Jultomten kör på diesel. Varje år är den globala semesterekonomin beroende av en kort, intensiv ökning av destillatbränsleförbrukningen för att driva lastbilar, hamnar, lager, kylkedjelogistik och reservgeneratorer – alla i drift under vinterförhållanden. Denna semesterdrivna kommersiella ökning sätter stor press på logistiksystemen och avslöjar hur tunn säkerhetsmarginalen har blivit på dieselmarknader som redan är strukturellt ansträngda, särskilt i Europa.

Efter råolja är diesel det ekonomiskt viktigaste bränslet i det globala energisystemet – och julen förstärker den verkligheten. I USA ökar efterfrågan på destillat vanligtvis i början av december, inte främst på grund av uppvärmning, utan för att fraktaktiviteten når sin topp precis när lagren redan har gått in i sin säsongsbetonade nedgångsfas.

Den senaste veckovisa statistiken visar att den amerikanska dieseltillförseln ligger på cirka 4,0 miljoner fat per dag, nära den övre delen av intervallet efter pandemin, enligt US Energy Information Administrations veckovisa petroleumstatusrapport. Samtidigt har lagren av kommersiella destillat legat runt 110–115 miljoner fat inför slutet av december – långt under historiska medelvärden för tidig vinter baserat på EIA-lagerdata. Detta lämnar mycket liten marginal för fel när logistikaktiviteten accelererar under årets sista veckor.

Europas situation är ännu svårare

Sedan Europa förlorade ryska dieselflöden har landet blivit strukturellt beroende av långdistansimport från den amerikanska Gulfkusten, Mellanöstern och Indien. Dieseloljelagren i nordvästra Europa har kämpat för att återuppbyggas till behagliga nivåer, ett mönster som återspeglas i lagerrapporterna från Amsterdam–Rotterdam–Antwerpen, medan efterfrågan från sjöfarten i december rutinmässigt tömmer ut den buffert som finns kvar.

På pappret verkar utbudet vara tillräckligt. I praktiken blir systemet mycket känsligt för störningar, eftersom ersättningsfat transporteras längre, anländer senare och konkurrerar om samma logistiska kapacitet som krävs för att transportera färdiga varor.

Det som gör julen särskilt kritisk är att efterfrågan på diesel under denna period till stor del är prisokänslig. Paketleveranser, matdistribution, kylförvaring och påfyllning av lager i detaljhandeln expanderar alla samtidigt.

Till skillnad från bensin – där svagare konsumentförtroende kan dämpa efterfrågan – är dieselförbrukningen i slutet av december knuten till den fysiska transporten av varor. Paket slutar inte röra sig bara för att marginalerna sjunker. Leveransförseningar leder snabbt till förlorad försäljning, förstört lager, avtalsenliga påföljder och skadat rykte. Efterfrågan styrs av kalendrar och kontrakt, inte priser.

Denna dynamik syns tydligt i raffineringsmarginalerna. Under ett typiskt år ökar sprickorna i dieselindustrin på vintern eftersom efterfrågan på uppvärmning överlappar med efterfrågan på logistik.

År 2025 var signalerna dock mer snedvridna. Prisskillnaderna i den europeiska dieselmarknaden försvagades i november på grund av milt väder och dämpad industriell aktivitet, en trend som återspeglades i spreadarna för förbränningsmotorgasolja och diesel med extremt låg svavelhalt. Spotpremierna för snabba fat var dock fortsatt stabila på flera regionala marknader, enligt bedömningar av den europeiska destillatmarknaden. Denna skillnad mellan papperspriser och fysiska marknader är just den typ av snedvridning som Christmas förstärker, eftersom omedelbara logistiska behov åsidosätter makrosignaler.

Raffinaderiets beteende berättar samma historia

Varje december önskar raffinaderierna större operativ flexibilitet, men efterfrågan under helgdagar tvingar fram höga utnyttjandegrader – särskilt vid destillat-tunga anläggningar. De amerikanska raffinaderierna vid Gulfkusten har ofta en utnyttjandegrad på över 90 % fram till slutet av fjärde kvartalet, baserat på EIA-data om raffinaderiutnyttjande, och prioriterar dieselproduktion även när bensinmarginalerna försämras. Detta minskar systemslapphet, vilket gör eventuella störningar – från väder, utrustningsfel eller begränsningar i rörledningen – mycket mer smärtsamma.

Exporten ökar risken ytterligare

USA har blivit den marginella dieselleverantören till Europa, med destillatexporter som ofta ligger mellan 1,1 och 1,3 miljoner fat per dag, enligt EIA:s exportflödesdata. Dessa fat gör ingen paus under julen. Eventuella störningar i exportkedjan under denna period – oavsett om det är dimma i Houston Ship Channel, stormar i Atlanten eller trängsel i nordvästra europeiska hamnar – inträffar när europeiska köpare har som minst flexibilitet och lagren redan är uttömda.

Det är här frasen "Jultomten kör på diesel" blir bokstavlig.

