Det brittiska pundet redovisade ytterligare en baisseartad vecka, vilket markerade en andra raka nedgång för GBP/USD-paret, med geopolitiska farhågor – snarare än inhemska faktorer – som den primära drivkraften. För närvarande förväntar sig marknadsaktörerna inte att Bank of England kommer att återuppta räntesänkningarna i år; istället prisar marknaderna in cirka 50 räntepunkter för åtstramning vid årets slut.

Stöds av räntor, men bräcklig underifrån

Sterling har visat en hyfsad grad av motståndskraft på senare tid, men den underliggande bilden verkar mer skör.

På ytan verkar åtgärden motiverad, eftersom marknaderna kraftigt har justerat förväntningarna på Bank of Englands politik – och gått från att förvänta sig räntesänkningar till möjligheten av ytterligare åtstramningar. Denna förändring har gett starkt stöd för pundet, vilket har hjälpt det att överträffa de flesta G10-valutor, med undantag för den amerikanska dollarn och råvarukopplade valutor.

Detta stöd drivs dock till stor del av en enda faktor.

Räntorna är den främsta drivkraften

Pundets motståndskraft är till stor del en räntedriven historia.

Brittiska kortfristiga obligationsräntor har stigit kraftigt, då marknaderna snabbt övergav förväntningarna om lättnader och riktade in sig på möjligheten av ytterligare åtstramningar. Inflationsrisker – särskilt de som härrör från stigande energipriser – har fått en central plats.

Denna omprissättning har bidragit till att stabilisera pundet, även om den bredare makroekonomiska bakgrunden fortfarande är betydligt mindre övertygande.

Och häri ligger den viktigaste frågan: mycket av detta stöd verkar nu redan vara inprisat.

En mindre bekväm makrobakgrund

Sett i ett större perspektiv verkar den brittiska ekonomin fortfarande sårbar.

Tillväxten var redan relativt svag före den senaste geopolitiska chocken, och den ekonomiska mixen lutar nu tydligare mot ett stagflationsscenario, med inflationstryck som stiger igen samtidigt som den ekonomiska aktiviteten saktar ner och arbetsmarknaden börjar mjukna.

Samtidigt har välkända strukturella problem återuppstått, inklusive Storbritanniens bytesbalansunderskott och ekonomins känslighet för högre lånekostnader.

Det är här saker och ting blir mer komplicerade. Medan högre kortfristiga räntor vanligtvis stöder en valuta, berättar stigande långfristiga avkastningar en annan historia. Den senaste tidens ökning av brittiska statsobligationsräntor återspeglar växande oro kring finanspolitisk hållbarhet och finansieringskostnader – faktorer som historiskt sett inte har stöttat pundet.

Positioneringen förbättras, men saknar övertygelse

Investerarpositionering spelar också en viktig roll. Spekulativa konton har tydligt minskat de negativa satsningarna på pundet, med korta nettopositioner som minskat under de senaste tre veckorna. Prisutvecklingen har dock inte starkt bekräftat denna förändring, med GBP/USD som handlas runt intervallet 1,3300–1,3400 utan betydande uppsida.

Denna kombination är talande. Det vi ser verkar mer som gradvis blankningstäckning snarare än etablering av genuint positiva positioner. Investerare backar från negativa satsningar men har ännu inte bestämt sig för långsiktiga långa positioner.

Minskande öppet intresse förstärker denna uppfattning och indikerar positionsminskning snarare än nya inflöden.

Slutsatsen är relativt tydlig: positioneringen har blivit mindre negativ, men ännu inte positiv. Om priserna inte följer upp med starkare vinster kan denna justering tappa momentum – särskilt om de ekonomiska förhållandena försämras eller om den amerikanska dollarn stärks ytterligare.

Energi- och politiska risker i bakgrunden

I bakgrunden byggs två viktiga risker gradvis upp.

Det första är energi. Priserna förväntas stiga, eftersom Storbritannien importerar mer än det exporterar, vilket komplicerar balansen mellan inflation och tillväxt och håller stagflationsriskerna förhöjda.

Det andra är politiskt. Med det brittiska valet som närmar sig kommer det politiska bruset sannolikt att intensifieras. Eventuella förändringar i förväntningarna kring finanspolitik eller politiskt ledarskap kan snabbt påverka statsobligationsmarknaderna – och i förlängningen även valutan.

Vad händer härnäst för GBP/USD?

Basfall: intervallbundet med en liten nedåtriktad bias

Paret kommer sannolikt att fortsätta handlas inom intervallet 1,3200–1,3500, med en mild nedåtriktad bias. Medan omvärderingen av Bank of Englands policy fortsätter att ge ett visst stöd, börjar dess momentum avta då marknaderna ifrågasätter hur långt åtstramningen kan gå i en svag tillväxtmiljö. Samtidigt är den amerikanska dollarn fortfarande relativt stark.

