Oljans reservplan viker under press från attacker

I årtionden har den största geopolitiska risken som hängt över oljemarknaden varit Hormuzsundet. Innan konflikten i Iran bröt ut i slutet av februari passerade ungefär en femtedel av världens petroleumvätskor genom den smala vattenvägen som skiljer Iran och Oman, vilket gör det till världens viktigaste oljeknutpunkt.

Nu, med allvarliga störningar i sjöfarten genom Hormuzsundet, förlitar sig producenterna i Gulfstaterna i allt högre grad på de begränsade alternativ som finns tillgängliga för att hålla oljeflödet uppe. För Saudiarabien är den viktigaste av dessa öst-väst-pipelinen, som transporterar råolja över Arabiska halvön till Röda havet.

Men även den flyktvägen är nu sårbar för attacker. Drönarattacker tvingade Saudiarabien att stänga rörledningen efter att den hade transporterat cirka 4 miljoner fat per dag till hamnen Yanbu vid Röda havet, vilket motsvarar ungefär 4 % av den globala oljeförsörjningen.

Reuters rapporterade att tillgängliga lager i Yanbu kan vara tillräckliga för att upprätthålla de senaste exportnivåerna i endast fem till sju dagar om rörledningsdriften inte återupptas. Uppskattningarna av reparationstider varierar kraftigt, och en källa inom oljeindustrin antyder att en fullständig återställning av rörledningen kan ta fem till sex veckor, även om delvis drift kan återupptas tidigare.

Varför öst-väst-pipelinen är viktig

Problemet slutar inte i Yanbu. Iranallierade Houthi-styrkor har avancerat längs Jemens Rödahavskust och nått Perimön, som ligger i Bab el-Mandebsundet vid den södra ingången till Röda havet.

Houthiernas senaste framfart ger gruppen en starkare position att hota ytterligare en kritisk artär för global energi i en tid då Saudiarabien är mer beroende av sin export från Röda havet. Den primära alternativa vägen för att kringgå Hormuzsundet leder nu mot en andra gränsöverskridande punkt som i sig står inför växande säkerhetsrisker.

Under normala förhållanden står Hormuzsundet för en extraordinär andel av den globala energihandeln. Data från US Energy Information Administration (EIA) visar att oljeflödena genom Hormuz i genomsnitt uppgick till 20,9 miljoner fat per dag under första halvåret 2025, vilket motsvarar cirka 20 % av den globala konsumtionen av flytande petroleum.

Saudiarabien och Förenade Arabemiraten har rörledningar som kan kringgå sundet, men miljökonsekvensbeskrivningen uppskattar deras sammanlagda kapacitet till endast cirka 4,7 miljoner fat per dag. Även om det är betydande, representerar det bara en bråkdel av den olja som normalt passerar genom Hormuz.

Saudiarabiens öst-västliga pipeline är det viktigaste av dessa alternativ. Den transporterar råolja från kungarikets östra produktionsregion över Arabiska halvön till Yanbu, vilket gör att saudisk olja kan nå Röda havet utan att passera genom Hormuzsundet.

Under normala förhållanden erbjuder denna alternativa rutt en form av försäkring mot försörjningsavbrott i Arabiska viken. Under den nuvarande konflikten har dock rörledningen blivit en viktig artär för att upprätthålla exporten medan den vanliga rutten fortfarande är allvarligt begränsad.

Förändringen är tydligt synlig i sjöfartsdata. De senaste EIA-siffrorna visade att oljeflödena genom Hormuzsundet minskade från 21,6 miljoner fat per dag under fjärde kvartalet 2025 till bara 4,9 miljoner fat per dag under andra kvartalet 2026.

Under samma period ökade flödena genom Bab el-Mandebsundet från 5,4 miljoner fat per dag till 8,1 miljoner fat per dag. En betydande del av det globala oljetransportsystemet har därför redan omdirigerats som svar på konflikten.

Det gör attacken mot öst-västlig rörledning mycket mer betydelsefull än den skulle ha varit under normala omständigheter. Alternativ infrastruktur blir mer värdefull när den primära rutten störs, och det är just när själva rörledningen har blivit attackerad.

Tidigare i år skrev jag i Forbes att Irans kraftfullaste strategiska vapen inte nödvändigtvis var en atombomb, utan den geografi som landet kontrollerar runt Hormuzsundet. Den senaste attacken utvidgar den lärdomen bortom Hormuz självt. Infrastruktur som byggs för att minska beroendet av en enda gränsöverskridande punkt kan skapa nya sårbarheter på andra ställen.

Lager köper bara tid

Saudiarabien har betydande råoljelager i Yanbu, så att stänga av rörledningen stoppar inte exporten från hamnen omedelbart. Men lagring kan bara tillfälligt kompensera för förlorade rörledningsflöden.

