Euron sjönk i den europeiska handeln på torsdagen mot en korg av globala valutor, vilket var den första nedgången på fyra handelsdagar mot den amerikanska dollarn. Den drog sig tillbaka från en sjuveckors högsta nivå då handlare tog vinst och inledde korrigerande positionering.

Färsk data från euroområdet visade en expansion av affärsaktiviteten i november, vilket signalerar en accelererande tillväxt under fjärde kvartalet. Denna förbättring har stärkt marknadens förtroende för regionens förmåga att ta sig ur sin period av ekonomisk svaghet och kan bana väg för en mer hökaktig hållning från Europeiska centralbanken vid kommande möten.

Prisöversikt

• EUR/USD föll med 0,152 % till 1,1653, en minskning från dagens öppningsnivå på 1,1671, efter att ha nått en intradagshögsta på 1,1674.

• Euron avslutade onsdagens handel med en uppgång på 0,4 % mot dollarn, den tredje raka dagliga uppgången, och nådde en sjuveckors högsta nivå på 1,1678 efter stark europeisk statistik och svagare amerikanska siffror.

Affärsaktiviteten expanderar

Data som släpptes på onsdagen visade att euroområdets affärsaktivitet växte i den snabbaste takten på två och ett halvt år i november, då styrkan i tjänstesektorn uppvägde den relativa svagheten inom tillverkningsindustrin.

Analytikerkommentar

• Steve Englander, chef för global G10 FX-analys på Standard Chartered i New York, sa att marknaden börjar notera den stadiga strömmen av starkare europeiska data.

• Englander tillade att optimismen kring ett potentiellt slut på kriget mellan Ryssland och Ukraina stöder vinster i flera europeiska valutor, särskilt euron och det brittiska pundet.

Christine Lagarde

Under ett möte inför Europaparlamentets utskott för ekonomi och valutafrågor sade ECB:s ordförande Christine Lagarde på onsdagen att euroområdets ekonomi visar tecken på återhämtning. Hushållens utgifter ökar och arbetsmarknaden är fortsatt motståndskraftig, vilket ger stöd åt den ekonomiska aktiviteten trots fortsatta utmaningar.

Lagarde noterade att de underliggande inflationsindikatorerna fortfarande ligger i linje med ECB:s medelfristiga mål på 2 %, och hon förväntar sig att inflationen kommer att ligga kvar nära den nivån under de kommande månaderna.

Europeiska räntor

• Data som släpptes denna vecka visade en oväntad ökning av den totala inflationen i euroområdet under november, vilket belyser det ihållande pristrycket som ECB står inför.

• Efter inflationsrapporten sjönk marknadsprissättningen för en ECB-räntesänkning med 25 punkter i december kraftigt från 25 % till endast 5 %.

• Källor uppgav för Reuters att ECB sannolikt kommer att lämna räntorna oförändrade vid sitt decembermöte.

• Investerare väntar nu på ytterligare ekonomisk data från euroområdet inför penningpolitiska mötet den 17–18 december, vilket kommer att vara avgörande för att omkalibrera ränteförväntningarna.

Den australiska dollarn steg i den europeiska handeln på torsdagen mot en korg av större valutor, vilket fortsatte att öka för tredje gången i rad mot den amerikanska dollarn och nådde sin högsta nivå på fem veckor, då köpmomentumet stärktes mitt i avtagande förväntningar om att Reserve Bank of Australia kommer att sänka räntorna vid nästa veckas penningpolitiska möte.

Marknadsförväntningarna om en starkare ekonomisk utveckling i Australien under fjärde kvartalet har ökat, tillsammans med en förnyad prisacceleration och en uppgång i inflationen – faktorer som ökar trycket på beslutsfattare vid RBA och stöder en mer hökaktig politisk inställning för att motverka återuppväckt inflation och upprätthålla prisstabilitet.

Prisöversikt

• AUD/USD steg med 0,2 % till 0,6615, den högsta nivån sedan den 29 oktober, upp från dagens öppningsnivå på 0,6601, efter att ha nått en intradagslägsta nivå på 0,6599.

• Den australiska dollarn avslutade onsdagens handel med en uppgång på 0,55 % mot den amerikanska dollarn, vilket var den andra raka uppgången mot bakgrund av en förbättrad riskaptit på de globala marknaderna.

Australiska räntor

• Ny data från Australien visade en minskning av arbetslösheten och en ökning av nya jobb i oktober, vilket belyser de fortsatt ansträngda förhållandena på arbetsmarknaden.

• Dessa siffror stärkte förväntningarna om en förbättrad ekonomisk aktivitet under fjärde kvartalet, vilket sammanföll med en förnyad ökning av inflationen och pristrycket.

• Som ett resultat har sannolikheten för en räntesänkning från RBA vid nästa veckas sista möte för året minskat avsevärt.

• Marknadsprissättningen placerar för närvarande sannolikheten för en räntesänkning med 25 baspunkter i december på endast 10 %.

Kevin Hassett, chef för National Economic Council, ses av prognosmarknaderna som en favorit till att ersätta Federal Reserves ordförande Jerome Powell.

Obligationer har länge fungerat som en stabiliserande kraft för investerare och erbjudit diversifiering och skydd i perioder av aktievolatilitet. Men den rollen kan hotas – om än osannolik – om president Donald Trump utser sin främsta ekonom från Vita huset, Kevin Hassett, till att leda Federal Reserve.

