Kevin Hassett, chef för National Economic Council, ses av prognosmarknaderna som en favorit till att ersätta Federal Reserves ordförande Jerome Powell.

Obligationer har länge fungerat som en stabiliserande kraft för investerare och erbjudit diversifiering och skydd i perioder av aktievolatilitet. Men den rollen kan hotas – om än osannolik – om president Donald Trump utser sin främsta ekonom från Vita huset, Kevin Hassett, till att leda Federal Reserve.

Lawrence Gillum, chefsstrateg för räntebärande tillgångar på mäklarfirman LPL Financial i Charlotte, varnar för att en Fed under Hassett kan prioritera ekonomisk tillväxt framför prisstabilitet. En sådan förändring skulle kunna rubba inflationsförväntningarna och undergräva nyttan av obligationer inom diversifierade portföljer. Gillum beskriver detta som ett "icke-basfall", men ett som förtjänar uppmärksamhet.

”Vi tror att inflationen i slutändan kommer att återgå till 2 % och att Fed kommer att förbli en trovärdig institution”, sa Gillum i en telefonintervju på tisdagen. ”För närvarande verkar räntemarknaderna vara bekväma med utsikterna till en utnämning av Hassett. Men om marknaderna anar att politiken lutar mer mot tillväxt på bekostnad av inflationskontroll, skulle det försätta obligationer i en svår position.”

Obligationers traditionella roll under press

I årtionden har obligationer balanserat aktievolatiliteten under perioder av marknadsstress och bildat det defensiva ankaret i den klassiska 60/40-portföljen som används av investerare med måttlig risk.

Men den stabiliteten är beroende av en låg inflationsmiljö och en centralbank som är engagerad i prisstabilitet. Stigande inflation urholkar det reala värdet av obligationers fasta kassaflöden, medan en centralbank som är mer fokuserad på att öka tillväxten tenderar att hålla räntorna lägre längre än vad de ekonomiska förhållandena motiverar.

Investerare såg denna dynamik på nära håll 2022, då både aktier och obligationer föll kraftigt. Det markerade ett av de värsta åren i historien för den traditionella 60/40-mixen, och den vanliga negativa korrelationen mellan de två tillgångsklasserna har kämpat för att återupprätta sig sedan dess.

Hassett framstår som Trumps troliga val

Under helgen sa Trump att han vet vem han kommer att välja till ledare för Federal Reserve men avböjde att avslöja om den personen är Hassett, som för närvarande leder National Economic Council.

Marknader som Kalshi och Polymarket har satt en sannolikhet på minst 80 % för att Hassett blir Trumps val, från och med tisdagen. I en CBS-intervju med titeln "Face the Nation" som sändes på söndagen sa Hassett att han var stolt över att bli övervägd, men förnekade en Bloomberg-rapport som beskrev honom som den klara favoriten.

Hassetts offentliga kommentarer tyder på att han starkt förespråkar djupare räntesänkningar. I november berättade han för Fox News att om han vore Fed-ordförande skulle han ”sänka räntorna just nu”. Förra månaden, vid ett evenemang för Washington Economic Club, förespråkade han en sänkning med 50 räntepunkter och höll med Trump om att räntorna skulle kunna vara ”mycket lägre”.

En lugn marknad – för tillfället

Hittills har marknaderna reagerat lugnt på möjligheten att Hassett tar över Fed. Marknadsbaserade inflationsförväntningar har bara stigit marginellt sedan söndagen, och avkastningskurvan för statsobligationer har bara brantat upp blygsamt – vilket signalerar begränsad oro bland investerare i detta skede.

Gillum sa att han följer den femåriga break-even-inflationstakten – ett mått på förväntad inflation under de kommande fem åren – som låg runt 2,3 % på tisdagen. Men han varnade för att om den stiger avsevärt mot 3 %, med stegvisa rörelser mot 2,5 % och 2,7 % under flera veckor, skulle det bli "ett problem". Mycket kommer att bero, sa han, på om Hassett skulle vara "fast besluten att sänka räntorna oavsett inflation".

Gillum tillade att den större risken är ett brott mot tidigare Fed-normer: ”Om Hassetts utnämning signalerar en förändring mot att prioritera tillväxtmandatet framför prisstabilitet, då faller obligationerna isär.” Ändå noterade han: ”Det är en varningssignal, inte något vi förväntar oss ska hända – åtminstone inte omedelbart.”

Senaste marknadsutvecklingen

På tisdagen var handeln på obligationsmarknaden relativt dämpad, med de flesta statsobligationsräntor få förändringar – förutom räntorna på en- och tvåmånadersväxlar, som sjönk med 7 respektive 10 punkter till 3,84 % och 3,75 %, då handlare ökade satsningarna på ytterligare en räntesänkning nästa vecka och igen i januari.

De viktigaste aktieindexen – Dow Jones, S&P 500 och Nasdaq – stängde alla högre.

Amerikanska aktieindex steg på onsdagen, vilket vände tidigare förluster som följde på publiceringen av svag ekonomisk statistik.

Siffror från ADP visade att den amerikanska privata sektorn förlorade 32 000 jobb i november, vilket trotsade Dow Jones prognoser som hade pekat på en ökning med 40 000 tjänster.

Senare i veckan kommer USA att publicera statistik över privata konsumtionsutgifter – Federal Reserves föredragna inflationsmått.

