Protokoll från Federal Reserves junimöte avslöjade en växande splittring bland tjänstemän om hur aggressivt man ska sänka räntorna, då oro för inflationen från nya handelstullar kolliderade med tecken på svag arbetsmarknad och fortsatt ekonomisk styrka.

Protokollet, som publicerades på onsdagen från Federal Open Market Committee (FOMC) mötet som hölls den 17–18 juni, visade att beslutsfattarna i stort sett bibehöll en avvaktande hållning gällande framtida ränteförändringar. Mötet avslutades med ett enhälligt beslut att hålla styrräntan oförändrad på 4,25–4,5 %, en nivå som har varit oförändrad sedan december 2024.

Diskussionerna återspeglade dock en ökande splittring om vägen framåt för penningpolitiken.

Enligt protokollet ansåg "de flesta deltagarna att det skulle vara troligt att det skulle vara lämpligt att sänka målintervallet för styrräntan senare i år", med hänvisning till att inflationstrycket från tullar kan visa sig vara "tillfälligt och begränsat", medan den ekonomiska tillväxten och arbetsmarknadens styrka kan börja avta.

Ändå var omfattningen och tidpunkten för sådana nedskärningar fortfarande under debatt.

Vissa tjänstemän stödde enligt uppgift en räntesänkning redan denna månad, medan andra inte såg något behov av någon sänkning under 2025. Även om protokollet inte namngav specifika individer, hade Fed-cheferna Michelle Bowman och Christopher Waller tidigare antytt att en räntesänkning skulle kunna bli aktuell vid det kommande mötet den 29–30 juli om inflationen fortsätter att svalna.

Omvänt hävdade "flera" tjänstemän att den nuvarande räntenivån redan kan vara nära neutral, vilket tyder på att endast ett begränsat antal sänkningar kan behövas. Denna uppfattning stöddes av oro för att inflationen ligger kvar över 2%-målet och att ekonomin fortsätter att visa motståndskraft.

(Det är värt att notera att i Feds terminologi innebär "några" fler tjänstemän än "flera".)

Under mötet uppdaterade Fed sina ränteprognoser och förväntade sig två sänkningar under 2025, följt av ytterligare tre under de följande två åren.

Detta sker mitt i ökande press från president Donald Trump, som har uppmanat Fed-ordföranden Jerome Powell att avgå och upprepade gånger krävt en snabb och betydande räntesänkning. Trump har uttryckt sin frustration både offentligt och via sin plattform Truth Social.

Powell har dock fortsatt att motstå politisk inblandning och betonat en försiktig strategi. Han noterade att ekonomins styrka och den kvarvarande osäkerheten kring inflationen motiverar tålamod tills mer klarhet framträder.

Enligt protokollet: "Även om osäkerheten kring inflationen och de ekonomiska utsikterna har minskat, bedömde deltagarna att en försiktig strategi för policyjusteringar fortfarande är lämplig."

Tjänstemän varnade också för att Fed kan ställas inför "svåra avvägningar" om den höga inflationen fortsätter medan arbetsmarknadsförhållandena försämras. De betonade att framtida beslut skulle bero på hur mycket inflationen eller sysselsättningen avviker från deras respektive mål.

Sedan mötet i juni har Trump fortsatt att förhandla snabbt om handelsavtal med viktiga amerikanska partners och ofta justerat tidsfristerna för tullar. Efter att först ha tillkännagivit tullar den 2 april har han sedan dess utfärdat en rad brev till utländska ledare där han varnar för höga tullar om inte brådskande åtgärder vidtas.

Trots dessa hot tyder färsk data på att de nya tullarna ännu inte har lett till breda prisökningar.

Konsumentpriserna steg bara 0,1 % i maj, och även om inflationen ligger kvar över målet på 2 %, tyder nya undersökningar på att allmänhetens oro för den långsiktiga inflationen minskar.

I protokollet noterades att många deltagare trodde att den slutliga inflationseffekten av tullarna skulle kunna begränsas om handelsavtal nås snart, om företag anpassar leveranskedjorna snabbt eller om företagen absorberar kostnaderna genom vinstmarginaler.

Samtidigt har jobbtillväxten tydligt avtagit – trots att antalet anställda utanför jordbruket i juni ökade med 147 000 (vilket överträffade förväntningarna på 110 000) och arbetslösheten oväntat sjönk till 4,1 %.

Å andra sidan försvagades konsumtionsutgifterna kraftigt. De privata konsumtionsutgifterna minskade med 0,1 % i maj, medan detaljhandelsförsäljningen minskade med 0,9 %, vilket återspeglar en avmattning av hushållens efterfrågan.

Nvidia har blivit det första företaget i världen att nå ett börsvärde på 4 biljoner dollar, efter att aktierna steg med 2,4 % på onsdagen till 164 dollar per aktie, och fortsätter att dra nytta av den ihållande ökningen av efterfrågan på AI-relaterad teknik.

Det amerikanska företaget passerade först 1 biljon dollar-strecket i juni 2023 och har upprätthållit en snabb tillväxt sedan dess.

