Under hela sin tid som ordförande för Federal Reserve, Jerome Powell, har använt centralbankens årliga forskningskonferens i Jackson Hole, Wyoming, som en plattform för avgörande budskap. År 2022 lovade han att bekämpa inflationen till varje pris, medan han förra året bekräftade sitt åtagande att stödja arbetsmarknaden med löften om räntesänkningar då arbetslösheten verkade öka.

Men i sitt avskedstal till konferensen i år, innan hans mandatperiod löper ut i maj, står Powell inför ett svårt val mellan de två vägarna, då motstridiga ekonomiska signaler har komplicerat hans "databeroende" strategi. Vissa indikatorer pekar på en avtagande tillväxt, medan andra belyser ihållande inflationsrisker. Med kollegor oeniga om vilket hot som är störst – inflation eller arbetslöshet – förväntar sig investerare och Trump-administrationen starkt att Fed sänker räntorna vid sitt septembermöte.

Det som dock kan visa sig vara viktigare än själva räntesänkningen är hur Powell utformar nästa steg i bedömningen av en ekonomi som visar tecken på avmattning inom vissa områden men motståndskraft inom andra, med förnyade antydningar till prispress. Trots sin anpassningsförmåga kan Powell tvingas hålla sig tydligt mellan Feds dubbla mandat: prisstabilitet och maximal sysselsättning.

Richard Clarida, tidigare vice ordförande för Fed och nu global ekonomisk rådgivare på PIMCO, sa: ”Den Powell jag känner vill vara databeroende och inte agera för tidigt. Om det blir en sänkning i september kommer den verkliga utmaningen att vara kommunikationen: är det en engångsföreteelse eller början på fem eller sex sänkningar? Även om de vill sänka räntan kommer budskapet att vara tufft.”

Powells tal, mot bakgrund av Grand Tetonbergen nära Jackson Hole, avslutar en händelserik åttaårig mandatperiod präglad av en exempellös pandemirespons, en inflationsvåg som utlöste rekordhöjningar och personlig kritik från president Trump.

År 2022 åberopade Powell arvet från den tidigare Fed-ordföranden Paul Volcker och lovade att krossa inflationen "vad som än krävs", även på bekostnad av jobb och tillväxt. Idag står han inför press att efterlikna Volckers efterträdare Alan Greenspan, som Powell ofta har citerat i Jackson Hole, genom att se bortom inflationssignaler och styra räntorna tillbaka till en "neutral" nivå nära 3 %, ner från nuvarande 4,25 %–4,5 %. Den nivån är inte längre begränsande för tillväxt och skulle vara lämplig om beslutsfattarna känner sig säkra på att inflationen återgår till 2 %-målet.

Framåtblickande

Inflationen ligger fortfarande ungefär en procentenhet över målet, med tecken på att den kan stiga ytterligare. Trump-administrationen menar dock att risken för fortsatt prisökning är begränsad och kommer att motverkas av regelåterställning och produktivitetsökningar.

Finansminister Scott Bessent kritiserade Fed och sa: ”De försöker vara mer databeroende, och jag tror att det är ett misstag”, och noterade att en sådan strategi tvingar beslutsfattare att vänta på bekräftad disinflation, medan Greenspan på 1990-talet ”var framåtblickande” och satsade på en produktivitetsökning som i slutändan bidrog till att tämja priserna.

Fed-chefen Christopher Waller, som ses som en ledande kandidat att efterträda Powell på Trumps kortlista, har framfört liknande argument för att tona ner tulldrivna inflationsrisker. Han har krävt omedelbara räntesänkningar för att skydda en försvagad arbetsmarknad, i motsats till kollegor som manar till mer försiktighet.

Powell själv har hittills anslutit sig till detta försiktiga läger. Från början betonade han att agera utifrån verkliga data snarare än modeller eller prognoser, redo att agera snabbt om det behövs men alltid med återhållsamhet. Även om denna strategi hjälpte till att undvika för tidiga misstag, gjorde den honom sårbar för eftersläpande reaktioner, med tanke på förseningarna i penningpolitikens effekter och risken för senare datarevideringar. Faktum är att Bureau of Labor Statistics nyligen sänkte tidigare uppskattningar av jobbtillväxten för maj och juni i en historisk nedrevidering, vilket stärkte Wallers argument att arbetsmarknaden är svagare än den verkar.

Skingra dimman?

Med tillväxten som saktar ner till runt 1 % betonar administrationstjänstemän som Bessent nu att den bredare databilden är svagare än i september förra året, då Powell stödde jobben med en halv procentenhetssänkning. De frågar: om ekonomin är svagare, varför inte sänka nu?

