Från risker till möjligheter: Hur kommer marknaderna att reagera på de nya spänningarna?

Från bubblor inom artificiell intelligens till en ökning av offentliga utgifter, och från nedgångar inom fastighetsmarknaden till oljeprishöjningar, kommer dessa faktorer sannolikt att vara bland de mest inflytelserika krafterna som formar de globala marknaderna under 2026, vare sig negativt eller positivt.

1. Sprängningen av den artificiella intelligensbubblan

Amerikanska teknikföretag misslyckas med att generera konkret kommersiell avkastning från artificiell intelligens, vilket väcker frågor om logiken bakom massiva investeringar i hårdvara, mjukvara och relaterade sektorer. Teknikaktier faller kraftigt och drabbar de 20 % största inkomsttagarna i USA, som innehar den största andelen av inhemskt ägda amerikanska aktier.

Efter att dessa förmögenhetsökningar hade stöttat konsumtionstillväxten under de senaste två åren, vid en tidpunkt då de 60 % rikaste av befolkningen hade det svårt, leder urholkningen av hushållens förmögenhet till svagare konsumtion år 2026.

Investeringar i artificiell intelligens minskar också kraftigt, vilket sätter press på bygg- och kapitalinvesteringssektorerna, som uppskattas ha bidragit med cirka en procentenhet till den amerikanska ekonomiska tillväxten 2025, och ännu mindre när importerad utrustning exkluderas. Denna nedgång i sig skulle vara tillräcklig för att driva den amerikanska arbetsmarknaden in i en fullständig recession.

Effekt: USA går in i en recession, där Europa påverkas i mindre utsträckning. Federal Reserve tvingas sänka räntorna i mycket snabbare takt.

2. Kongressen godkänner "tullrabatter" inför mellanårsvalet

Finanspolitiken representerar en av de viktigaste uppåtriskerna för tillväxt och inflation under 2026. President Donald Trump pressar kongressen att utfärda checkar på 2 000 dollar till 150 miljoner amerikaner under beteckningen "tullåterbäringar", vilket återupplivar minnen av stimulanspaketen från pandemin som hjälpte till att tända inflationen.

Även om matematiken inte stämmer helt överens, och tullar redan har använts för att rättfärdiga den så kallade "stora, vackra lagförslaget", kan det politiska trycket intensifieras när mellanårsvalet i november närmar sig.

Även om sådana åtgärder skulle kunna hjälpa de 60 % fattigaste i USA som kämpar med höga levnadskostnader, kan en stor del av medlen användas för att betala av skulder, vilket begränsar den totala effekten på tillväxten jämfört med 2020–2021.

Effekt: Starkare tillväxt i USA och högre inflation. Federal Reserve antar en mer hökaktig hållning, beroende på graden av politiskt inflytande över penningpolitiska beslut.

3. Inflationen återkommer på grund av AI-relaterade flaskhalsar i utbudet

Många ekonomer, särskilt de mer duvaktiga rösterna inom Federal Reserve, förväntar sig att artificiell intelligens kommer att ge en betydande produktivitetsökning som skulle bidra till att sänka inflationen. Men tänk om detta antagande visar sig vara felaktigt?

På kort sikt kan massiva investeringar i AI-infrastruktur tränga ut annan ekonomisk aktivitet. Datacenter förväntas stå för cirka 10 % av USA:s elbehov år 2030, vilket sätter en växande belastning på elnät världen över och ökar risken för avbrott och högre priser.

Samtidigt kan stigande investeringsbehov skapa nya utbudsbrister, särskilt i takt med att immigrationsreglerna skärps i USA och Europa, vilket potentiellt driver upp löneökningarna igen.

Effekt: Högre global inflation och en förändring från centralbankernas sida mot att höja räntorna.

4. President Trump sänker tullar då deras negativa effekter intensifieras

Det finns två möjliga vägar för en minskning av den nuvarande genomsnittliga amerikanska tullsatsen på cirka 16 %. Den första är ett beslut före valet av administrationen att sänka tullarna, vilket den nyligen gjorde för vissa livsmedelsprodukter.

Medan lägre tullintäkter skulle komplicera ansträngningarna att säkra kongressens godkännande för "tullrabattsystem", skulle presidenten i slutändan kunna avveckla handelshinder för att minska trycket på konsumentpriserna.

Den andra vägen skulle innebära ett beslut från Högsta domstolen att tullar som införts enligt nödbefogenheter är olagliga, vilket skulle ogiltigförklara de flesta tullar på landsnivå. Presidenten skulle kunna svara genom att vända sig till andra verktyg, såsom paragraf 122, som tillåter tillfälliga tullar på upp till 15 % i 150 dagar, men resultatet skulle bli betydligt mer kaotiskt.

Effekt: Snabbare tillväxt och lägre inflation, där Federal Reserve ser tillväxtimpulsen som dominerande och bromsar takten på de amerikanska räntesänkningarna.

5. Europeiska konsumenter börjar spendera mer fritt

Sparkvoten i euroområdet ligger på cirka 15 %, ungefär tre procentenheter över genomsnittet före covid-19, och sparintentionerna är fortfarande höga.

