Fed-protokollet visar att tjänstemän ser möjliga räntehöjningar om inflationen förblir hög

Protokollet från det senaste mötet med Federal Reserve, som publicerades på onsdagen, visade att de flesta beslutsfattare tror att räntehöjningar kan bli nödvändiga om kriget med Iran fortsätter att underblåsa inflationen.

Även om Federal Open Market Committee återigen behöll sin referensränta inom intervallet 3,5 % till 3,75 %, röstades det för fyra avvikande röster vid mötet, det högsta antalet invändningar sedan 1992, vilket återspeglar djupa splittringar om penningpolitikens framtida inriktning.

Debatten fokuserade starkt på Irankrigets inverkan på priserna och hur det borde forma penningpolitiska beslut. Tjänstemän var också oeniga om hur länge konfliktens inflationseffekter kan bestå och huruvida uttalandet efter mötet borde fortsätta att signalera en tendens till räntesänkningar som det mest troliga nästa steget.

Medan flera deltagare sade att räntesänkningar skulle bli lämpliga när inflationen tydligt återgår mot Feds 2%-mål eller om arbetsmarknaden försvagas, konstaterade protokollet att ”en majoritet av deltagarna ändå betonade att en stramare penningpolitik skulle kunna bli lämplig om inflationen ihållande ligger kvar över 2%.”

Tre av de fyra avvikande rösterna kom från regionala Fed-bankschefer som hävdade att centralbanken borde hålla dörren öppen för ytterligare räntehöjningar mitt i den nuvarande inflationsvågen.

Även om de höll med om att hålla räntorna oförändrade, invände de mot att behålla formuleringen i uttalandet som hänvisade till "ytterligare justeringar" av räntorna, en formulering som i stor utsträckning tolkas som att nästa drag sannolikt skulle vara en räntesänkning.

I protokollet noterades att ”många deltagare föredrog att ta bort formuleringar i uttalandet som antydde en lättnad i förhållande till den sannolika inriktningen av framtida räntebeslut.”

I Federal Reserves terminologi betyder dock ordet ”många” inte nödvändigtvis en majoritet, vilket är anledningen till att formuleringen förblev oförändrad i det officiella uttalandet.

Tjänstemän var i stort sett överens om att konflikten med Iran skulle få "betydande konsekvenser" för Feds ansträngningar att uppnå sitt dubbla mandat om full sysselsättning och prisstabilitet, även om oenigheter kvarstod om hur länge krigets inflationseffekter skulle kunna vara.

I protokollet konstaterades att ”den stora majoriteten av deltagarna angav att risken hade ökat för att inflationen skulle kunna ta längre tid än vad som tidigare förväntats för att återgå till kommitténs 2-procentsmål.”

Kevin Warsh-utmaningen

Mötet ägde rum under ovanliga omständigheter, eftersom det var det sista mötet som leddes av Jerome Powell som ordförande för kommittén. Det sammanföll också med ett intensifierat inflationstryck, till stor del drivet av kriget, tillsammans med andra faktorer som fick beslutsfattarna att förbli försiktiga med penningpolitikens framtida inriktning.

Den tidigare centralbankschefen Kevin Warsh tar över ledarskapet för Federal Reserve efter en lång urvalsprocess som enligt uppgift inkluderade så många som 11 kandidater.

USA:s president Donald Trump valde helt klart Warsh med förväntningen att Fed skulle sänka räntorna.

Marknadsprissättningen tyder dock nu på att nästa drag från Fed är mer sannolikt att bli en räntehöjning, antingen i slutet av 2026 eller början av 2027.

Inflationen hade rört sig mot Feds 2-procentsmål under hela 2025 och in i början av detta år, men kriget förändrade ekvationen då energipriserna steg kraftigt, vilket pressade upp de flesta inflationsindikatorer tillbaka över 3 %.

Centralbankirer brukar granska utbudschocker, såsom stigande oljepriser, utifrån antagandet att de är tillfälliga. Kärninflationen – som exkluderar livsmedel och energi – har dock också fortsatt att stiga.

Goldman Sachs förväntar sig att Feds föredragna inflationsmått visar en årlig tillväxt på 3,3 % i april när statistiken släpps nästa vecka.

Utmaningen för Kevin Warsh blir att övertyga andra beslutsfattare om att produktivitetsökningar drivna av artificiell intelligens-tillämpningar kan skapa deflationseffekter som är tillräckligt starka för att motverka den tillfälliga effekten av högre energikostnader.

En av dessa kollegor kommer att vara Jerome Powell själv, som har beslutat att stanna kvar i Federal Reserves styrelse.

Powell har fortfarande två år kvar av sin mandatperiod i styrelsen och sa i april att han skulle stanna kvar ”under en period som ska bestämmas senare”, och upprepade ett tidigare uttalande om att han skulle stanna ”tills dessa utredningar är helt avslutade”.

Ingen ordförande för Federal Reserve har kvarstått i styrelsen efter att ha avgått som ordförande på nästan 80 år.