Den amerikanska dollarn steg något på onsdagen, men var fortsatt på väg att redovisa sin största årliga nedgång sedan 2017, mitt i räntesänkningar, finanspolitiska oro och volatil amerikansk handelspolitik under president Donald Trump – faktorer som dominerade valutamarknaderna under hela 2025.

Denna dynamik kommer sannolikt att bestå in i 2026, vilket tyder på att dollarns svaga utveckling kan fortsätta att påverka beteendet hos dess konkurrenter, inklusive euron och det brittiska pundet, som båda noterade starka vinster i år.

Dollarstämningen tyngdes ytterligare av oro kring Federal Reserves oberoende under Trump-administrationen. Trump sa att han planerar att tillkännage sitt val av nästa Fed-ordförande någon gång i januari, för att ersätta Jerome Powell när hans mandatperiod slutar i maj. Powell har mött upprepad kritik från presidenten.

Denna bakgrund har hållit "sälj-dollarn"-affärer väl förankrade, med handlare som har haft nettokorta positioner sedan april, enligt data från US Commodity Futures Trading Commission.

Euron sjönk med 0,1 % till 1,1736 dollar, medan pundet handlades till 1,3434 dollar på årets sista handelsdag. Båda valutorna är på väg att redovisa sina största årliga vinster mot dollarn på åtta år.

Dollarindexet, som mäter den amerikanska valutan mot sex större konkurrenter, låg på 98,35, vilket utökar vinsterna som noterades på tisdagen. Trots detta är indexet ned 9,4 % under 2025, medan euron har stigit med 13,4 % och pundet har stigit med 7,5 %.

Andra europeiska valutor uppvisade också starka framsteg i år, med en uppgång på 14 % för den schweiziska francen och en kraftig ökning på 20 %.

Prashant Newnaha, räntestrateg för Asien-Stillahavsområdet på TD Securities, sade att de negativa utsikterna för dollarn under 2026 fortfarande är brett stödda, med förväntningar inriktade på att ”sälja dollarn mot euron och den australiska dollarn”.

Dollarn fick visst stöd under den föregående sessionen efter att protokollet från Federal Reserves decembermöte avslöjade djupa splittringar bland beslutsfattarna när de sänkte räntorna tidigare denna månad.

Ekonomer på Barclays noterade att vissa beslutsfattare ansåg att det skulle vara lämpligt att hålla räntorna oförändrade "under en tid".

I en not skrev de: ”Även om detta absolut inte utesluter att utskottet sänker räntorna i januari, tyder det på begränsat stöd för ytterligare en sänkning om inte arbetsmarknadsförhållandena försämras ytterligare.”

Handlare prisar för närvarande in två räntesänkningar under 2026, trots att centralbanken själv bara förutspår ytterligare en sänkning nästa år.

Dollarns svaghet under 2025 bidrog till att många större och tillväxtmarknadsvalutor steg kraftigt årligt.

Den kinesiska yuanen bröt den psykologiska nyckelnivån på sju dollar per dollar på tisdagen för första gången på två och ett halvt år, vilket trotsade svagare vägledning från centralbanken. Yuanen har stigit med 4,4 % för året, vilket är den starkaste årliga utvecklingen sedan 2020.

Den bräckliga yenen sticker ut

Den japanska yenen är bland de få valutor som inte drog nytta av dollarns svaghet under 2025 och förblev i stort sett oförändrad trots att Bank of Japan höjde räntorna två gånger i år – en gång i januari och igen tidigare denna månad.

På onsdagen sjönk yenen något till 156,61 per dollar, och låg nära nivåer som har utlöst oro för officiell intervention, tillsammans med stark varningsretorik från Tokyo.

Investerare har blivit besvikna över den långsamma och försiktiga takten i åtstramningen av den politiska politiken, där den stora positionen i långa yenen som sågs i april var helt avvecklad vid årets slut.

Inför 2026 sa MUFG-strateger att förutsättningarna kan ligga i linje med en tillbakagång som pressar dollarn/yenen lägre, och tillade: ”Ju lägre räntorna på amerikanska statsobligationer faller, desto större är chansen för yenen att återfå sin status som säker tillflyktsort.”

Samtidigt handlades den riskkänsliga australiska dollarn till 0,66965 dollar och väntas visa en vinst på mer än 8 % för året, vilket är den bästa årsutvecklingen sedan 2020. Den nyzeeländska dollarn sjönk något till 0,57875 dollar, men var på väg mot en årlig vinst på 3,4 %, vilket avslutade en fyra år lång förlustsvit.

Guldpriserna föll i den europeiska handeln på onsdagen och återtog de förluster som kort uppehållit sig under föregående session. Priserna nådde en tvåveckorslägsta nivå, då förnyad korrigering och vinsthemtagningsaktivitet uppstod under årets sista handelssessioner, under press från en starkare amerikansk dollar mot en korg av globala valutor.

