Den japanska yenen backade på de asiatiska marknaderna på torsdagen mot en korg av större och sekundära valutor och återupptog sina förluster som tillfälligt stoppades igår mot den amerikanska dollarn och närmade sig återigen sina lägsta nivåer på 18 månader. Denna nedgång sker under bevakning av japanska myndigheter, som har varnat för alltför stora rörelser i den lokala valutan på valutamarknaden.

I de senaste opinionsundersökningarna om den japanska penningpolitiken sa ekonomer att Bank of Japan troligtvis skulle föredra att vänta till juli innan den höjer styrräntan igen, där mer än 75 % förväntar sig att den kommer att stiga till 1 % eller högre senast i september.

Prisöversikt

• Japansk yenkurs idag: Dollarn steg mot yenen med 0,15 % till ¥158,65, från öppningspriset på ¥158,43, och noterade en lägsta nivå på ¥158,19.

• Yenen avslutade onsdagens handel med en uppgång på 0,4 % mot dollarn, vilket var den första uppgången på de senaste sju dagarna, med stöd av återhämtningsköp efter att den tidigare nått en 18-månaderslägsta på 159,45 yen per dollar.

Japanska myndigheter

Japans finansminister Satsuki Katayama utfärdade ytterligare en muntlig varning på onsdagen och sa att tjänstemännen kommer att vidta "lämpliga åtgärder mot alltför stora rörelser på valutamarknaden utan att utesluta några alternativ".

Valutastrategianalytiker på OCBC sade i en notis att muntliga varningar tillfälligt hjälpte till att dämpa yenens svaghet, men investerare kommer sannolikt att testa hur villiga myndigheterna är att backa upp sina ord med handling.

De tillade att för en verklig återhämtning av yenen behöver marknaderna en mer hökaktig hållning från Bank of Japan och klarhet i Japans finanspolitiska och politiska utsikter.

Tidiga val

Japans premiärminister Sanae Takaichi avser att upplösa representanthuset nästa vecka och utlysa tidiga parlamentsval för att stärka sitt folkliga mandat och säkra en bekväm parlamentsmajoritet som skulle säkerställa att budgeten för räkenskapsåret 2026 och de föreslagna ekonomiska reformerna går igenom.

Karl Schamotta, chefsstrateg på Corpay i Toronto, sa att Takaichis plan att dra nytta av hennes starka popularitet genom att utlysa tidiga val leder till ökande satsningar på en återhämtning i den japanska ekonomin, ökade statliga utgifter och högre avkastning.

Schamotta tillade att allt detta redan leder till ett nedåtriktat tryck på yenen på marknaden, vilket naturligtvis möts av hot om interventioner från myndigheterna.

Japanska räntor

• En Reutersundersökning: Bank of Japan kommer att höja räntorna igen till 1 % eller mer i slutet av september, möjligen senast i juli.

• Ekonomer säger att Bank of Japan troligtvis föredrar att vänta till juli innan den höjer styrräntan igen, där mer än 75 % förväntar sig att den ska stiga till 1 % eller högre senast i september.

• Prissättningen för sannolikheten att den japanska centralbanken höjer räntorna med en kvarts procentenhet vid januarimötet ligger kvar under 10 %.

• Bank of Japan sammanträder den 22–23 januari för att granska den ekonomiska utvecklingen i landet och fastställa lämpliga monetära verktyg för denna känsliga fas som världens fjärde största ekonomi står inför.

Om bara cirka 30 minuter kommer USA officiellt att inleda förhandlingar som kan leda till att det operativsystem som västvärlden har byggts på avvecklas. Oljepriserna har redan stigit med mer än 1 % i väntan.

Mötet, som ska hållas i Eisenhower Executive Office Building i Vita huset, kommer att inkludera vicepresident JD Vance, utrikesminister Marco Rubio och Danmarks och Grönlands utrikesministrar.

