Den japanska yenen sjönk i den asiatiska handeln på torsdagen mot en korg av större och mindre valutor och gick in i negativt territorium gentemot den amerikanska dollarn efter två dagars uppgångar. Detta sker inför Jackson Hole Economic Symposium, där de flesta centralbankschefer förväntas tala.

Mitt i växande tvivel om sannolikheten för att Bank of Japan höjer räntorna med 25 punkter i september väntar investerare på ytterligare bevis på vägen mot en normalisering av penningpolitiken under resten av året.

Prisöversikt

• USD/JPY steg med 0,15 % till ¥147,51, från en öppningskurs på ¥147,31, med en lägsta kurs på ¥147,25.

• Yenen avslutade onsdagen upp 0,25 % mot dollarn, vilket markerar sin andra dagliga uppgång i rad, understödd av oro över Federal Reserves stabilitet på grund av Trumps fortsatta påtryckningar på amerikanska beslutsfattare.

Amerikansk dollar

US-dollarindexet steg med 0,1 % på torsdagen och återupptog uppgångarna efter en paus igår. Det närmade sig en tvåveckors högsta nivå på 98,44 poäng, vilket återspeglar en bred styrka mot både större och mindre valutor.

Federal Reserve-chefen Lisa Cook bekräftade sitt åtagande att stanna kvar i posten trots president Trumps uppmaningar till hennes avgång på grund av påstått bolånebedrägeri.

Protokollet från Feds senaste policymöte visade splittringar om tullar, inflation och arbetsmarknadsutsikterna.

Handlare ser för närvarande en chans på cirka 80 % för en räntesänkning från Fed med 25 baspunkter i september, med förväntningar om totalt 52 baspunkter för lättnader under resten av året.

Jackson Hole

Centralbankirer från hela världen kommer att delta i symposiet, som börjar senare idag, men huvudfokus kommer att ligga på Fed-ordförande Jerome Powells tal på fredag. Marknaderna letar efter signaler om sannolikheten för en räntesänkning i september.

Japanska räntor

• Marknadsprissättningen för en räntehöjning med 25 baspunkter från Bank of Japan i september ligger kvar på en stadig nivå nära 40 %.

• Investerare väntar på ytterligare data om inflation, arbetslöshet och löner för att omvärdera dessa förväntningar.

• BoJ-chefen Kazuo Ueda är planerad att tala vid symposiet i Jackson Hole, och hans anföranden förväntas ge mer klarhet i penningpolitiska utsikter.

• En undersökning visar att 63 % av ekonomerna förväntar sig att BoJ kommer att höja styrräntan till minst 0,75 % vid årets slut, en ökning från 54 % i juli.

• En annan undersökning visar att 92 % av ekonomerna förväntar sig att BoJ kommer att hålla styrräntan på 0,50 % till slutet av september.

Ethereumpriset steg i onsdagens handel mitt i förnyad efterfrågan på flera kryptovalutor driven av köp från företag, institutioner och investerare.

Ethereum hamnade under säljpress efter att amerikanska spot-ETF:er för Ethereum såg utflöden på 197 miljoner dollar på måndagen, det näst största dagliga uttaget någonsin.

Försäljningen sammanföll med en rekordökning av ETH-förfrågningar om att inte längre kunna ta ut pengar, med pågående uttag som nådde 3,9 miljarder dollar. Timothy Messer, forskningschef på BRN, sa att de två faktorerna tillsammans "tynger marknadssentimentet på kort sikt".

Han tillade i en not till investerare att nivån på 4 400 dollar har blivit ett avgörande stöd för världens näst största kryptovaluta sett till marknadsvärde. Enligt CoinGecko-data handlas Ethereum för närvarande till 4 203,84 dollar, vilket är lite förändrat från föregående dag.

Dessa utflöden kom dagar efter att Ethereum misslyckades med att sätta ett nytt rekord över sin tidigare topp på 4 891,70 dollar från november 2021, med vinster som stannade vid 4 776,32 dollar torsdagen den 14 augusti.

Analytiker ser utvecklingen som en återspegling av vinsthemtagningar efter att Ethereum klättrade med 66 % under det senaste året, en uppgång som väckte brett institutionellt intresse. Data visar att Ethereum-fonder innehar cirka 5,08 % av det totala utbudet, medan Messer förväntar sig att den andelen snart kommer att överstiga 6,38 % av Bitcoin som innehas via fonder "om investeringsinflödena fortsätter i nuvarande takt".

Separat visade protokollet från Federal Reserves möte som publicerades på onsdagen att endast två beslutsfattare vid förra månadens möte motsatte sig beslutet att hålla räntorna oförändrade, och de fick inget stöd för en räntesänkning.

I protokollet från mötet den 29–30 juli konstaterades: ”Nästan alla deltagare ansåg det lämpligt att bibehålla målintervallet för styrräntan på 4,25 % till 4,50 % vid detta möte.”

