Den japanska yenen stärktes i den asiatiska handeln på onsdagen mot en korg av större och mindre valutor och noterade sin första uppgång på åtta handelsdagar mot den amerikanska dollarn, då handlare ägnade sig åt fyndköp från lägre nivåer, medan japanska monetära myndigheter noggrant övervakade den viktiga tröskeln på ¥160.

Den amerikanske finansministern Scott Bessent sade att han var övertygad om att chefen för Bank of Japan, Kazuo Ueda, skulle göra "vad som än är nödvändigt" om den japanska regeringen beviljade tillräckligt oberoende, vilket signalerar Washingtons preferens för ytterligare räntehöjningar från den japanska centralbanken.

Prisöversikt

• USD/JPY idag: Dollarn föll mot yenen med 0,15 % till ¥158,84, från dagens öppningsnivå på ¥159,08, efter att ha nått en intradagshögsta på ¥159,11.

• Yenen stängde på tisdagen med en nedgång på 0,2 % mot dollarn, vilket är den sjunde dagliga nedgången i rad. Yenen nådde en treveckorslägsta nivå på 159,25 yen, vilket är en fortsatt bedömning av utvecklingen kring Irankriget.

Japanska myndigheter

Japanska myndigheter följer noga rörelserna på den inhemska valutamarknaden, särskilt i takt med att yenen försvagas mot den kritiska nivån på 160 yen per dollar, vilket allmänt ses som tröskeln som kan utlösa ytterligare en officiell intervention.

Källor berättade för Reuters att Tokyo intervenerade flera gånger i slutet av april och början av maj för att stoppa yenens nedgång, även om valutans återhämtning visade sig vara kortvarig. Yenen försvagades nyligen till 159,25 yen per amerikansk dollar, den svagaste nivån sedan den 30 april.

Den amerikanska dollarn

US-dollarindexet sjönk med mindre än 0,1 % på onsdagen, från en sexveckors högsta nivå på 99,43 poäng, vilket återspeglar en avmattning i dollarns breda vinster mot större globala valutor.

Utöver vinsthemtagningar försvagades dollarn efter de senaste kommentarerna från president Donald Trump och vicepresident JD Vance angående framstegen i fredsförhandlingarna mellan USA och Iran.

Trump uppgav att han skulle "avsluta kriget med Iran mycket snabbt" och uttryckte förtroende för att konflikten skulle lösas, medan vicepresident JD Vance sa att USA och Iran hade gjort "mycket betydande framsteg" i sina pågående samtal.

Senare idag väntar marknaderna på publiceringen av protokollet från Federal Reserves senaste penningpolitiska möte, vilket förväntas ge starkare ledtrådar om sannolikheten för ytterligare räntehöjningar i USA för att möta det stigande inflationstrycket.

Scott Bessent och Bank of Japan

Bessent berättade för Reuters på tisdagen att han var övertygad om att chefen för Bank of Japan, Kazuo Ueda, skulle göra "vad som än är nödvändigt" om han fick tillräckligt oberoende från den japanska regeringen, vilket signalerar Washingtons önskan om ytterligare räntehöjningar från BOJ.

I ett inlägg på X efter sitt möte med Ueda på tisdagen sa Bessent att Japans ekonomiska fundamentala förutsättningar förblir starka och att överdriven valutavolatilitet är oönskad, och tillade att stark ekonomisk tillväxt rättfärdigar en starkare yen och högre räntor i Bank of Japan.

Japanska räntor

• Data som släpptes på tisdagen i Tokyo visade att Japans ekonomi expanderade med en årlig takt på 2,3 % under årets första kvartal, vilket överträffade marknadens förväntningar på en tillväxt på 1,7 %, efter att världens fjärde största ekonomi växte med 1,3 % under fjärde kvartalet förra året.

• Efter informationen höjde marknaderna prissättningen för sannolikheten för en höjning av räntan med en kvarts procentenhet från Bank of Japan vid junimötet från 80 % till 85 %.

• Investerare väntar nu på ytterligare japansk statistik om inflation, arbetslöshet och löner för att kunna omvärdera dessa förväntningar.

USA meddelade att Kina har åtagit sig att köpa amerikanska jordbruksprodukter till ett värde av minst 17 miljarder dollar årligen i tre år, utöver import av sojabönor, efter ett toppmöte mellan de två ländernas ledare i Peking förra veckan.