Bullish scenario: kräver en tydlig katalysator

En meningsfull uppåtgående rörelse skulle kräva en förändring av förutsättningarna. Dollarn skulle kunna försvagas om amerikanska data kommer in svagare än väntat eller om Federal Reserve signalerar en mer duvaktig hållning. Detta skulle kunna göra det möjligt för paret att bryta över 1,3500. Stabilisering av energikostnaderna eller en förbättring av den globala risksentimentet skulle också kunna bidra, vilket potentiellt kan omvandla förbättrad positionering till en hållbar långsiktig ackumulering.

Baisseartat scenario: riskerna lutar åt nedsidan

Nedåtgående utveckling verkar mer enklare. Om dollarn fortsätter att stärkas, geopolitiska spänningar eskalerar eller de brittiska statsobligationsmarknaderna utsätts för ytterligare press, kan pundet försvagas. En kraftigare ekonomisk avmattning eller ökande finanspolitisk oro kan driva valutaparet mot intervallet 1,3000–1,3100, särskilt om den baisseartade positioneringen börjar återuppbyggas.

Vad man ska titta på

Den mest omedelbara drivkraften är fortfarande den amerikanska dollarns utveckling, särskilt genom ränterörelser och Federal Reserves policyförväntningar. Andra viktiga faktorer inkluderar oljeprisdynamiken, utvecklingen i konflikten i Mellanöstern, volatilitet i brittiska statsobligationsräntor och inkommande brittisk ekonomisk data – särskilt om tillväxt och arbetsmarknad.

Bitcoin handlades i stort sett oförändrad på fredagen och är på väg mot en dämpad veckostängning, då investerare bedömer blandade signaler kring konflikten mellan USA och Iran medan de väntar på viktiga amerikanska arbetsmarknadsdata som kommer senare idag.

Världens största kryptovaluta noterades till 66 654,7 dollar klockan 02:19 Eastern Time (06:19 GMT), vilket visar liten förändring.

Bitcoin förväntas avsluta veckan med begränsad rörelse mitt i lägre handelsvolymer, då många globala marknader stängdes för långfredagshelgen, vilket minskade investerarnas deltagande i handel med digitala tillgångar.

Investerare följer Irankriget och amerikanska jobbstatistik

Bitcoin klättrade kort mot 68 000 dollar tidigare i veckan efter tecken på att spänningarna i Mellanöstern minskade, men dessa vinster avtog efter att Donald Trump antog en mer hökaktig ton gentemot Iran.

Nyligen publicerade kommentarer inkluderade hot mot riktad infrastruktur som broar och kraftverk, vilket tyngde riskviljan på alla marknader.

Samtidigt har ekonomisk osäkerhet gjort handlare mer försiktiga inför rapporten om amerikanska lönesiffror utanför jordbruket, vilket kan påverka Federal Reserves policyförväntningar och den totala marknadslikviditeten.

Trots den senaste tidens volatilitet har Bitcoin visat relativ motståndskraft efter att ha återhämtat sig från kraftiga förluster som tidigare utlöstes av konflikten. Den ligger dock fortfarande långt under sin toppnivå från 2025 över 126 000 dollar, vilket återspeglar en bredare avmattning på kryptomarknaderna i år.

Altcoins handlas försiktigt

De flesta alternativa kryptovalutor rörde sig också inom ett smalt intervall på fredagen mitt i försiktig marknadssentiment.

Ethereum, den näst största kryptovalutan, steg med 0,4 % till 2 058,92 dollar, medan XRP steg med 0,2 % till 1,32 dollar.

Den amerikanska dollarn steg kraftigt på torsdagen efter två på varandra följande sessioner med förluster, efter ett tal av Donald Trump om Iran som undergrävde marknadens förväntningar om ett snabbt slut på konflikten och återupplivade efterfrågan på säkra tillgångar.

Trump lovade att inleda mer intensiva attacker mot Iran under de kommande två till tre veckorna i ett tv-sänt tal på onsdagskvällen, utan att ge en tydlig tidslinje för att återöppna Hormuzsundet eller avsluta kriget som har skapat oro för investerare och stört marknaderna.

Den iranska militären svarade med att varna USA och Israel för "allvarligare, utbredda och destruktivare attacker" i framtiden.

Dollarn stärktes också mot andra säkra tillflyktsortsvalutor som schweiziska francen och japanska yenen.

Dollarn steg med 0,6 % till 0,799 mot den schweiziska francen, medan den steg med 0,5 % mot den japanska yenen till 159,57 yen, vilket närmar sig den psykologiska nyckelnivån på 160 yen – en tröskel som ökar oron för potentiella interventioner från japanska myndigheter på valutamarknaden.

Marc Chandler, chefsstrateg på Bannockburn Global Forex i New York, sa: ”Under de senaste två dagarna har det funnits en viss optimism om att kriget snart skulle ta slut, men president Trumps tal igår undergrävde dessa förhoppningar.”

