Enligt officiell rysk statistik – om man kan lita på den – växte ekonomin med 4,3 % år 2024, vilket överträffade alla G7-nationer. Storbritannien klarade bara 1,1 %, medan USA hade 2,8 %.

Denna tillväxt drevs till stor del av Kremls rekordhöga militära utgifter.

Rysk oljeexport förblev relativt stabil i volym då Moskva omdirigerade leveranser från Europa mot Kina och Indien. En flotta av svårspårade "skuggtankfartyg" hjälpte till att undvika sanktioner från andra länder.

Samtidigt återhämtade sig rubeln dramatiskt och blev världens bäst presterande valuta i år, med en uppgång på över 40 %, enligt Bank of America.

Men allt eftersom 2026 närmar sig förändras den bredare tonen.

Monteringstryck

Inflationen är fortsatt envist hög, räntorna har stigit till 20 % och företag står inför en akut arbetskraftsbrist. Globalt sett hade oljepriserna sjunkit tidigare i år innan de drevs upp igen av den pågående konflikten mellan Israel och Iran.

På torsdagen varnade Rysslands ekonomiminister för att landet är "på gränsen till recession" efter en fas av "överhettad ekonomisk aktivitet", medan vissa bedömare ser tecken på en annalkande kollaps.

"Absoluta lögner"?

Men hur realistiska är dessa förutsägelser – och vad kan de betyda för kriget?

Evgeny Nadorshin, en ekonom baserad i Moskva, sa till BBC: "I stort sett kommer det att bli en obekväm period fram till slutet av 2026. Vi kommer säkerligen att se en del konkurser och betalningsinställelser."

Ändå förväntar han sig en "måttlig" avmattning och kallar talet om en fullständig kollaps för "en ren lögn".

"Det råder ingen tvekan", tillade han, "att den ryska ekonomin har utstått djupare recessioner tidigare."

Nadorshin påpekar att arbetslösheten är historiskt låg på 2,3 %, och han förväntar sig att den når sin topp på bara 3,5 % nästa år. Som jämförelse var Storbritanniens arbetslöshet 4,6 % i april.

Inflation och arbetsmarknadsproblem

Trots detta noterar Nadorshin och andra växande orosområden. Ryssland verkar nu gå in i en period av långvarig ekonomisk stagnation.

Inflationen nådde 9,9 % jämfört med föregående år fram till april, delvis drivet av västerländska sanktioner som höjde importpriserna och av arbetskraftsbrist som drev på löneökningar.

Rysslands högre handelshögskola uppskattar att landet i slutet av 2024 saknade 2,6 miljoner arbetare – främst på grund av värnplikt och massutvandring.

Som svar höjde centralbanken räntorna till rekordhöga nivåer för att dämpa inflationen. Men detta har gjort det allt svårare att låna för investeringar.

Energiintäkterna faller

Samtidigt har Rysslands olje- och gasintäkter sjunkit på grund av sanktioner och lägre globala priser, och sjönk med 35 % jämfört med föregående år i maj, enligt officiella uppgifter.

Detta har ökat budgetunderskottet och tvingat regeringen att skära ner på infrastruktur och utgifter för offentliga tjänster.

”De har en enorm militärbudget som är oåterkallelig”, sa András Tóth-Czifra, politisk analytiker i Rysslandsfrågor. ”Så de omdirigerar pengar från viktiga projekt – vägar, järnvägar, allmännyttiga tjänster. Och kvaliteten på dessa tjänster sjunker redan kraftigt.”

Tóth-Czifra noterar att även om Ryssland kan ha anpassat sig till västerländska sanktioner mer än många förväntat sig, så är de långsiktiga kostnaderna fortfarande höga.

Ryska företag kämpar med att importera den teknik de behöver. Bilindustrin är fortfarande i kris. Och EU har förbjudit import av rysk kol och fasar ut sitt beroende av rysk gas senast 2027.

