Euron steg på den europeiska marknaden på måndagen mot en korg av globala valutor och återupptog vinsterna som kort pausade på fredagen mot den amerikanska dollarn. Valutan närmar sig en flerveckors högstanivå och gynnas av en avmattning av dollarn då investerare utvärderar utvecklingen i fredssamtalen mellan USA och Iran.

ECB:s ordförande Christine Lagarde uppgav förra veckan att möjligheten att höja räntorna diskuterades utförligt under det senaste mötet, och noterade att det kommande mötet i juni kommer att vara "lämplig tidpunkt" att omvärdera penningpolitikens inriktning.

Prisöversikt

* Eurons växelkurs idag: Euron steg mot dollarn med cirka 0,25 % till (1,1747 USD), upp från fredagens stängningskurs på (1,1719 USD), och noterade en lägsta kurs på (1,1720 USD).

Euron avslutade fredagens handel med en minskning på 0,1 % mot dollarn på grund av korrigeringar och vinsthemtagningar, efter att ha nått en nästan tvåveckors högsta kurs på 1,1785 dollar tidigare under sessionen.

Den amerikanska dollarn

Dollarindexet föll med mer än 0,2 % på måndagen och återupptog förlusterna som pausade på fredagen. Denna nedgång återspeglar en tillbakagång för den amerikanska valutan mot en korg av större och mindre valutor.

Nedgången kommer samtidigt som efterfrågan på dollarn i säkra hamnar avtar medan marknaderna utvärderar de senaste intensiva samtalen mellan USA och Iran. Officiella iranska medier rapporterade att USA via Pakistan framfört sitt svar på ett iranskt förslag i 14 punkter. Teheran vill få ett slut på den amerikanska blockaden och en uppskjutning av kärnvapenförhandlingarna, medan Washington fortfarande insisterar på att prioritera ett kärnvapenavtal.

President Donald Trump uppgav att Washington på måndagsmorgonen kommer att inleda ansträngningar för att befria fartyg som strandsatts i Hormuzsundet som en humanitär gest för att hjälpa neutrala nationer som drabbats av det amerikansk-israeliska kriget med Iran.

Europeiska räntor

* I linje med förväntningarna behöll ECB sina styrräntor oförändrade förra veckan på 2,15 % – den lägsta nivån sedan oktober 2022 – vilket markerar det sjunde mötet i rad utan någon förändring.

President Lagarde noterade att ECB-rådet enhälligt beslutat att hålla räntan uppe, trots en lång diskussion om "möjligheten att höja räntan", och bekräftade att juni kommer att vara "lämplig tid" att ompröva penningpolitiken.

* Efter mötet steg penningmarknadens prissättning för en räntehöjning med 25 punkter från ECB i juni från 35 % till 55 %.

* Investerare väntar nu på ytterligare ekonomisk statistik från euroområdet gällande inflation, arbetslöshet och löner för att ytterligare förfina dessa ränteförväntningar.

Den japanska yenen steg på den asiatiska marknaden på måndagen mot en korg av större och mindre valutor och återupptog vinster som kort hade uppehållit sig under föregående session mot den amerikanska dollarn. Valutan närmade sig en tvåmånaders högsta nivå mitt i växande spekulationer om en intervention från Bank of Japan på valutamarknaden, vilket kapitaliserade på lägre likviditet under Japans gyllene vecka.

I takt med att inflationstrycket på BoJ:s penningpolitiska beslutsfattare avtar har sannolikheten för en japansk räntehöjning i juni minskat, eftersom marknaden väntar på mer data om utvecklingen i världens fjärde största ekonomi.

Prisöversikt

* Japansk yenkurs idag: Dollarn föll mot yenen med cirka 0,7 % till (156,95¥), från fredagens stängningskurs på (157,02¥), efter att ha noterat en handelshögsta på (157,25¥).

* Yenen avslutade fredagens handel med en nedgång på cirka 0,3 % mot dollarn på grund av korrigeringar och vinsthemtagningar, efter att ha nått en tvåmånaders högsta nivå på 155,49 yen tidigare under handelsdagen.

* Förra veckan steg yenen med cirka 1,45 % mot dollarn, vilket är den fjärde veckovisa uppgången på fem veckor och den största veckovisa uppgången sedan slutet av februari, drivet av BoJ:s intervention på valutamarknaden.