De pekar också på motsägelser mellan sloganen ”databeroende” och Feds beslut att stoppa räntesänkningarna tidigare i år på grund av oro för framtida tullar. Trumps tullar blev betydligt högre än väntat, och även om konsekvenserna inte har varit så allvarliga som vissa ekonomer varnat för, har Fed först nyligen uttryckt mer tillförsikt om utsikterna.

Richmonds centralbankschef Thomas Barkin sa: ”Dimman skingras”, vilket tyder på större klarhet i de ekonomiska prognoserna.

Powell måste nu definiera hur mycket dimman har lättat – om förhållandena motiverar en ihållande skärcykel, ett enda försiktigt drag eller fortsatt tålamod.

Det som skiljer bakgrunden från förra året är att räntorna redan är lägre och mindre restriktiva, aktiemarknaderna är livliga, arbetslösheten är fortsatt stabil, medan inflationen – som då sjönk månad för månad – nyligen har visat liten förbättring och till och med tecken på att stiga igen.

Till och med Waller, som förespråkar snabba lättnader, erkände: ”Om jag har fel om inflation eller arbetsmarknadens svaghet kan vi hålla politiken oförändrad i ett möte eller två.”

De flesta amerikanska aktieindex sjönk på tisdagen, med Dow Jones Industrial Average som den enda större vinnaren då investerare utvärderade vinster från stora återförsäljare som gav ledtrådar om konsumtionen.

Home Depots aktier steg med 2 % efter att heminredningsjätten bekräftade sina helårsprognoser, trots att resultatet för andra kvartalet var lägre än analytikernas förväntningar. Andra stora återförsäljare, inklusive Lowe's, Walmart och Target, planerar att rapportera resultat senare i veckan.

Uppmärksamheten riktas nu mot Federal Reserves ordförande Jerome Powell, som senare i veckan kommer att hålla ett uttalande som kan signalera centralbankens policyinriktning för resten av året. Powell kommer att träffa globala centralbankirer vid Feds årliga Jackson Hole-symposium i Wyoming.

Enligt CME:s FedWatch-verktyg prisar marknaderna in en 83 % sannolikhet för en räntesänkning med 25 baspunkter vid Fed:s septembermöte.

I handeln, per klockan 16:39 GMT, steg Dow Jones Industrial Average med 0,2 % (70 poäng) till 44 980. S&P 500 sjönk med 0,3 % (20 poäng) till 6 429, medan Nasdaq Composite sjönk med 1 % (222 poäng) till 21 407.

Palladiumpriserna sjönk på tisdagen på grund av en svag utveckling för den amerikanska dollarn mot de flesta större valutor och då marknaderna följde Vita husets möten som syftade till att lösa Ryssland-Ukraina-konflikten.

Ryssland-Ukraina kriget

Trump avslöjade nästa steg i sina fredsmäklingsinsatser genom Truth Social, efter en heldags möten i Vita huset med Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj och europeiska ledare som sökte garantier för att skydda Ukraina från framtida rysk aggression.

Efter att samtalen avslutats sa Trump att han ringde Rysslands president Vladimir Putin för att diskutera arrangemangen, och noterade att han pratade med honom i cirka 40 minuter i Ovala rummet utan de europeiska ledarna närvarande. Han tillade: "Alla är mycket nöjda med möjligheten till fred mellan Ryssland och Ukraina."

Tillkännagivandet kom mitt i Trumps intensifierade ansträngningar att avsluta en konflikt som började för mer än tre år sedan med Rysslands invasion av dess mindre demokratiska granne. Trump hade rest till Alaska på fredagen för att träffa Putin personligen, och bjöd sedan snabbt in Zelenskyj och europeiska ledare till Vita huset på måndagen för att driva på framstegen ytterligare.

Toppmötet som Trump var värd för hade en extraordinär atmosfär, som påminde om scener från andra världskriget, då västerländska ledare samlades under ett tak i hopp om att få ett slut på en konflikt mellan en bräcklig europeisk demokrati och en stor diktatur som försökte erövra mer territorium.

Trump träffade Zelenskyj i Vita huset i ungefär en timme i ett snabbt försök att avsluta kriget på villkor som var acceptabla för båda sidor. De anslöt sig sedan till europeiska ledare i jakten på ett genombrott i en konflikt som Trump själv varnade för kunde eskalera till ett tredje världskrig om den fortsatte.

Trump välkomnade Zelenskyj med ett leende och ett varmt handslag, vilket stod i kontrast till deras spända möte i februari. Zelenskyj hade lagt sin vanliga militärklädsel åt sidan och bar istället en mörk formell kavaj. När Trump anmärkte: ”Jag gillar den!” svarade Zelenskyj: ”Den är min finaste.”