På pappret ser agendan konventionellt diplomatisk ut:

"Arktisk säkerhet"

"Strategiskt partnerskap"

"Resursutveckling"

Men verkligheten inuti rummet kommer att vara betydligt mer skör.

President Donald Trump har uttryckligen varit ombord på Air Force One och sagt att allt annat än amerikansk kontroll över Grönland är "oacceptabelt".

Han föreslog också att NATO ”borde visa vägen för att vi ska få det”, och att anskaffning inte skulle framställas som en begäran, utan som en skyldighet för alliansen.

Oavsett vad diplomater väljer att kalla det har partnerskapets prissättningsmodell förändrats i grunden.

Volatilitetsskatt: När värdepapper blir rörligt prissatta

I årtionden arbetade Atlantalliansen med en fastkostnadsmodell: medlemsstaterna tillhandahöll politisk allians och tillgång till militärbaser i utbyte mot förutsägbara säkerhetsgarantier.

Det fasta priset har nu blivit rörligt.

Den nya kostnaden för att hantera Washington inkluderar en säkringspremie mot oförutsägbarheten i det amerikanska verkställande beslutsfattandet.

I praktiken är det en volatilitetsskatt.

Artikel 5… till rörlig ränta

För att förstå oron i Bryssel måste man titta på själva säkerhetsgarantin.

NATO utformades som ett binärt instrument:

Antingen är du skyddad

Eller är du inte

Artikel 5 är hörnstenen i det systemet.

Men de senaste signalerna från Washington, särskilt vägran att utesluta ensidiga åtgärder mot Grönland, har infört en farlig variabel i denna ekvation.

Det som en gång i Europa kallades ”strategiskt tålamod” har försvunnit helt.

Efter att den amerikanska militären arresterade Venezuelas president Nicolás Maduro den 3 januari, omvärderades den teoretiska risken för amerikansk militär intervention som verklig och omedelbar.

Danmarks statsminister Mette Frederiksen var otvetydig och varnade för att varje militärt agerande mot Grönland skulle innebära att ”allt stannar av”, en tydlig hänvisning till alliansens faktiska slut.

EU:s försvarskommissionär Andrius Kubilius upprepade denna oro och kallade scenariot "olika motstycke i Natos historia".

En före detta dansk parlamentsledamot sammanfattade det rakt ut: ”Det vanliga regelverket fungerar inte längre.”

Från allians till transaktion

Denna verklighet har försatt de europeiska huvudstäderna i en renodlat defensiv hållning.

När en tysk försvarsminister tvingas tala offentligt om ”Europas alternativ” som svar på en nära allierad, signalerar det att alliansen inte längre bygger på implicit förtroende, utan har blivit en transaktionell relation baserad på quid pro quo.

Borrning i is: Myten om färdig förmögenhet

Den överenskommelse som mest sannolikt kommer att komma fram från dagens möte vilar på två grundpelare:

Säkerhetsutgifter

Naturresurser

Resurskomponenten, särskilt strategiska mineraler, marknadsförs som den "mirakellösning" som kan avlasta spänningar genom att ge USA tillgång till Grönlands mineralrikedomar, särskilt sällsynta jordartsmetaller.

Ur ett industriellt perspektiv kraschar dock denna berättelse huvudstupa in i en bokstavlig isvägg.

Grönland har stora potentiella reserver. US Geological Survey uppskattar att ön innehåller världens näst största lager av sällsynta jordartsmetalloxider, inklusive neodym och dysprosium, avgörande för elfordonsmotorer och F-35 stridsflygplan.

Men potential är inte produktion. Hittills finns det inte en enda aktiv sällsynt jordartsmetallgruva på Grönland.

Dålig matematik på frusen mark

Hindret är inte bara byråkratiskt, utan termodynamiskt.

Grönland sträcker sig över 2,17 miljoner kvadratkilometer, varav 80 % är täckt av is. Gruvdriftens ekonomi där är katastrofal jämfört med länder som Australien eller Brasilien.