"Inget av detta kommer att hindra Ryssland från att fortsätta kriget på kort sikt", tillade han. "Men det begränsar deras ekonomiska förmåga att växa eller diversifiera på lång sikt."

Kremls svar: ”Makroekonomisk stabilitet är uppenbar”

Hittills har det ryska ledarskapet bagatelliserat dessa risker. I början av juni hävdade Kremls talesperson Dmitrij Peskov att ekonomins "makroekonomiska stabilitet" och "kärnstyrka" var "uppenbara för alla".

I april sa han att Rysslands ekonomi "utvecklades mycket framgångsrikt" tack vare regeringens politik.

Vad kommer härnäst?

Utsikterna är fortfarande dystra.

Om Ryssland och Ukraina når ett fredsavtal i år – en möjlighet som inte är utesluten – skulle det kunna minska trycket på Moskva. Förre presidenten Donald Trump har sagt att han kommer att försöka normalisera förbindelserna och till och med sträva efter nya ekonomiska partnerskap.

Enligt Dr. Katya Yafimova vid Oxford Institute for Energy Studies är det dock osannolikt att Europa kommer att lätta på sanktionerna även om ett fredsavtal nås.

"Även om sanktionerna hävs kommer Europa inte att återgå till rysk energi som före 2022", sa hon, "även om viss begränsad gasimport kan komma att återupptas."

Ändå, avslutade hon, "ser den ekonomiska bilden vid horisonten för Moskva inte ljus ut. Att omdirigera oljeexporten bort från Europa var en sak – men gas är mycket mer komplext."

Slutsats: Oavsett hur kriget utvecklas blir dess långsiktiga ekonomiska påverkan på Ryssland allt tydligare – och Kremls alternativ för att vända det minskar.

Amerikanska aktieindex steg på torsdagen efter att sysselsättningssiffror släpptes som avsevärt överträffade analytikernas förväntningar.

Data från Bureau of Labor Statistics visade att den amerikanska ekonomin skapade cirka 147 000 jobb i juni, vilket är långt över Dow Jones prognos på 110 000. Majs siffra reviderades också uppåt till 144 000.

I en separat rapport minskade antalet första arbetslöshetsansökningar med 4 000 till 233 000 för veckan som slutade den 28 juni – den lägsta nivån sedan den 17 maj. Analytiker hade förväntat sig en ökning till 240 000.

Efter den starka sysselsättningsstatistiken steg avkastningen på den 2-åriga amerikanska statsobligationen – som är mycket känslig för förändringar i penningpolitiken – med 8,3 punkter till 3,872 % klockan 16:27 Mecka-tid. Den 10-åriga avkastningen steg med 4,3 punkter till 4,336 %, efter att ha nått 4,364 %, medan den 30-åriga avkastningen steg med 2,6 punkter till 4,849 %.

Wall Street stänger tidigt idag inför självständighetsdagen, och de amerikanska börserna stänger på fredag.

När det gäller handelsaktiviteten steg Dow Jones Industrial Average med 0,8 % (375 poäng) till 44 855 kl. 16:09 GMT. Det bredare S&P 500 steg med 0,8 % (51 poäng) till 6 278, medan Nasdaq Composite klättrade med 0,9 % (198 poäng) till 20 590.

Kopparpriserna sjönk på torsdagen då vissa handlare och investeringsfonder tog vinster från långa positioner inför den amerikanska sysselsättningsrapporten, som förväntas påverka ränteutvecklingen och dollarns riktning.

Referenkontraktet för koppar med en löptid på tre månader på London Metal Exchange (LME) sjönk med 0,2 % till 9 994 dollar per ton vid 10:32 GMT, en nedgång från onsdagens tremånadershögsta på 10 020,50 dollar.

Handlare rapporterade minskad marknadsaktivitet mitt i investerarnas försiktighet inför junirapporten om amerikanska löner utanför jordbruket, som förväntas visa en liten uppgång i arbetslösheten.