Trots den blygsamma nedgången i slutet av året förbereder sig ädelmetallen guld för att redovisa sin starkaste årliga utveckling sedan 1979, med stöd av en exceptionell och rekordstor efterfrågan på guldtackor som en av de mest framträdande säkra tillgångarna, mitt i geopolitisk oro och globala ekonomiska förändringar som gjorde guld till det föredragna verktyget för förmögenhetsskydd år 2025.

Prisöversikt

• Guldpriserna idag: guldpriset föll med 1,5 % till 4 274,23 dollar, den lägsta nivån sedan 16 december, från en öppningsnivå på 4 339,10 dollar, efter att ha noterat en intradagshögsta på 4 373,24 dollar.

• Vid tisdagens avveckling steg ädelmetallen med 0,2 % efter att ha drabbats av en kraftig nedgång på 4,45 % på måndagen, den största dagliga förlusten sedan oktober förra året, driven av en accelererad korrigering och vinsthemtagningar från rekordhögsta noteringen på 4 550,04 dollar per uns.

Amerikansk dollar

Indexet för den amerikanska dollarn steg med mer än 0,2 % på onsdagen, förlängde sin uppgång för andra gången i rad och nådde en veckas högsta nivå på 98,44 poäng, vilket återspeglar den amerikanska valutans fortsatta styrka mot en korg av större och sekundära valutor.

Enligt protokollet från Federal Reserves senaste möte, som hölls den 9–10 december och publicerades på tisdagen, gick den amerikanska centralbanken med på att sänka räntorna efter en djupgående diskussion om de risker som den amerikanska ekonomin står inför.

Protokollet visade att beslutet att sänka räntan med 25 punkter till 3,75 %, den lägsta nivån sedan 2022, mötte betydande motstånd, med nio ledamöter som röstade för och tre som röstade avvikande – det största antalet avvikande röster sedan 2019.

Protokollen indikerade också en preferens för försiktighet vid kommande möten, då vissa deltagare föreslog att det lämpligaste alternativet skulle vara att hålla räntorna oförändrade "ett tag" efter decembersänkningen.

Federal Open Market Committee prognostiserade endast en ytterligare räntesänkning under 2026, vilket signalerar en mer försiktig och hökaktig strategi jämfört med tidigare förväntningar.

Amerikanska räntor

• Enligt CME:s FedWatch-verktyg ligger marknadsprissättningen för att hålla de amerikanska räntorna oförändrade vid mötet i januari 2026 på 84 %, medan sannolikheten för en sänkning med 25 baspunkter är prissatt till 16 %.

• Investerare prisar för närvarande in två amerikanska räntesänkningar under nästa år, medan Federal Reserves prognoser pekar på endast en sänkning med 25 räntepunkter.

• För att omvärdera dessa förväntningar följer investerare noggrant kommande amerikanska ekonomiska data, tillsammans med kommentarer från tjänstemän vid Federal Reserve.

Guldutsikter

Den oberoende analytikern Ross Norman sa att guld upplever kraftiga prissvängningar drivna av vinsthemtagningar samt öppnandet av nya positioner. Han tillade att högre marginalkrav på Chicago Mercantile Exchange sannolikt har dämpat de stora uppåtgående rörelser som förväntats för ädelmetaller.

Norman noterade också att tullar, önskan att bygga upp inhemska lager och bräckliga leveranskedjor alla har belyst den strategiska betydelsen av vissa viktiga metaller.

Han tillade att år 2026 kommer konsekvenserna av dessa faktorer att bli tydligare, inte bara genom högre priser i takt med att länder konkurrerar om att bygga strategiska lager, utan också genom alternativa mekanismer för att säkra tillgången på viktiga råvaror.

Årlig prestation

Under 2025, vilket officiellt avslutas med dagens uppgörelse, har ädelmetallen guld ökat med mer än 64 %, på väg att uppnå sin tredje årliga vinst i rad och sin största årliga ökning sedan 1979.

Drivkrafterna bakom denna historiska överprestanda

• Centralbankers köp: den viktigaste faktorn var den fortsatta ackumuleringen av guldreserver av centralbanker världen över på rekordnivåer utan motstycke. Denna förskjutning mot dedollarisering och diversifiering bort från fiatvalutor skapade en stark och ihållande strukturell efterfrågan, till stor del isolerad från kortsiktiga spekulativa fluktuationer.

• Global monetär miljö: guld gynnades starkt av de stora centralbankernas, ledda av Federal Reserve, övergång till räntesänkningar. Eftersom guld inte ger någon inkomst minskar lägre räntor alternativkostnaden för att inneha det, vilket får stora investeringsfonder att omdirigera betydande likviditet från obligationer till den gula metallen.

