Medan Trump-administrationen driver på för att förhandla fram ett fredsavtal mellan Ukraina och Ryssland, försöker analytiker och handlare bedöma hur en eventuell överenskommelse kan omforma Europas energiflöden.

Att nå en sådan överenskommelse är långt ifrån garanterat. Stora hinder och oenigheter kvarstår, och Ryssland har ännu inte uttryckt sin ståndpunkt i förslaget. Vita husets sändebud Steve Witkoff ska besöka Moskva nästa vecka för att diskutera planen med Kreml, vid en tidpunkt då Ryssland verkar ovilligt att acceptera alla arrangemang som inte helt uppfyller dess krav.

Även om en överenskommelse nåddes – vilket inte är grundscenariot för många marknadsaktörer – är det osannolikt att det kommer att ändra Europas tvekan att återvända till rysk energi, en exponering som blocket har ägnat åratal åt att lösa upp. De flesta analytiker är överens om att en "ren" vapenvila inte på ett meningsfullt sätt skulle förändra Europas hållning efter 2022.

Beslutet att överge rysk gasledning har varit kostsamt för hushåll och företag över hela Europa. Energikostnader och industrikostnader steg kraftigt. Och mer än tre år efter starten av energikrisen som tyngde hårt mot levnadsstandard och konkurrenskraft, genererar utsikterna till enklare ryska flöden inte mycket entusiasm bland EU:s huvudstäder.

Ingen väg tillbaka

Rysk gas är inte förbjuden i EU – åtminstone inte än. Enligt nuvarande planer avser blocket att fasa ut importen av rysk LNG senast 2027.

Men ett fredsavtal kommer sannolikt inte att vända Europas långsiktiga avvikelse från rysk energi.

Europa saknar också ett enkelt eller snabbt sätt att återuppta flödena i den ryska rörledningen, även om fred skulle utropas imorgon. Nord Stream har i praktiken förstörts. Yamal-Europa-rörledningen har stått stilla sedan Polen sade upp sitt kontrakt. Och transitavtalet mellan Ukraina och Gazprom löper ut nästa år, utan politisk vilja från någon av sidorna att förnya det. Infrastruktur, kontrakt och politik pekar alla i en riktning – ingen snabb återgång.

Som Reuters krönikör Ron Bousso skrev den här veckan: ”Även om sanktionerna mot Rysslands energisektor lättades, skulle europeiska regeringar vara ovilliga att återigen omfamna Moskva som en viktig leverantör efter chocken 2022.”

I verkligheten har de flesta EU-länder inte fått någon rysk gas på nästan tre år – och många har ingen avsikt att återuppta sitt beroende av Kreml, inte ens under en rättvis fredsuppgörelse för Ukraina.

Gaspriserna förblev relativt låga i år och höll sig inom ett snävt intervall trots att lagringsplatserna fylldes i långsammare takt än tidigare år inför vintern. Lagringsnivåerna i EU ligger för närvarande ungefär tio procentenheter under förra årets nivåer och femårsgenomsnittet. Den 25 november låg de på nära 77 %, enligt Gas Infrastructure Europe.

Trots lägre lagring verkar marknaderna övertygade om att Europa har tillräckligt med utbud för vintern, tack vare rekordhög amerikansk LNG-export, varav merparten nu är på väg till Europa.

Även om rysk gasledning på magiskt vis återvände, har Europa redan byggt om hela sitt försörjningssystem kring LNG.

Starka LNG-flöden lindrar vinteroro

USA exporterade 10,1 miljoner ton LNG i oktober, enligt LSEG-data som rapporterats av Reuters, och blev därmed det första landet någonsin att överstiga 10 miljoner ton på en enda månad. Venture Globals Plaquemines-projekt och högre produktion från Chenieres Corpus Christi Stage 3 bidrog till att öka volymerna.

Omkring 69 % av USA:s LNG-export gick till Europa förra månaden.

LNG i USA förväntas växa ytterligare. Den amerikanska energimyndigheten EIA förväntar sig att LNG-exporten kommer att nå 14,9 miljarder kubikfot per dag i år – en ökning med 25 % från 2024 – och öka med ytterligare 10 % fram till 2026. Snabbare ökningar än väntat vid Plaquemines har fått myndigheten att höja sina kortsiktiga prognoser.

Mer utbud kommer också globalt. Qatar, världens näst största LNG-exportör, fortsätter den största expansionen i sin historia och planerar att öka exportkapaciteten med 85 % till 2030.

