Stoppet av gödningsmedelsleveranser från Arabiska viken på grund av kriget med Iran fick mig att tänka på den tyske kemisten Justus von Liebig, en av de ledande förespråkarna för mineralnäringsteorin för växter på 1800-talet. Liebig är allmänt känd för att ha förespråkat det som nu kallas "Liebigs minimumlag".

Denna lag säger att det mest knappa essentiella näringsämnet är det som begränsar växttillväxt. Med andra ord, när jordbrukare får brist på ett kritiskt näringsämne kan tillsats av fler av de andra näringsämnena inte kompensera för det saknade elementet.

Liebigs lag verkar nu vara redo att gälla på ett betydande och alarmerande sätt under den kommande planteringssäsongen, eftersom Arabiska viken levererar 36 % av världens urea – ett av de viktigaste kvävegödselmedlen – tillsammans med 29 % vattenfri ammoniak, ett annat viktigt kvävegödselmedel, utöver 26 % diammoniumfosfat och 13 % monoammoniumfosfat.

För att återkomma till några grunder i biologi från gymnasiet, är kväve, fosfor och kalium de primära näringsämnen som växter behöver. Dessa näringsämnen kommer inte från luft eller vatten utan måste istället tillföras via jorden. Ett undantag är vissa baljväxter som sojabönor, vilka kan binda kväve från atmosfären för internt bruk.

Att tillsätta dessa näringsämnen till jorden förbättrar både grödans kvalitet och avkastning. Men massiva mängder av två av de tre viktigaste näringsämnena flödar inte längre från Arabiska viken.

Samtidigt har cirka 20 % av världens export av flytande naturgas från Gulfregionen också störts. I länder som Indien används importerad LNG som råvara för inhemsk produktion av kvävegödselmedel.

Det kan också finnas ytterligare komplikationer som påverkar gödseltillförseln och som ännu inte är helt synliga.

Stigande priser pressar bönder världen över

Högre gödselpriser har redan fått veteodlare i Argentina att överväga att minska sin användning av ureagödselmedel, vilket innebär mindre kvävetillgänglighet för grödor.

Alternativet skulle vara att övergå till grödor som kräver färre gödningsmedel, vilket i slutändan skulle kunna minska veteproduktionen.

I Egypten beslutade en bonde att överge veteodlingen – en gödselintensiv gröda – till förmån för andra grödor, samtidigt som han minskade sin odlingsareal till endast hälften av sin vanliga storlek eftersom han inte längre hade råd med gödningsmedel, utsäde och andra jordbrukskemikalier, inklusive herbicider och bekämpningsmedel som ofta utvinns ur petroleumprodukter.

En nyligen genomförd undersökning från American Farm Bureau Federation visade också att 70 % av amerikanska jordbrukare inte har råd med alla sina gödselbehov.

Liebigs lag går utöver gödningsmedel

Som det blir allt tydligare gäller Liebigs lag inte bara jordbruksgödselmedel.

Modern jordbruksutrustning är nästan helt beroende av dieselbränsle. Den kraftiga ökningen av dieselpriserna kom efter att amerikanska jordbrukare redan hade fattat beslut om plantering för innevarande säsong, vilket innebär att den omedelbara effekten sannolikt kommer att visa sig i form av svagare vinster snarare än lägre produktion.

Om dieselpriserna dock förblir höga kan jordbrukarna så småningom minska den odlade arealen eller byta till grödor med lägre kostnader.

Diesel måste helt klart ses som en viktig insatsvara inom jordbruket, precis som gödselmedel i sig.

Den moderna civilisationens grundläggande material

Analysen sträcker sig långt bortom jordbruket, eftersom Liebigs lag även kan tillämpas på de kritiska insatsvaror som ligger till grund för det moderna samhället som helhet.

Energiexperten Vaclav Smil menar att den moderna världen är beroende av fyra kärnmaterial: cement, stål, plast och ammoniak.

Ammoniak är naturligtvis en viktig insatsvara för produktion av kvävegödselmedel, vilket redan har diskuterats. De andra tre materialen är så djupt förankrade i det moderna livet att deras betydelse ofta går obemärkt förbi.

Smil lyfter fram en särskilt viktig punkt i en tid då olje- och naturgasförsörjningen från Arabiska viken störs: produktionen av alla fyra material är starkt beroende av fossila bränslen.

