Investerare som planerar att köpa aktier i SpaceX genom dess börsintroduktion, som närmar sig en värdering på 2 biljoner dollar, satsar på VD Elon Musk och hans förmåga att omvandla företagets växande satellitverksamhet till något mycket större genom att använda ett ännu obeprövat raketsystem för att stödja massiva ambitioner inom artificiell intelligens.

Musk lyckades omvandla SpaceX till världens största raketföretag genom att skjuta upp tusentals Starlink-internetsatelliter och vara pionjär inom återanvändbar raketteknik som omformade rymdindustrins ekonomi.

Men företaget söker nu en värdering baserad inte bara på dess nuvarande prestationer, utan också på det imperium det så småningom skulle kunna bli om Musks ambitiösa satsningar på Mars-kolonisering, rymdbaserade datacenter och ledarskap inom artificiell intelligens lyckas.

I centrum för dessa ambitioner ligger en kedjereaktionstes där varje steg låser upp nästa fas av finansiering och expansion. Starlink förväntas generera det kassaflöde som behövs för att finansiera nästa generations Starship-raket, medan Starship skulle sänka uppskjutningskostnaderna och expandera marknaden, vilket så småningom skulle stödja företagets nya verksamhet inom artificiell intelligens, som fortsätter att förbruka enorma mängder kapital.

Josh Gilbert, analytiker på handelsplattformen eToro, som planerar att erbjuda handel i aktien efter noteringen, sa: ”Risken är inte huruvida SpaceX är ett riktigt företag, för det är det helt klart. Den verkliga risken är huruvida en värdering på 1,75 biljoner dollar på ett adekvat sätt återspeglar de utmaningar som ett företag, delvis en raketverksamhet, delvis en internetleverantör och delvis ett artificiell intelligens-projekt, står inför – allt drivet av en enda persons vision.”

SpaceX testar redan investerarnas tålamod efter att i sin S-1-anmälan avslöjat förluster på 4,28 miljarder dollar under de tre månader som slutade den 31 mars, en åttafaldig ökning jämfört med samma period förra året.

Enbart dessa förluster kommer sannolikt att driva investerare till att förlita sig mindre på traditionella finansiella mätvärden och mer på tron på Musks förmåga att uppfylla sina löften.

Investerarnas förtroende för Musk

Från att bygga Tesla till ett elfordonsföretag värt mer än 1 biljon dollar och accelerera den globala övergången till rena transporter, till att leda SpaceX till att bli det första privata företaget att transportera astronauter för NASA, har Musk upprepade gånger omvandlat högrisksatsningar inom ingenjörskonst till dominerande verksamheter. Den meritlistan stärkte investerarnas förtroende för att även hans mest ambitiösa antaganden för SpaceX så småningom skulle kunna bli verklighet.

Greg Martin, medgrundare av Rainmaker Securities, sa under ett videosamtal: ”Man kan inte rättfärdiga en värdering mellan 1,75 och 2 biljoner dollar för SpaceX enbart med hjälp av traditionella finansiella mätvärden. Många investerare tror att SpaceX så småningom kan bli ett företag värt mellan 5 och 10 biljoner dollar.”

Musks projekt kommer ofta försenade. Teslas Cybertruck, som presenterades 2019, började inte levereras förrän 2023, medan Roadster 2 som presenterades 2017 fortfarande är under utveckling, tillsammans med Teslas lågkostnadsplattform för elbilar och Optimus-robotarna. Robotaxitjänsten som förväntas stödja tillväxten på kort sikt har också lanserats långsammare än tidigare löften antytt.

Trots detta är investerare, analytiker och fondförvaltare som intervjuats av Reuters i stort sett fortsatt optimistiska, och många tror att företagets satellit- och rymdverksamhet ensamt motiverar en värdering som närmar sig 2 biljoner dollar.

Affärsrisker

SpaceX skulle ansluta sig till en mycket liten grupp av företag värderade över 2 biljoner dollar, varav de flesta genererar stabila intäkter och starka vinster.

Däremot uppgick SpaceX ackumulerade underskott till cirka 41,31 miljarder dollar den 31 mars, vilket återspeglar år av utgifter som vida översteg intäkterna på grund av kostnaden för att utveckla återanvändbara raketer, det massiva Starlink-nätverket och gigantiska datacenter för artificiell intelligens.

Starlink förblir företagets finansiella ryggrad efter att ha genererat 3,26 miljarder dollar i intäkter under kvartalet som slutade i mars, en ökning med nästan en tredjedel jämfört med föregående år, även om vinstmarginalerna pressades av internationell expansion och andra kostnader.

SpaceX presenterade Starship inte bara som en raket, utan som en kärnkomponent i företagets framtid, och angav i riskfaktoravsnittet i sin ansökan:

"Vår förmåga att genomföra vår tillväxtstrategi är starkt beroende av Starship."

