Euron steg på den europeiska marknaden på måndagen mot en korg av globala valutor och bibehöll sina uppgångar för andra dagen i rad mot den amerikanska dollarn och närmade sig en tvåveckors högsta nivå, inför ett viktigt möte mellan USA:s president Donald Trump och hans ukrainska motsvarighet Volodymyr Zelenskiy.

Oddsen för en europeisk räntesänkning i september har minskat på grund av det ihållande inflationstrycket som för närvarande tynger penningpolitiska beslutsfattare vid Europeiska centralbanken. För att omvärdera dessa odds väntar investerare på publicering av mer ekonomisk data från euroområdet.

Prisöversikt

• Dagens eurokurs: euron steg mot dollarn med 0,1 % till (1,1715 USD), från fredagens stängningskurs på (1,1703 USD), och noterade en lägsta kurs på (1,1693 USD).

• Euron avslutade fredagens handel med en uppgång på cirka 0,5 % mot dollarn och återupptog därmed de vinster som hade stannat upp dagen innan på grund av korrigeringar och vinsthemtagningar från tvåveckors högsta nivå på 1,1730 dollar.

• Euron steg med 0,55 % mot dollarn förra veckan, vilket är den andra raka veckovisa uppgången. Detta berodde på avtagande förväntningar om en europeisk räntesänkning jämfört med stigande förväntningar om en amerikansk räntesänkning.

Trump-Zelenskij-mötet

Måndagens viktigaste händelse för investerare är ett möte mellan Trump och Zelenskij, tillsammans med några europeiska ledare, samtidigt som Washington pressar Ukraina att acceptera ett snabbt fredsavtal för att avsluta det blodigaste kriget i Europa på 80 år.

Trump förlitar sig på Zelenskyj för att nå en överenskommelse efter sitt möte med Rysslands president Vladimir Putin i Alaska, där han verkade mer samstämd med Moskva i att sträva efter ett fredsavtal snarare än först ett vapenvila.

Europeiska räntor

• Nyligen genomförd inflationsstatistik för euroområdet visade ihållande press på penningpolitiska beslutsfattare vid Europeiska centralbanken.

• Enligt vissa Reuterskällor förespråkade en klar majoritet vid ECB:s senaste möte att räntorna skulle hållas oförändrade i september, för andra mötet i rad.

• Penningmarknadens prissättning för en potentiell räntesänkning med 25 punkter från ECB i september är för närvarande stabil under 30 %.

• För att omvärdera dessa odds väntar investerare under den kommande perioden på ytterligare ekonomisk data från Europa, tillsammans med kommentarer från ECB-tjänstemän.

Den japanska yenen sjönk på de asiatiska marknaderna på måndagen i början av veckans handel mot en korg av större och mindre valutor, och rörde sig in i negativt territorium mot den amerikanska dollarn och backade från sin treveckorshögsta nivå, då den japanska regeringen ignorerade amerikanska påtryckningar på Bank of Japan att höja räntorna.

Med oddsen för en räntehöjning med 25 punkter från Bank of Japan i september fortfarande oklara, väntar marknaderna på ytterligare bevis för att klargöra vägen för en normalisering av den japanska penningpolitiken under resten av året.

Prisöversikt

• Dagens växelkurs för den japanska yenen: dollarn steg mot yenen med cirka 0,3 % till (147,58¥), från dagens öppningskurs på (147,15¥), och noterade en lägsta kurs på (147,08¥).

• Yenen avslutade fredagens handelsdag högre med cirka 0,45 % mot dollarn, vilket är den tredje uppgången på fyra dagar och närmar sig en treveckors högsta nivå på 146,21 yen, med stöd av starka data om den japanska ekonomiska tillväxten under andra kvartalet i år.

• Yenen noterade en veckovis uppgång på 0,4 % mot dollarn förra veckan, den tredje veckovisa uppgången den senaste månaden, drivet av stigande förväntningar om en amerikansk räntesänkning i september.

Amerikanskt tryck

Den japanska regeringen ignorerade sent förra veckan sällsynta och direkta kommentarer från den amerikanske finansministern Scott Bessent, som sa att Bank of Japan "släpar efter" i sin penningpolitik – uttalanden som till synes syftar till att pressa centralbanken att höja räntorna.

Japanska räntor

• Marknaden prisar för närvarande in en sannolikhet på cirka 40 % för att Bank of Japan kommer att höja räntorna med 25 punkter vid sitt septembermöte.

