Tysklands ledande biltillverkare hade ett svårt 2025, ett av de tuffaste åren i sin moderna historia, då tullar som infördes av USA:s president Donald Trump sammanföll med de höga kostnaderna för att se över långsiktiga strategier, vilket resulterade i en kraftig minskning av lönsamheten.

Porsche får den största smällen

Porsche var bland de hårdast drabbade tillverkarna efter att ha övergett sin plan att helt övergå till elbilar på grund av svagare efterfrågan än väntat. Företaget har sedan dess återgått till att utveckla nya modeller med förbränningsmotorer.

Det strategiska skiftet kostade Porsche cirka 3,9 miljarder euro (4,5 miljarder dollar), och i kombination med effekterna av amerikanska tullar utplånade det större delen av företagets vinst förra året.

Samtidigt rapporterade Volkswagen och Mercedes-Benz oförändrad intäktstillväxt samtidigt som en kraftig vinstnedgång. BMW utmärkte sig som den starkaste aktören, med en nettovinstmarginal som endast minskade med cirka 3 %, jämfört med nedgångar på närmare 50 % hos sina två tyska konkurrenter.

Branschomfattande vinstnedgång

BMW, Mercedes-Benz och Volkswagen-gruppen genererade tillsammans 24,9 miljarder euro i rörelseresultat före räntor och skatter (EBIT) under 2025, den lägsta nivån sedan 2020, enligt den tyska tidningen Handelsblatt.

Sammantaget minskade vinsterna inom den tyska bilindustrin med ungefär 44 % jämfört med 2024, vilket tyngde sektorns sentiment kraftigt.

Trots nedgången anser Frank Schwope, fordonskonsult och föreläsare vid Kölns tekniska högskola, att det är överdrivet att prata om den tyska bilindustrins kollaps.

Han noterade att företagen fortfarande är lönsamma och fortsätter att betala utdelning till aktieägarna, och tillade att perioden mellan 2021 och 2023 var exceptionell eftersom biltillverkarna genererade rekordvinster under covid-19-pandemin.

Pandemiåren omformade branschen

Volkswagen, BMW och Daimler – numera Mercedes-Benz Group – genererade en sammanlagd nettovinst på cirka 30 miljarder euro under 2018 innan vinsten sjönk till 16,6 miljarder euro under 2020 då pandemin tvingade fram fabriksstängningar.

Bilden förändrades dramatiskt 2021, då de sammanlagda vinsterna översteg 40 miljarder euro. Biltillverkarna gynnades av störningar i leveranskedjan, halvledarbrist och högre fordonspriser samtidigt som de prioriterade produktionen av premiummodeller med högre marginaler.

Strukturella utmaningar och kinesisk konkurrens

Enligt bilanalytikern Jürgen Pieper står den tyska industrin inför tre stora långsiktiga utmaningar:

• Den kostsamma tekniska övergången till elektriska och programvarudefinierade fordon.

• Strukturella problem, inklusive långsamt företagsbeslutsfattande.

• Försvagad utveckling i Kina på grund av alltmer konkurrensutsatta inhemska tillverkare.

Volkswagen har varit bland de företag som drabbats hårdast av den hårdnande konkurrensen i Kina, världens största bilmarknad.

Början av 2026 gav dock uppmuntrande tecken. Under årets två första månader återtog Volkswagen toppositionen på den kinesiska marknaden med en marknadsandel på 13,9 % genom sina joint ventures med SAIC Motor och FAW Group, knappt före Geely på 13,8 %, medan Toyota kom på tredje plats med en marknadsandel på 7,8 %.

Förbättringen tillskrevs delvis minskat kinesiskt statligt stöd för elbilar, vilket satte press på tillverkare att fokusera enbart på elbilar som BYD, medan efterfrågan på Volkswagens och Toyotas modeller med förbränningsmotorer förblev robust.

