Guldpriset steg marginellt till positivt territorium på onsdagen efter att ha återhämtat sig från tidigare nedgångar, efter ädelmetallens sämsta kvartalsresultat på 13 år under de tre månader som slutade i juni.

Den gula metallen inledde andra halvan av 2026 under press innan den återtog något mark i eftermiddagshandeln. Guldterminer handlades senast något över oförändrat på 4 041,30 dollar per uns, medan spotguld steg med 0,49 % till 4 025,89 dollar per uns.

Efter att ha nått en rekordhög nivå på 5 586,20 dollar den 29 januari har guldpriset fallit kraftigt då investerare antagit en mer försiktig syn på den icke-avkastande tillgången mitt i förväntningar om att räntorna kan förbli höga under en längre tid.

Guldpriset minskade med nästan 16 % under de tre månader som slutade den 30 juni, vilket är den sämsta kvartalsvisa utvecklingen sedan andra kvartalet 2013. Metallen har också minskat med 7,76 % hittills i år.

Stark amerikansk ekonomi och dollar tynger guldet

Giovanni Staunovo, råvaruanalytiker på UBS, sa att guldets traditionella dragningskraft som en säker tillflyktsort nyligen har satts under press av starkare än väntad amerikansk ekonomisk data, stigande realräntor, en starkare amerikansk dollar och förändrade marknadsförväntningar mot en mindre expansiv Federal Reserve-politik.

”Den senaste prisutvecklingen återspeglar den skarpa uppgången följt av en konsolideringsfas som vi har sett under tidigare geopolitiska kriser”, sa Staunovo till CNBC via e-post. ”Guld gick dock in i denna period med redan förhöjda värderingar och stödjande förväntningar för Federal Reserves politik, vilket gör det mer känsligt för makroekonomiska faktorer i detta skede.”

Trots nedgången fortsätter guld att spela en viktig roll i investerarnas portföljer, särskilt i takt med att traditionella korrelationer mellan tillgångsslag blir mindre tillförlitliga, enligt Amundi Investment Institute.

Efterfrågan från centralbanken förväntas förbli stödjande

I sin halvårsrapport om globala investeringar sa Amundi Investment Institute att en mer utmanande monetär miljö, stigande offentliga skulder och centralbankernas ansträngningar att diversifiera reserver bort från dollardenominerade tillgångar borde fortsätta att stödja efterfrågan på guld och andra ädelmetaller under andra halvåret.

Monica Defend, chef för Amundi Investment Institute, sa: ”Investerare står inför en värld där centralbankernas oberoende sätts på prov, inflationen blir mer volatil och koncentrationsriskerna ökar.”

Hon tillade: ”De bästa portföljerna i denna nya miljö måste kunna motstå olika scenarier. De behöver diversifiering över valutor, exponering mot reala tillgångar och guld, och disciplinerat deltagande i aktiesektorer och långsiktiga strukturella teman.”

Den senaste årliga undersökningen från World Gold Council om centralbankers guldreserver visade att ett växande antal centralbanker världen över planerar att öka sina guldinnehav under det kommande året.

"Vi tror att centralbankernas efterfrågan på guld, fortsatt diversifiering bort från den amerikanska dollarn och oro kring globala skuldsättningsnivåer kommer att förbli viktiga strukturella stödfaktorer", sa Staunovo.

"Även om den kortsiktiga miljön verkar gå in i en konsolideringsfas, ser investerarnas positionering inte alltför överbelastad ut, och vi förblir konstruktiva när det gäller guld under de kommande 12 månaderna."

Medan Washington och Teheran fortfarande är oeniga om huruvida internationella inspektörer kan verifiera Irans efterlevnad av sina åtaganden om icke-spridning av kärnvapen, säger tidigare tjänstemän att omfattningen, omfattningen och nivån av åtkomst till platsen kommer att vara avgörande för att framtida övervakningsprocesser ska lyckas.

