De dramatiska händelserna i Venezuela under helgen har återigen dragit global uppmärksamhet till ett land som i teorin borde vara en av världens ledande energimakter. Venezuela har de största bevisade oljereserverna på planeten, men dess oljesektor har lidit av en långsiktig nedgång i mer än två decennier. För att förstå varför krävs det att man ser bortom rubrikerna och granskar de tekniska, juridiska och politiska beslut som gradvis undergrävde det som en gång var en central pelare i det globala oljesystemet.

USA bekräftade att Venezuelas president Nicolás Maduro nu sitter i amerikanskt förvar efter en militär operation som genomfördes inom venezuelanskt territorium. President Donald Trump tillkännagav operationen offentligt, medan vicepresident JD Vance sa att den amerikanska administrationen hade erbjudit "flera möjliga utvägar", men insisterade på två icke-förhandlingsbara villkor: ett slut på narkotikahandeln och återlämnandet av vad han beskrev som "stulen olja" till USA.

Den sista frasen – stulen olja – pekar på en långvarig och djupt betydelsefull tvist om Venezuelas oljesektor. Den bidrar till att förklara varför ett land med världens största oljereserver har utstått mer än ett decennium av ekonomisk kollaps, och varför olja fortfarande är central för dess geopolitiska betydelse.

Världens största oljereserver – bara på pappret

Enligt uppgifter från US Energy Information Administration har Venezuela cirka 303 miljarder fat bevisade råoljereserver, den största siffran globalt.

Men den siffran döljer en avgörande verklighet: merparten av Venezuelas olja är extra tung råolja, koncentrerad i Orinoco-bältet. Till skillnad från den lätta, lågsvavliga oljan som produceras i regioner som den amerikanska Permbäckenet, är Orinoco-råolja kompakt, trögflytande och svår att transportera. Att producera den i stor skala kräver uppvärmning, utspädning med lättare kolväten och bearbetning i specialiserade anläggningar innan den blir raffinaderiklar. Denna ytterligare komplexitet innebär att produktionen endast är ekonomiskt lönsam när oljepriserna är höga.

I årtionden förlitade sig Venezuela på partnerskap med amerikanska och europeiska oljebolag för att tillhandahålla den teknik, det kapital och den operativa expertis som behövdes för att upprätthålla detta komplexa system. Dessa partnerskap överlevde dock inte början av 2000-talet.

Expropriering och upplösningen av PDVSA

Även om Venezuela formellt nationaliserade sin oljeindustri på 1970-talet, gick man bortom konventionellt statligt ägande i början av 2000-talet under president Hugo Chávez, vilket startade en våg av expropriationer som i grunden omformade sektorn.

Utländska företag tvingades in i minoritetspositioner tillsammans med det statliga oljebolaget PDVSA, eller fick sina tillgångar helt exproprierade. Stora amerikanska företag, inklusive Exxon Mobil och ConocoPhillips, lämnade slutligen landet och valde internationell skiljedom efter att ha förlorat tillgångar utan kompensation.

Internationella domstolar och skiljenämnder tilldömde senare dessa företag miljarder dollar i skadestånd – domar som Venezuela till stor del inte respekterade. Detta är den rättsliga bakgrunden bakom berättelsen om "stulen olja" som har återuppstått i amerikansk politisk retorik.

Konsekvenserna för Venezuelas oljeindustri var allvarliga. PDVSA förlorade utländsk finansiering och tekniskt stöd, skickliga ingenjörer lämnade landet, raffinaderier och pipelines försämrades och produktionen sjönk stadigt – från mer än 3 miljoner fat per dag före expropriationerna till långt under 1 miljon fat per dag under senare år.

När Maduro tillträdde 2013 befann sig oljesektorn redan i en strukturell nedgång. Korruption, misskötsel och senare amerikanska sanktioner under hans presidentskap begränsade ytterligare produktion och export.

Varför tungolja är beroende av utländsk expertis

Att upprätthålla tungoljeproduktionen kräver kontinuerliga återinvesteringar, pålitlig elförsörjning och konsekvent tillgång till utspädningsmedel – av vilka många historiskt sett kom från den amerikanska golfkusten. Utan dessa insatsvaror, och utan tillräckligt höga oljepriser, försämras produktionssystemen snabbt.