Japanska monetära myndigheter

Tjänstemän i Tokyo har avstått från att bekräfta om de faktiskt har intervenerat på valutamarknaden för att stödja den lokala valutan. Källor berättade dock för Reuters att japanska monetära myndigheter faktiskt har genomfört köp av yen för första gången på två år.

Japans högsta valutadiplomat, Atsushi Mimura, uppgav på fredagen att spekulationerna fortfarande är utbredda och utfärdade en uttrycklig varning om att Tokyo är redo att återvända till marknaderna bara timmar efter att ha intervenerat för att stödja den kämpande yenen.

På en fråga om möjligheten av Tokyos intervention på valutamarknaden sa Mimura till reportrar: "Jag kommer inte att kommentera vad vi kommer att göra i framtiden. Men jag försäkrar er att Golden Week-helgen i Japan bara har börjat."

Åsikter och analyser

* Mahjabeen Zaman, chef för valutaforskning på ANZ Bank i Sydney, uppgav: "Det primära fokuset kommer att ligga på huruvida ytterligare interventioner kommer att ske, särskilt med tanke på att Japan är stängt för Golden Week-helgen, vilket leder till lägre likviditet under denna period."

* Zaman tillade: "Ännu viktigare är huruvida USA kommer att ansluta sig till Japans ansträngningar att stödja yenen. Om yenens svaghet kvarstår kan man hävda att chanserna för bilateral intervention kommer att öka."

Japanska räntor

* Data från förra veckan visade att kärninflationen i Tokyo avtog, i motsats till marknadens förväntningar för april.

* Efter den informationen sjönk marknadsprissättningen för sannolikheten för att BoJ höjer räntorna med en kvarts procentenhet vid junimötet från 75 % till 65 %.

* För att omvärdera dessa sannolikheter väntar investerare på ytterligare data om inflation, arbetslöshet och lönenivåer i Japan.

* BoJ-chefen Kazuo Ueda uppgav förra veckan att det inte finns något omedelbart behov av att höja räntorna.

* BoJ lämnade räntorna oförändrade förra veckan för tredje mötet i rad och varnade för eskalerande inflationstryck på grund av konsekvenserna av kriget med Iran och höga energipriser.

* Omröstningen om att bibehålla räntan godkändes med 6 ledamöter för och 3 ledamöter som krävde en höjning med 25 punkter till intervallet 1,0 %.

Oljepriserna sjönk på fredagen efter att Iran skickat ett uppdaterat fredsförslag till medlare i Pakistan, vilket återupplivade hoppet om en potentiell uppgörelse med USA.

Amerikanska råoljeterminer föll med mer än 3 % och nådde 101,57 dollar per fat klockan 14:10 ET, medan den globala Brent-råoljan sjönk med cirka 2 % och stannade på 107,98 dollar per fat.

Pakistanska tjänstemän bekräftade för MS Now att medlarna hade mottagit ett uppdaterat förslag från Iran för att avsluta kriget, och noterade att dokumentet hade levererats till USA. President Donald Trump uppgav dock senare att han inte var nöjd med det iranska erbjudandet.

"Iran vill göra en överenskommelse, men jag är inte nöjd med den", sa Trump till reportrar i Vita huset och tillade: "Iran vill ha en överenskommelse eftersom de i praktiken inte längre har någon militär."

60-dagarskrigets maktdeadline

President Trump står inför en tidsfrist på 60 dagar enligt krigsmaktsresolutionen gällande militära operationer i konflikten med Iran. Enligt lagen från 1973 måste en president dra tillbaka styrkor inom 60 dagar efter att ha meddelat kongressen om deras utplacering, såvida inte lagstiftarna godkänner fortsatta militära operationer – vilket ännu inte har skett.

Trump-administrationen hävdade på fredagen att vapenvilan som slöts för tre veckor sedan i praktiken "avslutade" fientligheterna, enligt MS Now. Denna tolkning skulle kunna göra det möjligt för Vita huset att undvika att söka kongressens godkännande för att fortsätta kriget.

En tjänsteman inom regeringen uppgav att avsaknaden av direkta sammandrabbningar mellan amerikanska och iranska styrkor sedan vapenvilan började den 7 april innebär att 60-dagarsklockan inte längre gäller. "I enlighet med krigsmaktsresolutionen har fientligheterna som började lördagen den 28 februari upphört", sa tjänstemannen.

Detta argument framfördes först av försvarsminister Pete Hegseth under en utfrågning i representanthusets försvarsutskott på torsdagen, där han uppgav att vapenvilan i praktiken stoppade kriget.