Detaljerna kring dessa arrangemang har ännu inte definierats, även om Rafael Grossi, generaldirektör för Internationella atomenergiorganet, sa att FN:s tillsynsmyndighet mycket snart kommer att arbeta för att fastställa "när, hur och var" inspektionerna ska ske.

Men experter säger att det inte betyder att myndigheten inte redan har utarbetat en prioriteringslista för eventuella framtida inspektioner.

Laura Rockwood, en tidigare IAEA-förhandlare om Irans kärnvapenärende, berättade för Radio Free Europe/Radio Liberty: ”De har nästan säkert en plan för vad de ska göra när de återvänder, vilka prioriteringarna är och vart de vill gå först, andra och tredje.”

Rockwood, som deltog i förhandlingar på hög nivå om Iran under en 28-årig karriär vid IAEA innan han gick i pension 2013, tillade: ”Det viktigaste är att ta reda på exakt var det anrikade uranet finns. Jag skulle vara villig att slå vad om att de har en plan redo för den dag de behöver återvända.”

Uranblandning kan öppna upp nya tvister

Medan USA:s president Donald Trump har sagt att Iran gått med på den högsta nivån av kärntekniska inspektioner, insisterar Teheran på att man inte planerar att tillåta sådana inspektioner.

Artikel 8 i samförståndsavtalet mellan USA och Iran anger att båda sidor enades om en "minimimetod" enligt vilken Irans lager av höganrikat uran skulle "nedblandas på plats under IAEA:s överinseende".

Men detaljerna kring hur detta steg skulle genomföras skulle i sig kunna bli en källa till oenighet.

Matthew Sharp, som var chef för Irans kärnkraftsfrågor vid USA:s nationella säkerhetsråd från 2021 till 2022, berättade för Radio Free Europe/Radio Liberty: ”Om IAEA-inspektörerna kan mäta och karakterisera både det höganrikade och låganrikade materialet före nedblandning, kommer enkla beräkningar att ge en god förståelse för slutprodukten. De skulle sedan vilja göra mätningar för att verifiera produkten och försegla den för framtida redovisning.”

Sharp, numera senior fellow för kärnkraftsfrågor vid Center for International Studies på MIT, tillade: ”Men om Iran utför själva nedblandningsprocessen och sedan presenterar produkten för inspektörer, skulle det vara extremt svårt att veta hur mycket höganrikat uran Iran började med. Det skulle kunna skapa osäkerhet om huruvida allt det 60 % anrikade uranet eller annat anrikat material faktiskt nedblandades, eller om en del av det förblev utanför vår kunskap.”

För närvarande är det fortfarande oklart var ungefär 450 kilogram av Irans höganrikade uran finns. Efter amerikanska och israeliska flyganfall kan lagret vara begravt under spillror inuti en befäst anläggning under ett berg, eller så kan iranska myndigheter ha flyttat en del av eller allt lagret någon annanstans för att dölja det.

Men om materialet framgångsrikt kan lokaliseras och nedblandas, skulle nästa steg vara att förhindra Iran från att återanrika det senare.

Övervakning av anrikning är det svåraste testet

I memorandumet anges att båda sidor enades om att ”diskutera frågan om anrikning och andra överenskomna relevanta frågor relaterade till Islamiska republiken Irans kärnkraftsbehov, baserat på ett tillfredsställande ramverk som ska överenskommas i det slutliga avtalet.”

Experter berättade för Radio Free Europe/Radio Liberty att verifieringen av ett sådant åtagande skulle behöva involvera IAEA.

Kelsey Davenport, chef för icke-spridningspolicy vid Arms Control Association, sa: ”Ett uppehåll av urananrikning är relativt meningslöst om det inte kan verifieras, och om IAEA inte får den tillgång som behövs för att säkerställa att det inte förekommer någon hemlig anrikningsrelaterad kärnkraftsverksamhet någon annanstans i landet.”

Hon tillade: ”Nivået på åtkomst, tillhandahållandet av information till IAEA och hur snabbt Iran uppfyller myndigheternas begäranden om åtkomst kommer alla att vara oerhört viktiga.”