När utländska partners drog sig ur Venezuela förlorade PDVSA kapaciteten att upprätthålla detta komplexa ekosystem. Ånginjektionsverksamheten stängdes ner, uppgraderingskapaciteten urholkades och fält som krävde konstant underhåll lämnades overksamma. Även när de globala oljepriserna återhämtade sig kunde Venezuela inte reagera.

Detta är den centrala paradoxen i Venezuelas energikris: ett land med världens största oljereserver saknar den operativa förmågan att omvandla dessa reserver till stabil produktion utan externt stöd.

Olja, sanktioner och det amerikanska perspektivet

Amerikanska tjänstemän har länge hävdat att Venezuelas oljesektor blivit sammanflätad med sanktionsundandragande, skuggfartygsnätverk och kriminell verksamhet. Under senare år har venezuelansk olja i allt högre grad exporterats via mellanhänder och utländska köpare som verkar under sanktionstryck.

Vicepresident Vances kommentarer återspeglar den amerikanska administrationens uppfattning att oljeintäkterna var centrala inte bara för Venezuelas ekonomi, utan också för Maduros förmåga att behålla makten trots internationell isolering. Oavsett om man håller med om den formuleringen eller inte, understryker den varför energifrågorna fortfarande är oskiljaktiga från relationerna mellan USA och Venezuela.

Vad händer härnäst för Venezuelas oljesektor?

Med rapporter om att Maduro nu sitter i amerikanskt förvar går framtiden för Venezuelas oljeindustri in i en period av djup osäkerhet. Flera scenarier är möjliga.

En övergångsregering skulle kunna försöka återuppta samarbetet med utländska oljebolag, återuppta skiljeförfaranden och bygga om avtalsramverk för att attrahera investeringar. Amerikanska företag med utestående krav kan komma att söka ersättning eller återinträde enligt nya avtal. Kina och Ryssland, som båda har betydande oljerelaterade intressen som backas upp av garantier i Venezuela, kommer sannolikt också att agera för att skydda sina positioner.

Det som verkar osannolikt är en snabb återhämtning. Även under gynnsamma politiska förhållanden skulle det ta många år att återställa den venezuelanska oljeproduktionen. Bearbetningsenheter måste byggas om, infrastrukturen moderniseras och humankapitalet återställas. Tungolja återhämtar sig inte snabbt – särskilt inte i en lågprismiljö.

Slutsats

Maduros gripande representerar en stor geopolitisk eskalering, men den underliggande historien är inte ny. Venezuelas kris började inte med sanktioner eller militära åtgärder. Den började när en tekniskt komplex oljesektor avskaffades de partnerskap och investeringar den inte kunde fungera utan.

Venezuelas oljereserver är fortfarande enorma och reella, men reserver ensamma skapar inte välstånd. Utan teknologi, kapital, expertis och tillräckligt höga priser förblir oljan fångad under jord. Den verkligheten har format Venezuelas ekonomiska kollaps, dess internationella tvister och den centrala roll som oljan fortsätter att spela i dagens händelser.

Kopparpriserna föll under torsdagens handel trots positiva långsiktiga efterfrågeförväntningar för industrimetallen, då priserna pressades av vinsthemtagningar.

Konsultföretaget S&P Global meddelade på torsdagen att snabb tillväxt inom sektorerna artificiell intelligens och försvar kommer att driva upp den globala efterfrågan på koppar med 50 % fram till 2040. Utbudet förväntas dock understiga efterfrågan med mer än 10 miljoner ton per år om inte återvinnings- och gruvdriften utökas.

Koppar har länge använts flitigt inom bygg, transport, teknik och elektronik, med tanke på dess höga elektriska ledningsförmåga, korrosionsbeständighet och enkla formning och tillverkning.

Medan elfordonsindustrin ökade efterfrågan på koppar under det senaste decenniet, förväntas AI-, försvars- och robotindustrin kräva betydligt större volymer av metallen under de kommande 14 åren, vid sidan av traditionell konsumentefterfrågan på luftkonditioneringsapparater och andra kopparintensiva apparater, enligt rapporten.