Den säsongsbetonade semesterekonomin är starkt beroende av destillatens tillförlitlighet. Diesel finns i varje steg: långdistanstransporter, regional distribution, leveranser till sista milen, kylkedjor, reservkraft, hamnutrustning och lagerdrift. Det är bränslet vars fel är fördröjt – men vars inverkan är omedelbar när det inträffar.

Det finns också en tydlig blind fläck i energiomställningen som blir synlig varje december. Elektricitet har gjort intrång i stadsleveranser och kortdistansflottor, men logistiken under högsäsong är fortfarande beroende av diesel. Kallt väder minskar batteriets räckvidd, laddningsinfrastrukturen blir överbelastad och begränsningar i nyttolasten blir allt viktigare när volymerna ökar – problem som är väl dokumenterade i analyser av elfordonsprestanda under kalla förhållanden från det amerikanska energidepartementet. Även flottor som använder eldrivna lastbilar återgår ofta till diesel under högsäsong. I praktiken återgår systemet till olja – särskilt diesel – just när den är under maximal belastning.

Ur ett marknadsperspektiv uppstår ofta dieselstress före råoljestress. Brentpriser under 60 dollar innebär inte nödvändigtvis ett överutbud av energisystem. Som framhävdes i Internationella energiorganets oljemarknadsrapport från december kan svaga råoljepriser samexistera med ansträngda dieselmarknader, volatila spotpremier och lokal utbudsbrist. Julen skärper denna motsägelse genom att komprimera efterfrågan och minska flexibiliteten.

Tunn likviditet förvärrar saken. Julveckan är ökänd för låga handelsvolymer, även när de fysiska marknaderna upplever toppbelastning – en verklighet som ofta noteras i likviditetsanalyser av oljemarknaden vid årets slut. Stress visar sig först i lokala premier, fraktrater och leveransförseningar, inte i de övergripande terminspriserna. Det är därför störningar vid årets slut ofta känns plötsliga: varningssignalerna finns, men de ligger utanför de mest synliga riktmärkena och förbises därför.

När marknaderna går in i det nya året kan denna bräcklighet bli viktigare än vanligt. Låga destillatlager, starkt beroende av export och begränsad reservkapacitet för raffinering tyder på att dieselmarknaderna kan förbli sårbara även om råoljepriserna förblir intervallbundna – en uppfattning som överensstämmer med EIA:s kortsiktiga energiutsikter.

Julen skapar inte dieselns bräcklighet. Den avslöjar den helt enkelt i sin helhet. Det är vid dieseln som trycket först uppstår – och julen minskar marginalen ytterligare.

Kopparpriserna föll kraftigt under måndagens handel mitt i begränsad likviditet och vinsthemtagningar när 2025 närmar sig sitt slut.

Koppar, en viktig metall för sektorerna förnybar energi och industriell infrastruktur, är på väg att redovisa sin starkaste årliga vinst på mer än 15 år, efter att ha stigit med över 35 % under 2025.

Metallen har i allt högre grad grupperats tillsammans med silver och guld som en säker investeringshamn, mitt i oro över den försvagade amerikanska dollarns värde. I december steg kopparpriserna till över 12 000 dollar per ton, vilket var den starkaste uppgången sedan återhämtningen efter den globala finanskrisen 2008.

I ett inlägg på X skrev en analytiker: ”Koppar har officiellt gått in i prisutvecklingen efter att ha brutit igenom viktiga motståndsnivåer. Det kan visa sig vara en av de viktigaste makrotillgångarna under 2026 enligt min mening. Prisutvecklingen är ofta explosiv till sin natur, och jag tror att det är fallet här. Nu kör vi.”

Enligt Parthiv Jhonsa, vice vd på Anand Rathi Institutional, drivs den kraftiga uppgången i Hindustan Copper-aktier – som nästan har fördubblats sedan årets början – inte enbart av högre kopparpriser. Istället återspeglar den en kombination av fortsatt tillväxt i produktionsvolymer, förlängningar av gruvkoncessionsavtal och strukturella begränsningar på utbudssidan.

I ett uttalande till ET Now sa Jhonsa att kopparpriserna som når 13 000 dollar per ton på London Metal Exchange utan tvekan har stöttat sentimentet, men aktiens omvärdering pekar på djupare fundamentala drivkrafter bortom kortsiktiga prisrörelser.

Samtidigt sjönk den amerikanska dollarn med mindre än 0,1 % till 97,9 poäng klockan 14:44 GMT, efter att ha nått en högsta nivå på 98,1 och en lägsta nivå på 97,9.

I den amerikanska handeln föll kopparterminerna i mars med 4,3 % till 5,58 dollar per pund vid 14:40 GMT.

Bitcoin steg till en nivå nära den viktigaste 90 000-dollarsnivån på måndagen efter att kort ha brutit över den tidigare under sessionen, men kryptovalutan kämpade återigen för att hålla vinsterna över den tröskeln och upprepade ett mönster av misslyckade återhämtningsförsök som sågs tidigare denna månad.

Världens största kryptovaluta steg senast med 2,2 % till 89 663,6 dollar klockan 02:07 US Eastern Time (07:07 GMT).

Bitcoin har testat nivån 90 000 dollar flera gånger under december, men varje försök har följts av nedgångar i takt med att köpmomentumet avtog och handelsvolymerna förblev små inför årets slut.

