Det två veckor långa vapenvilan i kriget med Iran har bidragit till att lindra en del av den makroekonomiska pessimism som omgav kopparmarknaden, men det kan finnas ett större problem för de som är optimistiska om stigande priser. Kina, världens största konsument av koppar, har visat att de inte är redo att betala höga priser för fysisk metall som de som sågs i januari, då tremånaderspriset på koppar på London Metal Exchange hoppade till sin högsta nominella nivå någonsin på 14 527,50 dollar per ton.

Kinas nettoimport av raffinerad koppar minskade till 125 350 ton i februari, vilket är den lägsta månadsnivån sedan april 2011, enligt uppgifter från World Bureau of Metal Statistics, som sammanställer handelsdata från officiella tullsiffror. Denna nedgång är en naturlig reaktion från köpare på höga priser på alla råvarumarknader, men Kinas inflytande på att bestämma kopparpriserna ökar gradvis tack vare dess växande inhemska produktionskapacitet.

Minskande import och ökande export

Kinas kopparimport började avta sedan september, då kopparpriset på London Metal Exchange översteg nivån på 10 000 dollar per ton och började stiga mot sin topp i januari.

Inkommande leveranser minskade ytterligare under de två första månaderna 2026 och nådde 454 000 ton, en minskning med 25 % jämfört med samma period 2025.

Samtidigt intensifierade kinesiska smältverk sin export och utnyttjade höga priser. Utgående leveranser ökade till 172 000 ton under januari och februari jämfört med endast 49 000 ton under samma period förra året.

Således uppgick Kinas nettouttag av koppar från resten av världen till endast 283 000 ton under månaderna januari och februari tillsammans, vilket är den svagaste starten på något år sedan 2006.

Det är troligt att en del export, särskilt de som var avsedda för Europa och USA, kom från kinesiska tulllager, eftersom handlare försökte fylla luckor i leveranskedjorna som uppstod till följd av det amerikanska handelskriget förra året, vilket ledde till ett flöde av metall till USA.

Men koppar av kinesiskt märke flödade också direkt in i London Metal Exchanges lager i Sydkorea och Taiwan.

Mängden kinesisk koppar som registrerats i leveranskontrakt på börsen ökade från 87 475 ton i slutet av december till 155 600 ton i slutet av februari, enligt börsens månadsrapport.

Faktum är att de stora förändringarna i den kinesiska kopparhandeln till stor del förklarar varför London Metal Exchanges lager steg till 385 275 ton, en nivå som överstiger toppen 2018 och återgår till nivåer som senast sågs 2013.

Betydande ökning av lagren

Det som är slående, trots den kraftiga importminskningen, är storleken på den säsongsbetonade ökningen av kopparlagren i Kina i år.

Vanligtvis ökar lagren på Shanghai Futures Exchange under kinesiskt nyår, men ökningen i år var mycket större än vanligt.

Börsens lager nådde sin topp på 433 500 ton i början av mars, jämfört med en topp på 268 300 ton under semesterperioden förra året. Det tidigare säsongsrekordet var 380 000 ton år 2020 då semestern sammanföll med nedstängningar relaterade till covid-19-pandemin i Kina.

Kinesiska köpare har nu återvänt till marknaden, och lagren på Shanghai Futures Exchange har sjunkit till 301 000 ton, men det är fortfarande en stor mängd som bör konsumeras innan importen behöver ökas.

Yangshan-kopparpremien, som är en viktig indikator på den omedelbara efterfrågan på import, såg också sin vanliga ökning efter helgdagar. Den lokala dataleverantören Shanghai Metals Market uppskattade premien jämfört med London Metal Exchanges baspris till 65 dollar per ton, upp från 20 dollar i januari, men den är fortfarande lägre än nivån på 89 dollar som registrerades under samma period förra året.

Industriaktiviteten i Kina har expanderat under fyra månader i rad, men effekten av detta på kopparmarknaden var fortsatt begränsad på grund av höga lagernivåer.