Kina är världens största importör av jordbruksråvaror och minskade kraftigt sina inköp av amerikanska produkter efter det senaste handelskriget mellan världens två största ekonomier. Men nu har båda sidor kommit överens om att utöka jordbrukshandeln och ta itu med icke-tariffära hinder som påverkar nötkött och fjäderfä, enligt Kinas handelsministerium.

Vad innebär avtalet egentligen?

Åtagandet på 17 miljarder dollar, i kombination med de befintliga sojabönsförpliktelserna, skulle öka Kinas totala import av amerikanska jordbruksprodukter till cirka 28–30 miljarder dollar årligen, enligt uppskattningar från handlare och analytiker.

Den nivån skulle förbli under toppen på 38 miljarder dollar som nåddes 2022, men skulle vara långt över de 8 miljarder dollar som noterades förra året och de 24 miljarder dollar som noterades 2024.

För att nå det målet skulle Peking behöva avsevärt öka inköpen av vete, foderspannmål, köttprodukter och icke-livsmedelsjordbruksvaror som bomull och timmer.

Kina hade tidigare uppfyllt ett tidigare åtagande att köpa 12 miljoner ton sojabönor, tillsammans med mängder vete och stora volymer sorghum, enligt ett tidigare avtal mellan USA:s president Donald Trump och Kinas president Xi Jinping. Enligt det avtalet lovade Peking att köpa minst 25 miljoner ton sojabönor årligen.

En omformning av globala handelsflöden

Ökningen av kinesiska inköp av amerikanska jordbruksråvaror kommer sannolikt att ske på bekostnad av konkurrerande leverantörer som Brasilien, Australien och Kanada.

Cheng Kang Wei, vice vd på StoneX i Singapore, sa att att uppnå det årliga målet på 17 miljarder dollar exklusive sojabönor ”sannolikt skulle kräva en avsiktlig omdirigering av inköp från befintliga leverantörer mot USA av politiska och strategiska skäl snarare än rent kommersiella.”

Brasilien är för närvarande den dominerande sojabönsleverantören till Kina, med en marknadsandel på 73,6 % år 2025, och har också blivit landets största majsleverantör. Kina godkände också import av brasilianska bearbetade foderprodukter (DDGS) förra året.

Australien, som var Kinas största veteleverantör 2023 och största exportör av sorghum 2025, kan komma att möta svagare efterfrågan om importen av amerikanskt vete och amerikansk sorghum ökar. Kornimporten kan också påverkas, tillsammans med efterfrågan på australiskt premiumnötkött.

Kanadensisk och fransk veteexport, liksom argentinska sorghumleveranser, kan också möta press i takt med att de amerikanska inköpen ökar.

Sojabönor står fortfarande i centrum för avtalet

Kina förväntas börja köpa sojabönor från den nya amerikanska skörden med början i oktober, där amerikanska leveranser gynnas av mer konkurrenskraftiga priser i förhållande till brasilianska leveranser.

En handlare av vegetabiliska oljor i Asien sa: ”Att köpa 25 miljoner ton amerikanska sojabönor verkar inte vara problematiskt, eftersom de amerikanska priserna för närvarande är attraktiva.”

COFCO och Sinograin förväntas vara bland de ledande köparna.

Kina har kraftigt minskat sitt beroende av amerikanska sojabönor sedan Trumps första mandatperiod, där amerikansk import stod för ungefär en femtedel av Kinas totala import av sojabönor år 2024, jämfört med 41 % år 2016.

Majs och vete

Kinesiska statsägda företag förväntas förbli de största köparna av amerikansk majs och vete, med tanke på att dessa råvaror är knutna till lågtullsbelagda importkvoter.

Kina bibehåller importkvoter på 9,64 miljoner ton vete och 7,2 miljoner ton majs med en tullsats på 1 %, medan import som överstiger dessa kvoter drabbas av höga tullar på upp till 65 %.

Kinas import av amerikansk majs minskade till endast 5 miljoner dollar år 2025 efter att ha nått 561,5 miljoner dollar året innan, medan veteimporten minskade till nära noll efter att ha uppgått till totalt 1,9 miljoner ton år 2024.

Sorghum och DDGS

Kina förväntas också öka inköpen av foderspannmål som sorghum, särskilt efter att kraftigt regn skadat inhemska grödor i landets norra regioner.

Sorghum omfattas inte av importkvoter.

Sedan november har Peking köpt minst 2,5 miljoner ton amerikansk sorghum för att kompensera för inhemsk majsbrist, även om ökade DDGS-inköp skulle kräva att antidumpnings- och antisubventionstullar som har varit i kraft sedan 2017 tas bort.

