Euron föll i den europeiska handeln på måndagen mot en korg av globala valutor och fortsatte sina förluster för tredje dagen i rad mot den amerikanska dollarn. Denna nedgång kommer då investerare fokuserar på att köpa den amerikanska valutan som en föredragen säker tillflyktsort mitt i den eskalerande oron för att Irankriget intensifieras, medan de väntar på den slutgiltiga tidsfristen som satts av USA:s president Donald Trump för att återöppna Hormuzsundet.

Med en inflation i eurozonen som överstiger Europeiska centralbankens medelfristiga mål på grund av höga energipriser har sannolikheten för minst en europeisk räntehöjning i år ökat, i avvaktan på att ytterligare viktig ekonomisk data i Europa släpps.

Prisöversikt

Eurons växelkurs idag: euron föll med cirka 0,1 % mot dollarn till 1,1505 dollar från börsens öppningsnivå på 1,1514 dollar, efter att ha nått en högsta nivå på 1,1525 dollar.

Euron avslutade fredagens handelsdag med en nedgång på mer än 0,2 % mot dollarn, vilket är den andra dagliga nedgången i rad på grund av utvecklingen i Irankriget.

Amerikansk dollar

Dollarindexet steg med mer än 0,1 % på måndagen, vilket bibehöll uppgångarna för tredje handelsdag i rad och återspeglade den fortsatta styrkan hos den amerikanska valutan mot en korg av globala valutor.

Uppgången drivs av investerare som fokuserar på den amerikanska dollarn som en föredragen säker tillflyktsort mitt i ökande rädsla för att Irankriget eskalerar, särskilt efter de senaste hoten från USA:s president Donald Trump.

Stark arbetsmarknadsstatistik som släpptes i USA på fredagen minskade sannolikheten för att Federal Reserve sänker räntorna inom kort, då marknaderna väntar på ytterligare viktig ekonomisk data om inflation och konsumtionsnivåer.

Uppdateringar om Irankriget

• Trump lovar att Iran kommer att möta ett "helvete" senast på tisdag om tidsfristen för att öppna Hormuzsundet inte uppfylls.

• Axios: Iranska medlare gör sista desperata försök att nå en 45-dagars vapenvila.

• Axios: Källor rapporterar att chanserna att nå en delvis överenskommelse inom de närmaste 48 timmarna är små.

Europeiska räntor

ECB:s ordförande Christine Lagarde sade att banken är beredd att höja räntorna även om den förväntade inflationsökningen är kortsiktig.

Data som släpptes förra veckan visade att inflationen i euroområdet översteg Europeiska centralbankens mål och nådde 2,5 % i mars i takt med att energipriserna steg.

Efter dessa uppgifter ökade penningmarknadsprissättningen för sannolikheten för att Europeiska centralbanken höjer räntorna med 25 baspunkter i april från 30 % till 35 %.

Källor uppgav för Reuters att Europeiska centralbanken sannolikt kommer att börja diskutera räntehöjningar under denna månads möte.

För att omvärdera dessa sannolikheter väntar investerare på publicering av mer ekonomisk data från euroområdet gällande inflation, arbetslöshet och löner.

Den japanska yenen föll i den asiatiska handeln på måndagen mot en korg av större och mindre valutor, och återtog sina förluster mot den amerikanska dollarn och närmade sig tröskeln på 160 yen. Denna nedgång kommer då investerare fokuserar på att köpa den amerikanska dollarn som en föredragen säker tillflyktsort mitt i den eskalerande oron för att Irankriget intensifieras, medan marknaderna väntar på den slutgiltiga tidsfristen som USA:s president Donald Trump satt för att återöppna Hormuzsundet.

I takt med att inflationstrycket minskar för beslutsfattare vid Bank of Japan har sannolikheten för en japansk räntehöjning i april minskat, eftersom investerare väntar på ytterligare ekonomisk data från Japan.

Prisöversikt

Japansk yenkurs idag: Den amerikanska dollarn steg med 0,2 % mot yenen till 159,83 ¥ från fredagens stängningskurs på 159,51 ¥, efter att ha nått en lägsta kurs på 159,47 ¥.

