Guldpriserna steg kraftigt under onsdagens handel och nådde nya rekordnivåer mitt i en bred nedgång i den amerikanska dollarn mot de flesta större valutor inför räntebeslutet, i takt med att marknaderna också tog till sig Federal Reserves policyutfall.

Åtgärden kom jämsides med en förnyad eskalering av de geopolitiska spänningarna efter att USA:s president Donald Trump beordrade en ytterligare flotta mot Iran, uppmanade Teheran att nå ett kärnkraftsavtal med Washington och varnade för att en kommande militär attack skulle bli betydligt allvarligare än den föregående.

I linje med marknadens förväntningar röstade Federal Open Market Committee för att hålla styrräntan oförändrad inom intervallet 3,5 % till 3,75 %. Beslutet markerade en paus efter tre på varandra följande räntesänkningar på en kvarts procentenhet, vilka tidigare hade beskrivits som försiktighetsåtgärder som syftade till att isolera ekonomin från en potentiell försämring av arbetsmarknaden.

Parallellt med räntebeslutet uppgraderade kommittén sin bedömning av den ekonomiska tillväxten och uttryckte mindre oro över arbetsmarknadsriskerna i förhållande till inflationsriskerna. I sitt uttalande efter mötet sa Fed att tillgängliga indikatorer tyder på att den ekonomiska aktiviteten fortsätter att expandera i en stabil takt. Sysselsättningsökningen är fortsatt dämpad, medan arbetslösheten har visat tecken på stabilisering. Inflationen är dock fortfarande något hög.

En anmärkningsvärd förändring i uttalandet var borttagandet av formuleringar som tidigare indikerat att riskerna för arbetsmarknaden övervägde riskerna från inflationen. Denna förändring signalerade en mer tålmodig inställning till penningpolitiken, vilket återspeglar en uppfattning att Federal Reserves dubbla mål om prisstabilitet och maximal sysselsättning nu är mer balanserade.

Federal Reserves ordförande Jerome Powell sa att det inte fanns några bevis som stöder uppfattningen att globala investerare säkrar sig mot dollarrelaterade risker, och han avfärdade spekulationer om möjligheten till räntehöjningar istället för sänkningar inom kort.

Powell tillade att nuvarande räntenivåer är lämpliga för att stödja framstegen mot Feds mål om full sysselsättning och lägre inflation, samtidigt som han erkänner att inflationen fortfarande är hög och att efterfrågan på arbetskraft har svalnat märkbart.

Separat steg den amerikanska dollarns index med 0,2 % vid 20:53 GMT till 96,3 poäng, efter att ha nått en högsta nivå på 96,7 och en lägsta nivå på 95,8 tidigare under sessionen.

Dollarn återhämtade sig från tidigare förluster efter kommentarer från den amerikanske finansministern Bessent, som sa att USA inte avser att intervenera i yenens växelkurs.

I handeln steg spotpriset på guld med 5,6 % klockan 20:55 GMT till 5 368,4 dollar per uns.

Den kanadensiska dollarn steg mot de flesta större valutor under onsdagens handel, med stöd av centralbankens penningpolitiska uttalande.

Bank of Canada beslutade idag att hålla dagslåneräntan oförändrad på 2,25 %, samtidigt som utlåningsräntan bibehålls på 2,5 % och inlåningsräntan på 2,20 %, vilket återspeglar den fortsatt försiktiga hållningen mitt i en globalt osäker ekonomisk miljö.

Banken uppgav att utsikterna för den globala och kanadensiska ekonomin inte har förändrats väsentligt jämfört med prognoserna i den penningpolitiska rapporten för oktober, även om riskerna fortfarande är förhöjda på grund av oförutsägbar amerikansk handelspolitik och den pågående geopolitiska utvecklingen.

Banken noterade att den ekonomiska tillväxten i USA fortsätter att överträffa förväntningarna och sannolikt kommer att förbli stark, driven av AI-relaterade investeringar och konsumtion. Medan tullar bidrar till högre inflation i USA, förväntas deras effekt gradvis avta senare under året. I euroområdet har tillväxten stöttats av aktivitet inom tjänstesektorn, med ytterligare finanspolitiskt stöd som förväntas, medan Kinas BNP-tillväxt förväntas gradvis avta i takt med att den inhemska efterfrågan försvagas, trots stark export. Sammantaget förväntar sig banken att den globala tillväxten i genomsnitt kommer att ligga på cirka 3 % under prognosperioden.