Dan Ives, teknikanalytiker på Wedbush Securities, beskrev milstolpen som ”ett historiskt ögonblick för Nvidia” och tillade: ”De är det enda spelet i stan – deras chips är det nya guldet och oljan.”

Nvidias aktier rasade i april när de globala marknaderna skakades av det eskalerande handelskriget som leddes av USA:s president Donald Trump. Trots fortsatt oro kring Trumps handelspolitik har Nvidias aktie fortsatt att stiga sedan våren och nått denna senaste milstolpe.

För åtta år sedan var Nvidia-aktien värd mindre än 1 % av sitt nuvarande värde, drivet vid den tiden av konkurrens med AMD om grafikkortsdominans. Idag är dess meteorartade uppgång kopplad till den kraftigt ökande efterfrågan på de chip som driver generativa AI-modeller som ChatGPT.

Nvidias dramatiska uppgång har också lyft fram dess VD och medgrundare, Jensen Huang, som Mark Zuckerberg nyligen kallade "teknikens Taylor Swift" – en hänvisning till hans rockstjärneliknande status, särskilt i Taiwan.

Företagets stigande marknadsvärde återspeglar Wall Streets förtroende för AI-sektorn, trots den turbulens som orsakats av den bredare amerikanska ekonomiska politiken.

Nvidia rapporterade intäkter på 44,1 miljarder dollar under första kvartalet, en ökning med 69 % jämfört med föregående år, med en vinst per aktie på 0,81 dollar.

Vad gör Nvidia så speciellt?

Ursprung:

Nvidia grundades 1993 – under ett numera berömt möte på en Denny's-restaurang – med fokus på att designa en specifik typ av programmerbart chip.

I åratal dominerades den amerikanska chipmarknaden av Intel och AMD, som tillverkade processorer (centrala processorer) för allmänna datoruppgifter.

Nvidia, däremot, specialiserade sig på GPU:er (grafikprocessorer), som hade starkare bildrenderingsfunktioner – initialt användbara för videospel och grafikapplikationer.

Så småningom blev det tydligt att GPU:er kunde utföra parallella beräkningar mer effektivt än processorer, vilket gjorde dem mer energieffektiva och bättre lämpade för komplexa beräkningsuppgifter.

Med tiden började stora chiptillverkare tillverka sina egna grafikprocessorer, men de var sena med i utvecklingen. Nvidia hade fördelen att vara först med utvecklingen, tillsammans med en uppsättning utvecklarvänlig programvara och en strömlinjeformad leveranskedja som möjliggjorde storskalig grafikproduktion med oöverträffad hastighet och effektivitet.

Till exempel började biltillverkare använda Nvidia-chip i förarassistansprogram som bearbetar visuell data från sensorer. Alla Tesla-fordon inkluderar nu Nvidia-hårdvara. Ändå var Intels marknadsvärde fram till 2020 större än Nvidias.

COVID-19 och AI-explosionen

Under pandemin accelererade övergången till distansarbete, efterfrågan på datacenter och molntjänster samt det växande intresset för videospel Nvidias intäkter.

Sedan började Silicon Valley – lett av OpenAI – inse AI:s potential att omvandla affärsverksamheter.

Tack vare sitt mjukvaruekosystem och effektiva leveranskedja var Nvidia idealiskt positionerat för att tillhandahålla den datorkraft som behövdes för AI-implementering.

Nvidias förmögenhet tog fart som en raket. Vid nuvarande aktiekurs värderas företaget till nästan 3 biljoner dollar, vilket är en konkurrent till Apple.

I en tidigare intervju med CNBC sa VD Jensen Huang att företagets framgång var en blandning av "skicklighet och tur" och noterade: "Vi trodde att något nytt skulle hända någon dag, och resten krävde bara lite tur. Det var inte framsynthet – det var accelererad databehandling."

Idag använder praktiskt taget alla större teknikföretag – inklusive Amazon, Google, Meta, Microsoft och Oracle – Nvidia-chips.

Bloomberg har beskrivit Nvidias chip som "ryggraden i AI-modellträning", medan PNC-analytikern Amanda Agati kallade dess dominans för "nästan totalt monopol".

Raj Joshi, senior vice VD på Moody's, sa att Nvidia är "den dominerande aktören inom AI-infrastruktur", och medan andra företag kämpar för att komma ikapp, ger Nvidias 30-åriga erfarenhet av att designa GPU:er dem en stor fördel.

Joshi tillade att Nvidia också är ledande inom sektorer som hälso- och sjukvård, och sa: ”De har ett starkt fotfäste på dessa marknader också.”

Kapplöpningen för att komma ikapp

Tack vare sin unika position kan Nvidia ta ut en premie för sina chips – tillverkade i Taiwan och så knappa att AI-startups ofta klagar över leveransbrist.

CHIPS and Science Act, som antogs under Biden-administrationen 2022, syftar till att öka den inhemska GPU-produktionen, men det kvarstår tvivel om huruvida USA kan möta efterfrågan.