S&P Global uppskattar att den globala efterfrågan på koppar kommer att nå 42 miljoner ton per år år 2040, en ökning från cirka 28 miljoner ton år 2025. Utan nya leveranskällor kommer ungefär en fjärdedel av den efterfrågan sannolikt inte att tillgodoses.

Dan Yergin, vice ordförande för S&P Global och medförfattare till rapporten, sa: ”Den grundläggande drivkraften bakom denna efterfrågan är elektrifieringen av världen, och koppar är elektrifieringens metall.”

Artificiell intelligens är en av de snabbast växande källorna till efterfrågan på koppar, med fler än 100 nya datacenterprojekt som lanserades förra året, med ett sammanlagt värde på nästan 61 miljarder dollar.

Rapporten noterade också att kriget i Ukraina, tillsammans med åtgärder från länder som Japan och Tyskland för att öka försvarsutgifterna, sannolikt kommer att ytterligare stödja efterfrågan på koppar.

Carlos Pascual, vice ordförande för S&P Global och tidigare amerikansk ambassadör i Ukraina, sa: ”Efterfrågan på koppar inom försvarssektorn är nästan helt oelastisk.”

Nästan alla elektroniska apparater innehåller koppar. Chile och Peru är världens två största kopparproducenter, medan Kina är det största kopparsmältverket. USA, som har infört tullar på vissa kopparprodukter, importerar ungefär hälften av sitt årliga kopparbehov.

Rapporten tar inte hänsyn till potentiell utbud från djuphavsgruvedrift.

S&P publicerade en liknande rapport 2022 som prognostiserade kopparefterfrågan i ett scenario där världen når koldioxidneutralitet år 2050, det så kallade "nettonoll"-målet.

Rapporten som släpptes på torsdagen använder en annan metod och prognostiserar kopparefterfrågan baserat på ett basscenario som antar att efterfrågetillväxten fortsätter oavsett regeringens klimatpolitik.

”Energiomställningspolitiken har förändrats dramatiskt”, sa Yergin.

I handeln sjönk kopparterminerna i mars med 5,73 dollar per pund kl. 14:47 GMT.

Bitcoin föll under den asiatiska handeln på torsdagen, vilket förlängde vändningen av återhämtningen som sågs i början av året, då riskaptiten förblev begränsad bland stigande geopolitiska risker i Latinamerika och Asien.

Försiktighet inför publiceringen av amerikanska lönesiffror utanför jordbruket begränsade också investerarnas aptit för stora satsningar på kryptovalutamarknaderna, där investerare föredrog att vänta på tydligare signaler om utvecklingen av världens största ekonomi.

Bitcoin sjönk med 1,5 % till 91 093,8 dollar vid 00:06 ET (05:06 GMT), efter att ha nått en intradagslägsta nivå på 90 642,7 dollar tidigare under handeln. Världens största kryptovalutas återhämtning i början av året stannade av efter att den till stor del misslyckades med att återta nivån på 95 000 dollar.

Pressen på kryptomarknaden ökade också på grund av osäkerhet kring digitala tillgångsförvaltare, särskilt Strategy Inc, den största institutionella innehavaren av Bitcoin. Företaget, som är ner nästan 50 % sedan början av 2025, fick endast begränsat stöd efter att MSCI meddelade att de inte skulle gå vidare med ett förslag om att exkludera digitala tillgångsförvaltare från sina index.

Indexleverantören sa dock att den skulle gå vidare med en bredare översyn av noteringskraven för företag inom dess index.

Bitcoins återhämtning vacklar mitt i stigande geopolitiska risker

Riskaptiten mot kryptolänkade tillgångar förblev begränsad av eskalerande geopolitiska spänningar i Asien och Latinamerika.

I Asien intensifierades en långvarig diplomatisk tvist mellan Kina och Japan denna vecka efter att Peking infört exportrestriktioner för Tokyo och inlett en antidumpningsutredning riktad mot japanska kemiföretag.