Nuvarande lager i Yanbu uppskattas räcka ungefär fem till sju dagar med aktuella exportnivåer, medan ytterligare saudisk råolja lagrad i egyptiska hamnar utgör ytterligare en begränsad buffert.

Om reparationer tar veckor snarare än dagar, kommer dessa lager så småningom att bli en begränsning för exporten.

Saudiarabiens produktion hade redan minskat kraftigt under konflikten. Kungadömet rapporterade till OPEC att dess produktion minskade till 6,2 miljoner fat per dag i augusti, från 10,9 miljoner fat per dag i februari.

Om rörledningen förblir nedkopplad under en längre period kan Saudiarabien få ytterligare svårigheter att upprätthålla exporten trots sina enorma oljereserver. Att ha olja under jord betyder inte nödvändigtvis att man kan leverera den när rörledningar, hamnar och sjövägar störs.

Ännu en chokepoint i andra änden

Även att transportera råolja till Yanbu löser bara en del av problemet. Tankfartyg som lämnar Röda havet behöver fortfarande nå sina kunder, medan leveranser på väg till Asien vanligtvis passerar genom Bab el-Mandebsundet mellan Jemen och Afrikas horn.

Omkring 7 % av den globala oljeförsörjningen passerar genom sundet, och Huthierna har redan visat sin förmåga att störa den kommersiella sjöfarten i regionen. Deras senaste rörelser ökar riskerna kring en rutt som Saudiarabien nu behöver mer än någonsin.

Det betyder inte nödvändigtvis att Bab el-Mandeb kommer att stängas. Sjöfarten behöver inte upphöra helt för att medföra betydande ekonomiska kostnader. Högre försäkringspremier, omdirigerade fartyg och längre rutter runt Afrika tar alla tid och kräver tankbilskapacitet.

Det strategiska problemet är att Iran har visat sin förmåga att störa den primära exportvägen genom Hormuzsundet på östra sidan av den arabiska halvön, medan Iran-allierade styrkor kan hota sjöfarten nära Bab el-Mandeb på västra sidan.

Mellan dessa två begränsningspunkter ligger rörledningen som är utformad för att ge Saudiarabien ett alternativ när Hormuzsundet blir opålitligt.

Vad betyder detta för oljepriserna?

Oljemarknaderna återspeglar redan det växande trycket. Brent-råoljans terminskontrakt slutade på 104,61 dollar per fat på fredagen, medan West Texas Intermediate avslutade handeln på 100,05 dollar.

Båda riktmärkena steg med mer än 8 % under veckan trots att de föll på fredagen efter rapporter om potentiella diplomatiska samtal om sjöfart genom Hormuzsundet.

Fredagens oljemarknadsrapport visade hur snabbt priserna har reagerat i takt med att attackerna spridit sig bortom de ursprungliga sjövägarna i Gulfen.

Det finns fortfarande faktorer som hindrar priserna från att stiga ännu kraftigare. Högre energipriser kan försvaga efterfrågan, produktion utanför Arabiska viken utgör en viktig buffert, och lager har bidragit till att kompensera för störningar i utbudet.

Men dessa skyddsåtgärder är begränsade, och varje ytterligare infrastrukturproblem ger marknaden färre alternativ om något annat går fel. Det är därför den tid som krävs för att reparera öst-väst-pipelinen är så viktig.

Om Saudiarabien snabbt återställer en betydande del av rörledningens kapacitet kan nedstängningen i slutändan visa sig bli ytterligare en tillfällig chock under ett exceptionellt volatilt år.

Men om reparationerna drar ut på flera veckor medan trycket runt Bab el-Mandeb fortsätter att intensifieras, kan ytterligare en betydande del av den olja som fortfarande når konsumenter runt om i världen vara i fara.

Marknaden upptäcker i praktiken hur mycket ledig logistisk kapacitet som finns kvar efter att både den primära rutten och dess viktigaste alternativ har satts under press.

Den större bilden

I årtionden har diskussioner om energisäkerhet i Mellanöstern fokuserat på vad som kan hända om Iran stängde Hormuzsundet eller allvarligt störde sjöfarten genom det.

Producenter svarade genom att bygga rörledningar, lagringsanläggningar och alternativa exportvägar, och dessa investeringar har bidragit till att mildra effekterna av den nuvarande krisen.

Men infrastruktur som kringgår trafikstockningar eliminerar inte geopolitiska risker. Den omdirigerar energiflöden genom en annan uppsättning rörledningar, hamnar och sjöfartskorridorer, som alla har sina egna sårbarheter.

Det är den bredare lärdomen från de senaste attackerna: energitrygghet beror inte bara på att man äger olja, utan på att det finns tillräckligt med alternativ för att producera, transportera och leverera den när en del av systemet bryter samman.

Oljemarknaden förstår redan hur sårbar Hormuzsundet kan vara. Nu upptäcker man att den rutten som är utformad för att kringgå Hormuz också har sina egna sårbarheter.