Han tillade: ”Han sa egentligen inget nytt, men han gav inga signaler som stöder optimismen. Detta är den enda grundläggande faktorn som spelar roll för marknaderna just nu: om du tror att kriget snart kommer att ta slut köper du risktillgångar; om du tror att det kommer att fortsätta säljer du risk.”

Euron föll med 0,45 % till 1,1536 dollar, medan det brittiska pundet sjönk med 0,63 % till 1,3222 dollar, och därmed gav upp en del av sina senaste vinster.

Dollarindexet, som mäter den amerikanska valutan mot en korg av valutor, steg med 0,46 % till 100,02.

Analytiker på Scotiabank, ledda av Shaun Osborne, sade i en not till investerare att tonen i Trumps tal ökade marknadens oro, särskilt efter hans kommentarer om intensifierade attacker under de kommande två till tre veckorna och möjligheten att rikta in sig på Irans kraftinfrastruktur om ingen överenskommelse nås.

De tillade att marknadsreaktionen var snabb, med att de flesta av veckans vinster i G10-valutorna nästan utraderade.

På energimarknaderna steg Brent-råoljans terminskontrakt med 7,78 % till 109,03 dollar per fat, efter att Trumps tal återuppväckt oron över fortsatta leveransstörningar.

Marknaderna väntar på amerikansk arbetsmarknadsrapport

Inledningsvis drev Trumps uttalanden upp amerikanska statsobligationer, men dessa vinster mildrades senare. Avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer sjönk med 1,6 baspunkter till 4,305 %.

Investerare väntar också på den amerikanska rapporten om löner utanför jordbruket som kommer på fredag för signaler om ekonomins styrka och den sannolika utvecklingen för Federal Reserves räntor.

Enligt en undersökning från Reuters förväntar sig ekonomer att cirka 60 000 jobb har tillkommit i mars.

Samtidigt föll den australiska dollarn med 0,3 % mot den amerikanska dollarn till 0,6904 dollar, medan euron steg med 0,12 % mot den schweiziska francen till 0,921.

Euron försvagades i början av den europeiska handeln på fredagen mot en korg av globala valutor och fortsatte sin rörelse i negativt territorium för andra dagen i rad mot den amerikanska dollarn, mitt i dämpade handelsförhållanden på valutamarknaden på grund av långfredagshelgen.

Efterfrågan på den amerikanska dollarn som en föredragen säker tillflyktsort återupptogs efter den amerikanske presidenten Donald Trumps tal om utvecklingen i Irankriget, vilket innehöll mer aggressiva uttalanden än marknaderna hade förväntat sig.

Eftersom inflationen i eurozonen överstiger Europeiska centralbankens medelfristiga mål på grund av stigande energipriser har förväntningarna ökat om minst en räntehöjning i år, eftersom marknaderna väntar på ytterligare viktig ekonomisk data från regionen.

Prisöversikt

Eurons växelkurs idag: euron föll med cirka 0,1 % mot dollarn till 1,1532 dollar, från handelsöppningsnivån på 1,1538 dollar, med en handelshögsta på 1,1545 dollar.

Euron avslutade torsdagens handelsdag med en nedgång på 0,45 % mot dollarn, vilket var den första nedgången på tre dagar, efter Donald Trumps uttalanden om kriget med Iran.

Amerikansk dollar

Dollarindexet steg med cirka 0,1 % på fredagen och bibehöll därmed vinsterna för andra handelsdag i rad, vilket återspeglar den fortsatt starka amerikanska valutan mot en korg av globala valutor.

Dollarköp som en föredragen säker tillflyktsort återupptogs efter USA:s president Donald Trumps tal till nationen om utvecklingen i Irankriget, där han bekräftade att USA kommer att fortsätta kriget med Iran under de kommande veckorna.

Senare idag kommer den amerikanska rapporten om löner utanför jordbruket för mars, en viktig indikator som noga övervakas av Federal Reserve för att fastställa lämpliga penningpolitiska verktyg för världens största ekonomi. Den ger starka signaler om utvecklingen av de amerikanska räntorna under hela året.

Europeiska räntor

Europeiska centralbankens ordförande Christine Lagarde sade förra veckan att banken är beredd att höja räntorna även om den förväntade inflationsökningen är tillfällig.

Data som släpptes på tisdagen visade att inflationen i euroområdet översteg ECB:s mål och nådde 2,5 % i mars på grund av stigande energipriser.

Efter informationen ökade penningmarknaderna prissättningen för sannolikheten för en räntehöjning med 25 punkter från Europeiska centralbanken vid aprilmötet från 30 % till 35 %.

Reuterskällor indikerade att ECB sannolikt kommer att inleda diskussioner om att höja räntorna vid denna månads möte.

För att omvärdera dessa förväntningar väntar investerare på ytterligare ekonomisk data från euroområdet om inflation, arbetslöshet och löner.