På finansmarknaderna sa banken att de globala finansiella förhållandena i stort sett förblir expansiva. Den senaste tidens svaghet i den amerikanska dollarn har bidragit till att lyfta den kanadensiska dollarn över 72 amerikanska cent, nära den nivå som sågs runt oktoberrapporten. Oljepriserna har också varit volatila på grund av geopolitiska händelser och förväntas bli något lägre framöver jämfört med antagandena i föregående rapport.

Inrikes fortsätter amerikanska handelsrestriktioner och ökad osäkerhet att tynga tillväxten. Efter en stark utveckling under tredje kvartalet är det troligt att BNP-tillväxten har stannat av under fjärde kvartalet. Exporten är fortfarande under press från amerikanska tullar, medan den inhemska efterfrågan visar tecken på förbättring. Även om sysselsättningen har ökat de senaste månaderna är arbetslösheten fortfarande hög på 6,8 %, med endast en liten andel företag som anger planer på att anställa ytterligare arbetskraft.

Banken förväntar sig att den ekonomiska tillväxten kommer att förbli måttlig på kort sikt i takt med att befolkningstillväxten saktar ner och Kanada anpassar sig till USA:s protektionistiska politik. Konsumentutgifterna kommer sannolikt att förbli motståndskraftiga, medan företagsinvesteringarna förväntas förbättras gradvis, delvis med stöd av finanspolitiken. Ekonomin förväntas växa med 1,1 % under 2026 och 1,5 % under 2027, vilket i stort sett är i linje med oktoberprognoserna. Översynen av avtalet mellan Kanada, USA och Mexiko är fortfarande en viktig källa till osäkerhet.

När det gäller inflation steg konsumentprisindexet till 2,4 % i december, drivet av baseffekter relaterade till skattefritaget för GST/HST förra vintern. Exklusive skatterelaterade förändringar har inflationen fortsatt att sakta ner sedan september. Bankens föredragna kärninflationsmått minskade från 3 % i oktober till cirka 2,25 % i december. Inflationen låg i genomsnitt på 2,1 % år 2025, och banken förväntar sig att den kommer att ligga kvar nära målet på 2 % under prognosperioden, med handelsrelaterat kostnadstryck motverkat av ett överskott av utbud.

Bank of Canada upprepade att penningpolitiken fortfarande är inriktad på att hålla inflationen nära 2 % samtidigt som ekonomin stöds under denna period av strukturell anpassning. ECB-rådet anser att den nuvarande styrräntan är lämplig, förutsatt att ekonomin i stort sett utvecklas i linje med dagens prognoser. Banken betonade dock att osäkerheten fortfarande är hög och att den noggrant övervakar riskerna, och bekräftade sin beredskap att agera om de ekonomiska utsikterna förändras och sitt åtagande att upprätthålla kanadensarnas förtroende för prisstabilitet mitt i pågående globala störningar.

I handeln steg den kanadensiska dollarn mot den amerikanska dollarn kl. 20:51 GMT och steg med 1 % till 0,7367.

Federal Reserve meddelade i ett nödbeslut på torsdagen att de kommer att hålla räntan oförändrad på 3,75 %, ett beslut som i stort sett var i linje med marknadens förväntningar.

Höjda spotpriser på metaller tyder på att 2026 kan bli ett av de starkaste vinståren på senare tid för diversifierade gruvföretag, med Rio Tinto och Glencore som de främsta vinnarna, enligt en rapport från Bloomberg Intelligence.

Rapporten indikerar att nuvarande prisnivåer innebär en potentiell ökning på mellan 18 % och 21 % jämfört med konsensusprognoserna för EBITDA för nästa år, vilket markerar den största vinstuppgången sedan början av 2025. Rio Tinto och Glencore förväntas leverera den starkaste utvecklingen, med potentiella ökningar på cirka 20–21 %.

Alon Olsha, senior branschanalytiker på Bloomberg Intelligence, sa att vinstrevideringarna för stora gruvbolag förväntas accelerera, ledda av Rio Tinto och Glencore. Han tillade att starkare vinstmomentum skulle kunna stödja ytterligare aktiefinansierade fusioner och förvärv, samtidigt som det ökar exekveringsriskerna, särskilt för Rio Tinto.