Davenport sa att när anrikningsnivåerna har reducerats till under 5 % blir det säkrare att transportera materialet utomlands och det skulle kunna lagras i en internationell bränslebank i Kazakstan.

Idén att ta bort nedblandat uran från Iran verkar ha väckt intresse bland amerikanska tjänstemän. Under ett nyligen genomfört bakgrundssamtal med reportrar sa en tjänsteman att utspädning inom Iran representerar "minimum" och tillade: "Vi kommer att driva på för mer än så."

En högt uppsatt amerikansk tjänsteman sade att Washington i hög grad skulle förlita sig på IAEA och amerikanska tekniska team för att verifiera genomförandet. ”Vi är inte verksamma inom förtroendebranschen”, sade tjänstemannen.

IAEA har tidigare verifierat Irans efterlevnad av sina åtaganden enligt icke-spridningsavtalet om kärnvapen, som Teheran ratificerade 1970, samt enligt den gemensamma övergripande handlingsplanen från 2015.

Lärdomar från det förflutna kommer att forma framtida övervakning

Experter säger att många lärdomar har dragits från tidigare erfarenheter, vilket belyser vikten av IAEA:s tilläggsprotokoll, som tillhandahåller bredare verifierings- och övervakningsverktyg.

Rockwood, numera senior fellow vid Wiencentret för nedrustning och icke-spridning och huvudförfattare till protokollet, sa: ”Enligt tilläggsprotokollet fick vi, istället för att rutinmässigt begränsas till kärnmaterial och kärnanläggningar, tillgång till information och platser relaterade till hela kärnbränslecykeln, inklusive centrifugproduktion.”

Hon tillade: ”Om ni vet ungefär hur många centrifuger de kan tillverka, då vill ni veta var de finns, och vi kan begära den typen av åtkomst enligt tilläggsprotokollet.”

Iran undertecknade tilläggsprotokollet 2003 men skickade aldrig den formella skrivelse till IAEA som krävdes för att träda i kraft.

Teheran tillämpade sina bestämmelser provisoriskt mellan 2003 och 2006, och återigen under en period under genomförandet av JCPOA. Men Rockwood noterade att ”det fanns många tecken på att Iran inte följde avtalet” under den tiden.

Hon sa att situationen kan fortsätta, med ytterligare komplikationer.

Iran har stängt av IAEA:s åtkomst till platser som drabbades av amerikanska och israeliska attacker mot dess kärnkraftsanläggningar i juni förra året. Detta störde vad Rockwood kallar "kunskapskontinuitet", vilket innebär att byrån förlorade möjligheten att spåra vad Iran innehar och var dessa material finns.

Omfattningen av skadorna är också oklar, vilket ytterligare kan komplicera åtkomsten till platserna, tillsammans med den möjliga förekomsten av oexploderad ammunition på vissa platser.

”Det kommer att finnas osäkerhet, och det kommer förmodligen att finnas mer osäkerhet än det fanns tidigare. Jag förväntar mig faktiskt att det blir så”, sa Rockwood. ”Ja, det kommer att bli en extremt svår uppgift.”

De viktigaste Wall Street-indexen öppnade lägre på onsdagen då förnyade spänningar mellan USA och Iran sådde tvivel om utsikterna för fred i Mellanöstern, vilket ledde till att investerare intog en försiktig hållning i början av andra halvåret 2026.

Dow Jones Industrial Average föll med 88 poäng vid öppningsklockan, eller 0,17 %, till 52 231,18.

S&P 500 sjönk också med 20,5 poäng, eller 0,27 %, i början av handeln till 7 478,84.

Samtidigt sjönk Nasdaq Composite med 174,2 poäng, eller 0,66 %, till 26 039,507 vid börsens öppning.

Den kraftiga ökningen av kopparpriserna till rekordnivåer får ett växande antal globala företag att ersätta metallen med aluminium inom en mängd olika industriella tillämpningar.

Förutom att vara betydligt billigare än koppar är aluminium lättare i vikt, vilket gör det till ett mer effektivt alternativ för många industrier, inklusive fordonstillverkning, elfordon, kraftkablar och luftkonditioneringssystem.

