Kopparpriserna steg på torsdagen trots en starkare amerikansk dollar, då marknaderna bearbetade konsekvenserna av president Donald Trumps nyligen aviserade tullar på kopparimport.

Trumps tillkännagivande om en 50-procentig tull på kopparimport drev upp de inhemska priserna till rekordnivåer. Analytiker förväntar sig dock att priserna gradvis kommer att sjunka under de kommande månaderna i takt med att handlare avyttrar stora lager som ackumulerats inför åtgärden.

Tullarna följer en utredning från det amerikanska handelsdepartementet som inleddes i februari, där man initialt hade förväntat sig tullar på cirka 25 %. Blotta förväntan om tullar hade redan drivit upp kopparpriserna på COMEX med 25 % mellan januari och måndag.

Trumps tillkännagivande på tisdagen skickade upp kopparpriserna i COMEX till rekordhöga 5,6820 dollar per pund, eller 12 526 dollar per ton – mer än 2 920 dollar över referenspriset på London Metal Exchange (LME), som för närvarande ligger runt 9 600 dollar per ton.

Förväntad prisnedgång i takt med att den amerikanska efterfrågan avtar

Enligt Panmure Liberums analytiker Tom Price förväntar vi oss att de amerikanska kopparpriserna kommer att falla närmare globala nivåer när den inhemska konsumtionen fördröjs, ”när Trumps tullar har lugnat ner sig.”

Price förväntar sig att den amerikanska efterfrågan på koppar kommer att minska med 16 % i år till 1,32 miljoner ton på grund av tullrelaterad osäkerhet och en bredare ekonomisk avmattning. Amerikansk tillverkningsdata – nyckeln till kopparkonsumtionen – tyder på att sektorn är i nedgång.

Massivt amerikanskt lageröverskott

Analys från Macquarie, med hjälp av handelsdata från januari till maj och sjöfartssiffror för juni, uppskattar USA:s kopparimport till 881 000 ton under första halvåret 2025, jämfört med en faktisk efterfrågan på endast 441 000 ton.

Detta innebär ett överskott på 440 000 ton – 107 000 ton synligt lagrade på COMEX och 333 000 ton i icke-offentliggjorda eller industriella lager i leveranskedjorna.

Amerikanska lager stiger medan LME-aktier faller

COMEX kopparlagren nådde 201 203 ton den 7 juli, mer än en fördubbling sedan slutet av mars. Däremot minskade LME-kopparlagren med 66 % sedan mitten av februari och nådde endast 90 000 ton i slutet av juni – den lägsta nivån sedan augusti 2023.

En del av överskottet hålls i amerikanska utrikeshandelszoner, vilket möjliggör enklare återexport eftersom det inte har tullklarerats. COMEX-lager som har tullklarerats skulle vara svårare att exportera men inte omöjliga.

Duncan Hobbs från Concord Resources noterade: ”Det finns inget som hindrar återexport av tullklarerad koppar... men det skulle behöva ett ekonomiskt incitament, som en sänkning av COMEX-premien.”

Tullundantag kan minska COMEX-premien

Möjligheten till undantag kan också tynga de amerikanska kopparpriserna. Branschkällor antyder att länder som Chile kan komma att undantas från tulltullen.

Chile stod för 70 % av USA:s kopparimport år 2023 – cirka 646 000 ton – och USA har ett handelsöverskott med landet, vilket politiskt underlättar ett potentiellt undantag.

Citi-analytiker, inklusive Tom Mulqueen, förväntar sig att Kanada, Chile och Mexiko i slutändan kan komma att ställas inför sänkta tullar på cirka 25 %, och betraktas som "nyckelpartner".

Handlare möter hinder vid lossning av dyr koppar

Handlare som skyndade sig att hamstra koppar innehar nu några av de dyraste lagren globalt, vilka kan vara svåra att sälja om inte den amerikanska marknaden bibehåller sin höga premie.