Bitcoin stöds av Fed-satsningar på räntesänkningar, men stannar nära 90 000 dollar

Måndagens uppgång för Bitcoin stöddes av en bredare styrka på de finansiella marknaderna, då investerare fortsatte att prisa in förväntningarna om att den amerikanska centralbanken Federal Reserve kommer att leverera ytterligare räntesänkningar under 2026 efter sin senaste sänkning.

Lägre ränteförväntningar stöder vanligtvis risktillgångar, inklusive kryptovalutor, genom att minska attraktionskraften i att hålla kontanter och räntebärande investeringar och uppmuntra kapitalflöden till högre avkastningsalternativ.

Flytten kom också i ett försök att komma ikapp med vinsterna som setts i andra tillgångsslag.

Guld låg nära rekordnivåer, medan silver och platina noterade nya toppar, då investerare bedömde pågående geopolitiska risker, inklusive USA-ledda samtal som syftar till att avsluta kriget i Ukraina, vilka ännu inte har lett till något tydligt genombrott.

Styrkan i ädelmetaller underströk den fortsatta efterfrågan på säkra och alternativa tillgångar, vilket gav en stödjande bakgrund för kryptovalutamarknaderna.

Trots den positiva tonen förblev Bitcoins vinster begränsade, och handlare pekade på vinsthemtagningar och svag likviditet som viktiga motvindar. Nivån på 90 000 dollar fortsätter att ses som ett stort psykologiskt och tekniskt hinder, vilket kräver starkare katalysatorer för att utlösa en ihållande uppgång.

Även det institutionella deltagandet var blandat, efter att ha stöttat kryptomarknaderna tidigare under året, då vissa fonder antog en avvaktande strategi inför viktiga ekonomiska data som släpps i början av det nya året.

Kryptovalutapriser idag: blygsamma vinster för altcoins

De flesta större alternativa kryptovalutor redovisade blygsamma vinster på måndagen.

Ethereum, världens näst största kryptovaluta, steg med 2,7 % till 3 018,92 dollar.

XRP, den tredje största kryptovalutan, steg med 1,5 % till 1,90 dollar.

Solana steg med 2,7 %, medan Cardano och Polygon sjönk något.

Oljepriserna steg med mer än 1 dollar på måndagen, då investerare övervägde samtal mellan USA:s och Ukrainas presidenter om möjligheten att nå en överenskommelse för att avsluta kriget i Ukraina mot risken för störningar i oljeförsörjningen i Mellanöstern.

Brent-råoljans terminskontrakt steg med 1,27 dollar, eller 2,1 %, till 61,91 dollar per fat vid 12:00 GMT, medan den amerikanska West Texas Intermediate-råoljan steg med 1,29 dollar, eller 2,3 %, till 58,03 dollar per fat.

Båda riktmärkena hade fallit med mer än 2 % på fredagen.

Axel Rudolph, analytiker på IG, sa att energimarknaderna rörde sig uppåt i takt med att den geopolitiska utvecklingen stödde råoljepriserna, där Brent vann på förnyade spänningar i Mellanöstern och förändringar i fredssamtalen om Ukraina. Han tillade att låg likviditet skulle kunna förstärka volatiliteten inför början av det nya året.

Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj sade på måndagen att betydande framsteg hade gjorts i samtalen med sin amerikanska motsvarighet Donald Trump, och att båda sidor var överens om att amerikanska och ukrainska arbetsgrupper skulle mötas nästa vecka för att slutföra utestående frågor som syftar till att avsluta Rysslands krig mot Ukraina.

Zelenskyj tillade att ett möte med Ryssland endast skulle vara möjligt efter att Trump och europeiska ledare enats om ett fredsramverk som föreslagits av Ukraina.

Yang An, en Kina-baserad analytiker på Haitong Futures, sa att Mellanöstern också hade upplevt instabilitet nyligen, med hänvisning till saudiska flyganfall i Jemen, vilket kan ge näring åt marknadens oro över potentiella leveransstörningar.

Saudiarabien, världens största oljeexportör, förväntas sänka det officiella försäljningspriset i februari för sin flaggskeppsolja Arab Light till asiatiska köpare för tredje månaden i rad, vilket återspeglar nedgångar på spotmarknaden på grund av gott utbud, enligt en Reuters-undersökning av sex asiatiska raffineringskällor.

Investerare väntar också på amerikanska lagerdata för veckan som slutade den 19 december. En bred Reuters-undersökning visade att amerikanska råoljelagren förväntas ha minskat förra veckan, medan destillat- och bensinlagren sannolikt kommer att ha ökat.

Rapporten har blivit försenad från sitt vanliga onsdagssläpp på grund av julhelgen.

Stark import av kinesisk sjöburen råolja har också bidragit till att skärpa marknadsförhållandena på andra håll, enligt Giovanni Staunovo, analytiker på UBS. Han tillade att nivån på 60 dollar per fat representerar ett mjukt golv för Brent-priserna, med en blygsam återhämtning som förväntas under 2026, eftersom utbudstillväxten utanför OPEC+-alliansen kan börja vackla i mitten av 2026.