Efter att ha återuppbyggt sparandet efter energikrisen 2022, och med en inflation som stabiliserats nära 2 %, kan konsumenterna dock börja spendera mer aggressivt under 2026, särskilt om regeringarna lyckas minska osäkerheten kring pensionspolitiken.

Effekt: Tillväxten i euroområdet stiger över trenden och överstiger 1,5 % årligen, vilket fick Europeiska centralbanken att höja räntorna i slutet av 2026.

6. Försämrade relationer mellan USA och Kina stör leveranserna av sällsynta jordartsmetaller

Spänningarna mellan Washington och Peking lättade efter att ett direkt möte mellan presidenterna Trump och Xi Jinping resulterade i en 12-månaders vapenvila, vilket innebar stabila tullar och exportrestriktioner under större delen av 2026.

Vapenvilan är dock fortfarande skör, och varje felberäkning kan spåra ur den. I avsaknad av återhållsamhet kan icke-tariffära åtgärder, såsom restriktioner för export av sällsynta jordartsmetaller, införas.

Påverkan: Direkta konsekvenser för halvledar-, fordons- och försvarssektorerna, med potentiella brister och prisökningar som bidrar till inflationen.

7. En kraftig ökning av oljepriserna driven av förnyade geopolitiska spänningar

Den största uppåtrisken för oljepriserna är fortfarande kopplad till det ryska utbudet, mitt i amerikanska sanktioner och pågående ukrainska attacker mot energiinfrastruktur.

Även om det allmänt antas att rysk olja kommer att fortsätta hitta sätt att kringgå sanktioner, kan en större effektivitet än väntat minska det förväntade överskottet 2026, vilket innebär uppåtrisker för den nuvarande prognosen för Brent-råolja på 57 dollar per fat.

Utvecklingen i USA och Venezuela ökar osäkerheten, tillsammans med bräckligheten i vapenvilan i Gaza, vilket skulle kunna återuppliva försörjningsriskerna från Mellanöstern.

Effekt: Långsammare global tillväxt och högre inflation, med centralbanker benägna att höja räntorna eller bromsa takten på lättnaderna.

8. Finanspolitisk stress då obligationsinvesterare förlorar förtroendet

Hittills har investerare varit förvånansvärt toleranta mot den amerikanska budgetunderskottsutvecklingen, med stöd av ekonomisk osäkerhet och lägre räntor. De amerikanska offentliga finanserna är dock fortfarande bräckliga, och underskottet förväntas ligga kvar i intervallet 6–7 %.

Investerarnas oro över omfattningen av skuldemissioner kan intensifieras, särskilt om den finanspolitiska expansionen sammanfaller med en expansiv penningpolitik och förnyad inflationsoro.

Europa är inte immunt, eftersom trycket kan sprida sig från Frankrike i samband med ökande utgiftskrav, särskilt inom försvaret. Obligationsräntorna kan stiga kraftigt, och det ekonomiska resultatet beror på centralbankernas reaktioner: en återgång till kvantitativa lättnader eller påtvingad finanspolitisk åtstramning.

Effekt: Smärtsamma nedskärningar av offentliga utgifter, särskilt i Europa, och svagare tillväxt.

9. Kina glider in i en djupare avmattning i takt med att fastighetskorrigeringen intensifieras

Efter att ha stabiliserats i början av 2025 återgick fastighetspriserna till en snabbare nedgång från mitten av året. Lagren är fortfarande höga och fastighetsinvesteringar fortsätter att tynga tillväxten kraftigt.

Oro för betalningsinställelser återuppstod efter att Vanke begärde en förlängning av återbetalningen av en obligation. Trots stödjande åtgärder under 2024 avtog momentumet under 2025, med växande krav på att låta cykeln gå sin gång, en hållning som kunde medföra allvarliga risker.

Effekt: Erosion av hushållens förmögenhet, försämrad kvalitet på bankernas tillgångar och djupt rotad pessimism som undergräver övergången till konsumtionsledd tillväxt.

10. Ukrainakriget avslutas med ett omfattande och varaktigt fredsavtal

Om fredsförhandlingarna lyckas kommer de ekonomiska effekterna att bero på hur olösta frågor som territoriellt erkännande hanteras och på vapenvilans varaktighet.

I ett optimistiskt scenario skulle återuppbyggnadsinsatser kunna lyfta den ekonomiska aktiviteten och stämningen i Östeuropa. Lägre energipriser, beroende på sanktionslättnader, skulle också kunna stödja den globala konsumtionen.

Energianalytiker noterar dock att den ryska oljeförsörjningen inte har minskat nämnvärt de senaste åren, vilket begränsar effekten på den globala försörjningsbalansen, även om försörjningsriskerna skulle minska. Gasmarknaden skulle få en större effekt om Europa återupptog köpen av rysk gas.

Effekt: Lägre energipriser ökar den globala tillväxten, vilket potentiellt kan få vissa centralbanker, inklusive Bank of England, att inta en mer expansiv hållning än väntat.