Företaget varnade för att eventuella förseningar i utvecklingen eller i att uppnå kostnadsmål skulle kunna störa utbyggnaden av nästa generations satelliter och infrastruktur för artificiell intelligens, öka kostnaderna och försvaga tillväxt och kundlojalitet.

Den uppgav också att dess för närvarande operativa Falcon 9- och Falcon Heavy-raketer inte kan skjuta upp företagets nyaste satelliter.

Intäkterna från rymdverksamheten minskade med 28,4 % under marskvartalet, medan förlusterna ökade till 662 miljoner dollar från 70 miljoner dollar ett år tidigare, då SpaceX investerade massivt i Starship-utvecklingen.

Samtidigt steg förlusterna inom artificiell intelligens-verksamheten till 2,47 miljarder dollar, medan kapitalutgifterna tredubblades till 7,72 miljarder dollar, vilket översteg de sammanlagda kapitalutgifterna för all annan verksamhet.

SpaceX sammanfattade utmaningen genom att säga:

”Komplexiteten och sammankopplingen mellan våra system för teknik, tillverkning, montering, markinfrastruktur och rymdtransport innebär att störningar i en enskild komponent kan utlösa kaskadeffekter över hela vår verksamhet.”

Kopparpriserna steg till nya rekordnivåer i kombination med stigande geopolitiska störningar i kombination med stark långsiktig efterfrågan, även om analytiker varnade för att uppgången kan gå snabbare än marknadens faktiska fundamentala faktorer.

De senaste vinsterna drevs delvis av utbudsproblem kopplade till spänningar i Arabiska viken, där störningar i sjöfarten fick breda effekter på alla industriella insatsvaror. En av de största oron för gruvföretag är tillgången på svavelsyra, ett viktigt material som används vid kopparutvinning och bearbetning. Handlare säger att restriktioner för denna insatsvara redan har börjat påverka produktionskostnader och leveranser i delar av den globala gruvsektorn.

Samtidigt fortsätter efterfrågan på koppar att gynnas av utbyggnaden av infrastruktur för artificiell intelligens, övergången till ren energi och ökande försvarsutgifter. Byggandet av datacenter har blivit en viktig ny källa till efterfrågan, eftersom stora teknikföretag fortsätter att investera enorma summor i datorkapacitet och relaterad elektrisk infrastruktur.

Kopparmarknaden testar rekordnivåer

Nikos Tzabouras, analytiker på Tradou, sa att kopparprisuppgången återspeglar konvergensen av kortsiktiga utbudschocker med långsiktiga efterfrågetrender som har byggts upp i åratal.

Han tillade att kopparpriserna ”nådde nya rekordnivåer i takt med att strukturella efterfrågefaktorer konvergerade med utbudsproblem”, vilket pekade på den växande effekten av geopolitiska störningar och förändringar i industripolitiken. Kopparterminer på COMEX-börsen testade historiska nivåer förra veckan och fortsatte sina starka vinster sedan augusti.

Han förklarade att stängningen av viktiga transportvägar skapade omedelbara utbudstryck, särskilt genom dess inverkan på svavelsyramarknaderna, vilket ytterligare ökade trycket på redan höga gruvkostnader.

Utöver de nuvarande störningarna sa Tzabouras att kopparns långsiktiga utsikter fortfarande stöds av dess centrala roll i flera strukturella tillväxttrender.

Han sa: ”Stora teknikföretag fortsätter att allokera kapital till att bygga datacenter, medan övergången till ren energi får fart på grund av stigande oljepriser, samtidigt som försvarsprogrammen utökas i takt med att säkerhetsbudgetarna ökar och den geopolitiska osäkerheten intensifieras.”

Varför presterar koppar så starkt?

Koppars höga elektriska ledningsförmåga och breda industriella användning gör den avgörande för elnät, elfordon, förnybara energisystem och avancerad datorinfrastruktur. I takt med att regeringar och företag accelererar investeringar i koldioxidutsläpp och digital infrastruktur har efterfrågan på metallen fortsatt att öka även under perioder med svagare global industriell aktivitet.

Tzabouras varnade dock för att den senaste tidens prisuppgång kanske inte helt stöds av kortsiktiga marknadsfundamentala faktorer. Trots den starka optimismen och rekordpriserna kan marknaden återgå till överskott senare i år i takt med att ytterligare utbud kommer in på marknaden och efterfrågetillväxten förblir ojämn.

Han sa: ”Grundläggande faktorer är mer blandade än vad rekordpriserna antyder, eftersom marknaden kan återgå till överskott senare i år.”

Vad gäller stagflationsrisker?