Kött och icke-livsmedel

Kina representerar en viktig marknad för amerikanska köttdelar såsom kycklingfötter, grisöron och inälvsmat, produkter som möter begränsad inhemsk efterfrågan i USA.

Importen av nötkött och fjäderfä förväntas öka efter att båda länderna enats om att ta itu med utestående frågor. Peking har redan beviljat femåriga registreringsförnyelser för 425 amerikanska nötköttsexportanläggningar, utöver att ha godkänt 77 nya anläggningar.

Kina införde också ett importkvoter för nötkött i december, med tullar på upp till 55 % på volymer som överstiger kvoterna för att skydda inhemska producenter.

Jordbruksprodukter som inte är livsmedel

Kinesisk import kan även omfatta icke-livsmedelsprodukter som bomull och timmer. Bomullsimporten minskade till 225,7 miljoner dollar förra året jämfört med 1,85 miljarder dollar år 2024.

Den kanadensiska dollarn försvagades till nära sina lägsta nivåer på nästan fem veckor mot sin amerikanska motsvarighet på tisdagen, efter att inhemska data visade att inflationen accelererade i en långsammare takt än väntat i april, medan den amerikanska dollarn redovisade breda vinster.

Den kanadensiska dollarn, känd som ”loonie”, föll med 0,1 % till 1,3750 kanadensiska dollar mot den amerikanska dollarn, eller 72,23 amerikanska cent, efter att ha nått 1,3773 under handeln, den svagaste nivån sedan den 15 april.

Data visade att Kanadas konsumentprisindex steg med en årlig takt på 2,8 % i april, jämfört med 2,4 % i mars, främst drivet av en ökning av bensinpriserna efter kriget med Iran, vilket orsakade en kraftig ökning av de globala oljepriserna.

Analytiker hade förväntat sig att den totala inflationen skulle nå 3,1 %, medan indikatorerna för kärnpristrycket som noga bevakas av Bank of Canada minskade.

Royce Mendes, chef för makrostrategi på Desjardins, sade i en anteckning: ”Efter oro för ytterligare en omgång av hög och ihållande inflation kan kanadensiska beslutsfattare nu känna sig något mer bekväma.”

Han tillade: ”Även om räntesänkningar ännu inte är aktuella, verkar marknadsprissättningen för två räntehöjningar vara överdriven.”

Swapmarknaderna visade att handlare nu förväntar sig 50 punkter i penningpolitiken från Bank of Canada i år, en minskning från 54 punkter före datapubliceringen.

Samtidigt steg den amerikanska dollarn mot en korg av större valutor, då investerare fokuserade på möjligheten att Federal Reserve skulle kunna anta en mer hökaktig hållning för att begränsa inflationen driven av stigande energipriser, medan osäkerheten kring ett potentiellt fredsavtal i Mellanöstern också tyngde marknadssentimentet.

Oljepriserna – en av Kanadas viktigaste exportvaror – förändrades knappt nära 108,65 dollar per fat, och låg kvar nära den övre delen av sitt handelsintervall sedan början av maj.

Kanadensiska statsobligationsräntor visade blandad utveckling över en brantare avkastningskurva, där 10-årsräntan steg med två baspunkter till 3,713 %, efter att tidigare ha nått sin högsta nivå sedan maj 2024 på 3,744 %.

Den kanadensiska regeringen lanserade också globala obligationer denominerade i amerikanska dollar, med slutlig prissättning förväntad på onsdag.

Stoppet av gödningsmedelsleveranser från Arabiska viken på grund av kriget med Iran fick mig att tänka på den tyske kemisten Justus von Liebig, en av de ledande förespråkarna för mineralnäringsteorin för växter på 1800-talet. Liebig är allmänt känd för att ha förespråkat det som nu kallas "Liebigs minimumlag".

Denna lag säger att det mest knappa essentiella näringsämnet är det som begränsar växttillväxt. Med andra ord, när jordbrukare får brist på ett kritiskt näringsämne kan tillsats av fler av de andra näringsämnena inte kompensera för det saknade elementet.

Liebigs lag verkar nu vara redo att gälla på ett betydande och alarmerande sätt under den kommande planteringssäsongen, eftersom Arabiska viken levererar 36 % av världens urea – ett av de viktigaste kvävegödselmedlen – tillsammans med 29 % vattenfri ammoniak, ett annat viktigt kvävegödselmedel, utöver 26 % diammoniumfosfat och 13 % monoammoniumfosfat.