Bakgrund och pågående spänningar

* Tidslinje: USA och Israel inledde attacker mot Iran den 28 februari. Trump meddelade officiellt kongressen den 2 mars, vilket utlöste 60-dagarsfristen med en deadline den 1 maj.

* Förlängningar: Trump kan begära en förlängning på 30 dagar enligt lagen, men lagstiftarna anger att han ännu inte har gjort det.

* Blockaden: Trots vapenvilan eskalerade Trump hoten på onsdagen och lovade att upprätthålla den amerikanska marinblockaden tills Teheran går med på ett nytt kärnvapenavtal.

* Dödläge i Hormuzsundet: Teheran har vägrat att öppna Hormuzsundet igen om inte USA häver blockaden av iranska hamnar.

Medan vapenvilan gäller för tillfället rapporterade Axios att US Central Command har utvecklat planer för "korta och kraftfulla attacker" för att bryta det diplomatiska dödläget. Omvänt hotade en högt uppsatt tjänsteman vid revolutionsgardet med "långa och smärtsamma attacker" mot amerikanska positioner om Washington återupptar sina attacker, enligt rapporter från iranska medier och Reuters.

När en större oljechock inträffar märker de flesta amerikaner det först vid bensinpumpen.

Det är precis vad som händer nu. Sedan attacken mot Iran den 28 februari och de efterföljande störningarna av oljetankertrafiken genom Hormuzsundet har bensin- och dieselpriserna i USA stigit kraftigt. Livsmedelspriserna har också börjat en gradvis klättring i takt med att transportkostnaderna sprider sig genom leveranskedjorna. Inflationsrapporten för mars var betydligt högre än väntat.

För många amerikaner verkar historien sluta där: högre priser, men fungerande leveranskedjor.

Globalt sett är detta dock inte bara en priskris; den håller redan på att förvandlas till en utbudskris.

En global spänningspunkt under press

Hormuzsundet är världens viktigaste energiled. Ungefär en femtedel av den globala oljekonsumtionen – nästan 20 miljoner fat per dag – passerar genom denna smala vattenväg. Det är också en viktig väg för export av flytande naturgas (LNG), särskilt från Qatar.

När trafiken genom Hormuz störs blir effekterna omedelbara – inte bara på grund av flödesvolymen, utan också på grund av bristen på realistiska alternativ. Oljetankfartyg kan inte bara omdirigera utan att det leder till massiva ökningar av tid, kostnader och logistisk komplexitet; i vissa fall kan de inte omdirigera alls.

Resultatet är vad vi bevittnar nu: en kraftig omprissättning av risk på de globala energimarknaderna, följt av en faktisk fysisk åtstramning av utbudet.

Utanför USA: Effekten är redan allvarligare

USA åtnjuter ett visst skydd som en stor oljeproducent med relativt begränsat beroende av import från Gulfstaterna. Större delen av världen har dock inte denna buffert.

I importberoende ekonomier börjar trycket redan uppstå.

I Syd- och Sydostasien påverkar förseningar i bränsleleveranser och stigande importkostnader tillgången på gas. Omkring 90 % av Indiens import av gasol – som miljontals hushåll är beroende av för matlagning – är beroende av passage genom Hormuzsundet. Den nuvarande störningen har lett till en intern försörjningskris, vilket tvingar regeringen att införa ett gasransoneringssystem för hushållen.

Jordbruket är en annan belastningspunkt. Produktion och handel med gödningsmedel är nära kopplade till naturgas och petrokemiska insatsvaror. Ungefär 30 % av den globala gödningsmedelshandeln, och en stor del av svavel och ammoniak som används i fosfatgödselmedel, passerar genom Hormuzsundet.

Mer än 40 % av Indiens import av gödselmedel kommer från Mellanöstern. Med den annalkande jordbruksmonsunsäsongen har jordbrukare i regioner som Punjab och Haryana skyndat sig att köpa av rädsla för brist. Om gödseltillförseln inte stabiliseras senast i maj varnar Internationella energiorganet (IEA) för ett direkt hot mot skördarna.

Europa: En annorlunda men verklig bräcklighet

Europas bräcklighet ser annorlunda ut men är inte mindre farlig. Även om landet har minskat sitt beroende av rysk olja sedan 2022, är det fortfarande beroende av globala marknader för raffinerade produkter. Tidigare kom ungefär hälften av Europas import av jetbränsle från Mellanöstern.