• För att omvärdera dessa odds väntar investerare på ytterligare data om inflation, arbetslöshet och löner i Japan.

• Protokoll från penningpolitiska mötet i juni visade att vissa styrelseledamöter i Bank of Japan sa att centralbanken skulle överväga att återuppta räntehöjningarna om handelsspänningarna lättade.

Guldpriserna var stabila under fredagens handel då den amerikanska dollarn försvagades mot de flesta större valutor och marknaderna utvärderade den senaste amerikanska inflationsstatistiken.

Siffror som släpptes idag visade att detaljhandelsförsäljningen ökade med 0,5 % jämfört med föregående månad i juli, i linje med förväntningarna, vilket indikerar en motståndskraftig konsumtion i USA trots höga tullar.

En undersökning från University of Michigan visade också att det amerikanska konsumentförtroendet sjönk till 58,6 poäng i augusti från 61,7 i juli, vilket är den första nedgången på fyra månader.

Regeringsdata igår visade att det amerikanska producentprisinflationsindexet ökade med 0,9 % jämfört med föregående månad i juli, vilket överträffade analytikernas prognoser om en ökning på 0,2 %.

Liknande amerikanska uppgifter tidigare i veckan visade att den årliga tillväxttakten för konsumentprisindex låg kvar på 2,7 % i juli, vilket är lägre än förväntningarna på en ökning till 2,8 %.

Kärninflationen – som exkluderar volatila livsmedels- och energipriser – steg till 3,1 % i juli, vilket är över förväntningarna på 3 % och jämfört med 2,9 % i juni.

Enligt FedWatch-verktyget ser investerare nu en 99 % sannolikhet för en räntesänkning med 25 punkter från Federal Reserve i september, jämfört med 94 % igår och 57 % för en månad sedan.

Analytiker ser också en 61% chans för ytterligare en sänkning med 25 baspunkter i oktober, upp från 34% för en månad sedan, tillsammans med en 51% sannolikhet för en liknande sänkning i december jämfört med 25% för en månad sedan.

Samtidigt föll den amerikanska dollarn med 0,4 % till 97,8 klockan 20:02 GMT, efter att ha nått en högsta nivå på 98,2 och en lägsta nivå på 97,7.

Inom råvaruhandeln låg spotguld stadigt på negativt territorium på 3 380,9 dollar per uns vid 20:03 GMT, medan amerikanska guldterminer redovisade veckovisa nedgångar på cirka 3 %.

Våren 2024 placerade den belarusiska regeringen radiokomponentfabriken Manalit i staden Vitebsk på "Republikanska hedersstyrelsen" som ett erkännande för "enastående ekonomiska resultat". Detta var andra året i rad som fabriken fick utmärkelsen.

Detta erkännande för Manalit – en ryskägd fabrik i Vitryssland – kom vid en tidpunkt då den hade blivit en viktig leverantör av högtillförlitliga elektroniska komponenter som används i missiler, radar och flygplan som Ryssland använde i kriget mot Ukraina.

Under de två första åren av Rysslands fullskaliga invasion av Ukraina, som började i februari 2022, ökade Manalits årliga vinster nästan sexfaldigt, nästan uteslutande drivet av militär export till Ryssland.

Manalits historia speglar den för många tunga industrianläggningar i Vitryssland. Företaget grundades under sovjettiden som en stor producent av keramiska kondensatorer, men stod inför en allvarlig kris på 1990-talet med kollapsande efterfrågan. År 2009 var det nära total likvidation.

År 2011 kom räddningen och omvandlingen från dess tidigare konkurrent, Kolon-fabriken i Sankt Petersburg, Ryssland. Ryska investerare förvärvade en kontrollerande andel på 51 %, vilket i praktiken gjorde Manalit till en offshore-produktionsbas för den ryska försvarsindustrin.

Kondensatorer designade för krig

Manalit specialiserar sig på att producera ultrahållbara flerskikts keramiska kondensatorer godkända för användning i militära och rymdtillämpningar.

I november 2020 berättade fabrikschefen Alexander Shumakher för den statliga nyhetsbyrån BelTA: ”Nittiosju procent av vår produktion går till den ryska försvarsindustrin.”

År 2024 uppgav chefen för Vitebsks regionala verkställande kommitté, Alexander Subotsin, att anläggningen ”fungerade systematiskt” och hade uppnått resultat under de senaste två åren ”som oundvikligen kunde vara tillfredsställande”.