Omstrukturering är fortfarande avgörande

Schwope tror att Tysklands biltillverkare kommer att behöva fortsätta omstrukturera sina verksamheter som svar på geopolitiska spänningar, tullar, växande kinesisk konkurrens och den snabba ankomsten av den autonoma köreran, som förväntas bli utbredd omkring 2030.

BMW anses vara bäst positionerad

Pieper menar att BMW för närvarande är bäst positionerad bland Tysklands premiumbiltillverkare.

Till skillnad från vissa konkurrenter har BMW inte helt engagerat sig i en helt elektrisk strategi, har redan slutfört en stor del av sin investeringscykel för nästa generations modeller och har utökat produktionen vid sin fabrik i Spartanburg i USA, vilket bidrar till att minska exponeringen mot amerikanska tullar.

Schwope är också optimistisk om Porsche och menar att lyxmärken vanligtvis återhämtar sig från nedgångar snabbare än massmarknadstillverkare eftersom premiumkunder tenderar att förbli mycket lojala mot sina favoritmärken.

Har den tyska bilarnas era nått sitt slut?

Trots alltmer pessimistiska prognoser för Tysklands bilindustri anser analytiker att det är alldeles för tidigt att deklarera dess nedgång.

Schwope påpekade att Tesla en gång ansågs vara praktiskt taget oberörbar innan kinesiska tillverkare hann ikapp, och tillade att solid state-batterier skulle kunna bli nästa stora vändpunkt för elfordonsindustrin.

Tyska biltillverkare investerar redan kraftigt i tekniken. Volkswagen planerar att starta kommersiell produktion av solid-state-batterifordon senast 2028, medan BMW och Mercedes-Benz siktar på lanseringar senast 2030.

Pieper drog slutsatsen att branschens återhämtning sannolikt inte kommer att ske genom ett dramatiskt genombrott, utan snarare genom de gradvisa, stadiga framsteg som länge har präglat tysk ingenjörskonst, och tillade att det redan finns tydliga tecken på en långsam men hållbar återhämtning.

Kopparpriserna föll på måndagen då den militära konfrontationen mellan USA och Iran intensifierades efter att Teheran återigen tillkännagav stängningen av Hormuzsundet, vilket gav näring åt oron över den globala inflationen och ökade förväntningar om att räntorna kommer att förbli höga under en längre tid.

Referenspriset för tre månader lång koppar på London Metal Exchange (LME) sjönk med 0,64 % till 13 398,5 dollar per ton, medan det mest omsatta kopparkontraktet på Shanghai Futures Exchange sjönk med 0,68 % till 103 100 yuan (15 199,54 dollar) per ton.

I Indien steg kopparkontraktet i juli på Multi Commodity Exchange (MCX) med 0,06 % till 1 294,35 rupier per kilogram efter att ha nått en intradagslägsta på 1 283,80 rupier, en minskning med 0,75 %.

Krig underblåser riskaversion

Kopparpriserna sjönk som en del av en bredare utförsäljning på de globala råvarumarknaderna efter att militära sammandrabbningar mellan USA och Iran intensifierades under helgen, med båda sidor som utbytte missil- och drönarattacker, vilket fick investerare att minska exponeringen mot riskkänsliga tillgångar.

Samtidigt fortsatte oljepriserna att stiga, med Brent-råolja som steg med 2,79 % till 78,13 dollar per fat mitt i oro för att spänningarna i Hormuzsundet skulle kunna störa den globala energiförsörjningen.

Stigningen i energipriserna har återuppväckt oron för förnyat inflationstryck, vilket stärker förväntningarna om att centralbankerna kommer att hålla räntorna uppe längre. Det kan i sin tur bromsa den ekonomiska aktiviteten och försvaga den industriella efterfrågan på basmetaller, särskilt koppar.

Starkare dollar tynger metaller

Guld och silver kom också under press då den amerikanska dollarn noterade blygsamma uppgångar. En starkare dollar gör råvaror denominerade i dollar dyrare för innehavare av andra valutor, vilket minskar efterfrågan och tynger ner priserna.