Enligt CME Groups FedWatch-verktyg prisar marknaderna in nästan 89 % sannolikhet för en räntesänkning vid det kommande mötet, en kraftig ökning från förväntningarna i mitten av november.

Klockan 15:52 GMT hade Dow Jones Industrial Average stigit med 0,4 % (182 poäng) till 47 662. Det bredare S&P 500 steg med 0,2 % (11 poäng) till 6 839, medan Nasdaq Composite steg med 0,1 % (10 poäng) till 23 423.

Kopparpriserna nådde ett nytt rekord på onsdagen efter att en kraftig ökning av order från Sydkorea och Taiwan utlöste den största vågen av lageruttag från London Metal Exchange (LME) sedan 2013.

Koppar steg ytterligare 2,4 % i början av onsdagens handelsdag på LME, översteg 11 400 dollar per ton och slog det tidigare rekordet som sattes bara två dagar tidigare.

Priserna har nu stigit med ungefär 30 % sedan årets början, med merparten av ökningarna koncentrerade under andra halvåret, drivet av störningar i utbudet i större produktionsländer och spekulationer om potentiella amerikanska importtullar.

Årets uppgång har delvis drivits på av hot från Trump-administrationen om att införa tullar på metallen – en viktig insatsvara för elektrifiering och utbyggnad av elnät. Även om Trump tillfälligt har dragit sig ur att införa tullar har handlare hamstrat koppar i USA, vilket drivit upp Comex-priserna och minskat utbudet på andra håll.

Efterfrågeindikatorerna har också blivit mer optimistiska de senaste veckorna, med stöd av bättre än väntat ekonomiskt resultat trots handelsrelaterade störningar till följd av tullpolitiken.

Koppar – som används inom industri, elektronik, elektrifiering och bygg – ses allmänt som en barometer för ekonomisk hälsa.

På utbudssidan begränsade flera olyckor vid gruvor i Chile och Indonesien tidigare i år den globala produktionen och stramade åt den fysiska tillgängligheten.

På senare tid har handlare byggt upp positioner i väntan på ett större utbudsunderskott nästa år, enligt analytiker och företagsledare som talade vid ett Fastmarkets-webbinarium förra veckan.

Deltagarna noterade att makroekonomiska förhållanden kommer att vara den dominerande kraften som formar kopparmarknaderna och även den största källan till osäkerhet kring efterfrågan och prissättning under 2026.

Scott Crooks, senioranalytiker på den chilenska statsägda jätten CODELCO, sa: ”Den makroekonomiska bilden är den viktigaste faktorn, eftersom den i slutändan driver efterfrågesiffrorna.” Han tillade: ”Det är tweetsen, den politik som kommer från olika länder när de försöker ompositionera sig i den här nya värld vi lever i. Jag tror att det är det som verkligen kommer att göra skillnaden.”

Bitcoin klättrade tillbaka över 93 000 dollar på onsdagen och återhämtade sig kraftigt från de branta förlusterna som sågs på måndagen då det kortvarigt föll nära 84 000 dollar, då investerare hämtade förtroende från positiva regleringssignaler i USA och stigande förväntningar på räntesänkningar på kort sikt.

Världens största kryptovaluta steg senast med 7,2 % till 93 101,6 dollar klockan 02:19 ET (07:19 GMT).

Denna återhämtning följer en svår start på veckan, under vilken Bitcoin kortvarigt sjönk under 85 000 dollar – en nedgång på cirka 33 % från rekordnivåerna över 126 000 dollar som nåddes i början av oktober.

Signaler från SEC och ett skifte från Vanguard stöder återhämtningen

Rapporter tillskriver mycket av Bitcoins förnyade styrka kommentarer från SEC-ordförande Paul Atkins, som upprepade att myndigheten planerar att införa ett nytt regelverk med ett "innovationsundantag" som syftar till att tillgodose digitala tillgångsföretag.

Undantaget förväntas ge större tydlighet och flexibilitet kring utgivning, förvaring och handel med kryptotillgångar i takt med att SEC uppdaterar sina regler.

Samtidigt fick den institutionella adoptionen ett nytt uppsving efter att Vanguard – världens näst största kapitalförvaltare – ändrade sin tidigare hållning och meddelade att de kommer att tillåta handel med kryptolänkade ETF:er och fonder på sin mäklarplattform från och med denna vecka.

Åtgärden breddar tillgången till reglerade investeringsverktyg för miljontals investerare och understryker den växande acceptansen av kryptorelaterade produkter inom stora finansinstitut.

Investerare prisade också in starkare odds för en förväntad räntesänkning från Federal Reserve nästa vecka, en utveckling som vanligtvis ökar attraktionskraften hos dollar-denominerade risktillgångar som Bitcoin.

Ändå har de kraftiga svängningarna de senaste dagarna gjort handlare försiktiga, med oro för att den senaste återhämtningen kan visa sig vara kortvarig.

Kryptopriser idag: bred marknadsåterhämtning… och Ethereum hoppar 10%

De flesta större altcoins steg kraftigt på onsdagen mitt i breda köp.

Ethereum, världens näst största kryptovaluta, steg med 10 % till 3 062,92 dollar.

XRP, den tredje största tokenen, klättrade med 9,3% till 2,20 dollar.