Infrastrukturgap:

Inga vägar som förbinder städer

All tung utrustning måste fraktas med sjö eller flyg

Kapitalkostnaderna är 150 % till 300 % högre än i tempererade regioner

Energiproblem:

Inget elnät

Varje gruva kräver sitt eget kraftverk

Bränsle kan frysa

Förnybar energi står inför tre månader av totalt mörker

Ian Lange, professor i ekonomi vid Colorado School of Mines, uttryckte det tydligt: ”Alla kämpar för att komma igång med produktionen ... men att åka till Grönland innebär att man måste börja om från ruta ett.”

Om Europeiska unionen skulle fördubbla sina investeringar för att tillgodose USA:s efterfrågan, skulle det krävas massiva statliga subventioner – offentliga pengar som används för att göra ett strukturellt olönsamt projekt lönsamt, inte för att marknaden behöver det, utan för att politiken kräver det.

Vi ser hur Europa erbjuder sig att bygga en förlustbringande gruva i utbyte mot att köpa geopolitisk stabilitet.

Tillgång eller ägande? Den strategiska paradoxen

Den andra pelaren i avtalet är förbättrad säkerhet i Arktis. Natos generalsekreterare Mark Rutte har redan lagt grunden och bekräftat diskussionerna om att ”stärka säkerheten i Arktis”.

Men en närmare granskning avslöjar en tydlig paradox i USA:s ståndpunkt. Om målet är att motverka Ryssland och Kina har Washington redan vad de behöver.

Den amerikanska militären driver rymdbasen Pituffik (tidigare Thule), en hörnsten i missilförsvaret, och försvarsavtalet från 1951 ger breda operativa rättigheter över hela ön. Kravet på "äganderätt" snarare än "tillgång" antyder att motivationen inte är enbart säkerhet, utan formell kontroll och kartbaserad dominans.

Ärva en fryst skuld

Grönland är ett halvautonomt territorium med en distinkt kultur och ett socialt skyddsnät som finansieras av Danmark.

Varje förändring av dess status skulle flytta den finanspolitiska bördan till Washington.

Europeiska kommissionens ordförande Ursula von der Leyen var tydlig: ”Grönland tillhör sitt folk.”

Historiskt sett är USA:s meritlista när det gäller att administrera territorier svag, vilket setts i Puerto Rico och Guam.

För den amerikanska skattebetalaren skulle ett förvärv innebära att ärva en massiv fryst skuld, med avkastning som kanske inte infinner sig på årtionden.

Att riva upp 1945 års kontrakt

Den farligaste klausulen i den här överenskommelsen är inte finansiell, utan strukturell.

Om USA tvingar en NATO-allierad att avstå territorium – genom ekonomisk påtryckning eller underförstått militärt hot – skulle det bryta mot säkerhetsordningen efter andra världskriget.

Kontraktet som Washington skrev 1945 var tydligt:

Inga gränser ändrades med våld.

Den allierade suveräniteten är okränkbar.

Att hota Grönland river sönder det kontraktet.

Frankrikes president Emmanuel Macron sa det tydligt: ”De starkastes lag kan inte styra världen.”

Även Storbritannien, traditionellt sett bron mellan Europa och Washington, har dragit en röd linje. Rapporter tyder på att premiärminister Keir Starmer sa till Trump: ”Håll era händer borta från Grönland.”

Västvärldens balansräkning står på spel

Medan ministrarna idag sitter och försöker prissätta en överenskommelse som aldrig var tänkt att säljas, kommer den amerikanska sidan att driva på för:

Garanterade mineralrättigheter

En europeiskt finansierad "säkerhetspremie"

Europa kan erbjuda eftergifter för att köpa ytterligare ett år av suveränitet.

Men den djupare verkligheten är denna: Atlantalliansens bolån med fast ränta är över.