Kinas ökande makt på marknaden

Kinas växande förmåga att motstå höga priser är beroende av den kontinuerliga expansionen av den inhemska kopparsmältningskapaciteten.

Kinas produktion av raffinerad koppar ökade med 9 % jämfört med föregående år 2025, vilket motsvarar en ökning med cirka en miljon ton metall, enligt uppskattningar från Macquarie Bank.

Kinesiska smältverk lyckades också konsekvent överträffa sina västerländska motsvarigheter för att få tag på råvaror på en marknad som led av brist på kopparkoncentrat.

Macquarie Bank uppskattar att den globala gruvproduktionen ökade med blygsamma 1,8 % under 2025, medan Kinas import av kopparkoncentrat ökade med 7,8 % under samma period.

Importen av återvinningsbar koppar, som är en annan potentiell källa för smältverk, ökade också med 4 % jämfört med föregående år.

Kinas förmåga att säkra de råvaror som krävs för att stödja sin växande självförsörjning inom raffinerad kopparproduktion har skett på bekostnad av andra producenter. Produktionen vid västerländska smältverk minskade med 5,1 % år 2025, enligt uppskattningar från Macquarie Bank.

Denna kontinuerliga förändring av produktionskraft stärker Kinas förmåga att motstå höga priser, antingen genom att minska importen eller öka exporten.

Om kriget med Iran upplever en verklig nedtrappning är det troligt att de som är optimistiska om stigande kopparpriser kommer att återvända starkt till marknaden. Kina förväntas dock inte agera i enlighet med det scenario som dessa personer satsar på.

Prediktiv marknadsdata indikerar en sannolikhet på 67 % att priset på Bitcoin kommer att sjunka under 55 000 dollar under 2026, med en sannolikhet på 43 % att det sjunker under nivån på 45 000 dollar. Med minskande likviditet och framväxten av baisseartade tekniska signaler ser analytiker att den digitala valutan kan röra sig mot ett intervall mellan 47 000 och 38 000 dollar under de kommande månaderna.

Det nuvarande priset för Bitcoin ligger runt 71 200 dollar, medan uppskattningar tyder på att den nedåtgående cykeln kan fortsätta i cirka sex månader. De viktigaste stödnivåerna som övervakas av handlare inkluderar intervallet 47 000 dollar och sedan 38 000 dollar.

Data från prediktionsplattformar som Polymarket visar en ökning av handlarnas förväntningar gällande en Bitcoin-reträtt, då ett växande antal av dem satsar på att priset kommer att falla till lägre nivåer under 2026. Marknaderna prissätter för närvarande in hög sannolikhet för en nedgång, inklusive en 67% chans att priset faller under 55 000 dollar och en 43% chans att det faller under 45 000 dollar.

Samtidigt indikerar flera faktorer, såsom svag likviditet, negativa diagrammönster och marknadscyklernas historiska beteende, att Bitcoin kanske inte har nått sin botten ännu.

Vissa analytiker tror att sannolikheten för ett prisfall beror på fem huvudfaktorer. Den första är minskningen av likviditeten på kryptovalutamarknaden, eftersom lägre handelsvolymer leder till svagt köptryck, vilket ökar chanserna för ett kraftigt prisfall. Analytikern Jason Pizzino sa att likviditet är marknadernas livsnerv, och när den sinar blir marknaden mer skör och mottaglig för plötsliga negativa rörelser.

Den andra faktorn består av upprepningen av tidigare nedåtgående marknader. Bitcoin verkar följa ett mönster som setts i tidigare nedåtgående cykler som 2014, 2018 och 2022, där korta uppgångar ofta skapar en tillfällig våg av optimism innan marknaden återupptar en kraftig nedgång. Pizzino förklarade att detta mönster har upprepats i nästan varje nedåtgående marknad och förväntar sig att det kommer att upprepas igen.

Den tredje faktorn relaterar till tekniska signaler, eftersom indikatorer som den stokastiska RSI visar baisseartade signaler som indikerar att Bitcoin kan vara på väg in i den sista fasen av sin nedgång. Historiskt sett, när denna signal uppträder, följs den av en minskning på mellan 30 % och 40 % innan marknaden når sin botten, vilket skulle kunna placera den potentiella botten mellan 48 000 och 53 000 dollar i mitten av 2026.