Branschkällor berättade för Reuters att det nuvarande prisförhållandet mellan koppar och aluminium på cirka 4,2 gånger har gjort substitution alltmer attraktiv ur ekonomisk synvinkel.

Som jämförelse kostar aluminium ungefär en fjärdedel så mycket som koppar, samtidigt som det erbjuder cirka 61 % av kopparns elektriska ledningsförmåga.

Att byta material är dock inte en omedelbar process. Företag måste utvärdera kostnaderna för att modifiera produktionslinjer, omkonstruera komponenter och återinvestera i tillverkningsanläggningar innan de ersätter koppar med aluminium.

Elfordon accelererar införandet av aluminium

Inom fordonssektorn har användningen av aluminium ökat i takt med tillväxten av elfordonsproduktionen. Förutom att minska tillverkningskostnaderna bidrar aluminiums lägre vikt – ungefär 3,3 gånger lättare än koppar – till att förbättra energieffektiviteten och förlänga fordonets räckvidd.

Ferrari är bland de tillverkare som började använda aluminiumkablar i sin 296-modell förra året.

Ferrari berättade för Reuters: ”Förutom att minska kabelns tvärsnittsarea ger den här lösningen viktbesparingar på mellan 15 % och 20 % för hela kablaget.”

BMW har också använt aluminiumledare sedan 2011 i sitt sortiment av kompaktbilar och har senare utökat tekniken till både låg- och högspänningssystem i sin senaste generation av elbilar.

Flera kinesiska elbilstillverkare, inklusive Avatr, XPeng och Xiaomi, har enligt uppgift antagit aluminiumkablar som en del av ansträngningarna att minska kostnader och fordonsvikt.

Toyota sa att de fortsätter att utvärdera aluminium som ett alternativ till koppar beroende på tillämpningskrav, men har för närvarande inga planer på att ersätta kompletta fordonskablage.

Strömkablar och luftkonditionering går mot aluminium

Utöver bilindustrin har övergången från koppar till aluminium blivit alltmer synlig inom kraftkabelsektorn.

Den globala kabeltillverkaren Nexans uppskattar att planerade globala investeringar i elnät, som kan uppgå till nästan 10 biljoner euro år 2030, kommer att fortsätta stödja efterfrågan på aluminium.

Företaget sa att koppar kommer att förbli det föredragna materialet för mycket tekniska tillämpningar, men aluminium förväntas ta över en större andel av nätutbyggnadsprojekt på grund av dess lägre kostnad och större tillgänglighet.

Prysmian, världens största kabelproducent, har också rapporterat en ökande aluminiumanvändning bland sina kunder de senaste åren. Aluminiumbaserade material står nu för cirka 40 % av de kabelmaterial som företaget använder, en högre andel än för fem år sedan.

"Nätmotståndskraft och datacenter förväntas uppleva stark tillväxt i båda sektorerna", sa Prysmian.

Samma trend är tydlig bland energibolag. Energy Queensland, den statligt ägda eldistributören i Australien, har i åratal ersatt kopparledare med aluminium i sitt elnät.

”Aluminium är mer kostnadseffektivt, erbjuder nästan samma hållbarhet, är lättare i vikt och kan överbrygga längre avstånd vid installation av kraftledningar”, sa företagets talesperson Emma Oliveri.

Inom luftkonditioneringsbranschen har den japanska tillverkaren Daikin Industries också skisserat en kostnadsbesparingsstrategi inriktad på att ersätta koppar med aluminium.

I sin årsredovisning för 2025 skrev företaget: ”Maximera kostnadsbesparingar genom övergången från koppar till aluminium.”

Liknande initiativ har antagits av Lennox International och Carrier Global, som båda har utvecklat aluminiumspolteknik för luftkonditioneringssystem och värmepumpar.

Förutom att minska produktvikten sägs aluminium också förbättra korrosionsbeständigheten, särskilt i kustmiljöer.