Dessa varningar kommer i takt med att den globala ekonomin står inför ökat tryck från högre energipriser och växande geopolitisk fragmentering. Högre oljepriser till följd av störningar i Mellanöstern har återuppväckt oron för att stagflation återvänder till delar av den globala ekonomin, vilket skulle kunna försvaga den industriella efterfrågan på viktiga råvaror, inklusive koppar, om tillverkningsaktiviteten saktar ner.

Tzabouras sa: ”Ekonomisk osäkerhet kan påverka konsumtionen av kritiska metaller negativt”, och tillade att marknadens riktning i slutändan kommer att bero på om den strukturella efterfrågan kan kompensera för konjunktursvaghet.

För närvarande är koppar fortfarande fångad mellan två motsatta krafter: stark efterfrågan kopplad till elektrifiering och teknologi, och kortsiktiga risker för ekonomiska störningar. Även om den långsiktiga berättelsen förblir positiv, tror analytiker att hastigheten och omfattningen av den senaste uppgången gör marknaden sårbar för volatilitet om sentimentet förändras.

Tzabouras tillade: ”Rallyt kan fortsätta, men industrimetallen är fortfarande exponerad för korrigeringsrisker i en mycket volatil makroekonomisk miljö.”

UBS höjer prognoserna för kopparpriset

UBS höjde sina prognoser för kopparpriset och hänvisade till positiva fundamentala utsikter som stöds av utbudsbegränsningar och fortsatt efterfrågan från energiomställningen, trots blandade kortsiktiga efterfrågeindikatorer.

Banken höjde sin prognos för kopparpriset för 2026 med 13 %, samtidigt som den höjde sina prognoser för 2027 och 2028 med 4 % respektive 3 % till 6 dollar per pund, eller 13 200 dollar per ton. Den höjde också sin långsiktiga prognos med 10 % till 5,5 dollar per pund.

Kopparpriserna på London Metal Exchange klättrade nyligen tillbaka till nära rekordnivåer över 13 000 dollar per ton efter en tillfällig nedgång efter utbrottet av konflikten i Mellanöstern. Fysiska marknader och pappersmarknader har också återvänt fokus mot koppar och gruvrelaterade aktier.

UBS pekade på pågående störningar och lägre produktionsuppskattningar vid gruvor, inklusive Kamoa-Kakula och Grasberg. Banken tror att volatilitet i energipriserna kommer att öka behovet av hållbara investeringar i förnybar energi, elnät och industriell omlokalisering, vilket kommer att stödja efterfrågan på koppar på medellång sikt.

Enligt bankens utbuds- och efterfrågemodell kommer marknaden sannolikt att gå mot underskott, med stramare fysiska marknader och fallande lager som förväntas stödja höjda priser.

UBS varnade dock också för att marknaden för närvarande inte står inför en extremt allvarlig brist, eftersom efterfrågeindikatorerna fortfarande är blandade.

Banken tillade att gruvproduktionen fortsätter att vara under press medan smältverksproduktionen förblir motståndskraftig, vilket innebär att det förväntade underskottet på kopparmarknaden kan ta längre tid att uppstå, och befintliga lager måste först tömmas innan en tydlig fysisk brist uppstår.

UBS noterade att ihållande höga priser kommer att öka trycket mot ransonering och substitution, vilket gör de kortsiktiga utsikterna mer balanserade efter de senaste uppgångarna.

Bitcoin fortsatte att stödjas över 76 000-dollarsregionen, där den bildade en prisbas och stabiliserades över 76 500-dollarsnivån innan den inledde en ny återhämtningsvåg. Priset lyckades bryta över både 76 650- och 77 000-dollarsnivåerna.

Köpare pressade också upp priset över Fibonacci retracement-nivån på 23,6 % efter nedgången från högsta nivån på 82 017 dollar till lägsta nivån på 76 020 dollar. Dessutom bröts en baisseartad trendlinje med motstånd nära 77 200 dollar på timdiagrammet för BTC/USD-paret.

Bitcoin handlas för närvarande över 77 500 dollar och även över det 100-timmars glidande medelvärdet. Om priset bibehåller stabilitet över detta område kan det försöka sig på ytterligare en uppåtgående rörelse. Det omedelbara motståndet ligger nära 78 300 dollar.

Det första stora motståndet ligger nära nivån 79 000 dollar, vilket också sammanfaller med 50% Fibonacci retracement-nivån för nedgången från 82 017 dollar till 76 020 dollar.

Om Bitcoin stänger över motståndszonen på 79 000 dollar kan priset fortsätta att stiga mot nivån på 80 500 dollar. Ytterligare vinster kan driva priset mot 81 500 dollar, medan nästa viktiga hinder för tjurar kan dyka upp nära nivån på 82 000 dollar.

Är Bitcoin på väg mot ytterligare en nedgång?

