Palladiumpriserna fortsatte sin nedgång på fredagen, pressade av en starkare amerikansk dollar, osäkerhet kring efterfrågan och förväntningar om högre utbud.

Reuters rapporterade, med hänvisning till informerade källor, att USA privat pressar Ukraina att acceptera ett eldupphöravtal med Ryssland. En sådan utveckling skulle sannolikt öka den globala tillgången på industrimetaller i takt med att sanktionerna mot Ryssland – en av världens största palladiumexportörer – lättas.

Enligt Capital.com har palladiumpriserna stigit med cirka 26 % sedan början av oktober till ungefär 1 500 dollar per uns. Uppgången kom i takt med vinster på platinamarknaden och en bredare lättnad i de globala finansiella förhållandena.

Satsningar på amerikanska räntesänkningar och tidigare dollarförsvagning har också stöttat palladium som en del av den så kallade "guld + likviditet"-rallyt som har lyft ädelmetallerna de senaste veckorna.

Palladium används nästan uteslutande i katalysatorer för bensinmotorer, vilket innebär att eventuella prisvolatiliteter direkt påverkar kostnadsstrukturerna för amerikanska biltillverkare och elektroniktillverkare.

Teknisk analys från Monex indikerar motstånd mellan 1 500 och 1 520 dollar per uns, med förväntningar om en övergripande hausseartad trend men fortsatt ojämn handel framöver. Analytiker på CPM Group noterade att palladiums senaste styrka är "nära kopplad till platinas utveckling", samtidigt som de varnar för att en sjunkande amerikansk arbetsmarknad och ihållande inflation kan tynga efterfrågan.

Trots en nyligen tillkännagiven handelsvila mellan USA och Kina tyder kommentarer från amerikanska tjänstemän på att spänningarna fortfarande är höga. Den amerikanska finansministern sa att Kina fortfarande är en opålitlig handelspartner, medan president Donald Trump upprepade att hans administration inte kommer att tillåta export av avancerade Nvidia-chips till Kina eller andra länder.

Den amerikanska dollarn steg med 0,1 % till 100,2 klockan 14:43 GMT och handlades mellan högsta nivån 100,4 och lägsta nivån 99,9.

Palladiumterminer för leverans i december sjönk med 0,9 % till 1 374 dollar per uns klockan 14:43 GMT.

Bitcoin föll kortvarigt till 81 871,19 dollar tidigt på fredagen innan det stabiliserades nära 82 460 dollar, en minskning med cirka 10,2 % under de senaste 24 timmarna.

Efter nästan en månad av ihållande försäljning handlas Bitcoin nu 10 % under nivån i början av året, efter att ha raderat ut de flesta av de vinster som gjordes efter Donald Trumps valseger förra året.

Senast Bitcoin sjönk under 82 000 dollar var i april – då det sjönk till 75 000 dollar – under en bred marknadsutförsäljning utlöst av Trumps tillkännagivande om omfattande tullar vid evenemanget "Liberation Day".

Baserat på data från Deribit – options- och terminsbörsen som ägs av Coinbase – rapporterade CoinDesk att handlare positionerar sig för ytterligare nedgång.

Ethereum, den näst största kryptovalutan sett till marknadsvärde, föll under 2 740 dollar, en minskning med mer än 9,6 % under 24 timmar. Andra stora tokens kom också under hårt tryck, där XRP, BNB och SOL sjönk med 9,1 %, 8,4 % respektive 10,6 %. Dogecoin – den största meme-mynten – tappade 10,3 % under samma period.

Efter att ha nått nya rekordnivåer i början av förra månaden har kryptomarknaden utstått stadiga nedgångar efter en exempellös endagskrasch den 10 oktober, då 19,37 miljarder dollar i belånade positioner likviderades på 24 timmar. Händelsen utlöstes av Trumps tillkännagivande om ytterligare 100 % tull på kinesisk import – ett drag han senare backade. Digitala tillgångar har också fångats i bredare marknadsvolatilitet de senaste dagarna, med mer än 2,2 miljarder dollar likviderade under 24 timmar, enligt CoinGlass.

Det totala marknadsvärdet för alla kryptovalutor uppgår nu till 2,92 biljoner dollar, enligt CoinGecko – en minskning med 33 % från toppen på cirka 4,38 biljoner dollar som nåddes i början av oktober. Sedan början av denna månad har Bitcoins börsvärde fallit med cirka 25 %, vilket är den brantaste månatliga nedgången sedan kryptokraschen 2022, enligt Bloomberg.