Utöver dessa industrier verkar världen nu vara nära att upptäcka att förlusten av stora mängder olja och naturgas skulle kunna begränsa produktionen av ett brett utbud av varor som i grunden är beroende av dessa resurser och deras derivat – precis som Liebigs lag skulle förutsäga.

Ett verkligt test för den globala ekonomin

Risken med sådana begränsningar för den globala ekonomin var alltid synlig för dem som var villiga att se den, men det dominerande antagandet hade länge varit att sådana begränsningar aldrig skulle uppstå på riktigt, eller att om de gjorde det, skulle de bara vara tillfälliga.

Det antagandet ställs nu inför ett verkligt test.

Och om oljeanalytikern Art Berman har rätt i sin bedömning att världen kanske aldrig mer återgår till oljeproduktionsnivåerna före kriget, som sågs före konflikten med Iran, då måste tron på obegränsad tillgång ge vika för en ny verklighet – en verklighet som definieras av begränsad produktion av många av världens viktigaste material.

Dagens rubriker på kryptomarknaden kretsar kring en kraftig prisnedgång, där handlarnas största oro är inriktad på att Bitcoin faller under 77 000-dollarsnivån.

Nedgången kom mitt under starkt tryck kopplat till inflationsoro, stigande amerikanska statsobligationsräntor, geopolitiska spänningar och en ny våg av belånade långa likvidationer som utplånade hundratals miljoner dollar från marknaden inom några timmar.

Bitcoin faller på svaga handelsvolymer

Bitcoin föll med mer än 4% under måndagens handel och nuddade kortvarigt området 76 000 dollar innan en liten återhämtning skedde.

Många handlare noterade att nedgången skedde på relativt svaga handelsvolymer jämfört med tidigare utförsäljningar.

Kryptomarknadsobservatörer påpekade att det kraftiga fallet inträffade trots försäljningsaktivitet under genomsnittet, vilket gav upphov till spekulationer om att stora investerare, eller så kallade "valar", drev marknaden lägre medan detaljhandlare skyndade sig att sälja i panik.

Enligt flera handlare pressade valar gradvis ner priserna, vilket utlöste likvidationsnivåer knutna till belånade långa positioner.

Allt eftersom dessa positioner likviderades intensifierades säljtrycket då mindre investerare försökte skydda sitt kapital.

Data från CoinGlass visade att kryptopositioner till ett värde av mer än 670 miljoner dollar likviderades under de senaste 24 timmarna. Långa handlare stod för cirka 95 % av de totala förlusterna.

Breda förluster över hela kryptomarknaden

Den bredare kryptomarknaden kom också under hårt tryck, med Ethereum som föll med cirka 6% mot $2 100-nivån, medan Solana, XRP, BNB och Dogecoin redovisade förluster på mellan 5% och 12%.

Det totala kryptomarknadsvärdet minskade med cirka 3,8 % till cirka 2,56 biljoner dollar, vilket återspeglar en svagare riskaptit mot digitala tillgångar.

BlackRock-relaterad försäljning ökar pressen

En av de viktigaste faktorerna som ökade marknadspressen var utflöden kopplade till BlackRocks Bitcoin- och Ethereum-fonder den 15 maj.

Enligt data som delats av kryptomarknadsbevakaren Crypto Patel sålde BlackRocks kunder cirka 1 722 Bitcoin till ett värde av ungefär 136 miljoner dollar.

Ethereum-försäljningen översteg också 22 600 ETH till ett värde av nästan 50 miljoner dollar.

Trots den senaste tidens försäljningsaktivitet innehar BlackRock fortfarande mer än 817 000 Bitcoin värderade till cirka 63 miljarder dollar genom sina Bitcoin-investeringsprodukter.

Företaget äger också mer än 3,3 miljoner Ethereum till ett värde av cirka 7,2 miljarder dollar genom sina Ethereum-relaterade fonder.

Kryptohandlare såg dock dessa utflöden som ytterligare ett tecken på försiktighet bland institutionella investerare i en tid då marknadssentimentet redan är svagt.

Inflation och obligationsräntor pressar marknaden

Utanför kryptomarknaden reagerar investerare också på den senaste tidens inflationsdata i USA.