Yenen avslutade fredagens session med en uppgång på mindre än 0,1 % mot dollarn, vilket var den första uppgången på tre dagar mitt i nya varningar från den japanska finansministern om alltför stora valutarörelser på valutamarknaden.

Med stöd av kontinuerliga varningar från japanska penningmyndigheter steg yenen med 0,45 % mot dollarn förra veckan, vilket är den andra veckovisa uppgången på tre veckor.

Amerikansk dollar

Dollarindexet steg med mer än 0,1 % på måndagen, vilket bibehöll uppgångarna för tredje handelsdag i rad och återspeglade den fortsatta styrkan hos den amerikanska valutan mot en korg av globala valutor.

Uppgången drivs av investerare som fokuserar på den amerikanska dollarn som en föredragen säker tillflyktsort mitt i ökande rädsla för att Irankriget eskalerar, särskilt efter de senaste hoten från USA:s president Donald Trump.

Uppdateringar om Irankriget

• Trump lovar att Iran kommer att möta ett "helvete" senast på tisdag om tidsfristen för att öppna Hormuzsundet inte uppfylls.

• Axios: Iranska medlare gör sista desperata försök att nå en 45-dagars vapenvila.

• Axios: Källor rapporterar att chanserna att nå en delöverenskommelse inom de närmaste 48 timmarna är små.

Japanska myndigheter

Den japanske finansministern Satsuki Katayama utfärdade en ny varning till valutahandlare på fredagen och bekräftade regeringens beredskap att agera mot spekulationer på valutamarknaderna med tanke på den betydande ökningen av volatiliteten på senare tid.

Katayama sa under en vanlig presskonferens att det finns en ökning av spekulationer på både råoljetermins- och valutamarknaderna, och att volatiliteten har ökat avsevärt.

Katayama tillade att eftersom växelkursfluktuationer till följd av denna utveckling påverkar medborgarnas försörjning och ekonomi, är regeringen fullt förberedd på en omfattande respons på alla nivåer.

Japanska räntor

Data som publicerades förra veckan i Japan visade en avmattning av kärninflationen i Tokyo under mars, den senaste indikatorn på att inflationstrycket på beslutsfattare från Bank of Japan minskar.

Efter dessa uppgifter sjönk marknadsprissättningen för sannolikheten för att Bank of Japan höjer räntorna med en kvarts procentenhet vid aprilmötet från 25 % till 15 %.

För att omvärdera dessa sannolikheter väntar investerare på publicering av mer data om inflation, arbetslöshet och löner i Japan.

Oljemarknaderna förbereder sig för möjligheten av en historisk prisökning, med priser som potentiellt stiger till mellan 150 och 200 dollar per fat om Hormuzsundet förblir delvis stängt fram till mitten av maj, enligt varningar från JPMorgan och andra institutioner.

Under torsdagens handel steg den amerikanska West Texas Intermediate-råoljan över Brent och landade på 112 dollar per fat, medan Brent-råoljan avslutade veckan nära 109 dollar per fat.

Kraftig nedgång i sjöfartsaktiviteten

Sjötrafiken genom Hormuzsundet har minskat kraftigt sedan början av mars, och Iran tillåter för närvarande endast ett begränsat antal fartyg att passera.

Även om full transitering återupptas omedelbart kan det ta tre till sex månader för produktions- och raffineringskedjor att återgå till det normala.

I ett försök att öppna sundet igen anordnade Storbritannien ett virtuellt möte denna vecka med fler än 30 länder i syfte att säkerställa säker passage och förhindra Iran från att införa transitavgifter.

Än så länge finns det dock inga tydliga tecken på en återöppning.

200-dollarscenariot

Energikonsultföretaget FGE NexantECA varnade för att priserna kan stiga till 200 dollar per fat om sundet förblir i stort sett stängt i ytterligare sex veckor. En annan prognos antydde att priserna kan nå rekordhöga 200 dollar om Gulfkonflikten fortsätter till och med juni.

Analytiker hade redan varnat kort efter att de amerikanska, israeliska och iranska attackerna började den 28 februari att kriget kunde driva upp oljepriset över 100 dollar per fat.

Den 9 mars närmade sig Brent – det globala oljereferenspriset – 120 dollar per fat och har inte fallit under 100 dollar sedan den 13 mars.