Aktierna i Strategy (tidigare MicroStrategy) – allmänt sett som en ombudsman för Bitcoin på grund av dess massiva innehav – föll med 2,44 % i förhandeln på fredagen, efter att ha sjunkit med 11 % under den senaste veckan och 41 % under de senaste 30 dagarna. Företaget innehar för närvarande 649 870 BTC till ett genomsnittligt köppris på 74 430 dollar.

I en notis tidigare i veckan varnade JPMorgan-analytiker för att Strategy riskerar att tas bort från stora index som Nasdaq 100 och MSCI USA. En sådan uteslutning skulle kunna driva ytterligare nedgångar i dess aktie och potentiellt tynga kryptomarknaderna om företaget tvingas sälja en del av sina Bitcoin-innehav.

Oljepriserna föll med mer än 2 % på fredagen, vilket förlängde förlusterna för tredje handelsdag i rad, då amerikanska påtryckningar att säkra ett fredsavtal mellan Ryssland och Ukraina väckte oro för ökat globalt utbud, medan osäkerheten kring räntorna fortsatte att dämpa riskaptiten.

Terminspriserna för Brent-råolja sjönk med 1,40 dollar, eller 2,2 %, till 61,98 dollar per fat vid 10:10 GMT. Den amerikanska West Texas Intermediate-råoljan sjönk med 2,5 %, eller 1,48 dollar, till 57,52 dollar.

Båda riktmärkena är på väg mot en veckovis nedgång på cirka 4 %, vilket utplånar de vinster som gjordes förra veckan.

Marknadsstämningen har skiftat avgörande negativt i takt med att Washington driver på för ett fredsavtal mellan Ukraina och Ryssland för att avsluta den treåriga konflikten – precis som amerikanska sanktioner mot de ryska oljegiganterna Rosneft och Lukoil träder i kraft på fredag.

Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj sade att han kommer att samarbeta med Washington på en plan för att få slut på kriget.

”Med rapporter om samtal som dyker upp samtidigt som amerikanska sanktioner mot Rysslands två största oljebolag träder i kraft idag, har oljemarknaderna sett en viss lättnad från oron kring utbudsrisker”, säger Jim Reid, VD på Deutsche Bank. ”Men ett fredsavtal verkar fortfarande avlägset.”

Analytiker på ANZ instämde i den varningen och berättade för sina kunder att ”en överenskommelse fortfarande är långt ifrån säker” och noterade att Kievs upprepade avvisande av Moskvas krav är oacceptabla.

De tillade att marknaden också har blivit skeptisk till hur effektiva de nya restriktionerna för Rosneft och Lukoil kommer att vara. Lukoil har fram till den 13 december på sig att sälja sin stora internationella portfölj.

En starkare dollar tyngde också råoljan, och valutan går mot sin bästa vecka på över en månad då investerare i allt högre grad förväntar sig att Federal Reserve lämnar räntorna oförändrade nästa månad.

Kelvin Wong, senioranalytiker på OANDA, sa att CME:s FedWatch-verktyg nu visar att sannolikheten för en räntesänkning i december har sjunkit kraftigt till cirka 35 %, från nästan 90 % för en månad sedan.

Efter månader av kraftig säkring utlöst av tullchockerna som skakade dollarn tidigare i år, saktar utländska investerare som skyndade sig att skydda sina amerikanska innehav mot ytterligare depreciering nu ner dessa ansträngningar kraftigt – en förtroendeomröstning som har hjälpt dollarn att återhämta sig från sin värsta nedgång på flera år.

Analytiker betonar att säkringsnivåerna fortfarande överstiger historiska normer, men aktiviteten har tydligt sjunkit från toppen som nåddes omedelbart efter "Befrielsedagen" den 2 april, då president Donald Trump tillkännagav omfattande handelstullar.

Vid den tiden mötte utländska investerare som innehade amerikanska tillgångar ett dubbelt slag: fallande aktie- och obligationskurser och ett kraftigt fall för dollarn. De snabbaste investerarna skyndade sig att säkra sig mot ytterligare valutaförluster, och många förväntade sig att vågen skulle intensifieras. Istället avtog den – vilket gjorde att dollarn stabiliserades.

David Lee, chef för valuta- och tillväxtmarknadsanalys på Nomura, sa: ”Våra samtal med kunder tyder nu på att dessa säkringsflöden är mindre benägna att komma in så snabbt som vi förväntade oss i maj.”

Dollarindexet – som följer den amerikanska valutan mot sina viktigaste konkurrenter – har klättrat med cirka 4 % sedan slutet av juni, då det var ner med ungefär 11 % efter sitt sämsta halvår sedan början av 1970-talet.