Förlusterna spred sig över det bredare komplexet av industriella metaller. Aluminium föll med 0,33 % på LME och 0,65 % på Shanghai Futures Exchange, medan zink sjönk med 0,88 %, bly förlorade 0,98 %, nickel minskade med 1,29 % och tenn sjönk med 0,23 %.

Bitcoin handlades nära 63 800 dollar på måndagen då de flesta traditionella tillgångar kom under press efter den fjärde omgången av amerikanska attacker mot Iran på en vecka.

Världens största kryptovaluta sjönk med cirka 0,3 % under de senaste 24 timmarna men förblev cirka 2 % högre på veckobasis.

Traditionella marknader minskar

De globala marknaderna noterade kraftiga rörelser i takt med att de geopolitiska spänningarna eskalerade.

• Spotpriset på guld föll med hela 1,6 % till cirka 4 050 dollar per uns.

• Brentråolja steg med cirka 4 % till över 79 dollar per fat mitt i motstridiga rapporter om statusen för Hormuzsundet och farhågor om störningar i utbudet.

• Priserna på amerikanska statsobligationer sjönk, vilket drev upp den tvååriga avkastningen till den högsta nivån sedan februari 2025.

• MSCI Asia-Pacific-indexet sjönk med 1,6 %.

US Central Command uppgav att amerikanska styrkor hade attackerat mål inne i Iran som svar på en attack mot ett containerfartyg. Samtidigt förblev statusen för Hormuzsundet oklar efter att Washington avvisat Teherans tillkännagivande om att vattenvägen hade stängts "tills vidare".

Omkring 20 % av den globala sjötransporten av olja går genom sundet.

Marknaderna satsar på att räntorna förblir högre

Investerare tror att en bredare konflikt kan hålla oljepriserna uppe, vilket potentiellt tvingar Federal Reserve att upprätthålla högre räntor under en längre tid.

Protokollet från Feds möte i juni visade också att vissa beslutsfattare såg skäl för att höja räntorna innan kommittén slutligen beslutade att lämna dem oförändrade.

Högre ränteförväntningar tyngde icke-avkastande guld och pressade även obligationspriserna.

Kryptovalutamarknaden visar större stabilitet

Däremot förblev kryptovalutamarknaden relativt motståndskraftig.

• Ethereum handlades nära 1 800 dollar, en ökning med cirka 2 % under veckan.

• Solana föll till ungefär 76 dollar, en minskning med 5 % under sju dagar och rankades som den svagaste prestatören bland de stora kryptovalutorna.

• XRP hölls nära 1,09 dollar.

• Dogecoin handlades nära 0,07 dollar.

Effekten av halvledaraktier

Rapporten noterade att den tydligaste kopplingen mellan kryptovaluta och aktiemarknader kom genom halvledarsektorn.

SK Hynix-aktier sjönk med 12 % i Seoul efter en stark uppgång för företagets Nasdaq-noterade aktier under deras första handelssession på fredagen.

Nedgången bidrog till ett fall på cirka 7 % i Sydkoreas Kospi-index, även om kryptovalutamarknaden i stort sett förblev stabil trots volatiliteten.

Bitcoin rycker bort från geopolitiska utvecklingar

Rapporten sade att Bitcoins förmåga att hålla sig inom ett snävt handelsintervall trots militära attacker, svaghet över de flesta riskkänsliga tillgångar och omprissättningen av amerikanska penningpolitiska förväntningar markerade en anmärkningsvärd förändring från tidigare år, då kryptovalutan reagerade kraftigt på varje eskalering i Gulfregionen.

Enligt rapporten är Bitcoins utveckling nu närmare kopplad till den amerikanska dollarns likviditet och halvledarcykeln, medan olje-, guld- och obligationsmarknaderna absorberar den mer omedelbara effekten av den geopolitiska utvecklingen.