Svagare jobbstatistik kan väcka oro över en avmattad amerikansk ekonomi, vilket potentiellt ger Federal Reserve utrymme att börja sänka räntorna – ett scenario som sannolikt skulle tynga dollarn.

En svagare dollar är vanligtvis gynnsam för industrimetallpriserna, eftersom det gör råvaror denominerade i dollar billigare för köpare som använder andra valutor.

Koppar påverkas också av en pågående amerikansk utredning om potentiella tullar på kopparimport, som används i stor utsträckning inom kraft- och byggsektorerna. Eventuella nya tullar kan minska utbudet och driva upp priserna på USA-baserade COMEX-terminer.

Prispremien mellan COMEX-koppar och LME-koppar har ökat till cirka 1 300 dollar per ton, vilket stimulerar producenter och handlare att omdirigera leveranser till USA framför andra marknader.

"Även om amerikansk kopparimport ännu inte har drabbats av tullar, prissätter marknaden redan den risken", säger Tom Price, analytiker på Liberum.

De flesta kopparleveranser som är på väg till USA tas från LME-registrerade lager. Kopparlagren i LME-systemet har minskat med 65 % sedan toppen i februari 2025 och ligger nu på 94 325 ton.

Annullerade optioner – metall som är planerad för uttag från lager – står för närvarande för 34 % av lagret, eller cirka 31 900 ton, som väntar på leverans.

Emellertid tyder färsk data på att skillnaden mellan spotpriset på koppar och tremånadersterminskontraktet börjar locka till sig nya inflöden till LME.

I Gwangyang hamn i Sydkorea ökade LME-lager med 2 250 ton denna vecka, medan lagren i Kaohsiung, Taiwan ökade med 1 250 ton.

Andra metaller

Aluminiumpriset sjönk med 0,4 % till 2 609 dollar per ton

Zinkpriset sjönk med 0,3 % till 2 749 dollar

Blypriset steg med 0,4 % till 2 068 dollar

Tenn sjönk med 0,2 % till 33 655 dollar

Nickel steg med 0,7 % till 15 405 dollar per ton

Samtidigt steg den amerikanska dollarn med 0,4 % till 97,1 klockan 15:46 GMT och nådde en högsta notering på 97,4 och en lägsta notering på 96,6.

I den amerikanska handeln sjönk kopparterminerna för leverans i september med 0,8 % till 5,15 dollar per pund vid 15:46 GMT.

Bitcoin fortsatte sin uppgång på torsdagen och utökade vinsterna från föregående session mitt i nya tecken på framsteg i amerikanska handelsrelationer, trots fortsatt försiktighet från handlare inför en serie viktiga amerikanska ekonomiska data som släpps senare under dagen.

Världens största kryptovaluta verkade ha brutit ut ur sitt handelsintervall mellan 103 000 och 108 000 dollar på onsdagen, även om det fortfarande är osäkert om detta prisutbrott kommer att bestå.

Bitcoin steg med 2,3 % till 109 613,8 dollar vid 05:15 GMT. Bredare kryptovalutapriser steg också tack vare förbättrad riskaptit. Starka uppgångar på de amerikanska marknaderna över natten – med S&P 500 som nådde en ny rekordnivå – bidrog till att öka sentimentet.

Handelsoptimism stärker Bitcoin

Bitcoin gynnades av förbättrad riskaptit efter tillkännagivandet av ett handelsavtal mellan USA och Vietnam, Washingtons tredje avtal inför tullfristen den 9 juli.

Marknaderna uppmuntrades också av Washingtons lättnader av vissa chipexportrestriktioner till Kina efter att ett första handelsavtal nåddes i juni.

Dessa handelsframsteg väckte investerarnas förhoppningar om fler amerikanska handelsavtal före nästa veckas deadline. Amerikanska tjänstemän sade att en överenskommelse med Indien är nära, även om samtalen med Japan och Sydkorea har mött bakslag.

