Olja under lupp: Vad drev priserna 2025 och vad väntar 2026?

I en diskussion med Matt Cunningham, ekonom på FocusEconomics, undersöktes de viktigaste krafterna som format olje- och gasmarknaderna under 2025 och utsikterna för 2026. Samtalet utforskade hur ekonomiska fundamentala faktorer, politiska beslut och geopolitisk utveckling påverkade prisrörelserna på råolja och naturgas, och belyste de olika utvecklingsvägarna för de två råvarorna. Diskussionen blickade också framåt mot nästa år och behandlade förväntningar på utbud och efterfrågan, LNG-kapacitet och de geopolitiska risker som kommer att fortsätta att definiera de globala energimarknaderna.

Vilka var de viktigaste ekonomiska, grundläggande eller geopolitiska faktorerna som formade olje- och gaspriserna under 2025, och vilka kommer sannolikt att dominera under 2026?

Cunningham sa att Brent-råoljans prisdiagram i år kan ses som en visuell sammanfattning av de avgörande marknadshändelserna under 2025.

Under hela året fortsatte priserna den nedåtgående trenden som började i april föregående år, då OPEC+ fortsatte med produktionsökningar medan den kinesiska ekonomin kämpade under tyngden av en svag fastighetssektor, dämpat konsumentförtroende, hög lokal skuldsättning och avtagande extern efterfrågan.

Dessutom pressade de tullar som infördes under ”Befrielsedagen” och som infördes av USA:s president Donald Trump upp priserna till nivåer från vilka de aldrig helt återhämtade sig, bortsett från en tillfällig ökning i juni driven av det 12 dagar långa kriget mellan Iran och Israel.

Sedan dess har Brentpriserna fortsatt att sjunka efter att OPEC+ överraskat marknaden med aggressiva produktionsökningar i syfte att återta marknadsandelar från icke-OPEC-producenter.

Naturgas följde en annan väg. Medan priserna initialt drabbades av tillkännagivandet om tullar, avvek den bredare utvecklingen för 2025 kraftigt från oljepriset. Priserna rörde sig uppåt, och den amerikanska benchmark-indexet Henry Hub nådde sin högsta nivå på nästan tre år.

Trumps val till USA:s president gav stöd åt de amerikanska gaspriserna, då han snabbt agerade för att påskynda godkännanden för export av flytande naturgas. Detta ledde till en ökning av LNG-leveranser i år till rekordnivåer.

Inför 2026 förväntar sig FocusEconomics att huvudtrenderna från 2025 kommer att bestå:

Genomsnittliga Brent-råoljapriser förväntas falla till den lägsta nivån sedan covid-19-pandemin.

De amerikanska naturgaspriserna förväntas stiga till sitt högsta årsgenomsnitt sedan 2014, exklusive den ökning som uppstod 2022 i samband med kriget mellan Ryssland och Ukraina.

OPEC+ förväntas fortsätta öka produktionen efter ett tillfälligt uppehåll under första kvartalet 2026, medan den globala tillväxten sannolikt kommer att avta i takt med att effekterna av den tidigarelagda exporten inför amerikanska tullar avtar.

Osäkerhet på utbudssidan var ett viktigt tema under 2025. Hur påverkar OPEC+ produktionsbeslut utsikterna för nästa år?

Den globala olje- och gasproduktionen förväntas öka under 2026.

Institutioner som den amerikanska energiinformationsmyndigheten (US Energy Information Administration) och Internationella energiorganet (International Energy Agency) har höjt sina prognoser de senaste månaderna, vilket återspeglar snabbare utbudsökningar inom OPEC+ och en stark tillväxt i efterfrågan på amerikansk LNG.

Den viktigaste frågan är inte om produktionen kommer att öka, utan med hur mycket.

Interna friktioner inom OPEC+ kommer sannolikt att bestå. Ryssland kan föredra lägre produktionsnivåer med tanke på amerikanska sanktioner, medan länder som Saudiarabien och Förenade Arabemiraten förväntas driva på för högre produktion, med stöd av ledig kapacitet och en önskan att återta marknadsandelar från producenter utanför alliansen.

Samtidigt fortsätter länder som Kazakstan och Irak att överskrida sina produktionskvoter, medan Angola lämnade gruppen i slutet av 2023 efter tvister om tillåtna produktionsnivåer.

På efterfrågesidan, ser ni att den globala konsumtionstillväxten närmar sig en platå, eller underskattar marknaden fortfarande den asiatiska efterfrågestyrkan under 2026?

Den globala efterfrågan på olja och gas kommer sannolikt att öka nästa år.

FocusEconomics förväntar sig att den globala oljeproduktionen kommer att växa med 1,1 procent år 2026, drivet av högre produktion i länder utanför OPEC+ som Guyana och USA.

Efterfrågan på naturgas förväntas också öka. Internationella energiorganet uppskattar en tillväxt på cirka 2 procent, vilket kommer att höja förbrukningen till rekordnivåer, med stöd av ökande efterfrågan från industri och kraftproduktion.

Asien är fortfarande starkt beroende av LNG. Myndigheten förutspår att den regionala gasefterfrågan kommer att öka med mer än 4 procent år 2026, med en LNG-import som ökar med cirka 10 procent.

Dessa prognoser kan komma att förändras snabbt om den globala ekonomin eller energisektorn står inför nya chocker, vilket är anledningen till att kontinuerlig övervakning av uppdaterade prognoser är fortsatt avgörande.

Flera stora LNG-projekt har tagits i bruk eller går framåt. Hur kommer ny kapacitet, särskilt från USA och Qatar, att påverka de globala gaspriserna år 2026?

Storskaliga projekt i Qatar och USA förväntas bidra till en konvergens av de globala gaspriserna. Prognoser tyder på att den relativa skillnaden mellan amerikanska gaspriser, som vanligtvis är lägre på grund av rikligt inhemskt utbud, och priserna i Asien och Europa kommer att minska till sin lägsta nivå sedan 2020, då efterfrågan kollapsade under pandemin.

Kort sagt förväntas rekordhöga LNG-leveranser till amerikanska länder höja de inhemska priserna samtidigt som de sätter press nedåt på priserna utomlands.

Till skillnad från olja uppvisar gasmarknaderna mycket större regionala prisskillnader på grund av transportbegränsningar. Olja kan fraktas direkt, medan gas måste kondenseras innan den transporteras över haven. Utökad LNG-kapacitet bör bidra till att minska dessa regionala prisskillnader.

Geopolitiskt sett präglades 2025 av volatilitet kopplad till Mellanöstern, Ryssland och Västafrika. Vilka regioner representerar den största risken eller möjligheten för utbudsstabilitet under 2026?

Fredssamtal mellan Ryssland och Ukraina kommer att vara en avgörande faktor att följa. Donald Trump har drivit på för ett fredsavtal utan framgång och har upprepade gånger hotat med att dra tillbaka stödet till Ukraina.

Om sådana hot verkställdes skulle Europa och Ukraina få svårt att stå emot Ryssland på egen hand, vilket potentiellt skulle kunna leda till ett fredsavtal som gynnar Moskva. Detta skulle i sin tur kunna leda till att sanktionerna mot Rysslands oljesektor hävs, vilket skulle öka det globala utbudet och utöva ett nedåtriktat tryck på oljepriserna.