Oljepriserna steg med mer än 2 % på måndagen efter att förnyade militära attacker mellan USA och Iran återuppväckt oron över störningar i energileveranser genom Hormuzsundet, en av världens viktigaste oljeexportrutter.

Brent-råolja steg med 1,67 dollar, eller 2,2 %, till 77,68 dollar per fat vid 09:55 GMT, medan amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolja steg med 1,59 dollar, eller 2,23 %, till 73,00 dollar per fat.

"Marknadens fokus kommer att fortsätta vara på antalet oljetankfartyg som är på väg in i regionen eftersom en nedgång så småningom skulle kunna påverka produktionen", säger Giovanni Staunovo, råvaruanalytiker på UBS. "Det är därför vi fortsätter att se en geopolitisk riskpremie som stödjer priserna, tillsammans med risken för störningar i utbudet."

Ny militär upptrappning ökar oron kring leveranser

Militära utbyten mellan USA och Iran under helgen intensifierade oron för en bredare eskalering i regionen.

Teheran meddelade på söndagen att man hade attackerat amerikanska anläggningar i flera Gulfstater och bekräftade på nytt stängningen av Hormuzsundet. På måndagen meddelade Irans revolutionsgarde att man hade utfört attacker mot amerikanska militärbaser i Kuwait och Bahrain.

Före krigsutbrottet i slutet av februari passerade cirka 20 % av världens dagliga olje- och flytande naturgasleveranser genom Hormuzsundet.

Sjöfartstrafiken saktar ner

ANZ-analytiker sa att rederier utövar större försiktighet som svar på den försämrade säkerhetssituationen, vilket leder till långsammare trafik genom vattenvägen.

Data från fartygsspårning visade att trafiken genom Hormuzsundet sjönk på söndagen till sin lägsta nivå på fem veckor, med endast sex fartyg som passerade genom sundet, enligt data från Kpler.

Den senaste eskaleringen har också skapat tvivel om framtiden för det tillfälliga avtalet mellan USA och Iran, som undertecknades förra månaden för att återöppna sundet och avsluta konflikten efter en ytterligare 60 dagar lång förhandlingsperiod.

Även om Iran tillkännagav stängningen av sundet efter att ett fartyg enligt uppgift utsattes för att ha seglat genom en otillåten rutt, insisterade USA:s president Donald Trump på att Hormuzsundet förblir öppet för kommersiell sjöfart.

Goldman Sachs: Utbyggnad av rörledningen kan minska riskerna

Goldman Sachs uppskattar att utbyggnaden av pipelineinfrastrukturen i Mellanöstern skulle kunna göra det möjligt för mer än 60 % av Gulfstaternas oljeexport, som tidigare var beroende av Hormuzsundet före kriget, att passera förbi vattenvägen i slutet av 2028.

Banken förväntar sig att kapaciteten för alternativa pipelines kommer att öka med 3,8 miljoner fat per dag i slutet av 2027, följt av ytterligare 7,3 miljoner fat per dag i slutet av 2028, vilket höjer den totala bypass-kapaciteten till mer än 14 miljoner fat per dag.

Andra marknadsutvecklingar

• Flytande lagring av iransk råolja ökade efter att Teheran ökade exporten under den tillfälliga vapenvilan med USA. Försäljningen har dock sedan dess avtagit i takt med att oberoende kinesiska raffinaderier har övergått till billigare råolja från Irak, Förenade Arabemiraten och Qatar.

• Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) satte det officiella försäljningspriset för Murban-råolja i augusti till 80,01 dollar per fat, jämfört med 101,48 dollar föregående månad.

• I en separat händelse tillkännagav Ukrainas säkerhetstjänst en attack mot en oljelagringsanläggning i Stavropolregionen i Ryssland, samt tre oljelagringstankar i hamnen i Kavkaz i södra Krasnodarregionen i Ryssland.