Tillväxtens kvalitet är lika viktig som skala

Rapporten betonar att sammansättningen av vinsttillväxten är lika viktig som dess storlek, där investerare sannolikt kommer att värdera vinster drivna av koppar och ädelmetaller högre än järnmalm, där marknadsförväntningarna fortfarande pekar på svagare priser.

För Glencore står starka priser på metallurgiskt kol och koppar för ungefär två tredjedelar av den potentiella vinstökningen, medan guld och silver bidrar med mer än 4 %, trots att de inte är centrala vinstdrivande faktorer.

Rio Tinto har under tiden sett en kraftig förbättring av vinstförväntningarna, med sammanlagda EBIT-prognoser för 2026 som reviderats upp med 18 % under de senaste sex månaderna, vilket överträffar konkurrenterna. Nuvarande metallpriser innebär en ytterligare potentiell uppsida på 21 %, vilket stärker den relativa positionen men höjer också ribban för alla stora, aktiefinansierade förvärv.

Däremot har Glencores vinst för 2026 bara ökat med 5 % under samma period, vilket tyder på större utrymme för positiva revideringar om nuvarande prisförhållanden består.

Koppar blir "metallernas kung"

Koppars växande dominans markerar en strukturell förändring i gruvföretagens intäktsmix. Metallen, som tidigare kallades "Dr Copper", har nu av Bloomberg Intelligence kallats "råvarornas kung". Koppar förväntas stå för mer än 35 % av diversifierade gruvföretags intäkter år 2026, en ökning med cirka 14 procentenheter jämfört med åtta år sedan, mer drivet av högre priser och portföljförenkling än av volymtillväxt.

Rio Tinto utmärker sig i produktionen och har ökat kopparproduktionen med 54 % sedan 2019 efter upptrappningen av Oyu Tolgoi-projektet, jämfört med en ökning på 11 % hos BHP. Kapplöpningen om att säkra kopparrika produktionslinjer har drivit gruvföretagen mot organisk tillväxt och tidiga fusioner och förvärv, innan tillgångarna helt avriskas och omvärderas.

Företag som Anglo American har riktat ytterligare in sig på koppar efter avtalet med Teck, med en förväntad sammanlagd kopparvinst på över 70 %. BHP följer på cirka 50 %, Glencore på ungefär 35 %, medan Rio Tintos kopparexponering ligger nära 26 %, med järnmalm fortfarande dominerande på 47 %.

Resultatutsikter för 2026

Bloomberg Intelligence förväntar sig att diversifierade gruvföretags vinster kommer att öka tillsammans under 2026, lett av Glencore och Anglo American med en tillväxt på 24–28 %. Koppar är fortfarande den viktigaste hävstången, med priser som förväntas stiga med 25 % jämfört med 2025 enligt Bloombergs scenario, eller cirka 16 % baserat på konsensus, medan Glencores handelsavdelning kan ge ytterligare uppsida om volatiliteten kvarstår.

Kostnadstryck, särskilt arbetskraftsrelaterade, förblir en risk i takt med att priserna stiger. Företag med betydande biproduktexponering mot ädelmetaller som guld och silver förväntas dock se dessa intäkter mer än väl uppväga kostnadsinflationen.

Genomförandet kommer att vara avgörande. Glencore måste förbättra sin operativa prestanda samtidigt som de utvecklar Coroccohuayco och Alumbrera. Anglo American står inför en kritisk fas där de integrerar Teck och effektiviserar sin portfölj. BHP behöver stabilisera Jansen, förtydliga sin australiska kopparstrategi och leverera en teknisk studie för Vicuna under första kvartalet. Rio Tinto kommer att fokusera på litiumintegration, driva pågående projekt framåt och slutföra en strategisk granskning av sin mineralverksamhet, medan Vale fortsätter arbetet med planer för att fördubbla kopparproduktionen till 2030.

Bloomberg Intelligence drar slutsatsen att makrotrenderna ser ut att gynna basmetaller framför bulkvaror, med en fortsatt efterfrågan från elektrifiering, artificiell intelligens och försvarsutgifter, tillsammans med utbudsbegränsningar och förväntningar om räntesänkningar. Järnmalm står däremot inför tuffare utsikter på grund av snabbare utbudstillväxt och högre handelshinder för kinesisk export.