• Eskalerande geopolitiska spänningar: mitt under politisk instabilitet och konflikter under hela 2025 intensifierades guldets roll som en betrodd global säker tillflyktsort, med investerare och institutioner som vände sig till det som skydd mot krig, ekonomiska sanktioner och plötslig volatilitet på finansmarknaden.

• Inflationssäkring: med ihållande inflationstryck och stigande global statsskuld förlorade fiatvalutor en del av sin köpkraft, vilket fick individer och institutioner att öka efterfrågan på fysiska guldtackor och mynt som en konkret värdebevarare och ett skydd mot potentiella ekonomiska sammanbrott.

• Fysisk knapphet och produktionsbegränsningar: gruvsektorn hade svårt att utöka den globala produktionen under 2025 på grund av utarmning vid stora gruvor och stigande utvinningskostnader. Denna relativt stabila tillgång mot den ökande efterfrågan gav ytterligare bränsle åt guldpriserna att bröt över historiska nivåer bortom 4 000 dollar per uns.

• Den amerikanska dollarns svaghet: driven av Federal Reserves räntesänkningar, växande oro kring den finansiella stabiliteten i USA, volatil handelspolitik under Donald Trump och växande tvivel om Federal Reserves oberoende under Trump-administrationen.

SPDR Gold Trust

Guldinnehaven hos SPDR Gold Trust, världens största guldbaserade börshandlade fond, var oförändrade på tisdagen, vilket höll det totala innehavet på 1 071,99 ton, den högsta nivån sedan 21 juni 2022.

Euron föll i den europeiska handeln på onsdagen mot en korg av globala valutor, vilket fördjupade sina förluster för andra gången i rad mot den amerikanska dollarn och nådde en veckas lägsta nivå, mitt i en relativt aktiv efterfrågan på den amerikanska valutan, särskilt efter publiceringen av Federal Reserves senaste mötesprotokoll, vilket avslöjade en skarp splittring bland tjänstemän om räntesänkningen i december.

Trots denna nedgång är den gemensamma europeiska valutan, euron, på väg att notera sin största årliga vinst sedan 2017. Dessa vinster stöds av en kombination av faktorer, framför allt förbättrade ekonomiska tillväxtindikatorer i hela euroområdet, den relativt hökaktiga penningpolitiken som Europeiska centralbanken antog under andra halvåret och den breda svaghet som dominerade den amerikanska dollarns utveckling på de globala marknaderna.

Prisöversikt

• Eurons växelkurs idag: euron föll med 0,15 % mot dollarn till 1,1733, den lägsta nivån sedan den 22 december, från en öppningsnivå på 1,1748, efter att ha noterat en handelshögsta på 1,1749.

• Euron avslutade tisdagens handelsdag med en nedgång på 0,2 % mot dollarn, vilket är den tredje nedgången på fyra dagar, pressad av Federal Reserves protokoll.

Amerikansk dollar

Indexet för den amerikanska dollarn steg med mer än 0,1 % på onsdagen, förlängde sin uppgång för andra gången i rad och nådde en veckas högsta nivå på 98,33 poäng, vilket återspeglar den amerikanska valutans fortsatta styrka mot en korg av globala valutor.

Enligt protokollet från Federal Reserves senaste möte, som hölls den 9–10 december, gick den amerikanska centralbanken med på att sänka räntorna efter djupgående diskussioner om de risker som den amerikanska ekonomin står inför.

Protokollet visade att beslutet att sänka räntan med 25 punkter till 3,75 %, den lägsta nivån sedan 2022, mötte betydande motstånd, med nio ledamöter som röstade för och tre som röstade emot – det största antalet avvikande röster sedan 2019.

Protokollen pekade också på en tendens till försiktighet vid kommande möten, då vissa deltagare föreslog att det lämpligaste tillvägagångssättet skulle vara att hålla räntorna oförändrade "ett tag" efter decembersänkningen.

Federal Open Market Committee prognostiserade endast en ytterligare räntesänkning under 2026, vilket signalerar en mer försiktig och hökaktig strategi jämfört med tidigare förväntningar.

Enligt CME:s FedWatch-verktyg ligger marknadsprissättningen för att hålla de amerikanska räntorna oförändrade vid mötet i januari 2026 på 84 %, medan sannolikheten för en sänkning med 25 baspunkter är prissatt till 16 %.

Europeiska räntor

• Penningmarknadsprissättningen för en räntesänkning med 25 baspunkter av Europeiska centralbanken i februari 2026 ligger kvar stabilt under 10 %.

• För att kunna omvärdera dessa förväntningar väntar investerare på ytterligare ekonomisk data från euroområdet om inflation, arbetslöshet och löner.