Den fjärde faktorn är kopplad till den långsiktiga tekniska strukturen, eftersom Fibonacci-kanalanalys indikerar att valutan kan komma att bevittna en djupare korrigering. I tidigare cykler har liknande mönster lett till nedgångar på upp till 70 %, vilket gör nivån på 47 000 dollar till ett initialt tekniskt mål, med möjlighet att nedgången sträcker sig till 38 000 dollar i värsta fall.

Den femte faktorn består av vad vissa handlare beskriver som "andra bedrägeri"-mönstret eller tjurfällan, där kortsiktiga uppgångar kan vilseleda handlare innan en större reträtt inträffar. Handlaren Linton Worm sa att den nedåtgående trenden kommer att förbli dominerande om inte priset kan överstiga 76 000-dollarnivån med starka handelsvolymer.

Analytiker föreslår två potentiella scenarier framöver. Det mest sannolika scenariot är att priset inte bryter igenom intervallet 74 000 till 76 000 dollar, vilket kan driva det att backa mot 50 000 dollar och sedan 47 000 dollar, med möjlighet att nedgången sträcker sig till 38 000 dollar. Det alternativa scenariot kräver ett starkt utbrott från 76 000 dollar-nivån, stödt av betydande momentum, vilket skulle kunna ogiltigförklara de baisseartade förväntningarna och återställa den uppåtgående trenden.

Oljepriserna är på väg att registrera sin största veckovisa nedgång sedan juni förra året, trots de små uppgångarna som uppnåddes på fredagen, mitt i förnyad oro kring leveranser från Saudiarabien och oljeflöden genom Hormuzsundet.

Brent-råolja steg med 56 cent, eller 0,58 %, och nådde 96,48 dollar per fat klockan 09:20 GMT.

Amerikanska terminskontrakt för West Texas Intermediate (WTI) råolja steg också med 65 cent, eller 0,66 %, till 98,52 dollar per fat.

Båda kontrakten har dock förlorat cirka 11–12 % den här veckan efter att Iran och USA på tisdagen gick med på en två veckor lång vapenvila medlad av Pakistan.

Men striderna fortsatte trots allt, och oljeflödena genom Hormuzsundet förblev kraftigt begränsade, vilket höll terminspriserna nära 100 dollar per fat och pressade priserna på den fysiska marknaden till rekordnivåer.

Sjötrafiken genom sundet är fortfarande mindre än 10 % av sin normala nivå, efter att Teheran infört sin kontroll genom att varna fartyg för att lämna dess territorialvatten.

Ole Hansen, analytiker på Saxo Bank, sa att sundet fortfarande praktiskt taget är under stränga restriktioner och att det globala oljesystemets funktion är långt ifrån normal. Han noterade att terminsmarknaderna prisar in en delvis återgång till det normala, medan den fysiska marknaden återspeglar en kraftig brist på tillgångar.

En tjänsteman i Teheran berättade för Reuters den 7 april att Iran försöker införa avgifter på fartyg för att korsa sundet som en del av ett fredsavtal, ett förslag som möttes av avslag från västerländska ledare och från FN:s sjöfartsorgan.

Denna viktiga sjöfartskorridor för olje- och gasflöden har i praktiken stängts på grund av konflikten som började den 28 februari när USA och Israel inledde flyganfall mot Iran.

Priserna steg på fredagen efter att den officiella saudiska pressbyrån rapporterade att attacker mot saudiska energianläggningar minskade kungarikets produktionskapacitet med cirka 600 000 fat per dag, och även minskade flödena i öst-väst-pipelinen med cirka 700 000 fat per dag.

Enligt investmentbanken JPMorgan har cirka 50 infrastrukturtillgångar i Gulfen skadats till följd av drönar- och missilattacker under de nästan sex veckor som gått sedan konfliktens början, vilket har lett till att cirka 2,4 miljoner fat per dag av raffineringskapaciteten har stoppats.