Det amerikanska producentprisindexet (PPI) steg med 6 % jämfört med föregående år efter att konsumentprisindexet (KPI) också översteg förväntningarna.

Detta minskade förhoppningarna om en tidig räntesänkning från Federal Reserve, medan många handlare nu förväntar sig att räntorna kommer att förbli högre under en längre tid.

Samtidigt steg avkastningen på den amerikanska 10-åriga statsobligationen från cirka 4,5 % till 4,6 %, vilket gjorde säkrare tillgångar mer attraktiva jämfört med högrisktillgångar som kryptovalutor.

Högre avkastning drar vanligtvis bort likviditet från Bitcoin och altcoins när investerare växlar mot obligationer och investeringar med lägre risk.

Kan Bitcoin och altcoins återhämta sig?

Trots den kraftiga nedgången tror vissa kryptoanhängare fortfarande att marknaden kan stabiliseras när likvidationstrycket avtar.

Bitcoin lyckades återhämta sig något efter att ha brutit viktiga stödnivåer och handlas för närvarande nära 76 904,8 dollar, vilket tyder på att köpare förblir aktiva runt lägre prisnivåer.

Marknadsaktörerna tittar nu på om Bitcoin kan återta zonen mellan 77 000 och 78 000 dollar på kort sikt.

Vissa analytiker tror också att den senaste nedgången kan ha bidragit till att spola ut överdriven skuldsättning från marknaden, vilket kan minska volatiliteten under de kommande dagarna.

Samtidigt är altcoins fortfarande under press, även om många handlare förväntar sig att de kommer att röra sig tillsammans med Bitcoin om marknadens största kryptovaluta lyckas hitta stöd och förbättra den övergripande stämningen.

För närvarande är inflationsdata, avkastning på statsobligationer och institutionella investeringsflöden fortfarande de viktigaste drivkrafterna för priserna. Tills dessa påtryckningar minskar förväntar sig handlare att marknaden kommer att förbli mycket känslig för plötsliga rörelser och likvidationshändelser.

Oljepriserna sjönk på tisdagen, där den globala Brent-råoljan föll med 1,5 % efter att USA:s president Donald Trump meddelade att den planerade attacken mot Iran skulle avbrytas för att ge utrymme för förhandlingar som syftar till att avsluta kriget i Mellanöstern.

Trump publicerade på sociala medier på måndagen att han hade beslutat att skjuta upp en militärattack mot Iran som var planerad till tisdag, medan försöken att nå en överenskommelse fortsätter, och tillade att USA fortfarande är redo att återuppta attackerna om ingen överenskommelse nås.

Brent-råolja för leverans i juli sjönk med 1,73 dollar, eller 1,5 %, till 110,37 dollar per fat vid 08:25 GMT, medan amerikansk West Texas Intermediate-råolja för leverans i juni – som löper ut på tisdag – sjönk med 63 cent, eller 0,60 %, till 108,03 dollar per fat. Det mer aktiva julikontraktet minskade också med 82 cent, eller 0,8 %, till 103,56 dollar per fat.

Ole Hansen från Saxo Bank sa:

"Vi fortsätter att gå från en nyhetscykel till en annan, med mycket brus, men hittills finns det inga verkliga händelser som pekar på början på krigets slut."

Han tillade att Trumps uttalanden var den främsta orsaken till nedgången i oljepriserna.

Brent och WTI hade nått sina högsta nivåer sedan den 5 maj respektive 30 april under föregående session.

Hormuzsundet fortsätter att sätta press på marknaderna

Konflikten i Mellanöstern har i praktiken stängt av Hormuzsundet, en kritisk vattenväg genom vilken ungefär en femtedel av världens olje- och flytande naturgasleveranser normalt passerar, vilket orsakar de största störningarna i oljeförsörjningen i världen, enligt Internationella energiorganet.

Iranska statliga medier rapporterade på tisdagen att Teherans senaste fredsförslag till USA inkluderar att avsluta fientligheterna på alla fronter, inklusive Libanon, tillbakadragande av amerikanska styrkor från områden nära Iran och kompensation för krigsrelaterad förstörelse.

I en separat händelse förlängde USA:s finansminister Scott Bessent ett sanktionsbefrielse i 30 dagar för att tillåta "energisårbara" länder att fortsätta köpa rysk olja från sjön.