En israelisk attack mot Irans gasfält South Pars den 18 mars, följt av iranska attacker mot olje- och gasanläggningar i Qatar, Saudiarabien och Förenade Arabemiraten, pressade upp priserna igen, över 108 dollar per fat.

En femtedel av världens olja passerar genom sundet

De flesta analytiker är överens om att priserna kan stiga ytterligare om Hormuzsundet – som står för ungefär en femtedel av den globala oljeförsörjningen i fredstid – förblir i praktiken stängt under de kommande veckorna.

Den största oenigheten ligger i omfattningen av den potentiella ökningen.

Vandana Hari, grundare av Vanda Insights, sa att vissa råoljekvaliteter från Mellanöstern, som Oman och Dubai, redan har överstigit 150 dollar, vilket gör att 200 dollar är inom räckhåll, även om Brent eller WTI ännu inte har nått den nivån.

Hon tillade att omfattningen av prisökningen nästan helt kommer att bero på hur länge sundet förblir stängt.

Nästan totalt stopp för sjöfarten

Efter att Iran tillkännagav stängningen av sundet i början av konflikten och hotade att attackera alla fartyg som försöker passera, har sjötrafiken nästan upphört.

USA:s president Donald Trump har hittills misslyckats med att samla internationellt stöd för en marinkonvoj för att återöppna sundet, medan flera länder söker bilaterala arrangemang med Iran för att säkra säker passage för sina fartyg.

Under de senaste dagarna har endast ett begränsat antal fartyg tillåtits passera, de flesta under Indiens, Pakistans, Turkiets och Kinas flagg.

Globalt utbudsunderskott

Trots åtaganden att frigöra 400 miljoner fat från nödreserverna av olja i samarbete med Internationella energiorganet, är dessa volymer otillräckliga för att helt kompensera för störningarna i transporterna genom sundet.

En forskningsenhet vid Singapores OCBC Group uppskattar att den globala marknaden står inför ett dagligt underskott på cirka 10 miljoner fat, även med utnyttjande av reserver.

Mindre än tre veckor in i konflikten tar marknadsaktörerna alltmer på allvar möjligheten att priserna kan överstiga 150 dollar och potentiellt nå 200 dollar per fat.

Fereidun Fesharaki, ordförande emeritus för FGE NexantECA, sade att priserna kan stiga till 200 dollar eller högre om sundet förblir i stort sett stängt.

Han tillade att även om marknaderna delvis drivs av sentimentet och Trumps kommentarer på sociala medier, är verkligheten att cirka 100 miljoner fat olja inte passerar genom sundet varje vecka – motsvarande 400 miljoner fat per månad.

Han varnade för att dessa förluster skulle bli alltmer betydande med tiden.

Ett scenario med en "värld utan Hormuz"

Företaget förväntar sig också att Internationella energiorganet (IMA) kan behöva frigöra ytterligare strategiska reserver i mitten av april och eventuellt igen i juni.

Den tillade att en "värld utan Hormuzsundet" håller på att bli ett realistiskt scenario som skulle kunna vara i månader och potentiellt tvinga fram strukturella förändringar på energimarknader, leveranskedjor och global handel.

Fesharaki varnade för att ett sådant scenario skulle kunna utlösa en global ekonomisk chock, med en allvarlig recession som varade i åratal.

Varningar från andra institutioner

FGE NexantECA är inte ensamma om att varna för 200-dollarsolja.

Analytiker på Macquarie Group sa att priserna kan nå rekordhöga 200 dollar per fat om konflikten i Mellanöstern fortsätter under hela andra kvartalet.

Wood Mackenzie-analytiker föreslog också att Brent snart skulle kunna nå 150 dollar, med 200 dollar "inte uteslutet" år 2026.

Iran har självt antytt sådana nivåer, och en militär talesperson varnade förra veckan att världen borde "förbereda sig" på att priserna når 200 dollar.

Allvarliga globala ekonomiska konsekvenser

Experter varnar för att oljepriser på 150 dollar eller högre skulle lägga en tung belastning på den globala ekonomin.

Internationella valutafonden uppskattar att en ihållande ökning av oljepriserna på 10 % höjer den globala inflationen med cirka 0,4 % och minskar den ekonomiska tillväxten med cirka 0,15 %.