Handelsminister Gina Raimondo sa denna vecka: ”Mängden chips som AI-företag behöver är häpnadsväckande”, och antydde att mer federalt stöd kan behövas för att hålla jämna steg.

Det nya marknadsankaret

Nvidias finansiella resultat har nu stor betydelse för amerikanska aktieindex, enligt Amanda Agati. ”Nvidia har blivit ett marknadsankare”, sa hon. ”Om data är den nya oljan, leder Nvidia.”

Nvidia, ursprungligen känt för spel-GPU:er, utgör nu grunden för de flesta AI-applikationer.

Alan Priestley på Gartner kallade Nvidia för ”den tekniska ledaren inom AI-aktivering”, medan Dan Hutcheson på TechInsights sa: ”Vad Intel var för PC:n, är Nvidia för AI.”

ChatGPT, till exempel, tränades på 10 000 Nvidia GPU:er i en Microsoft-superdator – ett av flera sådana AI-fokuserade system, vissa offentliga, andra inte.

Enligt CB Insights har Nvidia cirka 95 % av marknaden för AI-fokuserade grafikprocessorer. Deras chip, som används i datacenter, kostar cirka 10 000 dollar styck, medan nyare, kraftfullare versioner är ännu dyrare.

Hur uppnådde Nvidia denna dominans?

Svaret ligger i en djärv satsning på sin egen teknik – och bra timing.

År 1999 började Nvidia utveckla GPU:er för bättre bildrendering. År 2006 upptäckte Stanford-forskare att chipen kunde accelerera matematiska beräkningar, vilket fick Huang att investera i att göra GPU:er programmerbara – och utöka deras användning bortom grafik.

Detta blev grunden för modern AI.

År 2012 presenterades AI-modellen AlexNet, tränad på endast två Nvidia-chip. Den slutfördes på dagar, inte månader – och forskare lade märke till den.

Ryktet spred sig snabbt, och efterfrågan på Nvidia GPU:er ökade kraftigt i takt med att forskare började bygga nya AI-verktyg.

Dominans och konkurrens

Nvidia fördubblade sina insatser genom att utveckla AI-specifika chips och lättanvänd programvara, vilket gav konkurrenterna ytterligare ifrån sig.

Startups som Metaphysic använder Nvidia-chips för att träna modeller som genererar verklighetstrogen video – som den virala Tom Cruise-djupfajken 2021.

”Det finns ingen ersättning för Nvidia”, sa medgrundaren Tom Graham. ”De ligger för långt före.”

Nvidias dominans är dock inte orubblig. Konkurrenter som AMD, Intel och startups som Graphcore utvecklar anpassade AI-chip.

Graphcores VD Nigel Toon sa: ”Vi har byggt en processor skräddarsydd för AI som den existerar idag och som kommer att utvecklas i framtiden”, men medgav att det är en stor utmaning att konkurrera med Nvidia.

Ian Buck från Nvidia svarade: ”Alla behöver AI nu – och andra kommer att behöva hitta sin roll i att stödja det.”

Den amerikanska energimyndigheten EIA släppte på onsdagen sina officiella veckovisa lagerdata för råolja, vilka visade en oväntad ökning av lagren.

Enligt den statliga myndigheten ökade de amerikanska råoljelagren med 7,1 miljoner fat till 426,1 miljoner fat förra veckan, vilket trotsade marknadens förväntningar om en minskning med 1,5 miljoner fat.

Samtidigt minskade bensinlagren med 2,7 miljoner fat till 229,5 miljoner fat, och destillatlagren – som inkluderar eldningsolja och diesel – minskade med 0,8 miljoner fat till 102,8 miljoner fat.

Amerikanska aktieindex steg i början av onsdagens handel då marknaderna bedömde utvecklingen av tullpolitiken och väntade på publiceringen av Federal Reserves mötesprotokoll.

På tisdagen utökade USA:s president Donald Trump omfattningen av sitt globala handelskrig genom att tillkännage en 50-procentig tull på kopparimport. Han tillade att länge hotade tullar på halvledare och läkemedel också snart skulle införas.

Tillkännagivandet kom dagen efter att Trump infört kraftiga tullhöjningar för 14 handelspartner, inklusive viktiga amerikanska leverantörer Sydkorea och Japan. Han förnyade också sitt hot om att införa 10-procentiga tullar på import från Brasilien, Indien och andra BRICS-länder.

Separat återupptog Trump sina attacker mot Federal Reserves ordförande Jerome Powell och krävde återigen hans omedelbara avgång.

Senare idag kommer Federal Reserve att släppa protokollet från sitt senaste möte, vilket marknaderna kommer att granska för signaler om centralbankens politiska utsikter.

När det gäller marknadsutvecklingen steg Dow Jones Industrial Average något med mindre än 0,1 % (motsvarande 3 poäng) till 44 240 poäng klockan 16:18 GMT. Det bredare S&P 500-indexet steg med 0,1 % (7 poäng) och nådde 6 233 poäng, medan Nasdaq Composite steg med 0,4 % (80 poäng) till 20 498 poäng.