Amerikanska lager minskar

I USA visade data från energidepartementet ett uttag på 9,9 miljoner fat från den strategiska petroleumreserven förra veckan, en rekordnivå, vilket minskade lagren till cirka 374 miljoner fat, den lägsta nivån sedan juli 2024.

De amerikanska lagren av råolja förväntas minska med cirka 3,4 miljoner fat under veckan som slutar den 15 maj, enligt uppgifter från US Energy Information Administration som planeras släppas på onsdag.

Den amerikanska dollarn steg på tisdagen då investerare balanserade försiktiga förhoppningar om ett fredsavtal i Mellanöstern mot oro för att Federal Reserve kan komma att höja räntorna för att begränsa inflationen driven av högre energipriser.

USA:s president Donald Trump sade på måndagen att det nu finns en "mycket god chans" att nå en överenskommelse om att begränsa Irans kärnvapenprogram.

Dollarn hade stigit kraftigt i mars efter att Irans effektiva stängning av Hormuzsundet drev upp oljepriserna kraftigt, vilket skadade oljeberoende ekonomier som Japan och euroområdet samtidigt som det ökade efterfrågan på den amerikanska valutan som en säker hamn.

Oljepriserna sjönk dock med 2 % på tisdagen efter Trumps uttalanden.

Paul Mackel, global chef för valutaforskning på HSBC, sa: ”Det finns skäl till varför dollarn inte har återvänt till nivåerna i mars.”

Han tillade: ”De främsta orsakerna är att den globala riskaptiten har återhämtat sig kraftigt, stressen på marknaderna för indexerade swaps (OIS) i amerikanska dollar inte har nått nivåer som är förenliga med prissättningen av en stark åtstramningscykel från Fed, och den månatliga globala tillväxtmomentumet är fortfarande positivt.”

Samtidigt prissätter investerare nu en sannolikhet på ungefär 48,5 % för en räntehöjning från Federal Reserve i december, tillsammans med en sannolikhet på 98,8 % för att räntorna förblir oförändrade vid nästa möte i juni, enligt CME:s FedWatch-verktyg.

Thierry Wizman, global valuta- och räntestrateg på Macquarie Group, sa: ”Även om Federal Reserve signalerar en neutral hållning i juni, kanske det inte är tillräckligt för att stabilisera inflationsförväntningarna och de långsiktiga amerikanska statsobligationsräntorna.”

Han tillade: ”Det kommer att finnas en möjlighet för Fed att tydligare skifta sin retorik mot åtstramning av penningpolitiken genom den kommande serien av tal av centralbankstjänstemän mellan nu och den 6 juni.”

Viktig valutautveckling

Indexet för den amerikanska dollarn, som mäter valutan mot en korg av sex större valutor, steg med 0,2 % till 99,18 poäng efter att ha avslutat en fem dagar lång vinstsvit på måndagen då oron för ett eskalerande krig avtog.

Euron föll med 0,2 % till 1,1633 dollar.

Japanska yenen närmar sig interventionszonen

Mot den japanska yenen steg den amerikanska dollarn med 0,15 % till 159,10 yen efter att regeringsdata på tisdagen visade att Japans ekonomi expanderade med en årlig takt på 2,1 % under första kvartalet, vilket stärkte förväntningarna om en höjning av räntan från Bank of Japan i juni.

Japans finansminister Satsuki Katayama berättade för reportrar på måndagen att Japan är berett att agera mot överdriven valutavolatilitet och betonade att alla interventioner för att stödja yenen och sälja dollar kommer att genomföras på ett sätt som inte driver upp amerikanska statsobligationsräntor.

Investerare följer noga ytterligare tecken på intervention för att stödja yenen, som fortfarande är något starkare än nivåerna innan de japanska myndigheterna genomförde sin första direkta marknadsintervention på nästan två år förra månaden.

Andra valutor

Den australiska dollarn föll med 0,5 % till 0,71345 dollar efter att protokollet från Reserve Bank of Australias möte den 5 maj publicerades.

Den nyzeeländska dollarn sjönk också med 0,4 % till 0,5854 dollar, pressad av rörelser i den australiska valutan.

Mot den kinesiska yuanen steg den amerikanska dollarn med 0,1 % till 6,8031 yuan i utlandshandeln.