Denna våg av utbud är välkomna nyheter för Europa, särskilt i takt med att EU nu mjukar upp sitt föreslagna direktiv om tillbörlig aktsamhet inom företagshållbarhet (CSDDD), vilket kunde ha stört LNG-flödena och till och med infört böter för företag. Farhågor kring försörjningstryggheten har fått beslutsfattare att skriva om förslaget.

De europeiska gaspriserna har inte upplevt de kraftiga vinterökningar som setts under tidigare år. Istället föll TTF-referenspriserna i Amsterdam under 30 euro per megawattimme denna vecka – det lägsta på ett och ett halvt år – med stöd av starka LNG-ankomster, milt väder och prat om ett potentiellt fredsavtal i Ukraina.

Som ett annat tecken på tryggad leverans kommer franska TotalEnergies att ta bort sin flytande lagrings- och återförgasningsenhet (FSRU) i Le Havre, som installerades 2022 som en "nödbackup". Företaget uppgav att anläggningen inte längre behövs.

Portföljförvaltare positionerar sig också i allt högre grad för lägre priser. Spekulanter har gått från nettolånga till nettokorta på TTF-terminer för första gången sedan mars 2024, enligt ING.

ING-analytikerna Warren Patterson och Ewa Manthey noterade på torsdagen: ”Återigen drevs rörelsen av nya blankningar, vilket drev det totala antalet blankningar till ytterligare ett rekordhögt värde.”

De varnade dock för att sådana stora korta positioner medför betydande risker om utbud eller efterfrågan bjuder på överraskningar under vintern.

Kopparpriserna klättrade tillbaka över 11 000 dollar per ton den här veckan, vilket stöddes av flera uttalanden som gjordes under en kopparindustrikonferens i Shanghai, enligt Volkmar Bauer, valutamarknadsanalytiker på Commerzbank.

Osäkerhet kring amerikanska tullar driver hamstring på COMEX

Bauer sa: ”Chefen för ett metall- och gruvforskningsföretag varnade för att kopparpriserna i USA kan fortsätta att handlas på högre nivåer jämfört med den globala marknaden, på grund av osäkerhet kring amerikanska tullar. Detta kan utlösa ytterligare hamstring på COMEX och leda till en minskning av lagren utanför USA. Oro över råvarubrist ökar pressen ytterligare, och företaget uppskattar att marknaden för kopparkoncentrat kommer att möta ett underskott på cirka 500 000 ton nästa år.”

Han tillade: ”En representant från ett kanadensiskt gruvföretag noterade att de globala smältverkens driftsnivåer har sjunkit till en rekordlåg nivå på 75 % på grund av brist på råmaterial. Dessa nivåer kan falla ytterligare om utbudsförhållandena inte förbättras. Trots dessa varningar och den negativa kommentaren ger de senaste uppgifterna få bevis för någon avmattning i kopparproduktionen.”

Bauer fortsatte: ”Som vi har påpekat vid flera tillfällen har Kina bibehållit höga nivåer av metallproduktion. Planerna på att bygga ytterligare två miljoner ton ny smältkapacitet har dock skjutits upp, enligt en tjänsteman från China Nonferrous Metals Industry Association vid konferensen. Dessutom har tillgängliga lager på London Metal Exchange ökat de senaste veckorna och stigit med cirka 100 000 ton från juni-lägstanivån till den högsta nivån på nästan nio månader. Därför tror vi att den kortsiktiga uppåtpotentialen för kopparpriserna fortfarande är begränsad.”

Bitcoin höll sig stabilt på fredagen efter att ha klättrat tillbaka över 90 000-dollarsgränsen denna vecka, då marknaderna intensifierade sina satsningar på en förestående räntesänkning från Federal Reserve och bedömde konsekvenserna av en potentiell förändring i ledarskapet vid den amerikanska centralbanken.

Världens största kryptovaluta handlades oförändrad på 91 202,9 dollar vid 01:32 Eastern Time (06:32 GMT), efter att kort ha sjunkit till nästan 80 000 dollar förra fredagen – den svagaste nivån sedan april.

Bitcoin var på väg att redovisa en veckovis vinst på cirka 8% efter fyra raka veckor av förluster, med stöd av institutionella inflöden.

Räntesänkningar ökar kraftigt och stöder Bitcoins återhämtning

Återhämtningen sammanföll med en kraftig ökning i förväntningarna om en räntesänkning vid Feds decembermöte. CME:s FedWatch-verktyg visade att sannolikheten för en sänkning med 25 baspunkter steg till cirka 87 %, en kraftig ökning från cirka 39 % bara en vecka tidigare.