Brents historiska topp var 147,50 dollar per fat under finanskrisen 2008 – motsvarande ungefär 224 dollar i dagens dollar.

Energiexperten Adi Imsirovic vid Oxfords universitet sade att oljepriset på 200 dollar skulle fungera som en "stark broms" på den globala ekonomin och noterade att ett sådant scenario är helt rimligt.

Han tillade att det skulle påverka inflation, tillväxt och sysselsättning, och även kunna leda till brist på bränsle och material som gödningsmedel och plast.

Mer moderata vyer

Vissa analytiker ser dock 200-dollarscenariot som överdrivet.

Sasha Voss, energimarknadsanalytiker på Marex i London, noterade att ökad produktion från länder som USA, Kanada, Argentina, Brasilien och Guyana – tillsammans med alternativa leveransvägar som Saudiarabiens öst-västliga pipeline – skulle kunna bidra till att minska trycket.

Hon tillade att erfarenheterna efter kriget mellan Ryssland och Ukraina visade att högre priser tenderar att utlösa ökad produktion på andra håll.

Efterfrågeförstörelsens roll

Medan prisriktningen till stor del kommer att bero på sjöfartsflödena genom Hormuzsundet, kommer en bredare dynamik mellan utbud och efterfrågan också att spela en roll.

Vid tillräckligt höga prisnivåer börjar konsumenterna minska konsumtionen – ett fenomen som kallas efterfrågeförstörelse.

Även om efterfrågan på olja är mindre elastisk än de flesta råvaror på grund av begränsade substitut, kan priserna börja sjunka efter att ha överskridit vissa tröskelvärden.

Bob McNally, vd för Rapidan Energy Group, sa att ingen vet exakt vid vilken nivå denna effekt slår in, men den kan ligga över den tidigare toppen på 147 dollar per fat.

Ekonom Gregor Semieniuk vid University of Massachusetts Amherst tillade att prisutfallet kommer att bero på hur snabbt två motsatta krafter samverkar: köpare som är villiga att betala vilket pris som helst för minskade volymer kontra de som lämnar marknaden när priserna stiger och efterfrågan försvagas.

Det brittiska pundet redovisade ytterligare en baisseartad vecka, vilket markerade en andra raka nedgång för GBP/USD-paret, med geopolitiska farhågor – snarare än inhemska faktorer – som den primära drivkraften. För närvarande förväntar sig marknadsaktörerna inte att Bank of England kommer att återuppta räntesänkningarna i år; istället prisar marknaderna in cirka 50 räntepunkter för åtstramning vid årets slut.

Stöds av räntor, men bräcklig underifrån

Sterling har visat en hyfsad grad av motståndskraft på senare tid, men den underliggande bilden verkar mer skör.

På ytan verkar åtgärden motiverad, eftersom marknaderna kraftigt har justerat förväntningarna på Bank of Englands politik – och gått från att förvänta sig räntesänkningar till möjligheten av ytterligare åtstramningar. Denna förändring har gett starkt stöd för pundet, vilket har hjälpt det att överträffa de flesta G10-valutor, med undantag för den amerikanska dollarn och råvarukopplade valutor.

Detta stöd drivs dock till stor del av en enda faktor.

Räntorna är den främsta drivkraften

Pundets motståndskraft är till stor del en räntedriven historia.

Brittiska kortfristiga obligationsräntor har stigit kraftigt, då marknaderna snabbt övergav förväntningarna om lättnader och riktade in sig på möjligheten av ytterligare åtstramningar. Inflationsrisker – särskilt de som härrör från stigande energipriser – har fått en central plats.

Denna omprissättning har bidragit till att stabilisera pundet, även om den bredare makroekonomiska bakgrunden fortfarande är betydligt mindre övertygande.

Och häri ligger den viktigaste frågan: mycket av detta stöd verkar nu redan vara inprisat.

En mindre bekväm makrobakgrund

Sett i ett större perspektiv verkar den brittiska ekonomin fortfarande sårbar.

Tillväxten var redan relativt svag före den senaste geopolitiska chocken, och den ekonomiska mixen lutar nu tydligare mot ett stagflationsscenario, med inflationstryck som stiger igen samtidigt som den ekonomiska aktiviteten saktar ner och arbetsmarknaden börjar mjukna.