Efter sitt senaste toppmöte med Putin satte Trump sig ner med Zelenskyj för att arbeta igenom tvister om Ukrainas framtida säkerhet och statusen för territorier som innehas av ryska styrkor i östra och södra delen av landet. Zelenskyj sa senare att deras privata möte var utmärkt och tillade: ”Kanske vårt bästa möte.”

På frågan om huruvida amerikanska trupper skulle hjälpa till att säkra ett fredsavtal uteslöt Trump inte det. Putin insisterar på att behålla cirka 20 % av det ukrainska territoriet som för närvarande är under rysk kontroll i utbyte mot att kriget avslutas, medan Zelenskyj säger att Ukrainas konstitution hindrar honom från att avstå från något land.

Trump sa till pressen i Ovala rummet före den slutna sessionen: ”Det är aldrig slutet på vägen. Människor dödas och vi vill stoppa det. Jag tror att vi har en god chans att uppnå det.” Zelenskyj betonade: ”Vi måste stoppa det här kriget. För att stoppa Ryssland behöver vi amerikanskt och europeiskt stöd.”

Efter det bilaterala mötet inledde Trump och Zelenskyj omedelbart samtal med europeiska ledare, inklusive Frankrikes president Emmanuel Macron, Storbritanniens premiärminister Keir Starmer, Tysklands förbundskansler Friedrich Merz, Italiens premiärminister Giorgia Meloni, NATO:s generalsekreterare Mark Rutte och Europeiska kommissionens ordförande Ursula von der Leyen. Trump sa före mötet: ”Jag tror att vi idag kommer att nå en lösning på nästan allt, inklusive säkerhet troligtvis.”

Efter diskussionerna fortsatte Trump och europeiska ledare samtalet i Ovala rummet, enligt en tjänsteman i Vita huset. Han noterade att Europa skulle spela en viktig roll i alla avtal, eftersom europeiska stater vill förhindra framtida ryska attacker, medan USA också kan bidra till säkerhetsgarantier – ett överraskande medgivande från en president som har förespråkat "America First".

När Trump frågades om han var beredd att placera ut amerikanska styrkor i Ukraina för att säkra en överenskommelse, avfärdade han dock inte idén och sa: ”Vi kommer att arbeta med Ukraina och med alla, och vi kommer att se till att om fred uppnås, så blir det en varaktig fred.”

Tonen den här gången var mer vänskaplig än vid Zelenskys besök i februari, då vicepresident J.D. Vance kritiserade honom för att visa otillräcklig tacksamhet mot Trump. Den här gången förblev Vance tyst.

Industriella metaller

Ryssland är en av de största producenterna och exportörerna av industrimetaller som palladium och platina. Eventuella lättnader av västerländska sanktioner mot Moskva skulle kunna öka det globala utbudet av dessa metaller.

Rapporter antydde också att USA:s president Donald Trump kan komma att erbjuda Rysslands president Vladimir Putin tillgång till sällsynta jordartsmetaller som en del av ett försök att få slut på kriget i Ukraina.

På handelsfronten sjönk palladiumterminerna för leverans i september med 0,9 % till 1 122 dollar per uns vid 16:20 GMT.

Kryptovalutamarknaderna mötte en kraftig nedgång i början av veckan, då växande makroekonomiska oro utlöste tvångslikvidationer av långa positioner för mer än 500 miljoner dollar.

Bitcoin sjönk med 1,1 % till 116 394,87 dollar efter att ha nått rekordnivån 124 496 dollar förra veckan – dess fjärde rekordnivå i år. Vid ett tillfälle under handeln föll Bitcoin till en daglig lägsta nivå på 114 706 dollar. Ethereum sjönk också med 2,5 % till 4 354 dollar efter att ha närmat sig rekordnivån på cirka 4 800 dollar förra veckan. Nedgången kom efter att inflationsdata för producentmarknaden i juli kom in varmare än väntat, vilket väckte tvivel om en sänkning av räntan från Federal Reserve i september.

Vinsthemtagningar drev fram omfattande marknadslikvidationer. Enligt CoinGlass-data likviderades 123 836 handlare under de senaste 24 timmarna för totalt 530,79 miljoner dollar, inklusive cirka 124 miljoner dollar i Bitcoin-långar och 184 miljoner dollar i Ether. Sådana likvidationer inträffar när handlare tvingas sälja tillgångar till marknadspris för att täcka skulder, vilket utövar ytterligare nedåtgående press.

Investerarsentimentet dämpades ytterligare av finansminister Scott Bessent, som på torsdagen klargjorde att president Donald Trumps strategiska Bitcoin-reserv som tillkännagavs i mars skulle begränsas till statligt beslagtagna mynt, som en del av en "finanspolitiskt neutral" strategi för att utöka innehaven.