Eftersom säkringsdata är sparsam förlitar sig analytiker på breda indikatorer och rapporter från förvaringsinstitut och större banker.

Siffror från BNY – en av världens största förvaringsinstitut – visar att kunderna gick in i 2025 med starka långa positioner i amerikanska tillgångar, vilket indikerar liten förväntan om ytterligare dollarförsvagning och begränsad brådska att säkra. Detta förändrades i april, vilket pressade säkringen över det normala, men fortfarande under topparna i slutet av 2023 då marknaderna förväntade sig att Federal Reserve skulle börja sänka räntan.

”Dollardiversifiering i år talas om mycket mer än vad det faktiskt genomförs”, säger Geoffrey Yu, senior marknadsstrateg på BNY.

Andra förvaltare rapporterar liknande trender.

State Street Markets analys av tillgångar i förvar visar att utländska aktieförvaltare säkrade 24 % av sin dollarexponering i slutet av oktober – en ökning med fyra procentenheter sedan februari men långt under tidigare nivåer som översteg 30 %. Företaget noterade också att momentumet inom säkring avtagit de senaste veckorna.

Skillnader förekommer mellan marknaderna. En undersökning av australiska pensionsfonder från National Australia Bank fann "ingen signifikant förändring" i hedgingbeteendet mot amerikanska aktier. Samtidigt visar data från Danmarks centralbank att pensionsfondshedgingen stabiliserades efter att ha ökat i april.

William Davies, IT-chef på Columbia Threadneedle, sa att företaget initialt agerade snabbt för att säkra sin exponering mot amerikanska aktier när dollarn sjönk, men senare minskade dessa säkringar i tron att valutan inte skulle falla mycket ytterligare.

Ingen "snöbollseffekt"

Säkringsflöden i sig flyttar valutor – att lägga till säkringar mot en fallande dollar kräver att dollarn säljs, och att ta bort säkringar gör motsatsen.

Om dessa flöden sammanfaller med ränteförändringar kan de snöbollsformigt utvecklas till en självförstärkande cykel som driver valutan lägre.

Paul Mackel, chef för valutaforskning på HSBC, sa: ”Det fanns en uppfattning tidigare i år att en snöbollseffekt kunde utvecklas, men den blev i slutändan inte verklighet.”

”Det kan hända nästa år”, tillade han. ”Men det är inte vårt grundscenario.”

Investerarnas beteende kan dock förändras. BlackRock uppskattar att 38 % av flödena till amerikanska aktie-ETF:er noterade i Europa, Mellanöstern och Afrika i år har gått till säkrade produkter – en ökning från bara 2 % år 2024.

Kostnader, korrelationer och komplexitet

Säkringskostnaderna formas av ränteskillnader och fungerar ofta som en broms på säkringsaptiten.

Fan Luo, chef för ränte- och valutalösningar på Russell Investments, uppskattar att japanska investerare betalar ungefär 3,7 % årligen för att säkra sig mot dollarns svaghet – en hög kostnad.

Om USD/JPY förblev oförändrad i ett år skulle en hedgad investerare förlora 3,7 % jämfört med en ohedgad investerare. Eurofinansierade investerare står inför en hedgingkostnad på cirka 2 %.

”Min tumregel för europeiska investerare är denna: runt 1 % bryr de sig inte så mycket – 2 % blir meningsfullt”, sa Luo.

Tillgångskorrelationer spelar också roll. Dollarn stärks vanligtvis när aktier faller, vilket erbjuder en naturlig hedge för utländska investerare.

Det hände inte i april, vilket gav bränsle åt hedging-rusningen. Denna månad höll sig dock dollarn stabil även när aktierna sjönk igen.

Att ändra säkringspolicyer kan också vara komplicerat för kapitalförvaltare som jämförs med osäkrade index.

Fidelity International rekommenderar att europeiska investerare gradvis ökar säkringen till 50 % av sin dollarexponering, men Salman Ahmed, chef för makro- och strategisk tillgångsallokering, säger att processen är "extremt komplex" och kan kräva förändringar i styrning och riktmärken.

Om räntorna rör sig mot dollarn och valutan försvagas igen – vilket gör hedging billigare – kan trycket att byta strategi öka.

”Det finns fortfarande enorm potential för hedging av tillgångar denominerade i dollar”, sade David Lee från Nomura. ”Men huruvida det händer – och hur snabbt – är fortfarande en öppen fråga.” ”Det är vad valutamarknaden försöker lista ut nu.”