av kapitalallokeringsdisciplin.

Energiomställningen fortsätter, men det är osannolikt att den kommer att ske i form av att oljebolagen helt enkelt ersätter sig själva med förnybara energikällor.

Vissa stora oljebolag kommer att bygga upp betydande elverksamheter. Andra kommer att fokusera på LNG, handel, koldioxidavskiljning, vätgas och biobränslen.

Andra kommer att hålla sig närmare sina traditionella styrkor.

Det kan göra dem som förväntade sig att oljebolagen skulle leda omställningen besvikna, men det borde inte förvåna någon som är bekant med hur kapital allokeras.

Företag strävar generellt mot verksamheter där de har en konkurrensfördel och kan generera acceptabel avkastning.

För de flesta stora oljebolag innebär det fortfarande ett starkt fokus på olja, naturgas och LNG.

Inom kraftsektorn kan det innebära selektivt deltagande snarare än ett heltäckande åtagande till förnybar kapacitet.

Det är den spänningsformande strategin för de stora oljebolagen idag: de överger inte framtiden, men de har blivit mycket mer selektiva med vilka delar av framtiden de vill äga.