IEA har varnat för att Europa kan stå inför en allvarlig brist på flygbränsle i juni. Flera flygbolag har redan börjat prioritera internationella flygningar framför inrikes- och regionala rutter för att spara på minskande lager.

Östasien: Problemet med skala och beroende

I nordöstra Asien ligger problemet i skala och beroende. Data bekräftar att Japan tar emot cirka 11 % och Sydkorea cirka 12 % av de totala oljeleveranserna som passerar genom Hormuzsundet. Beroendet av olja och gas från Gulfstaterna är fortfarande extremt högt i båda länderna.

Företag där har vidtagit åtgärder för att säkra alternativa källor och utnyttja reserver, men dessa åtgärder är kostsamma och avslöjar de begränsade alternativ som finns tillgängliga i det globala systemet.

Krisen sprider sig till tillverkningsindustrin

I nästa steg i värdekedjan sträcker sig effekterna till tillverkningssektorn. Priserna på petrokemiska material som utvinns ur olja och gas stiger, vilket pressar industrier som plast och textil.

I exportorienterade ekonomier leder detta till produktionsnedgångar, pressade vinstmarginaler och högre kostnader för globala köpare.

I utvecklingsländer är riskerna ännu mer akuta. Många saknar den finanspolitiska flexibilitet, reserver eller infrastruktur som krävs för att absorbera långvariga störningar. Snabbt ökande energikostnader kan snabbt leda till valutapress, minskande industriproduktion och i vissa fall faktisk råvarubrist.

Varför har USA överlevt hittills?

Den relativa stabiliteten i USA härrör från två faktorer: produktion och geografi.

Den inhemska oljeproduktionen ligger kvar nära rekordnivåer, och USA:s beroende av import från Gulfstaterna är lägre än många andra länders, vilket ger en buffert mot fysiska störningar i leveranserna. Dessutom har USA ett av världens mest komplexa och sofistikerade raffineringssystem, vilket gör att landet kan möta en stor del av den inhemska efterfrågan på bensin och diesel.

En "buffert" betyder dock inte "immunitet".

Oljepriset är globalt. När en störning drar – eller till och med hotar att dra – miljontals fat per dag från marknaden stiger priserna över hela världen. Det är därför amerikanska konsumenter redan ser högre bränslepriser. Det är värt att notera att dieselpriserna stiger snabbare än bensin av strukturella skäl; diesel är ryggraden i sjöfart, transport, jordbruk och industri, och dess tillgång är ofta mer begränsad. När diesel rör sig följer hela ekonomin efter.

Nästa fas har ännu inte börjat

Det USA upplever nu – stigande bränslepriser och en inflation – är vanligtvis det första steget i en utbudschock.

Globalt sett har den andra etappen redan inletts: åtstramning av utbudet och driftsstörningar.

Allt eftersom krisen fortsätter blir nästa steg svårare att undvika. Raffinaderierna kan börja minska produktionen i takt med att marginalerna minskar och råolja blir svårare att få tag på. Marknaderna för petroleumprodukter kommer att strama åt ytterligare. Strategiska reserver kan hjälpa, men de är bara en tillfällig lösning.

I slutändan justeras systemet genom det som kallas "efterfrågansdestruktion", där höga priser tvingar konsumenter och företag att minska konsumtionen, vilket leder till en avmattning av den ekonomiska aktiviteten. Detta sänker så småningom priserna, men till en tydlig ekonomisk kostnad.

Den stora bilden

Det är lätt att se den nuvarande situationen ur ett inhemskt perspektiv: högre bensinpriser, extra tryck på matkostnaderna och en allmän känsla av stigande utgifter.

Men detta perspektiv ignorerar den bredare verkligheten.

I många delar av världen är detta inte längre bara en inflationskris; det har blivit en störning i leveranskedjan som påverkar bränsle, livsmedelsproduktion, tillverkning och transporter.

USA har hittills varit mer isolerat, men historien visar att detta sällan varar i längden. Ytterligare konsekvenser kommer sannolikt att uppstå senare. Energichocker begränsas sällan inom en enda gräns; de sprider sig genom global handel, prissättning och leveranskedjor innan de manifesteras tydligare inom inhemska ekonomier.

Det amerikanerna upplever idag är bara ett tidigt skede, medan resten av världen genomlever mycket mer avancerade faser av krisen.