Dessa kondensatorer – som till exempel K10-84-serien – är inte avsedda för konsumentelektronik. De används i missilstyrningssystem, radaruppsättningar, elektroniska krigföringsenheter och kärnvapenkontrollsystem, där fel kan innebära förlust av ett uppdrag eller vapen.

Ett kryphål i sanktionerna

Västliga sanktioner som infördes mot Ryssland 2014 efter annekteringen av Ukrainas Krim avskar direkt tillgång till avancerad västerländsk elektronik för militärt bruk.

Vitryssland omfattades dock inte av dessa restriktioner förrän 2022. I nästan åtta år utnyttjade Manalit denna lucka genom att importera utrustning och material från Europa och USA och sedan skicka de färdiga komponenterna till Ryssland för att ersätta förbjudna västerländska delar.

Än idag, trots EU:s och USA:s sanktioner, kan Manalit fortfarande köpa produktionslinjer från Sloveniens KEKO, utrusta dem med japanska Pro-face-kontrollpaneler (som ägs av Frankrikes Schneider Electric) och fortsätta att köpa in ädelmetallpulver från USA för kondensatortillverkning.

Bevis bland krigets vrak

Enligt en specialist från Ukrainas försvarsunderrättelsedirektorat (HUR) har K10-84-kondensatorer tillverkade av Manalit hittats i ryska Iskander-ballistiska missiler, Kalibr-kryssningsmissiler, luftavfyrade Kh-101-kryssningsmissiler, S-200 och S-300 luftförsvarsmissiler samt Zoopark-motbatteriradarer.

”I Kh-101-missilens lufttryckssystem är alla kondensatorer och 80 % av de elektroniska chipsen tillverkade i Vitryssland. I Iskander-missilstyrenheterna av modell 2024 är nästan varje kondensator från Manalit”, sa specialisten.

Kreml-anslutningar

Manalits export till Ryssland går via en enda distributör: SpecElectronKomplekt (SpecEk), en viktig leverantör till det ryska försvarsministeriet.

Tulldata som Radio Free Europe/Radio Liberty och det vitryska utredningscentret har erhållit visar att Manalit mellan oktober 2022 och mars 2025 skickade varor till ett värde av 43 miljoner dollar till SpecEk – 96 % av dem keramiska kondensatorer.

SpecEk finns med i Rysslands slutna register över försvarsentreprenörer, vilket inkluderar leverantörer till stora ryska försvarsföretag som:

Rostec: ett paraplybolag för 350 försvarsföretag som producerar 40 % av de ryska statliga militära beställningarna.

Almaz-Antey: tillverkare av luftförsvarssystemen S-300, S-400, Buk och Tor.

KRET: elektroniska krigföringssystem.

UAC: Su-, MiG- och Tupolev-flygplan.

Tactical Missiles Corporation: precisionsmissiler inklusive Kh-101.

Uralvagonzavod: produktion av huvudstridsvagnar.

Ryska helikoptrar: Mi-8, Ka-52 och Mi-35 attackhelikoptrar.

Krigsvinster och sanktioner

Före det fullskaliga kriget 2022 uppgick Manalits årliga vinst till cirka 1,4 miljoner dollar. År 2024 hade nettovinsten stigit till 6,2 miljoner dollar – en tillväxt på mer än 460 % på fem år.

Fabriken redovisade rekordvinster under den blodigaste konflikten i Europa sedan andra världskriget.

I maj 2023 införde Ukraina sanktioner mot Manalit för att ha "direkt underlättat rysk militär aggression". Däremot har EU och USA inte infört några sanktioner, vilket lämnar landet öppen tillgång till västerländska leverantörer.

Det har gjort Manalit i praktiken till en ”sanktionsportal” – en vitrysk juridisk enhet som överför västerländsk teknologi till den ryska militären.

Sedan anläggningen kom under rysk kontroll 2011 har den moderniserats med västerländsk utrustning, bibehållit öppen tillgång till europeiska och amerikanska råvaror, säkrat rysk militär certifiering och levererat kondensatorer som hittades i missiler som träffade flera ukrainska städer.

Medan västerländska regeringar fortsätter att diskutera nya sanktioner, fortsätter kondensatorer tillverkade i en tyst vitrysk fabrik att resa från Vitebsks monteringslinjer till ryska missilfabriker – och slutligen till Ukrainas luftrum.