SpaceX-börsintroduktionen: Elon Musks ambitiösa vision satsar på raketer och artificiell intelligens

Investerare som planerar att köpa aktier i SpaceX genom dess börsintroduktion, som närmar sig en värdering på 2 biljoner dollar, satsar på VD Elon Musk och hans förmåga att omvandla företagets växande satellitverksamhet till något mycket större genom att använda ett ännu obeprövat raketsystem för att stödja massiva ambitioner inom artificiell intelligens.

Musk lyckades omvandla SpaceX till världens största raketföretag genom att skjuta upp tusentals Starlink-internetsatelliter och vara pionjär inom återanvändbar raketteknik som omformade rymdindustrins ekonomi.

Men företaget söker nu en värdering baserad inte bara på dess nuvarande prestationer, utan också på det imperium det så småningom skulle kunna bli om Musks ambitiösa satsningar på Mars-kolonisering, rymdbaserade datacenter och ledarskap inom artificiell intelligens lyckas.

I centrum för dessa ambitioner ligger en kedjereaktionstes där varje steg låser upp nästa fas av finansiering och expansion. Starlink förväntas generera det kassaflöde som behövs för att finansiera nästa generations Starship-raket, medan Starship skulle sänka uppskjutningskostnaderna och expandera marknaden, vilket så småningom skulle stödja företagets nya verksamhet inom artificiell intelligens, som fortsätter att förbruka enorma mängder kapital.

Josh Gilbert, analytiker på handelsplattformen eToro, som planerar att erbjuda handel i aktien efter noteringen, sa: ”Risken är inte huruvida SpaceX är ett riktigt företag, för det är det helt klart. Den verkliga risken är huruvida en värdering på 1,75 biljoner dollar på ett adekvat sätt återspeglar de utmaningar som ett företag, delvis en raketverksamhet, delvis en internetleverantör och delvis ett artificiell intelligens-projekt, står inför – allt drivet av en enda persons vision.”

SpaceX testar redan investerarnas tålamod efter att i sin S-1-anmälan avslöjat förluster på 4,28 miljarder dollar under de tre månader som slutade den 31 mars, en åttafaldig ökning jämfört med samma period förra året.

Enbart dessa förluster kommer sannolikt att driva investerare till att förlita sig mindre på traditionella finansiella mätvärden och mer på tron på Musks förmåga att uppfylla sina löften.

Investerarnas förtroende för Musk

Från att bygga Tesla till ett elfordonsföretag värt mer än 1 biljon dollar och accelerera den globala övergången till rena transporter, till att leda SpaceX till att bli det första privata företaget att transportera astronauter för NASA, har Musk upprepade gånger omvandlat högrisksatsningar inom ingenjörskonst till dominerande verksamheter. Den meritlistan stärkte investerarnas förtroende för att även hans mest ambitiösa antaganden för SpaceX så småningom skulle kunna bli verklighet.

Greg Martin, medgrundare av Rainmaker Securities, sa under ett videosamtal: ”Man kan inte rättfärdiga en värdering mellan 1,75 och 2 biljoner dollar för SpaceX enbart med hjälp av traditionella finansiella mätvärden. Många investerare tror att SpaceX så småningom kan bli ett företag värt mellan 5 och 10 biljoner dollar.”

Musks projekt kommer ofta försenade. Teslas Cybertruck, som presenterades 2019, började inte levereras förrän 2023, medan Roadster 2 som presenterades 2017 fortfarande är under utveckling, tillsammans med Teslas lågkostnadsplattform för elbilar och Optimus-robotarna. Robotaxitjänsten som förväntas stödja tillväxten på kort sikt har också lanserats långsammare än tidigare löften antytt.

Trots detta är investerare, analytiker och fondförvaltare som intervjuats av Reuters i stort sett fortsatt optimistiska, och många tror att företagets satellit- och rymdverksamhet ensamt motiverar en värdering som närmar sig 2 biljoner dollar.

Affärsrisker

SpaceX skulle ansluta sig till en mycket liten grupp av företag värderade över 2 biljoner dollar, varav de flesta genererar stabila intäkter och starka vinster.

Däremot uppgick SpaceX ackumulerade underskott till cirka 41,31 miljarder dollar den 31 mars, vilket återspeglar år av utgifter som vida översteg intäkterna på grund av kostnaden för att utveckla återanvändbara raketer, det massiva Starlink-nätverket och gigantiska datacenter för artificiell intelligens.

Starlink förblir företagets finansiella ryggrad efter att ha genererat 3,26 miljarder dollar i intäkter under kvartalet som slutade i mars, en ökning med nästan en tredjedel jämfört med föregående år, även om vinstmarginalerna pressades av internationell expansion och andra kostnader.

SpaceX presenterade Starship inte bara som en raket, utan som en kärnkomponent i företagets framtid, och angav i riskfaktoravsnittet i sin ansökan:

"Vår förmåga att genomföra vår tillväxtstrategi är starkt beroende av Starship."

Företaget varnade för att eventuella förseningar i utvecklingen eller i att uppnå kostnadsmål skulle kunna störa utbyggnaden av nästa generations satelliter och infrastruktur för artificiell intelligens, öka kostnaderna och försvaga tillväxt och kundlojalitet.

Den uppgav också att dess för närvarande operativa Falcon 9- och Falcon Heavy-raketer inte kan skjuta upp företagets nyaste satelliter.

Intäkterna från rymdverksamheten minskade med 28,4 % under marskvartalet, medan förlusterna ökade till 662 miljoner dollar från 70 miljoner dollar ett år tidigare, då SpaceX investerade massivt i Starship-utvecklingen.

Samtidigt steg förlusterna inom artificiell intelligens-verksamheten till 2,47 miljarder dollar, medan kapitalutgifterna tredubblades till 7,72 miljarder dollar, vilket översteg de sammanlagda kapitalutgifterna för all annan verksamhet.

SpaceX sammanfattade utmaningen genom att säga:

”Komplexiteten och sammankopplingen mellan våra system för teknik, tillverkning, montering, markinfrastruktur och rymdtransport innebär att störningar i en enskild komponent kan utlösa kaskadeffekter över hela vår verksamhet.”