Samtidigt har välkända strukturella problem återuppstått, inklusive Storbritanniens bytesbalansunderskott och ekonomins känslighet för högre lånekostnader.

Det är här saker och ting blir mer komplicerade. Medan högre kortfristiga räntor vanligtvis stöder en valuta, berättar stigande långfristiga avkastningar en annan historia. Den senaste tidens ökning av brittiska statsobligationsräntor återspeglar växande oro kring finanspolitisk hållbarhet och finansieringskostnader – faktorer som historiskt sett inte har stöttat pundet.

Positioneringen förbättras, men saknar övertygelse

Investerarpositionering spelar också en viktig roll. Spekulativa konton har tydligt minskat de negativa satsningarna på pundet, med korta nettopositioner som minskat under de senaste tre veckorna. Prisutvecklingen har dock inte starkt bekräftat denna förändring, med GBP/USD som handlas runt intervallet 1,3300–1,3400 utan betydande uppsida.

Denna kombination är talande. Det vi ser verkar mer som gradvis blankningstäckning snarare än etablering av genuint positiva positioner. Investerare backar från negativa satsningar men har ännu inte bestämt sig för långsiktiga långa positioner.

Minskande öppet intresse förstärker denna uppfattning och indikerar positionsminskning snarare än nya inflöden.

Slutsatsen är relativt tydlig: positioneringen har blivit mindre negativ, men ännu inte positiv. Om priserna inte följer upp med starkare vinster kan denna justering tappa momentum – särskilt om de ekonomiska förhållandena försämras eller om den amerikanska dollarn stärks ytterligare.

Energi- och politiska risker i bakgrunden

I bakgrunden byggs två viktiga risker gradvis upp.

Det första är energi. Priserna förväntas stiga, eftersom Storbritannien importerar mer än det exporterar, vilket komplicerar balansen mellan inflation och tillväxt och håller stagflationsriskerna förhöjda.

Det andra är politiskt. Med det brittiska valet som närmar sig kommer det politiska bruset sannolikt att intensifieras. Eventuella förändringar i förväntningarna kring finanspolitik eller politiskt ledarskap kan snabbt påverka statsobligationsmarknaderna – och i förlängningen även valutan.

Vad händer härnäst för GBP/USD?

Basfall: intervallbundet med en liten nedåtriktad bias

Paret kommer sannolikt att fortsätta handlas inom intervallet 1,3200–1,3500, med en mild nedåtriktad bias. Medan omvärderingen av Bank of Englands policy fortsätter att ge ett visst stöd, börjar dess momentum avta då marknaderna ifrågasätter hur långt åtstramningen kan gå i en svag tillväxtmiljö. Samtidigt är den amerikanska dollarn fortfarande relativt stark.

Bullish scenario: kräver en tydlig katalysator

En meningsfull uppåtgående rörelse skulle kräva en förändring av förutsättningarna. Dollarn skulle kunna försvagas om amerikanska data kommer in svagare än väntat eller om Federal Reserve signalerar en mer duvaktig hållning. Detta skulle kunna göra det möjligt för paret att bryta över 1,3500. Stabilisering av energikostnaderna eller en förbättring av den globala risksentimentet skulle också kunna bidra, vilket potentiellt kan omvandla förbättrad positionering till en hållbar långsiktig ackumulering.

Baisseartat scenario: riskerna lutar åt nedsidan

Nedåtgående utveckling verkar mer enklare. Om dollarn fortsätter att stärkas, geopolitiska spänningar eskalerar eller de brittiska statsobligationsmarknaderna utsätts för ytterligare press, kan pundet försvagas. En kraftigare ekonomisk avmattning eller ökande finanspolitisk oro kan driva valutaparet mot intervallet 1,3000–1,3100, särskilt om den baisseartade positioneringen börjar återuppbyggas.

Vad man ska titta på

Den mest omedelbara drivkraften är fortfarande den amerikanska dollarns utveckling, särskilt genom ränterörelser och Federal Reserves policyförväntningar. Andra viktiga faktorer inkluderar oljeprisdynamiken, utvecklingen i konflikten i Mellanöstern, volatilitet i brittiska statsobligationsräntor och inkommande brittisk ekonomisk data – särskilt om tillväxt och arbetsmarknad.