Ränteskillnad

Efter Federal Reserves senaste beslut minskade ränteskillnaden mellan Europa och USA till 160 baspunkter till förmån för amerikanska räntor, den minsta skillnaden sedan maj 2022, vilket stöder uppåtpotentialen för euron gentemot den amerikanska dollarn.

Årlig prestation

Under 2025, vilket officiellt avslutas med dagens uppgörelse, har den gemensamma europeiska valutan, euron, stigit med mer än 13 % mot den amerikanska dollarn, och är på väg att registrera sin andra årliga vinst på de senaste tre åren och sin största årliga ökning sedan 2017.

Drivkrafterna bakom denna historiska överprestanda

• Den europeiska ekonomins motståndskraft: euroområdet uppvisade starkare ekonomisk tillväxt än väntat under 2025, särskilt med en återhämtning av den industriella och kommersiella aktiviteten i Tyskland, regionens största ekonomi.

• Europeiska centralbankens politik: tvärtemot förväntningarna bibehöll ECB en relativt hökaktig hållning jämfört med Federal Reserve, särskilt under andra halvåret, vilket bevarade eurons attraktionskraft som en valuta med högre avkastning och mer stabil valuta.

• Den amerikanska dollarns svaghet: driven av Federal Reserves räntesänkningar, ökande oro kring den finansiella stabiliteten i USA, volatil handelspolitik under Donald Trump och växande oro kring Federal Reserves oberoende under Trump-administrationen.

Den japanska yenen sjönk i den asiatiska handeln på onsdagen mot en korg av större och mindre valutor och förblev i negativt territorium för andra gången i rad mot den amerikanska dollarn, mitt i förnyad efterfrågan på greenbacken, som utökade sina vinster till en veckas högsta nivå efter att Federal Reserves protokoll visade en skarp splittring bland tjänstemän om decembers räntesänkning.

Under de sista handelssessionerna 2025 är valutamarknaderna i stort sett lugna på grund av låg likviditet orsakad av nyårshelgerna, då handlare blickar framåt efter ett svårt år för vissa större valutor, ledda av den amerikanska dollarn.

Prisöversikt

• Japanska yenen idag: dollarn steg med 0,2 % mot yenen till 156,64, från en öppningsnivå på 156,33, med en börslägsta noterad på 156,30.

• Yenen avslutade tisdagens handel med en nedgång på 0,2 % mot dollarn, vilket är den andra nedgången under de senaste tre handelsdagarna, pressad av Federal Reserves protokoll.

Amerikansk dollar

Den amerikanska dollarn steg med mer än 0,1 % på onsdagen, förlängde sin uppgång för andra gången i rad och nådde en veckas högsta nivå på 98,33 poäng, vilket återspeglar den amerikanska valutans fortsatta styrka mot en korg av globala valutor.

Enligt protokollet från Federal Reserves senaste möte, som hölls den 9–10 december, gick den amerikanska centralbanken med på att sänka räntorna efter djupgående diskussioner om riskerna för den amerikanska ekonomin.

Protokollet visade att beslutet att sänka räntan med 25 punkter till 3,75 %, den lägsta nivån sedan 2022, mötte betydande motstånd, med nio ledamöter som röstade för och tre som röstade emot – det största antalet avvikande röster sedan 2019.

Protokollen pekade också på en mer försiktig Fed-hållning vid kommande möten, där vissa deltagare föreslog att det lämpligaste alternativet skulle vara att hålla räntorna oförändrade "ett tag" efter decembersänkningen.

Federal Open Market Committee prognostiserade endast en ytterligare räntesänkning under 2026, vilket signalerar en mer försiktig och hökaktig strategi jämfört med tidigare förväntningar.

Enligt CME:s FedWatch-verktyg ligger marknadsprissättningen för att hålla de amerikanska räntorna oförändrade vid mötet i januari 2026 på 84 %, medan sannolikheten för en sänkning med 25 baspunkter är prissatt till 16 %.

Japanska räntor

• På måndagen i Tokyo släpptes sammanfattningen av yttrandena från Bank of Japans senaste penningpolitiska möte – som hölls den 18–19 december – och bekräftade en räntehöjning till 0,75 %, den högsta nivån sedan 1995.

• Sammanfattningen visade en tydlig hökaktig förändring bland de flesta styrelseledamöterna, där många betonade behovet av ytterligare räntehöjningar framöver. De var överens om att gradvis höjning av räntorna och nedtrappning av penningpolitiska stimulanser är nödvändigt för att säkerställa långsiktig prisstabilitet.

• Marknadsprissättningen för en höjning av räntan med en kvarts procentenhet av Bank of Japan vid januarimötet ligger kvar på cirka 20 %.

• För att kunna omvärdera dessa förväntningar väntar investerare på ytterligare japansk data om inflation, arbetslöshet och lönetillväxt.