Nickel faller över 1% då fonder upprätthåller sina satsningar

Nickelpriserna sjönk på tisdagen då den amerikanska dollarn steg något mot de flesta större valutor, medan investeringsfonder fortsatte att satsa på att industrimetallen kan ha nått en botten.

Det är svårt att tro att nickelpriset en gång steg så dramatiskt att det nästan orsakade en kollaps av London Metal Exchange (LME) för bara två år sedan. Ändå har LME-marknaden under större delen av året glidit långsamt nära femårslägstanivåer, runt 15 000 dollar per ton.

Nickel, som används i produktion av rostfritt stål och batterier för elbilar, tyngs av ett massivt överskott som drivs av Indonesiens produktionsboom. Dagliga lagerrapporter från LME förstärker detta, med registrerade och oregistrerade lager som stadigt ökar till 308 000 ton – den högsta nivån sedan börsen började publicera data utanför optioner i början av 2020.

Fonder blir optimistiska trots svaga marknadssignaler

Fonder hade satsat mot nickel förra året och bibehållit nettokorta positioner fram till juni. Medan många investerare förblir pessimistiska har långa positioner byggts upp sedan mitten av april. Nettolånga kontrakt ligger nu på 45 321 – motsvarande 272 000 ton – den mest optimistiska positionen sedan mars 2022, då nickelpriserna steg så kraftigt att LME stoppade handeln.

Ändå har tremånaders nickelterminer på LME legat fast mellan 14 800 och 16 000 dollar sedan maj, vilket ger lite momentum. Det positiva argumentet verkar vila på den kollektiva logiken att om nickel inte kan falla ytterligare, måste det så småningom återhämta sig.

Indonesisk utbudsboom pressar marknaden

Indonesiens produktionsökning har översvämmat LME:s lager. Nickel med kinesiskt ursprung i LME:s lager har ökat från noll i augusti 2023 till 65 % i slutet av förra månaden, drivet av leveranser av indonesisk malm som raffinerats till mellanprodukter och skickats till Kina för vidare bearbetning. Nickel med indonesiskt varumärke började också komma in i systemet direkt förra året, med 8 838 ton registrerade i augusti.

Med tanke på de nästan dagliga lagerökningarna är nickelprisernas motståndskraft slående, vilket får vissa investerare att tro att metallen kan ha funnit en bottennivå nära produktionskostnaderna.

Kan Indonesien begränsa produktionen?

En varaktig prisåterhämtning beror till stor del på om Indonesien begränsar den skenande produktionen. De flesta andra producenter har tvingats ut, med cirka en halv miljon ton utbud som lämnat marknaden de senaste åren, enligt Macquarie-analytiker. Däremot fortsätter Indonesiens produktion att skjuta i höjden och ökade med 21 % jämfört med föregående år till 1,3 miljoner ton under första halvåret 2025, eller 69 % av den globala produktionen.

Tecken på strängare regleringar visar sig, inklusive att statliga arbetsgrupper beslagtar gruvmark utan skogsbrukstillstånd. Det starkaste verktyget är fortfarande gruvproduktionskvoter, och Jakarta planerar att återinföra årliga tak nästa år för att förbättra styrningen och balansera utbudet.

Samtidigt har tillgången på malm begränsats av förseningar i tillstånd, dåligt väder och sjunkande halter, vilket till och med har lett till att Indonesien har importerat små men stadiga volymer från Filippinerna sedan början av 2024. Huruvida regeringen stramar åt ytterligare kommer att avgöra utsikterna – och nickeltjurar kan bara hoppas att det gör det.

På andra håll steg det amerikanska dollarindexet med 0,1 % till 97,4 vid 14:56 GMT, och nådde en högsta nivå på 97,4 och en lägsta nivå på 97,2. Spotpriserna på nickel sjönk med 1,1 % till 15 182 dollar per ton vid 15:07 GMT.