Samtidigt, klockan 16:23 GMT, var det amerikanska dollarindexet upp 0,2 % till 97,7, med en högsta notering på 97,9 och en lägsta notering på 97,2.

Kopparterminer för leverans i september steg med 2,3 % till 5,61 dollar per pund vid 16:16 GMT.

Bitcoinpriserna steg på torsdagen men låg kvar under den rekordhöga nivån som kort nåddes dagen innan, då vinsthemtagningar och förnyad oro över amerikanska tullar dämpade marknadens entusiasm.

Världens största kryptovaluta steg med 2,1 % till 110 961,70 dollar klockan 01:48 ET (05:48 GMT).

På onsdagen steg Bitcoin kortvarigt till en historisk topp på 111 988,20 dollar, innan den minskade vinsterna då investerare tog vinster nära rekordnivåer.

Institutionell efterfrågan driver Bitcoin till nya höjder

Bitcoins senaste uppgång har drivits av ökande institutionella allokeringar, inklusive köp av egna aktier och inflöden till spot-Bitcoin-ETF:er som förvaltas av stora investeringsföretag.

MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) är fortfarande den största företagsägaren av Bitcoin, men nya aktörer har kommit in på marknaden. GameStop Corp (NYSE:GME) meddelade denna vecka att de hade gjort Bitcoin-köp med styrelsens godkännande.

Tidigare i veckan lämnade Trump Media (NASDAQ:DJT) in en begäran till den amerikanska finansinspektionen (SEC) om en ny ETF med namnet "Crypto Blue Chip", utöver två tidigare ETF-anmälningar som lämnades in tidigare i juli.

Dessa strukturella medvindar – inklusive inflöden av ETF-fonder, införande av företagens statsobligationer och stödjande amerikanska policyberättelser – har stärkt Bitcoins position som en tillgång av institutionell kvalitet.

Trumps tullhot begränsar Bitcoins momentum

Medan Bitcoin hade legat inom ett visst intervall under de senaste handelsdagarna, bröt den högre på onsdagen. Oro över potentiella amerikanska tullhöjningar inför deadline den 1 augusti fick dock priserna att falla tillbaka igen.

Framöver riktar investerare sin uppmärksamhet mot "Kryptoveckan", som börjar den 14 juli. Amerikanska lagstiftare förväntas lägga fram minst tre stora lagförslag som syftar till att reglera digitala tillgångar.

Bitcoin ETF-inflöden fortsätter

Momentum för Bitcoin (BTC-USD) drivs fortfarande av ett växande institutionellt intresse. Spot Bitcoin ETF:er närmar sig 150 miljarder dollar i totala förvaltade tillgångar.

BlackRock innehar nu över 700 000 Bitcoin.

MicroStrategy närmar sig 600 000 Bitcoin.

Japanska Metaplanet, som har anammat en Bitcoin-fokuserad statsobligationsstrategi, har sett stark avkastning på Tokyobörsen.

Tekniska indikatorer förblir optimistiska, blickarna riktade mot 130 000 dollar

De tekniska utsikterna för Bitcoin är fortsatt positiva, med analytiker som spanar på ett potentiellt utbrott över 130 000 dollar, med stöd av starka prismönster och långsiktigt momentum.

Den erfarne handlaren Peter Brandt noterade att Bitcoin befinner sig i en kritisk fas av sin uppgångscykel och förväntas nå en topp mellan 130 000 och 150 000 dollar i slutet av 2024.

Han tillade att Bitcoins cykler ofta sammanfaller med "halverings"-händelser, där gruvbelöningarna minskar, vilket begränsar utbudet och driver ytterligare prisuppgång.

Oljepriserna sjönk måttligt på torsdagen då investerare utvärderade den potentiella effekten av de nya föreslagna amerikanska tullarna på den globala ekonomiska tillväxten och efterfrågan på energi.