Priserna sjönk något på fredagen efter att Libanon meddelat sin avsikt att delta i ett möte med representanter från USA och Israel i Washington nästa vecka för att diskutera en vapenvila i det parallella krig som Israel för mot Irans Hizbollah-allierade inne i landet.

Dollarn sjönk på fredagen och är på väg att registrera sitt största veckovisa fall sedan januari, då investerare säljer av säkra tillgångar mitt i optimismen om att oljeleveranser kan återupptas om vapenvilan i Gulfen håller i sig.

Dollarn hade stigit kraftigt i mars som en av de mest framträdande säkra hamnarna, efter att det amerikanska och israeliska kriget mot Iran ledde till en ökning av oljepriserna och en nedgång i aktier och guld, medan oro för inflationen satte press på obligationer.

Men sedan överenskommelsen om en bräcklig vapenvila slöts på tisdagen har investerare börjat överge de positionerna.

Euron steg med 1,6 % denna vecka till 1,1712 dollar, medan det brittiska pundet klättrade med 1,9 % sedan måndagen till 1,344 dollar.

De riskkänsliga valutorna Australien och Nya Zeeland är också på väg mot veckovisa vinster på cirka 3 % mot dollarn, där den australiska dollarn handlas till drygt 70 cent.

Rörelserna i de asiatiska och europeiska sessionerna var begränsade på fredagen. Inflationsdata från USA är planerade att släppas senare idag, men marknadstrenden kan bero mer på resultaten av fredssamtalen som är planerade till helgen mellan USA och Iran i Islamabad.

Jason Wong, seniorstrateg på BNZ Bank i Wellington, sa: "Investerare köpte amerikanska dollar när kriget var i sitt mest spända skede, och nu säljer de den när sannolikheten för ett värsta tänkbara scenario minskar."

Han tillade att det är viktigt ur ett sentimentalt perspektiv att undanröja den extrema risken tack vare vapenvilan, även om vapenvilan i sig verkar instabil, och noterade att stämningen på marknaderna snabbt kan förändras om de fredssamtal som förväntas under helgen inte leder till framsteg.

Bräcklig vapenvila

Wong sa att om samtalen ger positiva resultat kommer det att vara negativt för dollarn, men om resultaten av samtalen är dåliga senast på måndag och fartygsrörelserna förblir begränsade kan förhållandena snabbt vända.

I Hormuzsundet fanns inga signifikanta tecken på förbättring av situationen. Under de första 24 timmarna av vapenvilan korsade endast en oljeprodukttanker och fem bulkfartyg korsade korridoren, som före kriget brukade ta emot cirka 140 fartyg per dag.

När det gäller den japanska yenen, som har varit under press i åratal på grund av låga räntor i Japan och dess känslighet för höga oljepriser, steg den något från sina lägsta nivåer mot dollarn, men den uppnådde inga betydande vinster, och den såldes även mot andra valutor, vilket indikerar fortsatt svag efterfrågan på den.

Yenen föll till 159,19 mot dollarn på fredagen, medan den amerikanska dollarns index sjönk med 0,1 %, vilket innebär att den har minskat med cirka 1,4 % sedan början av veckan.

När det gäller den kinesiska yuanen, som inte har sett någon större nedgång sedan krigets utbrott med Iran den 28 februari, är den på väg att registrera sina största veckovisa vinster på 15 månader och handlas på sina starkaste nivåer sedan 2023.

Data som släpptes på fredagen visade att fabrikspriserna i Kina steg för första gången på tre år, ett tecken på att verklig inflation kan börja synas efter en lång period av deflation.

Lynn Song, ekonom på ING Bank, sa: "Den kinesiska yuanen var en av de överraskande vinnarna i Irankriget, trots att Kina är världens största oljeimportör."

Hon tillade att vissa marknadsaktörer har börjat omvärdera "Kinas riskpremie" mot bakgrund av den ökande osäkerheten på andra håll i världen, vilket har fått Kina att framstå som mer stabilt i investerarnas ögon.