Protokollen visade att tjänstemännen fortsatte aktivt att debattera om tullarnas inverkan på inflationen och graden av penningpolitikens återhållsamhet. Flera beslutsfattare noterade att den nuvarande räntenivån kanske inte är långt ifrån den "neutrala" räntan som varken stimulerar eller begränsar ekonomin.

De bedömde att högre tullar blir mer synliga i priserna på vissa varor, men den övergripande effekten på ekonomin och inflationen är fortfarande osäker.

Framöver erkände deltagarna att de kan ställas inför svåra avvägningar om den höga inflationen fortsätter medan arbetsmarknaden försvagas.

Innan protokollet publicerades prissatte CME:s FedWatch-verktyg en 85 % sannolikhet för en räntesänkning på en kvarts procentenhet vid Feds möte den 16–17 september. Räntorna har varit stabila sedan december.

Protokollet kommer bara två dagar före Fed-ordförande Jerome Powells förväntade tal vid det årliga Jackson Hole Economic Symposium i Wyoming, som anordnas av Kansas Citys centralbank.

Powells tal på fredagsmorgonen förväntas bli hans sista som ordförande för Fed, då hans mandatperiod slutar i maj nästa år.

Talet kommer att indikera om han har skiftat till de som kräver åtgärder för att skydda arbetsmarknaden från ytterligare svaghet, eller om han förblir i linje med hökarna som fortfarande fokuserar på inflation och Feds 2%-mål.

Ethereum

I handeln steg Ethereum med 4,4 % till 4 338,8 dollar kl. 20:23 GMT på CoinMarketCap.

Federal Reserves protokoll som publicerades på onsdagen visade att de två beslutsfattare som avviker från förra månadens beslut att hålla räntorna oförändrade inte fick stöd från andra medlemmar för en räntesänkning.

I protokollet från mötet den 29–30 juli konstaterades: ”Nästan alla deltagare bedömde att det var lämpligt att bibehålla målintervallet för styrräntan på 4,25 % till 4,50 % vid detta möte.”

Vice ordförande för tillsyn Michelle Bowman och guvernör Christopher Waller röstade båda emot att hålla styrräntan oförändrad och föredrog en sänkning med en kvarts procentenhet för att skydda arbetsmarknaden från ytterligare försvagning. Detta var första gången sedan 1993 som mer än en guvernör hade avvikande åsikter om ett räntebeslut.

Inom 48 timmar efter mötet verkade arbetsmarknadsdepartementets uppgifter bekräfta Bowmans och Wallers oro, och visade att jobbökningarna i juli var långt under förväntningarna, tillsammans med högre arbetslöshet och den lägsta arbetskraftsgraden sedan slutet av 2022.

För att ytterligare öka oron tog historiska revideringar bort mer än en kvarts miljon jobb som tidigare tros ha skapats i maj och juni, vilket undergrävde berättelsen om en motståndskraftig arbetsmarknad. Revideringarna gjorde president Donald Trump rasande, som svarade med att avskeda chefen för Bureau of Labor Statistics.

Efterföljande inflationsdata gav dock ammunition till de som oroade sig för att Trumps aggressiva tullar skulle återuppväcka prispressen. Kärninflationen för konsumenter accelererade i juli över prognoserna, följt av en oväntad ökning av producentpriserna.

Protokollen visade att tjänstemännen fortsatte att debattera tullarnas inverkan på inflationen och graden av nuvarande penningpolitisk åtstramning. Flera beslutsfattare noterade att räntorna kanske inte är långt ifrån den "neutrala" nivån som varken stimulerar eller begränsar tillväxt.

De erkände att tullar redan drev upp priserna på vissa varor, men bedömde de övergripande ekonomiska och inflationsmässiga effekterna som fortfarande osäkra. Framöver insåg deltagarna de potentiella avvägningarna om inflationen förblir hög medan arbetsmarknaden försvagas ytterligare.

Trumps påtryckningskampanj

Innan publiceringen prissatte CME:s FedWatch-verktyg en 85 % chans för en sänkning med en kvarts procentenhet vid mötet den 16–17 september. Räntorna har varit oförändrade sedan december förra året.

Protokollet kommer bara två dagar före ordförande Jerome Powells mycket efterlängtade tal vid det årliga Jackson Hole-symposiet, troligen hans sista tal som Fed-chef innan hans mandatperiod löper ut i maj nästa år. Talet kommer att signalera om Powell riktar in sig på att skydda jobb eller om han förblir i linje med inflationshökarna i takt med att Feds 2%-mål glider alltmer utom räckhåll.