Lägre räntor tenderar att göra högrisktillgångar som Bitcoin mer attraktiva genom att lätta på likviditetsbegränsningar och uppmuntra investeringsflöden.

Det positiva stämningen förstärks av de stigande förväntningarna om att Kevin Hassett – en ekonomisk rådgivare i Vita huset – kan bli nominerad till nästa Fed-ordförande.

Många marknadsaktörer ser honom som mer duvaktig jämfört med nuvarande beslutsfattare, vilket potentiellt kan styra centralbanken mot en mer aggressiv väg för räntesänkningar.

Denna möjlighet verkar förstärka förväntningarna om en mer expansiv penningpolitik, vilket stöder investerarnas aptit för riskaptit på tillgångar.

Investerare är fortfarande försiktiga; en trög inflation och blandad ekonomisk statistik från USA har fått vissa att ifrågasätta hur snabbt eller kraftfullt Fed kan komma att agera, vilket väcker oro över huruvida Bitcoins återhämtning markerar början på en hållbar uppåtgående trend eller bara en tillfällig återhämtning.

Kryptovalutapriser idag: dämpad prestanda för altcoins inom snäva intervall

De flesta alternativa kryptovalutor handlades inom snäva intervall på fredagen, vilket återspeglar Bitcoins dämpade ton.

Ether, världens näst största kryptovaluta, sjönk med 0,5 % till 3 013,92 dollar.

XRP, den tredje största tokenen, förändrades knappt vid 2,21 dollar.

Brentråoljans terminspriser förändrades knappt på fredagen, då investerare följde framstegen i fredssamtalen mellan Ryssland och Ukraina och väntade på resultatet av OPEC+-mötet som är planerat till söndag, i väntan på signaler om potentiella utbudsförändringar som fortsätter att pressa priserna.

Brent-terminer för månadsskiftet – som löper ut på fredag – var oförändrade på 63,34 dollar per fat vid 01:34 GMT i tunn handel, efter att ha stigit 21 cent på torsdagen. Det mer aktiva februarikontraktet låg på 62,85 dollar per fat, en minskning med två cent.

Amerikansk West Texas Intermediate-råolja steg med 35 cent, eller 0,60 %, till 59,00 dollar per fat. Ingen avräkning skedde på torsdagen på grund av den amerikanska Thanksgiving-helgen.

Båda riktmärkena var på väg mot sin fjärde raka månadsförlust, den längsta förlustsviten sedan 2023, drivet av ökat globalt utbud som har tyngt priserna.

Investerare följer samtal om ett Washingtonlett fredsavtal mellan Ryssland och Ukraina som kan leda till att västerländska sanktioner mot rysk olja hävs, vilket potentiellt kan öka det globala utbudet och pressa ner priserna.

Rysslands president Vladimir Putin sade på torsdagen att de utkast till fredsförslag som diskuterats av USA och Ukraina skulle kunna tjäna som grund för framtida avtal för att avsluta konflikten i Ukraina, men betonade att Ryssland skulle fortsätta strida om ingen överenskommelse nås.

Putin tillade att USA:s president Donald Trumps särskilda sändebud, Steve Witkoff, planerar att besöka Moskva i början av nästa vecka.

För sin del sade Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj på torsdagen att delegationer från Ukraina och USA kommer att mötas denna vecka för att slutföra en formel som man enades om under Genèvesamtalen för att uppnå fred och säkra säkerhetsgarantier för Kiev.

"Efter flera lovande starter som inte förverkligats är deltagarna ovilliga att ta starka positioner tills det sker konkreta framsteg – eller ett sammanbrott i samtalen", säger IG Markets-analytikern Tony Sycamore i en not.

OPEC+ uppfyller förväntningarna

OPEC+ förväntas hålla oljeproduktionsnivåerna oförändrade under sina möten på söndag och komma överens om en mekanism för att bedöma medlemsländernas maximala produktionskapacitet, enligt två delegater från gruppen och en källa med kännedom om OPEC+-diskussionerna som citeras av Reuters.

Veckovisa vinster stödda av förhoppningar om en amerikansk räntesänkning

Brent och WTI var på väg att avsluta veckan mer än 1% högre, med stöd av förväntningar om att Federal Reserve kommer att sänka räntorna, vilket potentiellt skulle öka den ekonomiska tillväxten och oljeefterfrågan.

En minskning av antalet aktiva amerikanska oljeriggar till den lägsta nivån på fyra år denna vecka gav också ytterligare stöd till priserna.