Stora kryptovalutor föll tillsammans med blue-chip-tokens, där CoinDesk 20-indexet, som följer den bredare marknaden, sjönk med 1,2 %. Kryptolänkade aktier minskade också, där Bitmine Immersion sjönk med 5,4 % och Bullish, som börsnoterades förra veckan, sjönk med 8,9 %. Coinbase steg med 1,0 % medan Galaxy Digital steg med 2,2 %.

Fokus på Jackson Hole

Investerare väntar denna vecka på Federal Reserves årliga ekonomiska symposium i Jackson Hole, Wyoming, för ledtrådar om kommande penningpolitiska beslut. Kryptohandlare tittar också på torsdagens data om arbetslöshetsansökningar.

Förra veckans rekordtester för Bitcoin och Ether överraskade handlare som hade förväntat sig säsongsmässig svaghet i augusti, då makroekonomiska farhågor överskuggade den institutionella adoptionens momentum fram till Feds septembermöte. Ändå ser många nedgången som mer strategisk än alarmerande, med stöd av fortsatt efterfrågan från ETF:er och företag som stadigt köper Bitcoin och Ether.

Trots nettoutflöden från Bitcoin- och Ethereum-ETF:er på fredagen avslutades veckan med 547 miljoner dollar i nettoinflöden för Bitcoin och rekordhöga 2,9 miljarder dollar för Ethereum – vilket markerar Ethers 14:e vecka i rad med inflöden. Bitcoin är fortfarande föga förändrad hittills i månaden, medan Ether är upp 15 %.

Geopolitik och Fed-politik ökar trycket

Politisk osäkerhet har också tyngt stämningen, då marknaderna reagerade på måndagens toppmöte i Vita huset där president Trump träffade Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj och europeiska ledare för att diskutera fredsinsatser.

Trump antydde potentiella direkta samtal med både Moskva och Kiev, och till och med ett möjligt trilateralt toppmöte, medan Zelenskyj uttryckte försiktig optimism utan konkreta resultat. De kvarstående geopolitiska riskerna ökade pressen på högrisktillgångar som kryptovalutor.

Uppmärksamheten riktas också mot Fed-ordförande Jerome Powells tal på fredagen i Jackson Hole. Med förväntningarna om en större räntesänkning i september som avtar, prissätter marknaderna nu en 83% chans för en sänkning med 25 baspunkter, jämfört med satsningar på en mer aggressiv åtgärd.

Företag köper dippen

Trots tisdagens fall under 115 000 dollar – nästan 6 % lägre än det senaste rekordet – lade finansbolag som Metaplanet och Strategy till sammanlagt 1 185 Bitcoin på måndagen och utnyttjade därmed lägre priser.

Enligt QCP Capital är den implicita volatiliteten fortfarande relativt låg, vilket tyder på att marknaderna inte förväntar sig ett större prisutbrott. Analytiker sa: ”Intervallbunden handel kommer sannolikt att bestå, med nedgångar nära 112 000 dollar som lockar köpare och uppgångar mot 120 000 dollar som möter säljtrycket – åtminstone fram till Powells tal på fredag.”

CryptoQuant-data om lönsamhet för långsiktiga innehavare (LTH) visar att nuvarande nivåer fortfarande är positiva men måttliga, med vinster under topparna från cyklerna 2017, 2018–2019 och 2022–2023. Detta tyder på att Bitcoin handlas nära historiska toppar men med hanterbart säljtryck, vilket ger utrymme för ytterligare uppsida.

Utsikter: Momentumindikatorer visar svaghet

Bitcoin nådde sin topp på 124 474 dollar förra torsdagen men tappade snabbt momentum och sjönk med 4 % samma dag för att landa runt 117 300 dollar under helgen. På måndagen utökade den förlusterna och stängde under 116 300 dollar. Från och med tisdagen fortsatte den att falla och bröt den uppåtgående trendlinjen som etablerats sedan början av april.

Om Bitcoin stänger under det 50-dagars exponentiella glidande medelvärdet (EMA) på 115 046 dollar och den dagliga uppåtgående trendlinjen, kan förlusterna sträcka sig mot nästa stöd på 111 980 dollar.

På det dagliga diagrammet ligger Relative Strength Index (RSI) på 44, under neutrala 50, vilket återspeglar en baisseartad trend. MACD visade också en negativ crossover på söndagen, vilket skickade en säljsignal som tyder på ytterligare nedgång.

Men om Bitcoin hittar stöd nära EMA på 115 046 dollar och stänger över 116 000 dollar, kan chanserna för återhämtning mot den viktigaste nivån på 120 000 dollar förbättras.