Kinesiska medier tog också upp möjligheten att Peking skulle kunna begränsa exporten av viktiga sällsynta jordartsmetaller till Japan, ett scenario som skulle få allvarliga konsekvenser för Japans stora tillverkningssektor.

Den diplomatiska tvisten kan spåras tillbaka till kommentarer som gjordes av den japanske premiärministern Sanae Takaichi i slutet av 2025 angående militär intervention i Taiwan, vilket mötte stark kritik och avvisande från Peking.

I Latinamerika fortsatte marknaderna att följa utvecklingen kring USA:s intervention i Venezuela, vilket resulterade i gripandet av president Nicolás Maduro.

Rapporter tyder på att USA:s president Donald Trump förbereder sig för att införa långsiktig kontroll över Venezuelas oljesektor, ett drag som kan orsaka ilska i Kina och ge bränsle åt ytterligare politisk instabilitet i regionen.

Den amerikanska interventionen i Venezuela under helgen hade skakat om finansmarknaderna tidigare i veckan och ökat efterfrågan på säkra hamnar som guld och dollarn, medan Bitcoin i stort sett halkade efter den trenden.

Kryptovalutapriser idag: altcoins faller tillsammans med Bitcoin inför amerikanska jobbstatistik

Andra kryptovalutor minskade i stort sett i takt med Bitcoin och gav upp en stor del av sina vinster från början av året.

Försiktigheten ökade inför publiceringen av amerikanska lönesiffror utanför jordbruket för december på fredagen, vilka allmänt förväntas påverka Federal Reserves ränteförväntningar, mitt i växande satsningar på att centralbanken kommer att hålla räntorna oförändrade på kort sikt.

Ether, världens näst största kryptovaluta, föll med 2,8 % till 3 156,15 dollar, medan XRP, en av veckans starkare aktörer, sjönk med 4 %.

Oljepriserna steg på torsdagen efter två på varandra följande nedgångar, då investerare utvärderade utvecklingen relaterad till Venezuela och rapporter om framsteg med föreslagen amerikansk lagstiftning för att införa sanktioner mot länder som handlar med Ryssland.

Brent-råolja steg med 59 cent, eller 0,98 %, till 60,55 dollar per fat vid 10:38 GMT, medan amerikansk West Texas Intermediate-råolja steg med 58 cent, eller 1 %, till 56,57 dollar per fat.

Tamas Varga, analytiker på PVM, sade att prisuppgången drevs av att president Donald Trump lät sanktionslagen mot Ryssland gå vidare, vilket väckte oro för ytterligare störningar i den ryska oljeexporten.

Den republikanske senatorn Lindsey Graham sade på onsdagen att Trump hade gett grönt ljus till lagstiftningen och tillade att lagförslaget kunde läggas fram till omröstning redan nästa vecka.

Båda referensråoljorna hade fallit med mer än 1 % för andra handelsdag i rad på onsdagen, då marknadsaktörerna fortsatte att prissätta in ett gott globalt utbud i år. Morgan Stanley-analytiker förväntar sig att oljemarknaden kommer att möta ett överskott på upp till 3 miljoner fat per dag under första halvåret 2026.

Data från US Energy Information Administration visade på onsdagen att de amerikanska lagren av bensin och destillat ökade mer än väntat under veckan som slutade den 2 januari, medan lagren av råolja minskade.

Washington meddelade på tisdagen att man nått en överenskommelse med Caracas som ger tillgång till venezuelansk olja värd upp till 2 miljarder dollar. Källor uppgav att avtalet initialt kan kräva att leveranser som var avsedda för Kina omdirigeras.

Källorna tillade att oberoende kinesiska raffinaderier, som står för en betydande andel av Kinas venezuelanska oljeimport, kan komma att vända sig till iransk råolja för att kompensera för ett eventuellt underskott.

I en relaterad utveckling beslagtog USA två oljetankfartyg med kopplingar till Venezuela i Atlanten på onsdagen, varav en förde rysk flagg, som en del av president Donald Trumps eskalerande ansträngningar att kontrollera oljeflödena i Amerika och sätta press på Venezuelas socialistiska regering att omorganisera sig till Washington.