Avsaknaden av nedskärningar sedan Trumps återkomst till Vita huset har väckt presidentens ilska, med upprepade attacker mot Powell för att ha hållit räntorna stabila. Trump har redan börjat utforska ersättare, understödd av en överraskande avgång denna månad som ger honom ytterligare en plats att fylla i styrelsen.

Han nominerade ordföranden för Council of Economic Advisers, Steven Miran, till att ersätta den tidigare chefen Adriana Kugler, vars mandatperiod skulle löpa ut i januari. Det är fortfarande oklart om senaten kommer att bekräfta Miran före nästa Fed-möte.

På onsdagen ökade Trump trycket ytterligare genom att kräva guvernör Lisa Cooks avgång och anklagade henne för bolånerelaterade oegentligheter kopplade till fastigheter i Georgia och Michigan.

Låt oss börja med slutsatsen: vågen av nedläggningar som drabbar storskaliga vätgasprojekt är inte en katastrof – det är ett tecken på framsteg. Sektorn mognar snabbt, gör sig av med snygga förslag och aktörer som är ovilliga att anpassa sig, samtidigt som den lämnar utrymme för tysta, effektiva pionjärer.

Hypebubblan har spruckit – och det är bra

Mellan 2021 och 2023 förblev efterfrågan på koldioxidsnål vätgas marginell – under en miljon ton jämfört med den totala globala vätgasefterfrågan på 97 miljoner ton, fortfarande mestadels fossilbaserad. Samtidigt noterade rapporten "Hydrogen Insights 2024" en sjufaldig ökning av den globala elektrolyskapaciteten som godkändes genom slutgiltigt investeringsbeslut (FID) under fyra år, dock fortfarande blygsam runt 20 GW.

I Europa har 3 GW elektrolyskapacitet klarat FID, vilket förväntas leverera cirka 415 000 ton förnybar vätgas årligen. Däremot har över 1,4 miljoner ton per år ställts in i projekt för blå vätgas, där endast ~400 000 ton per år har överlevt till FID. Lärdomen är tydlig: överdimensionerade idéer som misslyckas med grundläggande ekonomi överlever inte.

Denna korrigering är sund. Framtida projekt är mindre, bättre utformade och direkt kopplade till minskade koldioxidutsläpp.

Verklig vätgas: Fokuserade och praktiska projekt

Ta Engies Yuri-projekt i västra Australien: Fas 1 omfattar en elektrolysör på 10 MW som drivs av 18 MW solenergi och stöds av ett 8 MW batteri. Den kommer att leverera ~640 ton förnybar vätgas årligen till Yaras ammoniakproduktion. Inte prålig, men effektiv – efterfrågan är tydlig, produktionen är igång.

I Europa har Engie också gett grönt ljus för sin andel av mosaHYc-vätgasledningen mellan Frankrike och Tyskland, medan H2Med/Barmar-korridoren mellan Barcelona och Marseille siktar på upp till 2 miljoner ton per år fram till 2030. Tysklands ammoniak-till-vätgasterminal i Lubmin siktar på ett slutgiltigt godkännande i slutet av 2025, med ett mål på kostnader nära 3–3,50 dollar/kg fram till 2027 – långt under nuvarande europeiska nivåer på 8–10 dollar/kg.

Det här är inte megaprojekt som jagar rubriker. Det är industriellt förankrade lösningar som passar in i svåråtkomliga sektorer som ammoniak, metanol, raffinering och ståltillverkning.

Varför mindre är smartare

Misslyckade megaprojekt saknade ofta tydlig avsättning, förlitade sig på obeprövad teknik eller strävade efter orealistisk skala. Däremot är dagens överlevande inbäddade i befintlig industriell efterfrågan, med tydlig ekonomi. Blå vätgas kan till exempel produceras i Europa för 3,8–4,4 euro/kg – mycket billigare än de flesta gröna vätgaser.

Denna förändring innebär färre projekt totalt sett, men starkare och mer hållbara projekt – utformade för att leverera verklig industriell minskning av koldioxidutsläpp snarare än spekulativ hype.

Policystöd blir mer riktat

Politiska ramverk mognar också. EU:s vätgasbank styr medel till projekt med verkligt värde för utsläppsminskningar. Tyska KfW finansierar importterminaler snarare än att tvinga fram olönsam inhemsk produktion. Offentliga medel kanaliseras dit vätgas behövs som mest.

En mindre, bättre vätgasekonomi

Vätgasekonomin kommer sannolikt att bli mindre än vad tidiga, överdrivna prognoser antydde. Men det är en styrka, inte en svaghet.

En mer effektiv sektor som ersätter fossilbaserad vätgas, minskar utsläppen inom tung industri och bygger på gedigen ingenjörskonst är långt ifrån att föredra framför en mängd dömda gigaprojekt. Det som spelar roll nu är inte tusentals idéer, utan en handfull utmärkta. Låt de dåliga dö. Låt bruset avta. Det som återstår är verklighet.