President Donald Trump antydde att han inte planerar att förlänga tidsfristen den 9 juli, varefter högre tullar kommer att införas på flera viktiga handelspartner.

Skatteutgift och jobbrapport i fokus

Uppmärksamheten riktades också mot det massiva skatteförslaget i kongressen, som Trump sa att representanthuset skulle rösta om senare på torsdagen. Rapporter tyder dock på att lagförslaget fortfarande är under utredning och diskussion i representanthuset.

Preliminära omröstningar visar att minst fem republikaner motsätter sig lagförslaget, vilket potentiellt äventyrar dess godkännande.

Viktiga farhågor rör lagförslagets potentiella inverkan på statsskulden och landets finanspolitiska hälsa, med kritiker varnar för att det kan öka de ekonomiska riskerna i USA.

En rad arbetsmarknadsdata från USA kommer att släppas senare på torsdagen, framför allt junirapporten om löner utanför jordbruket. Förväntningarna på räntesänkningar från Federal Reserve stiger, och starka signaler om en avmattning på arbetsmarknaden kommer sannolikt att öka chanserna till penningpolitiska lättnader.

Stödjer penningmängdstillväxten i eurozonen Bitcoins uppgång?

Även om det är svårt att peka ut en enskild drivkraft för Bitcoins uppgång på onsdagen, spelade den breda penningmängden (M2) i eurozonen, som nådde en rekordnivå i april, sannolikt en betydande roll. Data som släpptes på måndagen visade en tillväxt på 2,7 % jämfört med föregående år, vilket överensstämmer med USA:s expanderande monetära bas.

Samtidigt visade ADP-data att antalet jobb i den privata sektorn i USA minskade med 33 000 i juni.

Vissa marknadsaktörer ser svag efterfrågan på belånade Bitcoin-positioner som en återspegling av ökande rädsla för recession, särskilt mitt i eskalerande globala handelsspänningar. Trump hotade att höja tullarna på japanska varor över 30 % om ingen överenskommelse nås senast den 9 juli.

I detta sammanhang bad eurozonens ambassadörer EU:s handelskommissionär Maroš Šefčovič att inta en tuffare hållning under sitt besök i Washington denna vecka, enligt Financial Times. Vissa europeiska huvudstäder har krävt en sänkning av de nuvarande ömsesidiga tullarna på 10 %, trots pågående interna oenigheter om fördelarna med repressalier.

Optionsmarknaderna och Kinas efterfrågeindikatorer visar avtagande entusiasm

För att mäta svagheten på derivatmarknaden är Bitcoin-optionsmarknaderna lärorika. Om handlare förväntar sig ett kraftigt fall stiger delta-snedgången på 25 % till över 6 % då efterfrågan på säljoptioner överstiger köpoptioner.

För närvarande ligger denna indikator på 0 %, oförändrad från för två dagar sedan, vilket indikerar att marknaden ser balanserade odds för uppåtgående eller nedåtgående rörelser. Även om det återspeglar en dämpad stämning på nivån 109 000 dollar, är detta en förbättring från pessimismen som registrerades den 22 juni.

Trots att Bitcoin nått en treveckors högsta nivå har investerarnas aptit i Kina minskat kraftigt, enligt efterfrågeindex för stablecoins.

Den nuvarande rabatten på 1 % på Tether (USDT) jämfört med den amerikanska dollarn i Kina – den största sedan mitten av maj – återspeglar ett avtagande förtroende för Bitcoins senaste vinster.

Handlares oro över det pågående handelskrigets följder har ökat, särskilt efter att Bitcoins börshandlade fonder (ETF:er) såg ett nettoutflöde på 342 miljoner dollar på tisdagen. Svag aktivitet på derivatmarknaden speglar en bredare ekonomisk osäkerhet.