Lawrence Gillum, chefsstrateg för räntebärande tillgångar på mäklarfirman LPL Financial i Charlotte, varnar för att en Fed under Hassett kan prioritera ekonomisk tillväxt framför prisstabilitet. En sådan förändring skulle kunna rubba inflationsförväntningarna och undergräva nyttan av obligationer inom diversifierade portföljer. Gillum beskriver detta som ett "icke-basfall", men ett som förtjänar uppmärksamhet.

”Vi tror att inflationen i slutändan kommer att återgå till 2 % och att Fed kommer att förbli en trovärdig institution”, sa Gillum i en telefonintervju på tisdagen. ”För närvarande verkar räntemarknaderna vara bekväma med utsikterna till en utnämning av Hassett. Men om marknaderna anar att politiken lutar mer mot tillväxt på bekostnad av inflationskontroll, skulle det försätta obligationer i en svår position.”

Obligationers traditionella roll under press

I årtionden har obligationer balanserat aktievolatiliteten under perioder av marknadsstress och bildat det defensiva ankaret i den klassiska 60/40-portföljen som används av investerare med måttlig risk.

Men den stabiliteten är beroende av en låg inflationsmiljö och en centralbank som är engagerad i prisstabilitet. Stigande inflation urholkar det reala värdet av obligationers fasta kassaflöden, medan en centralbank som är mer fokuserad på att öka tillväxten tenderar att hålla räntorna lägre längre än vad de ekonomiska förhållandena motiverar.

Investerare såg denna dynamik på nära håll 2022, då både aktier och obligationer föll kraftigt. Det markerade ett av de värsta åren i historien för den traditionella 60/40-mixen, och den vanliga negativa korrelationen mellan de två tillgångsklasserna har kämpat för att återupprätta sig sedan dess.

Hassett framstår som Trumps troliga val

Under helgen sa Trump att han vet vem han kommer att välja till ledare för Federal Reserve men avböjde att avslöja om den personen är Hassett, som för närvarande leder National Economic Council.

Marknader som Kalshi och Polymarket har satt en sannolikhet på minst 80 % för att Hassett blir Trumps val, från och med tisdagen. I en CBS-intervju med titeln "Face the Nation" som sändes på söndagen sa Hassett att han var stolt över att bli övervägd, men förnekade en Bloomberg-rapport som beskrev honom som den klara favoriten.

Hassetts offentliga kommentarer tyder på att han starkt förespråkar djupare räntesänkningar. I november berättade han för Fox News att om han vore Fed-ordförande skulle han ”sänka räntorna just nu”. Förra månaden, vid ett evenemang för Washington Economic Club, förespråkade han en sänkning med 50 räntepunkter och höll med Trump om att räntorna skulle kunna vara ”mycket lägre”.

En lugn marknad – för tillfället

Hittills har marknaderna reagerat lugnt på möjligheten att Hassett tar över Fed. Marknadsbaserade inflationsförväntningar har bara stigit marginellt sedan söndagen, och avkastningskurvan för statsobligationer har bara brantat upp blygsamt – vilket signalerar begränsad oro bland investerare i detta skede.

Gillum sa att han följer den femåriga break-even-inflationstakten – ett mått på förväntad inflation under de kommande fem åren – som låg runt 2,3 % på tisdagen. Men han varnade för att om den stiger avsevärt mot 3 %, med stegvisa rörelser mot 2,5 % och 2,7 % under flera veckor, skulle det bli "ett problem". Mycket kommer att bero, sa han, på om Hassett skulle vara "fast besluten att sänka räntorna oavsett inflation".

Gillum tillade att den större risken är ett brott mot tidigare Fed-normer: ”Om Hassetts utnämning signalerar en förändring mot att prioritera tillväxtmandatet framför prisstabilitet, då faller obligationerna isär.” Ändå noterade han: ”Det är en varningssignal, inte något vi förväntar oss ska hända – åtminstone inte omedelbart.”

Senaste marknadsutvecklingen

På tisdagen var handeln på obligationsmarknaden relativt dämpad, med de flesta statsobligationsräntor få förändringar – förutom räntorna på en- och tvåmånadersväxlar, som sjönk med 7 respektive 10 punkter till 3,84 % och 3,75 %, då handlare ökade satsningarna på ytterligare en räntesänkning nästa vecka och igen i januari.

De viktigaste aktieindexen – Dow Jones, S&P 500 och Nasdaq – stängde alla högre.

Amerikanska aktieindex steg på onsdagen, vilket vände tidigare förluster som följde på publiceringen av svag ekonomisk statistik.

Siffror från ADP visade att den amerikanska privata sektorn förlorade 32 000 jobb i november, vilket trotsade Dow Jones prognoser som hade pekat på en ökning med 40 000 tjänster.

Senare i veckan kommer USA att publicera statistik över privata konsumtionsutgifter – Federal Reserves föredragna inflationsmått.

Enligt CME Groups FedWatch-verktyg prisar marknaderna in nästan 89 % sannolikhet för en räntesänkning vid det kommande mötet, en kraftig ökning från förväntningarna i mitten av november.

Klockan 15:52 GMT hade Dow Jones Industrial Average stigit med 0,4 % (182 poäng) till 47 662. Det bredare S&P 500 steg med 0,2 % (11 poäng) till 6 839, medan Nasdaq Composite steg med 0,1 % (10 poäng) till 23 423.