Under den tidiga handeln föll Brent-råolja med 23 cent, eller 0,3 %, till 69,96 dollar per fat klockan 09:04 GMT. Samtidigt föll amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolja med 32 cent, eller 0,5 %, till 68,06 dollar per fat.

Trump hotar Brasilien med strafftullar

President Donald Trump har hotat Brasilien – Latinamerikas största ekonomi – med en strafftull på 50 % på sin export till USA, efter en offentlig konflikt med Brasiliens president Luiz Inácio Lula da Silva.

Trump tillkännagav också planer på att införa nya tullar på koppar, halvledare och läkemedel. Hans administration skickade nya tullbrev till länder som Filippinerna och Irak, utöver mer än ett dussin brev som skickades tidigare i veckan till stora amerikanska råvaruleverantörer som Sydkorea och Japan.

Marknaderna försiktiga trots handelsupptrappning

Harry Tchilinguirian, forskningschef på Onyx Capital Group, kommenterade att ”marknaderna till stor del befinner sig i ett avvaktande läge, med tanke på den oförutsägbara karaktären av politiskt beslutsfattande och administrationens flexibilitet när det gäller tullar.”

Han noterade att Trumps tidigare meritlista av att backa i tullbeslut har gjort marknaderna mindre reaktiva på dessa tillkännagivanden.

Fed fortfarande orolig för inflationen

Tjänstemän vid Federal Reserve är fortsatt oroade över inflationstrycket som härrör från tullar. Protokoll från centralbankens möte den 17–18 juni visade att endast "ett fåtal" medlemmar trodde att en räntesänkning kunde vara lämplig snart, möjligen med början denna månad.

Högre räntor ökar vanligtvis lånekostnaderna och kan minska efterfrågan på olja.

Svagare dollar stöder priser

Den amerikanska dollarn försvagades under den asiatiska handeln på torsdagen, vilket gav visst prisstöd. Kelvin Wong, senioranalytiker på OANDA, förklarade: ”Eftersom olja prissätts i dollar gör en svagare dollar den billigare för innehavare av andra valutor, vilket ökar efterfrågan och priserna.”

Den amerikanska bränsleefterfrågan visar tecken på återhämtning

Data från den amerikanska energiinformationsmyndigheten EIA som släpptes på onsdagen visade en ökning av råoljelagren men minskningar av bensin- och destillatlagren under den senaste veckan.

Det är värt att notera att efterfrågan på bensin ökade med 6 % till 9,2 miljoner fat per dag förra veckan, vilket signalerar en återhämtning av den inhemska bränsleförbrukningen.

Flygresor och global handel fortsätter att expandera

I ett kundmeddelande från JPMorgan uppgavs att den globala dagliga flygaktiviteten nådde 107 600 flygningar under de första åtta dagarna i juli – en rekordnivå. De kinesiska flygvolymerna nådde en femmånaders topp, och hamn- och sjöfartsaktiviteten visade tecken på fortsatt global handelsexpansion jämfört med förra året.

I noten tillade man: ”Sedan årets början har den genomsnittliga globala efterfrågan på olja ökat med 0,97 miljoner fat per dag, vilket är i linje med vår prognos på 1 miljon fat per dag.”

Tvivel kring den faktiska produktionsökningen i OPEC+

På utbudssidan noterade IG-analytikern Tony Sycamore skepsis över huruvida OPEC+:s senaste kvotökningar kommer att resultera i verklig produktionstillväxt.

"Vissa medlemmar överskrider redan sina officiella kvoter, medan andra, som Ryssland, inte kan nå sina mål på grund av skadad oljeinfrastruktur", sa han.

OPEC+ förbereder sig för att godkänna ytterligare en betydande produktionsökning för september, vilket skulle slutföra utfasningen av frivilliga nedskärningar av åtta medlemmar och genomföra en kvotökning för Förenade Arabemiraten.

Den amerikanska dollarn sjönk något på torsdagsmorgonen och drog sig tillbaka från en tvåveckors högsta nivå mot sina viktigaste valutakonkurrenter, då handlare i stort sett verkade opåverkade av president Donald Trumps senaste omgång av tullmeddelanden.