Om Bitcoin inte lyckas bryta över motståndsområdet på 79 000 dollar kan det börja ytterligare en nedåtgående rörelse. Omedelbart stöd ligger nära nivån på 77 200 dollar.

Det första stora stödet ligger nära 76 500 dollar, följt av ytterligare ett stödområde runt 76 000 dollar. Om förlusterna fortsätter kan priset sjunka mot stödområdet 75 000 dollar inom kort.

Det huvudsakliga stödet ligger för närvarande nära 73 500 dollar, en nivå under vilken Bitcoin kan ha svårt att återhämta sig.

Tekniska indikatorer:

• Timvis MACD vinner momentum i positivt territorium.

• RSI för BTC/USD-paret handlas över 50-nivån.

Viktiga stödnivåer:

• 76 500 dollar

• 76 000 dollar

Viktiga motståndsnivåer:

• 78 300 dollar

• 79 000 dollar

Oljepriserna steg med mer än 1 % på torsdagen efter att en Reuters-rapport uppgav att Irans högste ledare hade utfärdat instruktioner om att inte skicka Irans anrikade uran av nära vapenkvalitet utomlands.

Rapporten, som hänvisar till två högt uppsatta iranska källor, indikerade att Iran intar en hårdare hållning i ett av USA:s huvudkrav i fredsförhandlingarna. Ayatollah Mojtaba Khameneis beslut skulle kunna ytterligare komplicera samtal som syftar till att avsluta kriget mellan USA, Israel och Iran.

Brentråoljans terminskontrakt steg med 1,39 dollar, eller 1,3 %, till 106,41 dollar per fat, medan den amerikanska West Texas Intermediate-råoljan steg med 1,56 dollar, eller 1,6 %, till 99,82 dollar per fat.

Båda riktmärkena hade fallit med cirka 5,6 % på onsdagen till sina lägsta nivåer på mer än en vecka efter att USA:s president Donald Trump meddelade att förhandlingarna med Iran hade gått in i sitt slutskede.

I en diplomatisk utveckling intensifierade Pakistan sina ansträngningar för att påskynda fredssamtalen mellan USA och Iran, medan Teheran meddelade att man granskade de senaste amerikanska svaren. Trump antydde att han kan komma att ge Iran "några dagar till" för att ge "rätt svar", även om han också upprepade att han är beredd att återuppta attackerna om det behövs.

Analytiker på ING sa i en not att marknaderna har sett liknande situationer flera gånger tidigare, vilket ofta slutat i besvikelse, samtidigt som de förutspår att Brent-råoljan kommer att få ett genomsnitt på 104 dollar per fat under innevarande kvartal.

Iran varnade för ytterligare attacker och aviserade nya åtgärder för att stärka sin kontroll över det viktiga Hormuzsundet, som fortfarande till stor del är stängt för sjöfart.

Innan kriget började hanterade sundet olje- och flytande naturgastransporter motsvarande cirka 20 % av den globala energiförbrukningen.

Ekonomisk statistik som släpptes på torsdagen visade att euroområdets ekonomiska aktivitet minskade i den snabbaste takten på mer än två och ett halvt år under maj, då högre levnadskostnader drivna av kriget försvagade efterfrågan på tjänster och accelererade arbetsnedskärningar.

Växande nedgångar från oljelager

Iran tillkännagav på onsdagen skapandet av "Persiska vikens myndighet", vilket bekräftar upprätthållandet av en "kontrollerad maritim zon" innanför Hormuzsundet.

Iran hade i praktiken stängt sundet som svar på de amerikanska och israeliska attackerna som utlöste kriget den 28 februari. Även om de flesta stridsoperationerna upphörde efter vapenvilan i april fortsätter Iran att begränsa sjöfarten, medan USA upprätthåller en blockad längs de iranska kusterna.

Försörjningsstörningar från Mellanöstern har tvingat konsumtionsnationer att snabbt minska kommersiella och strategiska lager, vilket väcker oro över uttömningen av de globala reserverna.

Den amerikanska energimyndigheten (Energy Information Administration) meddelade på onsdagen att USA förra veckan drog tillbaka cirka 10 miljoner fat från sin strategiska petroleumreserv, den största nedgången någonsin. Uppgifterna visade också en större än väntad nedgång i amerikanska råoljelager.

Kim Fustier, chef för global olje- och gasforskning på HSBC, sa att oljepriserna har "förblivit relativt motståndskraftiga trots omfattningen av störningarna i Mellanöstern".

Hon tillade att svagare kinesisk efterfrågan, i kombination med ökad oljeexport från Atlantbäckenet ledd av USA, tillsammans med snabba strategiska lagerneddragningar, bidrog till att lindra omedelbar rädsla för utbudsbrist och minska de allvarliga obalanser som uppstod i början av krisen.