För att återkomma till några grunder i biologi från gymnasiet, är kväve, fosfor och kalium de primära näringsämnen som växter behöver. Dessa näringsämnen kommer inte från luft eller vatten utan måste istället tillföras via jorden. Ett undantag är vissa baljväxter som sojabönor, vilka kan binda kväve från atmosfären för internt bruk.

Att tillsätta dessa näringsämnen till jorden förbättrar både grödans kvalitet och avkastning. Men massiva mängder av två av de tre viktigaste näringsämnena flödar inte längre från Arabiska viken.

Samtidigt har cirka 20 % av världens export av flytande naturgas från Gulfregionen också störts. I länder som Indien används importerad LNG som råvara för inhemsk produktion av kvävegödselmedel.

Det kan också finnas ytterligare komplikationer som påverkar gödseltillförseln och som ännu inte är helt synliga.

Stigande priser pressar bönder världen över

Högre gödselpriser har redan fått veteodlare i Argentina att överväga att minska sin användning av ureagödselmedel, vilket innebär mindre kvävetillgänglighet för grödor.

Alternativet skulle vara att övergå till grödor som kräver färre gödningsmedel, vilket i slutändan skulle kunna minska veteproduktionen.

I Egypten beslutade en bonde att överge veteodlingen – en gödselintensiv gröda – till förmån för andra grödor, samtidigt som han minskade sin odlingsareal till endast hälften av sin vanliga storlek eftersom han inte längre hade råd med gödningsmedel, utsäde och andra jordbrukskemikalier, inklusive herbicider och bekämpningsmedel som ofta utvinns ur petroleumprodukter.

En nyligen genomförd undersökning från American Farm Bureau Federation visade också att 70 % av amerikanska jordbrukare inte har råd med alla sina gödselbehov.

Liebigs lag går utöver gödningsmedel

Som det blir allt tydligare gäller Liebigs lag inte bara jordbruksgödselmedel.

Modern jordbruksutrustning är nästan helt beroende av dieselbränsle. Den kraftiga ökningen av dieselpriserna kom efter att amerikanska jordbrukare redan hade fattat beslut om plantering för innevarande säsong, vilket innebär att den omedelbara effekten sannolikt kommer att visa sig i form av svagare vinster snarare än lägre produktion.

Om dieselpriserna dock förblir höga kan jordbrukarna så småningom minska den odlade arealen eller byta till grödor med lägre kostnader.

Diesel måste helt klart ses som en viktig insatsvara inom jordbruket, precis som gödselmedel i sig.

Den moderna civilisationens grundläggande material

Analysen sträcker sig långt bortom jordbruket, eftersom Liebigs lag även kan tillämpas på de kritiska insatsvaror som ligger till grund för det moderna samhället som helhet.

Energiexperten Vaclav Smil menar att den moderna världen är beroende av fyra kärnmaterial: cement, stål, plast och ammoniak.

Ammoniak är naturligtvis en viktig insatsvara för produktion av kvävegödselmedel, vilket redan har diskuterats. De andra tre materialen är så djupt förankrade i det moderna livet att deras betydelse ofta går obemärkt förbi.

Smil lyfter fram en särskilt viktig punkt i en tid då olje- och naturgasförsörjningen från Arabiska viken störs: produktionen av alla fyra material är starkt beroende av fossila bränslen.

Utöver dessa industrier verkar världen nu vara nära att upptäcka att förlusten av stora mängder olja och naturgas skulle kunna begränsa produktionen av ett brett utbud av varor som i grunden är beroende av dessa resurser och deras derivat – precis som Liebigs lag skulle förutsäga.

Ett verkligt test för den globala ekonomin

Risken med sådana begränsningar för den globala ekonomin var alltid synlig för dem som var villiga att se den, men det dominerande antagandet hade länge varit att sådana begränsningar aldrig skulle uppstå på riktigt, eller att om de gjorde det, skulle de bara vara tillfälliga.

Det antagandet ställs nu inför ett verkligt test.

Och om oljeanalytikern Art Berman har rätt i sin bedömning att världen kanske aldrig mer återgår till oljeproduktionsnivåerna före kriget, som sågs före konflikten med Iran, då måste tron på obegränsad tillgång ge vika för en ny verklighet – en verklighet som definieras av begränsad produktion av många av världens viktigaste material.