Klockan 04:20 Eastern Time (08:20 GMT) var US Dollar Index – som mäter valutan mot en korg av sex större rivaler – ned 0,1 % till 97,107, efter att ha nått sin högsta nivå sedan 25 juni under föregående handelsdag.

Trump utökar tullkampanjen

President Trump väckte återigen spänningar i handeln genom att utfärda nya brev med detaljerade tullsatser på import från ytterligare sju länder, utöver de 14 nationer som redan anmälts tidigare i veckan.

Han bekräftade också en tull på 50 % på import från Brasilien efter en tvist med landets president och upprepade en liknande tull på kopparimport, vilket förstärkte tidigare hot.

Trots de aggressiva åtgärderna förblev valutamarknaderna i stort sett stabila – med undantag för den brasilianska realen – då handlare fortsatte att förvänta sig att avtal med stora ekonomier som Indien och Europeiska unionen fortfarande kunde nås.

"Dollarn har en liten försäljning i morse men ligger till stor del vid sidan av marknaderna mitt i tullkaoset", skrev analytiker på ING i en not.

De tillade: ”Frågan är vad som skulle krävas för att dollarn skulle reagera meningsfullt på Trumps tullmanövrer? Vi uppskattar att tröskeln förblir hög för tillfället, men den kan sänkas när vi närmar oss den 1 augusti. Om det inte sker några konkreta framsteg med viktiga handelspartner då kan det bli svårare att ignorera tullupptrappningen.”

Ekonomiska data är fortfarande den viktigaste drivkraften

ING betonade att ekonomiska indikatorer – särskilt inflation och arbetsmarknadsdata – fortsätter att vara den främsta drivkraften för dollarrörelser, särskilt efter det senaste protokollet från Federal Reserve, som bekräftade en försiktig, hökaktigt lutande hållning från FOMC.

Dagens fokus kommer att ligga på ansökningar om arbetslöshet, medan nästa veckas konsumentprisindex (KPI)-rapport förväntas ha en mer betydande inverkan på valutamarknaderna än några handelsrubriker, meddelade ING.

Euron stabil mitt i förhoppningar om handelsavtal

I Europa steg euron med 0,1 % mot dollarn till 1,1731, då volatiliteten i den gemensamma valutan avtog mitt i växande optimism för ett handelsavtal mellan EU och USA.

EU:s handelskommissionär Maroš Šefčovič sade på onsdagen att goda framsteg görs med att utarbeta ett ramavtal och att en överenskommelse kan nås inom några dagar.

”Rapporter tyder på att utkastet till EU-förslag kan innehålla asymmetriska tullar (sannolikt en basränta på 10 %), vilket indikerar en deeskalerande utveckling”, noterade ING. ”Detta är sannolikt redan inprisat, så om det inte finns större överraskningar i detaljerna kan EUR/USD förbli intervallet mellan 1,1700 och 1,1750 för tillfället.”

Brittiska pundet stiger efter handelsavtal

Det brittiska pundet steg med 0,2 % till 1,3608 efter att Storbritannien tecknat ett handelsavtal med Trump-administrationen, vilket stärkte stämningen kring pundet.

Brasiliansk real faller på grund av tullhot

I andra valutor sjönk dollarn något mot den japanska yenen till 146,29 och sjönk med 0,1 % mot den kinesiska yuanen till 7,1775. De flesta asiatiska valutor förblev stabila i takt med att investerare bearbetade den senaste handelsutvecklingen.

Den amerikanska dollarn steg dock med 2,4 % mot den brasilianska realen till 5,5766 efter att Trump lovat att införa en tull på 50 % på all import från Brasilien.

Källor sade att åtgärden var en del av Trumps ilskna reaktion på vad han uppfattar som en misshandel av sin politiska allierade, den tidigare brasilianske presidenten Jair Bolsonaro.