Vi lever nu i en värld med rörlig ränta – och volatiliteten är hög.

Amerikanska aktieindex sjönk under onsdagens handel då marknaderna fortsatte att bearbeta en ny omgång företagsresultatrapporter.

Flera banker på Wall Street rapporterade sina kvartalsresultat för det sista kvartalet 2025 på onsdagen, inklusive Goldman Sachs, Wells Fargo och Bank of America.

Separat sade Anna Paulson, ordförande för Philadelphias centralbank, på onsdagen att hon förväntar sig ytterligare räntesänkningar senare i år, förutsatt att ekonomin fortsätter att följa sin förväntade väg.

I handeln föll Dow Jones Industrial Average med 0,5 %, eller cirka 225 poäng, till 48 966 klockan 16:19 GMT. Det bredare S&P 500 sjönk med 0,9 %, eller 65 poäng, till 6 899, medan Nasdaq Composite sjönk med 1,5 %, eller 352 poäng, till 23 355.

Kopparpriserna nådde rekordhöga nivåer på onsdagen, med stöd av en fortsatt efterfrågan från spekulationsfonder, även om vissa investerare varnade för att höga prisnivåer skulle kunna börja avskräcka industriella köpare.

Referenkontraktet för koppar på tre månader på London Metal Exchange sjönk med 0,1 % till 13 176,50 dollar per ton vid 10:30 GMT, efter att ha nått en rekordhög nivå på 13 407 dollar tidigare under sessionen.

Kopparpriserna i London har stigit med cirka 44 % under de senaste 12 månaderna, drivet av störningar i gruvornas utbud, oro för ett utbudsunderskott i år och metallflöden till USA inför potentiella tullåtgärder, vilka har minskat tillgängligheten i andra regioner.

Ole Hansen, chef för råvarustrategi på Saxo Bank i Köpenhamn, sa: ”Med alla dessa farhågor kring valutaförsämring, finansiella risker och Federal Reserves oberoende har efterfrågan på materiella tillgångar blivit mycket stark.”

Han tillade: ”Inom industrimetaller finns det en nivå där vi når en punkt där efterfrågeförstörelsen börjar. Jag vet inte exakt var den nivån är, eller om vi redan har nått den.”

Hansen noterade att en stängning under 13 000 dollar per ton skulle kunna utlösa en korrigerande nedåtgående rörelse på marknaden.

Efterfrågan på koppar i Kina verkade stabil, med potentiell hamstring inför det kinesiska nyåret, enligt Hansen.

Det mest omsatta kopparkontraktet på Shanghai Futures Exchange stängde upp 0,9 % till 104 120 yuan (14 931,88 USD) per ton, efter att ha nått rekordhöga 105 650 yuan.

Tenn når rekordnivåer

Tennpriserna i både Shanghai och London nådde rekordnivåer, med vinster på 24 % i Shanghai och 30 % i London sedan början av januari, då investerare satsade på snabb tillväxt i efterfrågan på metallen som används i halvledartillverkning, driven av den artificiella intelligensboomen.

Tennkontraktet i Shanghai steg med 8 % till den dagliga prisgränsen på 413 170 yuan, medan tenn på London Metal Exchange steg med 4,1 % till 51 550 dollar per ton.

Jing Xiao, analytiker på SDIC Futures, sa: ”Vi ser ingen fundamental förändring på tennmarknaden. Prisökningen drivs främst av spekulativ handel.”

Tom Langston från International Tin Association delade samma uppfattning och noterade att de grundläggande förutsättningarna för utbud och efterfrågan förblir oförändrade, medan fondaptiten på Londonbörsen har nått rekordnivåer.

Andra metallers prestanda

Aluminium på LME: +0,1 % till 3 200 dollar per ton

Zink: +1 % till 3 232 dollar

Ledning: +0,4 % till 2 069 USD

Nickel: +1,7 % till 17 975 dollar per ton